央行独立性与通货膨胀的关系PPT推荐.ppt
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用目标独立性和中央银行独立性的具体内容。
用目标独立性和工具独立性来描述中央银行的独立程度。
目标独工具独立性来描述中央银行的独立程度。
目标独立性是指中央银行能够不受干预地确定货币政策立性是指中央银行能够不受干预地确定货币政策目标目标;
工具独立性是指中央银行可以自主选择政工具独立性是指中央银行可以自主选择政策工具以实现其政策目标策工具以实现其政策目标n3.中央银行独立性的法律地位。
中央银行独立性的法律地位。
Friedman(1962)认为认为,/中央银行应该是与立法机关、行政部门、中央银行应该是与立法机关、行政部门、以及司法部门并列以及司法部门并列,成为政府的一个独立的分支成为政府的一个独立的分支机构机构,并且其行动服从司法部门的解释。
并且其行动服从司法部门的解释。
n(三)中国人民银行独立性:
(三)中国人民银行独立性:
n在货币政策操作中,中国人民银行只在货币政策操作中,中国人民银行只享有一般货币政策事项的决定权,对享有一般货币政策事项的决定权,对于年度货币供应量、利率、汇率等重于年度货币供应量、利率、汇率等重大货币政策事项只有执行权,最终决大货币政策事项只有执行权,最终决策权则属于国务院。
策权则属于国务院。
n虽然中国人民银行法的颁布使我虽然中国人民银行法的颁布使我国的中央银行独立性较过去有了一定国的中央银行独立性较过去有了一定提高,但在经济发展的过程中,中央提高,但在经济发展的过程中,中央银行的独立性还是会因经济形势的变银行的独立性还是会因经济形势的变化受到各种制约,中央银行在执行货化受到各种制约,中央银行在执行货币政策时经常面临社会各界的压力,币政策时经常面临社会各界的压力,干扰了物价稳定目标的实现干扰了物价稳定目标的实现二、关于通货膨胀二、关于通货膨胀n
(一)通货膨胀根源:
(一)通货膨胀根源:
n1.高就业目标和通货膨胀。
大多数政府追求的第高就业目标和通货膨胀。
大多数政府追求的第一目标就是高就业一目标就是高就业,这常常引起通货膨胀。
这常常引起通货膨胀。
n2.预算赤字和通货膨胀。
对货币和通货膨胀实证预算赤字和通货膨胀。
对货币和通货膨胀实证的讨论表明的讨论表明,通货膨胀性货币政策的又一可能根通货膨胀性货币政策的又一可能根源是预算赤字。
通常源是预算赤字。
通常,政府可以通过两种方式为政府可以通过两种方式为政府预算赤字筹措资金政府预算赤字筹措资金:
一种是向公众出售债券一种是向公众出售债券;
另一种是创造货币另一种是创造货币,也就是所谓也就是所谓“印票子印票子”。
n3.政治利益和通货膨胀。
政治就像无孔不入的空政治利益和通货膨胀。
政治就像无孔不入的空气一样影响着宏观经济的方方面面。
每当大选来气一样影响着宏观经济的方方面面。
每当大选来临临,执政党为了谋求继续执政执政党为了谋求继续执政,往往会采用扩张性往往会采用扩张性的货币政策的货币政策,创造产出增加、失业减少的繁荣景创造产出增加、失业减少的繁荣景象象,而这种有着政治利益背景的繁荣而这种有着政治利益背景的繁荣,通常是以高通常是以高速通货膨胀为代价。
速通货膨胀为代价。
n
(二)
(二)现实中的通货膨胀现实中的通货膨胀n从来就不是单纯的货币政策错误带来的。
从来就不是单纯的货币政策错误带来的。
无论如何,我们在现实中都找不到一家央行不无论如何,我们在现实中都找不到一家央行不是把利率压低到市场均衡利率之下的。
也找不是把利率压低到市场均衡利率之下的。
也找不到一家银行是不购买国债、不进行信贷扩张的,到一家银行是不购买国债、不进行信贷扩张的,而这才是通货膨胀的本质。
而能够让市场维持而这才是通货膨胀的本质。
而能够让市场维持长时间的低利率的唯一的必要条件,就是充足长时间的低利率的唯一的必要条件,就是充足的信贷供给。
通货膨胀最便于稀释政府的债务的信贷供给。
通货膨胀最便于稀释政府的债务和一切其他负担。
看央行能否阻止通货膨胀,和一切其他负担。
看央行能否阻止通货膨胀,只有一个指标,即央行是否主导了长期的信贷只有一个指标,即央行是否主导了长期的信贷扩张。
历史一再表明的恰恰是,所有的央行都扩张。
历史一再表明的恰恰是,所有的央行都在极力地进行信贷扩张。
无论是在制造泡沫式在极力地进行信贷扩张。
无论是在制造泡沫式的的“繁荣繁荣”,还是在萧条之中对经济的加以刺激。
,还是在萧条之中对经济的加以刺激。
三、三、两者关系理论研究两者关系理论研究n
(一)认为二者负相关的观点:
(一)认为二者负相关的观点:
n对于这种通货膨胀偏差以及中央银行的独立性的研对于这种通货膨胀偏差以及中央银行的独立性的研究之后,两种解释通货膨胀偏差形成的理论究之后,两种解释通货膨胀偏差形成的理论政政治性经济周期理论和动态不一致性理论相继出现。
治性经济周期理论和动态不一致性理论相继出现。
n1.政策动态不一致性最初由政策动态不一致性最初由Kydland和和Prescott(1977)提出提出,是指一项政策在制定初期可能满足最优原则是指一项政策在制定初期可能满足最优原则,然而然而在实施过程中即使没有出现新的情况在实施过程中即使没有出现新的情况,这项政策也许已这项政策也许已经不再是最优的选择了经不再是最优的选择了,从而引发了政策的调整问题。
从而引发了政策的调整问题。
n2、躲在巴罗、躲在巴罗-戈登模型中所谓经济扩张倾向背后的政戈登模型中所谓经济扩张倾向背后的政治压力引致了通货膨胀的倾向。
治压力引致了通货膨胀的倾向。
n
(二)反对观点:
(二)反对观点:
n一些经济学家认为一些经济学家认为,即使央行独立性和通货膨胀负向相即使央行独立性和通货膨胀负向相关关系成立关关系成立,也并不意味着两者之间一定有因果关系也并不意味着两者之间一定有因果关系,比如比如,在一个有较强央行独立性的国家在一个有较强央行独立性的国家,可能有较为严格完善的可能有较为严格完善的经济制度经济制度,包括货币制度和财政制度。
这样应付通货膨胀包括货币制度和财政制度。
这样应付通货膨胀就较为有力就较为有力,从而通胀率低。
在这里从而通胀率低。
在这里,尽管央行独立性和通尽管央行独立性和通货膨胀负向相关货膨胀负向相关,但是低通胀率并不是央行独立性带来的但是低通胀率并不是央行独立性带来的,是第三方因素导致两者负相关。
是第三方因素导致两者负相关。
nAdamPosen认为认为,尽管央行独立性和通货膨胀存在明显尽管央行独立性和通货膨胀存在明显的负相关的负相关,但他们之间并没有因果关系。
他考察了央行独但他们之间并没有因果关系。
他考察了央行独立性抑制通货膨胀的三个可能主要渠道立性抑制通货膨胀的三个可能主要渠道:
提高信誉、在经提高信誉、在经济目标中给物价稳定以优先地位、阻止财政赤字货币化。
济目标中给物价稳定以优先地位、阻止财政赤字货币化。
他利用了一种他利用了一种“利益而不是机构利益而不是机构”的研究方法的研究方法(/interestnotinstitutisns0approach)发现发现,是社会相关集团的利益是社会相关集团的利益,而而不是中央银行的法律设置不是中央银行的法律设置,决定了货币当局的决策。
决定了货币当局的决策。
n卡吉尔卡吉尔(Cargill,1995)对央行独立性和通货膨胀之间对央行独立性和通货膨胀之间统计相关性的因果显著程度提出了质疑。
卡吉尔特别强调统计相关性的因果显著程度提出了质疑。
卡吉尔特别强调了日本的情况了日本的情况,在这个国家里在这个国家里,低通货膨胀和高度依赖的中低通货膨胀和高度依赖的中央银行同时并存。
(央银行同时并存。
(1.二战后经济持续稳定地增长。
二战后经济持续稳定地增长。
2.大大量预算盈余。
量预算盈余。
3.健全、完善的货币资本市场)健全、完善的货币资本市场)n(三)我国现实情况:
(三)我国现实情况:
n我国改革开放以来出现的几次通货我国改革开放以来出现的几次通货膨胀都是与政治性经济周期相伴。
我国膨胀都是与政治性经济周期相伴。
我国的政治性经济周期与西方国家的形成机的政治性经济周期与西方国家的形成机理不同,西方国家的政治性经济周期是理不同,西方国家的政治性经济周期是执政党为了连任而实执政党为了连任而实n施扩张性的经济政策导致的。
而我国的施扩张性的经济政策导致的。
而我国的政治性经济周期是各级地方政府换届之政治性经济周期是各级地方政府换届之后,为取得政绩而大量投资,从而制造后,为取得政绩而大量投资,从而制造出投资需求扩张,并对商业银行的放贷出投资需求扩张,并对商业银行的放贷施压,造成扩张性的货币政策和中央银施压,造成扩张性的货币政策和中央银行独立性的削弱,因此稳定物价的货币行独立性的削弱,因此稳定物价的货币政策目标则难以持续。
政策目标则难以持续。
四、关于我国中央银行独立性与通货膨胀四、关于我国中央银行独立性与通货膨胀率关系的数据分析率关系的数据分析n关于中央银行独立性的衡量,此处我们使用Loungani与Sheets的模型为我国的CBI赋值,具体分为三项:
目标独立性.经济独立性与政治独立性。
n目标独立性目标独立性:
主要由一国中央银行法是否明确规定将物价稳定作为中央银行的主要宏观经济目标。
经济独立性经济独立性:
是指中央银行运用资金、投放或回笼基础货币的自主程度。
n政治独立性政治独立性:
实际上包含很多因素,包括中央银行官员的任免程序,政府参与中央银行董事会议的程度,以及中央银行董事的任期。
(具体参照下具体参照下表)表)中央银行独立性测试中央银行独立性测试(评分细则见附录)(评分细则见附录)n目标独立性目标独立性n1.央银行法是否将货币稳定列为中央银行宏观经济政策的的中心目标?
央银行法是否将货币稳定列为中央银行宏观经济政策的的中心目标?
n经济独立性经济独立性n2.银行是否有权控制货币政策工具指公开市场操作、存款准备金要求和贴银行是否有权控制货币政策工具指公开市场操作、存款准备金要求和贴现率?
现率?
n3.存在对政府向中央银行直接融资的法律约束?
存在对政府向中央银行直接融资的法律约束?
n4.政府是否被禁止接受中央银行的直接融资?
政府是否被禁止接受中央银行的直接融资?
n5.中央银行在货币政策执行过程中是否受制于政府的指令?
中央银行在货币政策执行过程中是否受制于政府的指令?
n政治独立性政治独立性n6.对货币政策存在冲突时对货币政策存在冲突时,中央银行总裁能否被国会或者行政部门解职?
中央银行总裁能否被国会或者行政部门解职?
n7.中央银行总裁的任职期限是否超过竞选周期?
中央银行总裁的任职期限是否超过竞选周期?
n8.中央银行羞事局成员任职期限是否超过竞选周期?
中央银行羞事局成员任职期限是否超过竞选周期?
n9中央银行总裁是不是由行政部门指定的?
中央银行总裁是不是由行政部门指定的?
n10.中央银行重事局其它成员中是否存在由行政部门指定的人选?
中央银行重事局其它成员中是否存在由行政部门指定的人选?
n11.中央银行蓝事局成员中中央银行蓝事局成员中,行政部门指定的人数是否超过其它实体指定的行政部门指定的人数是否超过其它实体指定的人数?
人数?
n12.政府官员或代表是否进驻中央银行董事局?
政府官员或代表是否进驻中央银行董事局?
n13.政府官员或代表
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