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利率、风险、资产存量等因素。
(一)流量理论中的
(一)流量理论中的BP曲线曲线一、国际资金流动下的开放经济平衡:
流量理论一、国际资金流动下的开放经济平衡:
流量理论1、资金完全流动下的、资金完全流动下的BP曲线曲线各国金融市场完全一体化,资金流动各国金融市场完全一体化,资金流动极为迅速极为迅速而且不存在任何成本和障碍。
而且不存在任何成本和障碍。
曲线表现为水平线。
2、资金不完全流动下的、资金不完全流动下的BP曲线曲线各国金融市场完全一体化程度较低,资金流动受到信息、交易成本等因素限制,各国金融市场完全一体化程度较低,资金流动受到信息、交易成本等因素限制,这时本国利率与世界利率的差异只会带来这时本国利率与世界利率的差异只会带来一定数量一定数量的持续的资金流动。
的持续的资金流动。
曲线表现为曲线表现为斜率为正的曲线;
左侧的点盈余,右侧的点赤字;
贬值带来斜率为正的曲线;
贬值带来BP曲线右移。
曲线右移。
3、资金完全不流动下的、资金完全不流动下的BP曲线曲线各国金融市场完全封闭,资金无法实现国际间的流动。
各国金融市场完全封闭,资金无法实现国际间的流动。
曲线表现为曲线表现为垂线垂线。
图图41曲线的三种情况曲线的三种情况二、固定汇率制下的开放经济平衡二、固定汇率制下的开放经济平衡1、资金完全流动下:
、资金完全流动下:
逆差逆差外汇储备外汇储备1)利率机制快速发挥作用,其他机制无关紧要。
)利率机制快速发挥作用,其他机制无关紧要。
2)经常账户状况对国际收支平衡无关紧要,任何经常账户逆差都可以通过资金流入弥补,)经常账户状况对国际收支平衡无关紧要,任何经常账户逆差都可以通过资金流入弥补,资本与金融账户的账户取决定意义。
资本与金融账户的账户取决定意义。
3)经济平衡时的利率水平与世界利率水平一致。
)经济平衡时的利率水平与世界利率水平一致。
货币供给量货币供给量i一、国际资金流动下的开放经济平衡:
流量理论资金流入资金流入改善改善利率机制:
利率机制:
二、固定汇率制下的开放经济平衡二、固定汇率制下的开放经济平衡2、资金不完全流动下:
、资金不完全流动下:
逆差逆差外汇储备外汇储备1)利率机制缓慢发挥作用,收入和货币价格机制也发挥作用。
)利率机制缓慢发挥作用,收入和货币价格机制也发挥作用。
2)经济平衡时的利率水平与世界利率水平存在差异。
)经济平衡时的利率水平与世界利率水平存在差异。
流量理论资金流入资金流入改善改善利率机制利率机制Y进口进口Pq出口出口货币货币-价格机制价格机制收入机制收入机制三、浮动汇率制下的开放经济平衡三、浮动汇率制下的开放经济平衡1、资金完全流动下:
逆差逆差本币贬值本币贬值1)自动平衡机制主要体现为利率机制,其他机制无关紧要。
)自动平衡机制主要体现为利率机制,其他机制无关紧要。
2)经济平衡时的利率水平与世界利率水平一致。
出口需求出口需求i一、国际资金流动下的开放经济平衡:
三、浮动汇率制下的开放经济平衡三、浮动汇率制下的开放经济平衡2、资金不完全流动下:
逆差逆差本币贬值本币贬值1)自动平衡机制体现为利率机制和货币)自动平衡机制体现为利率机制和货币-价格机制的结合。
价格机制的结合。
i一、国际资金流动下的开放经济平衡:
流量理论资金流入资金流入改善改善利率机制利率机制q出口出口货币货币-价格机制价格机制小结小结第一,在国际资金流动的条件下,开放性给经济带来的第一,在国际资金流动的条件下,开放性给经济带来的双重影响(有利与冲击)双重影响(有利与冲击)表现得格外显著。
表现得格外显著。
第二,由于资金项目的交易已占国际间经济交易的绝大部分,因此第二,由于资金项目的交易已占国际间经济交易的绝大部分,因此资金流资金流动动对对国际收支与宏观经济平衡发挥了极为重要甚至有时是国际收支与宏观经济平衡发挥了极为重要甚至有时是决定性决定性的影响。
的影响。
第三,我们在分析中没有具体考察国际收支的结构,只要求经常账户与资本与第三,我们在分析中没有具体考察国际收支的结构,只要求经常账户与资本与金融账户总体上平衡就可以了。
经常项目不平衡对宏观经济变量也有重要影响,金融账户总体上平衡就可以了。
经常项目不平衡对宏观经济变量也有重要影响,如债务危机问题如债务危机问题。
经常账户面临着经常账户面临着“调整还是融资调整还是融资”问题。
问题。
商品与劳务的国际流动商品与劳务的国际流动商品与劳务的国际流动商品与劳务的国际流动资金的国际流动资金的国际流动资金的国际流动资金的国际流动开放经济开放经济开放经济开放经济与实际生产、交换没有直接联系,与实物经济越来越相脱与实际生产、交换没有直接联系,与实物经济越来越相脱离、以货币金融形态存在于国际的资本流动。
二、国际收支的货币分析法二、国际收支的货币分析法
(一)基本思想
(一)基本思想资金国际流动的原因与商品劳务国际流动的原因相同,都是为了对一国货币供资金国际流动的原因与商品劳务国际流动的原因相同,都是为了对一国货币供求关系进行自发调节。
即:
求关系进行自发调节。
货币供求因素决定了国际收支乃至于国际资本流动的变化。
(二)假设前提
(二)假设前提第一,价格在短期内也可以灵活调整,经济始终保持在第一,价格在短期内也可以灵活调整,经济始终保持在充分就业均衡状态充分就业均衡状态下。
下。
(货币供给不影响实物产量(货币供给不影响实物产量,即货币中性),即货币中性)第二,一国的实际货币需求是第二,一国的实际货币需求是收入和利率收入和利率等变量的等变量的稳定函数稳定函数。
Md=pf(y,i)第三,商品的价格及利率是由世界市场决定的。
第三,商品的价格及利率是由世界市场决定的。
即一价定律成立即一价定律成立p=eP*(剔除汇率因素后的同一商品在两国的价格一致)剔除汇率因素后的同一商品在两国的价格一致);
i=i*(三)基本理论(三)基本理论二、国际收支的货币分析法二、国际收支的货币分析法DMdMs货币余额存在缺口货币余额存在缺口货币内流货币内流商品劳务出口;
商品劳务出口;
资金流入资金流入国际收支顺差国际收支顺差Md不变不变R国际收支是一种货币现象,商品进出口和资金流动都是对货币国际收支是一种货币现象,商品进出口和资金流动都是对货币供求进行的调整;
供求进行的调整;
短期内稳定不变短期内稳定不变(五)货币分析法对贬值的分析(五)货币分析法对贬值的分析二、国际收支的货币分析法二、国际收支的货币分析法epMd国际收支顺差国际收支顺差D不变不变MdMsepMd国际收支逆差国际收支逆差D不变不变MdMsepMd国际收支逆差国际收支逆差D不变不变MdMs政策主张:
所有国际收支不平衡都是货币性的,货币政策是调节国际收支的重要手段政策主张:
所有国际收支不平衡都是货币性的,货币政策是调节国际收支的重要手段,货币政策主要是货币供给政策。
其他政策只有引起价格上升时才起作用。
,货币政策主要是货币供给政策。
二、国际收支的货币分析法二、国际收支的货币分析法(六)理论评价(六)理论评价1、开放经济下,商品、劳务、资本的跨国流动反映了对货币供求进行调整的需要,强调、开放经济下,商品、劳务、资本的跨国流动反映了对货币供求进行调整的需要,强调了货币因素的重要性。
了货币因素的重要性。
2、假设不符合实际。
短期货币的需求函数是不稳定的,货币供给对产出是有影响的。
、假设不符合实际。
3、采用紧缩性的货币政策调节国际收支逆差,是以牺牲国内经济发展为代价,不符合发、采用紧缩性的货币政策调节国际收支逆差,是以牺牲国内经济发展为代价,不符合发展中国家实际。
展中国家实际。
4.14.1国际资金流动的宏观机制国际资金流动的宏观机制国际资金流动的宏观机制国际资金流动的宏观机制4.24.2国际资金流动的微观机理国际资金流动的微观机理国际资金流动的微观机理国际资金流动的微观机理Ch4国际资金流动下的经济运行国际资金流动下的经济运行4.34.3国际中长期资金流动与债务危机国际中长期资金流动与债务危机国际中长期资金流动与债务危机国际中长期资金流动与债务危机4.44.4国际短期资金流动与货币危机国际短期资金流动与货币危机国际短期资金流动与货币危机国际短期资金流动与货币危机国际中长期资金流动由于期限较长,可以深入的介入一国经济发展中,对一国国际中长期资金流动由于期限较长,可以深入的介入一国经济发展中,对一国宏观经济发生持续的影响。
宏观经济发生持续的影响。
但这一资金的让渡与偿还存在较长的期限,可能引起偿还风险问题。
但这一资金的让渡与偿还存
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