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3国内经济走势分析12宏观环境变化对行业的影响3国际经济形势解读国际经济形势解读目录一、国际经济形势展望国际经济形势展望IMF对世界主要国家和地区经济增长预期2011年实际2012年预期2013年预期全球3.8%3.3%3.9%先进经济体1.6%1.2%1.9%美国1.8%1.8%2.2%欧元区1.6%-0.5%0.8%英国0.9%0.6%2.0%日本-0.9%1.7%1.6%新兴和发展中经济体6.2%5.4%5.9%中国9.2%8.2%8.8%印度7.4%7.0%7.3%俄罗斯4.1%3.3%3.5%德国3.0%0.3%1.5%亚洲新兴工业化经济体4.2%3.3%4.1%数据来源：

国际货币基金组织（IMF）2012年2月发布的世界经济展望20122012年年年年22月世界经济形势回顾月世界经济形势回顾月世界经济形势回顾月世界经济形势回顾1520122012年年22月世界经济形势回顾月世界经济形势回顾12012年2月，IMF发布了世界经济展望报告预测，世界经济今年增长3.3%，比去年9月份的预测下调了0.7个百分点。

其中，中国全年将实现8.2%的经济增速，比去年9月份IMF的预测下调了0.8个百分点，而2013年，中国全年将实现8.8%的增速，比2012年上升。

报告指出，2012-2013年，新兴和发展中经济体的增长率预计平均将为5.75%，比2010-2011年达到的6.75%的增长率显著放慢，这反映了外部环境的恶化，以及主要新兴经济体国内需求增长的减缓。

亚洲发展中经济体的增长预测虽然大幅下调了0.75个百分点，但在2012-2013年其增长速度仍将是最快的，平均达到7.5%。

数据来源：

国际货币基金组织（IMF）2012年2月发布的世界经济展望6二、美国的经济复苏牵动市场神经2月3日，美国非农就业数据显示，失业率已经降至了8.3%，这真是一个了不起的成就。

1月份，美国销售零售指数、制造业指数也逐步回升到7个月的新高、说明美国经济正在逐步摆脱衰退的纠结。

同时，美联储还意外地向市场保证在2014年底之前不会调整基准利率，也就意味着零利率政策将会持续下去，甚至不排除有新的量化宽松政策出台。

2012年是美国政治选举年，美国目前经济政策必然极力服务于选举政治。

为进一步提升经济景气度，美国现任政府面临四个问题需要解决：

（一）是想办法拯救萎靡的楼市；

（二）是稳住已经泡沫化的股市；

（三）是压制住油价，不要让其成为制造业的拖累；

（四）是避免因美元汇率过分攀升而使美国企业在国际贸易中处于不利的竞争态势。

20122012年年22月世界经济形势回顾月世界经济形势回顾（续）（续）-美国美国1数据来源：

金融界宏观经济分析7国际大宗商品价格指数CRB上涨长达10年，造成全球经济的通货膨胀，随着中国因素的需求减弱和欧债危机的持续发酵，2011年5月以后价格下跌超过20%。

商品泡沫价格已经开始破灭（数据截止2月22日）。

以美元计价的国际大宗商品价格图（月线）数据来源：

宏源期货交易网20122012年年22月世界经济形势回顾月世界经济形势回顾（续）（续）-大宗商品大宗商品120122012年年年年22月世界经济形势回顾月世界经济形势回顾月世界经济形势回顾月世界经济形势回顾（续）（续）（续）（续）-美元美元美元美元随着美国制造业和消费等经济指标的回升，世界美元回流，自2011年11月起美元资产也随之反弹。

但超宽松的零利率货币政策使美元仍然处于长期贬值通道。

美元指数10年走势图（月线数据截止2月22日）1数据来源：

宏源期货交易网20122012年年年年22月世界经济形势回顾月世界经济形势回顾月世界经济形势回顾月世界经济形势回顾（续）（续）（续）（续）-美国股市美国股市美国股市美国股市随着救市政策的刺激，美国经济步入阶段性的反弹周期，反弹幅度全球最大，充分显示了美国作为货币发行国的金融帝国的实力，但美国道琼斯股指即将进入泡沫阶段。

美国道琼斯指数（月线数据截止12年2月22日）1数据来源：

宏源期货交易网10三、欧债危机持续深入、向核心国蔓延2011年下半年，欧债危机出现了向法国等核心国家蔓延的势头，欧洲银行业受到了严重威胁。

欧盟（EU）和国际货币基金组织（IMF）领导人开始着手系统解决欧债危机。

然而，2012年1月13日，国际信用评级机构标准普尔公司宣布，下调包括法国在内的9个欧元区国家长期主权信用评级，至此，欧债危机越陷越深，意味着欧债危机已经进入第三个阶段，即核心国家危机阶段。

进入2月以来，国际市场环境有所改善，欧债危机有所缓解，从国际市场角度来讲，短期金融环境已经趋于稳定，但是这恰恰已经将短期内的风险转嫁到长期发展之上。

因为欧洲问题解决的先决条件是各个国家削减预算，这简直是一个灾难性的选择，这些国家需要的是更多的刺激，紧缩开支必定会带来更长时间的经济衰退。

因此、欧债问题已经将事情的成败聚焦在对于希腊的第二轮救助问题上，随着偿债高峰期的到来，2月20日欧元区财政部长会议经过激烈的争论、最终通过向希腊注资1300亿欧元的第二轮救助计划，以避免这个问题国家走向无序违约。

金融界宏观经济分析20122012年年22月世界经济形势回（续）月世界经济形势回（续）111数据来源：

宏源期货交易网四、地缘政治风险逐步加大、战争一触即发四、地缘政治风险逐步加大、战争一触即发随着中东地区伊朗“核危机”的爆发所引发的西方发达国家对伊朗的经济制裁和石油禁运政策的实施，导致石油运输通道的争夺日趋激烈，国际原油价格大幅反弹（截止2月20日），高企的油价即将拖累全球经济复苏，一但局势继续恶化，未来还有较大上升的空间，能否突破07年的高点，我们拭目以待。

美国原油价格趋势图（月线）20122012年年22月世界经济形势回（续）月世界经济形势回（续）1一、货币供应持续吃紧，存款准备金率再次下调一、货币供应持续吃紧，存款准备金率再次下调央行公布1月金融统计数据报告显示，1月人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元，创下2008年以来1月同期的新低，人民币存款减少8000亿元，同比多减7800亿元。

历史数据显示，2009年-2011年，每年1月份的信贷投放量都超过了1万亿元。

央行仍在控制银行放贷节奏，同时春节因素导致信贷投放遇冷。

按全年8-8.5万亿的总量和3:

3:

2:

2的投放比例计算，预计2月份信贷增速将恢复正常。

2012年年2月国内经济形势分析月国内经济形势分析2数据来源：

国家统计局13M1及M2增速继续走低，1月末货币供应量再创历史新低，广义货币增长12.4，狭义货币增长3.1。

2月15日、中国人民银行发布的2011年第四季度货币政策执行报告首次明确提出，2012年，广义货币供应量M2初步预期增长14%左右，对未来通胀风险仍不可掉以轻心。

2012年年2月国内经济形势分（续）月国内经济形势分（续）2广义（广义（M2）货币供应同比）货币供应同比狭义狭义（M1）货币供应同比货币供应同比数据来源：

国家统计局142012年2月20日，政治局讨论政府工作报告财政货币政策适时适度预调微调。

会议指出，今年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，根据形势变化适时适度预调微调，进一步提高政策的针对性、灵活性、前瞻性，坚持突出主题、贯穿主线、统筹兼顾、协调推进，把稳增长、控物价、调结构、惠民生、抓改革、促和谐更好结合起来。

2月20日晚20点，央行继11年11月30日首次下调存款准备金后再次下调0.5%至20.5%。

再次向市场释放资金4000亿元，不用怀疑，货币政策微调、预调已经开始。

在资本流入趋势性减少、新增贷款严格控制在8万亿元的大背景下，要保证今年M2增长14%，央行年内仍需调降存准率3至4次。

“金融市场”有望回归弱势的“宽货币紧信贷”格局。

20122012年年22月国内经济形势分（续）月国内经济形势分（续）2数据来源：

国家统计局15二、投资增长放缓、消费稳步回落、通胀压力缓步释放二、投资增长放缓、消费稳步回落、通胀压力缓步释放2011年，全年固定资产投资（不含农户）301933亿元，比上年名义增长23.8%（扣除价格因素实际增长16.1%）。

其中，国有及国有控股投资107486亿元，增长11.1%。

分产业看，第一产业投资6792亿元，比上年增长25.0%；

第二产业投资132263亿元，增长27.3%；

第三产业投资162877亿元，增长21.1%。

在第二产业投资中，工业投资129011亿元，比上年增长26.9%。

全年投资增速稳步回落。

20122012年年22月国内经济形势分析月国内经济形势分析2数据来源：

国家统计局162012年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.5%。

主要受季节性、节日性因素影响，1月份CPI涨幅虽然超出了市场预期，但是不会影响CPI下行趋势。

同时由于政策放松步伐缓慢，CPI超出预期不会对市场产生实质性影响。

影响物价指数的猪肉价格也是大幅回落，2月物价可能继续回落至4%以内。

带动消费增长的两大消费热点，房产和汽车增长大幅下滑。

其中1月，汽车生产129.94万辆，环比下降23.20%，同比下降27.47%；

销售138.98万辆，环比下降17.75%，同比下降26.39%。

房产成交量更是创出了近年的地量。

国家统计局17三、消费价格回落，生产积极性降低、利润大幅压缩三、消费价格回落，生产积极性降低、利润大幅压缩2012年1月份，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月回升0.2个百分点。

预示中国经济回调过程逐步趋稳，新订单指数、原材料库存指数上升，反映工业企业生产准备状况有所恢复，PMI意外上扬可能在一定程度上减轻市场对中国经济增速放缓的担忧。

但PPI的大幅下降，说明企业产品出厂价格滑落，生产积极性进一部降低，利润也在继续压缩过程中。

国家统计局18四、进出口总值大幅下降，外贸形势依然严峻，不容乐观据海关统计，2012年1月份，我国对外贸易进出口总值2726亿美元，比去年同期（下同）下降7.8%。

其中出口1499.4亿美元，下降0.5%；

进口1226.6亿美元，下降15.3%。

贸易顺差272.8亿美元。

贸易摩擦不断，贸易战争继续升级。

2012年2月国内经济形势分析2数据来源：

国家统计局19五、房地产开发投资回落、房价拐点正式确立、这个冬天有点冷五、房地产开发投资回落、房价拐点正式确立、这个冬天有点冷2011年全年全国房地产开发投资61740亿元，比上年名义增长27.9（扣除价格因素实际增长20.0），比上年回落5.3个百分点。

国家统计局月18日发布1月份70个大中城市住宅销售价格变动情况。

统计数据显示，与上月相比，70个大中城市新建住宅价格无一上涨，价格指数多稳定在100间或偏下，表明以往中国楼市越调越涨的势头已被遏制住。

2012年1月国房景气指数回落至99.5附近，连续2个月低于临界点100以下。

在价稳或微幅下调的同时，来自市场的监测报告显示，中国楼市陷入冰点，成交量大幅萎缩，其中以