管会第五章PPT资料.ppt
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之为非贴现的方法。
3二、长期投资决策分析的程序二、长期投资决策分析的程序4提出目标提出目标4探求备选方案探求备选方案4确定评价标准确定评价标准4收集相关成本和收入的资料收集相关成本和收入的资料4对备选方案进行分析和比较对备选方案进行分析和比较传统分析法(非折现法)传统分析法(非折现法)折现分析方法折现分析方法4选择最优方案选择最优方案4考虑非计量因素考虑非计量因素4制定决策制定决策4三、长期投资决策分析的基础概念三、长期投资决策分析的基础概念货币时间价值货币时间价值现金流量现金流量5
(一)货币时间价值
(一)货币时间价值4货币时间价值,是指货币经历一定时间货币时间价值,是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
的投资和再投资所增加的价值。
b今今年年的的11元元钱钱b明年的明年的11元元钱钱b明年的明年的1.11.1元元b投资报酬率为投资报酬率为10%10%bb所增加的所增加的0.10.1元就是元就是11元货币在元货币在10%10%的报酬率下的报酬率下11年的时间价值年的时间价值6反映货币时间价值几个概念反映货币时间价值几个概念1、单利制和复利制、单利制和复利制
(1)单利制:
)单利制:
只计算本金的利息,而不计算利息的利息只计算本金的利息,而不计算利息的利息即为单利制。
即为单利制。
(2)复利制:
)复利制:
经过一个计息期,将所生利息加入本金,经过一个计息期,将所生利息加入本金,而计利息的方法,即逐期滚算的方法,而计利息的方法,即逐期滚算的方法,我们称之为复利制。
我们称之为复利制。
71、单利制与复利制的比较:
、单利制与复利制的比较:
利率利率=i单利制单利制复利制复利制本金本金BB第一期末本利和第一期末本利和B+BiB+Bi=B(1+i)1第二期末本利和第二期末本利和B+Bi+Bi(B+Bi)+(B+Bi)i=B+2Bi=(B+Bi)(1+i)=B(1+2i)=B(1+i)2第第n期末本利和期末本利和B+nBi=B(1+ni)B(1+i)n82、复利终值和复利现值、复利终值和复利现值
(1)复利终值:
)复利终值:
按复利计算的一定时期之后的本利和。
n=5计息期计息期S(本利和)本利和)012345i=8%利息率利息率P=100(现值现值)S(终值)终值)=P(1+i)n复利终值复利终值系数系数92、复利终值和复利现值、复利终值和复利现值
(2)复利现值:
)复利现值:
按复利计算,欲让将来经过一定时间达到既定的金按复利计算,欲让将来经过一定时间达到既定的金额,现在需要投资的数额。
额,现在需要投资的数额。
n=5计息期计息期S=1500(本利和)本利和)终值终值012345i=8%利息率利息率P=?
(现值(现值)SP=S(1+i)n复利复利(1+i)n现值系数现值系数103、年金、年金广义年金:
广义年金:
后付年金(普通年金后付年金(普通年金)等额等额年金年金有限期有限期年金年金预付年金(先付年金、预付年金(先付年金、即付年金)即付年金)递延年限递延年限无限期无限期年金年金永续年金永续年金不等额不等额年金:
每次支付的金额不相等。
年金:
114、普通的年金终值和年金现值、普通的年金终值和年金现值1、年金终值、年金终值利率利率=in=4FA=?
01234AAAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)312公式:
公式:
FA=A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3=A1+(1+i)1+(1+i)2+(1+i)3(1+i)n-1FA=A年金终值系数年金终值系数i互为倒数关系互为倒数关系iA=FA偿债基金系数偿债基金系数(1+i)n-1134、普通的年金终值和年金现值、普通的年金终值和年金现值2、年金现值、年金现值PA=?
01234(1+i)-1AAAA(1+i)-2(1+i)-3(1+i)-414公式:
PA=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)3+A(1+i)4=A(1+i)-1+(1+i)-2+(1+i)-3+(1+i)41-(1+i)n年金现值系数年金现值系数PA=Ai互为倒数关系互为倒数关系iA=PA1-(1+i)n年回收系数年回收系数155、实际利率与名义利率、实际利率与名义利率当利息在一年之内要复利计算几次时当利息在一年之内要复利计算几次时(超过一次)超过一次),给出的年利率称为名义利率。
,给出的年利率称为名义利率。
100元的本金,年利率元的本金,年利率20%。
年内复利计算一次,。
年内复利计算一次,年末本利和为年末本利和为120元元;
若若100元本金,年利率仍为元本金,年利率仍为20%,年内复利计算,年内复利计算两次,即半年计息一次,则实际利率为两次,即半年计息一次,则实际利率为21%。
名义利率名义利率年复利次数年复利次数实际利率实际利率=1+-1每年复利次数每年复利次数166、预付年金、预付年金
(1)预付年金终值)预付年金终值n年预付年金终值系数年预付年金终值系数=n+1年的普通年金终值系年的普通年金终值系数再减数再减“1”。
SA=?
利率利率=in=401234AAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)3A(1+i)4176、预付年金、预付年金
(2)预付年金现值)预付年金现值n年预付年金现值系数年预付年金现值系数=n-1年的普通年金现值系年的普通年金现值系数再加数再加“1”。
PA=?
01234AAAAA(1+i)-1(1+i)-2(1+i)-3187、递延年金、递延年金m=3i=10%n=401234567AAAA100100100100198、永续年金、永续年金无限期的等额支付的年金,称之为永续年金。
无限期的等额支付的年金,称之为永续年金。
1-(1+i)-nPA=Ain,(1+i)-n0APA=i20
(二)、现金流量
(二)、现金流量所谓所谓现金流量现金流量,在这里是指一个项目,在这里是指一个项目引起的现金支出和现金收入的数量。
引起的现金支出和现金收入的数量。
现金流量现金流量包括:
包括:
现金流出量现金流出量、现金流现金流入量入量和和现金净流量现金净流量三个具体概念。
三个具体概念。
211、现金流出量、现金流出量一个方案的现金流出量,是指该方案引起一个方案的现金流出量,是指该方案引起的企业现金支出的增加。
的企业现金支出的增加。
例如例如:
企业购置一条生产线,通常会引起:
企业购置一条生产线,通常会引起的现金流出包括:
的现金流出包括:
(1)购置生产线的价款;
)购置生产线的价款;
(2)生产线的维护、修理等费用。
)生产线的维护、修理等费用。
(3)垫支在生产线上的流动资金。
)垫支在生产线上的流动资金。
222、现金流入量、现金流入量一个方案的现金流入量,是指该方案所引起的企业一个方案的现金流入量,是指该方案所引起的企业现金收入的增加额。
现金收入的增加额。
例如:
企业购置一条生产线,通常会引起下列现金企业购置一条生产线,通常会引起下列现金流入:
流入:
(1)营业现金流入)营业现金流入营业现金流入营业现金流入=销售收入销售收入付现成本付现成本付现成本付现成本=销货成本销货成本折旧折旧营业现金流入营业现金流入=销售收入销售收入-(销货成本(销货成本折旧)折旧)=利润利润+折旧折旧
(2)该生产线出售(报废)时的残值收入;
)该生产线出售(报废)时的残值收入;
(3)收回的垫支流动资金。
)收回的垫支流动资金。
233、现金净流量、现金净流量现金净流量是指现金净流量是指一定期间一定期间现金流入量和现现金流入量和现金流出量的金流出量的差额差额。
营业现金流量营业现金流量=税后利润税后利润+折旧折旧=税后(收入税后(收入-付现成本付现成本-折旧)折旧)+折旧折旧=税后收入税后收入-税后付现成本税后付现成本-折旧(折旧(1-1-税率)税率)+折旧折旧=税后收入税后收入-税后付现成本税后付现成本+折旧折旧*税率税率=税后收入税后收入-税后付现成本税后付现成本+折旧抵税折旧抵税24营业现金净流量营业现金净流量=销售收入销售收入-付现成本付现成本-所得税所得税=收入收入-付现成本付现成本-(收入(收入-销货成本)销货成本)*税率税率=收入收入-付现成本付现成本-(收入(收入-付现成本付现成本-折旧)折旧)*税率税率=收入收入-付付-收入收入*税率税率+付现成本付现成本*税率税率+折旧折旧*税率税率=收入(收入(1-1-税率)税率)-付现成本(付现成本(1-1-税率)税率)+折旧抵税折旧抵税=税后收入税后收入-税后付现成本税后付现成本+折旧抵税折旧抵税25折旧抵税:
直线法折旧直线法折旧:
税前利润税前利润=100万元万元,税率税率40%,所得税所得税=40万元万元税后利润税后利润=60万元万元;
快速折旧快速折旧:
税前利润税前利润=0,加大折旧金额加大折旧金额,所得税少交所得税少交40万元万元.所以所以,国家允许企业采取加速折旧法计提折旧国家允许企业采取加速折旧法计提折旧,就是给企业就是给企业的一部分无息贷款的一部分无息贷款.26企业没有长期贷款时的损益:
税前利润税前利润1,000所得税所得税(40%)400税后利润税后利润600其他条件不变其他条件不变,企业发放长期债券支付利息企业发放长期债券支付利息100万元万元,营业利润营业利润1,000减减:
利息利息100税前利润税前利润900所得税所得税(40%)360税后利润税后利润540可见可见,企业真正负担的利息费用是企业真正负担的利息费用是60万元万元,而不是而不是100万元万元,税前支付的长期债券利息同样具有抵税作用税前支付的长期债券利息同样具有抵税作用.2728现金流量举例现金流量举例某个项目投资总额为某个项目投资总额为1,000万元,分万元,分5年支年支付工程价款,三年后开始投产,项目的付工程价款,三年后开始投产,项目的有效使用年限为有效使用年限为5年。
投产开始时垫付流年。
投产开始时垫付流动资金动资金200万元,项目结束时收回。
项目万元,项目结束时收回。
项目有效使用期限内每年销售收入为有效使用期限内每年销售收入为1,000万万元,付现成本为元,付现成本为700万元。
该项目的现金万元。
该项目的现金流量表如下:
流量表如下:
29年年份份12345678合计合计投资投资(200)()(200)()(200)()(200)()(200)销售收入销售收入100010001000100010005000直线法直线法折旧时:
折旧时:
付现成本付现成本7007007007007003500折旧折旧2002002002002001000利润利润100100100100100500快速法快速法折旧时:
付现成本付现成本7007007007007003500折旧折旧3002502001501001000利润利润050100150200500营业现金流量营业现金流量300300300300
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