第四部分汇率政策及相关政策PPT推荐.ppt
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动(或清洁浮动)和管理浮动(肮脏浮动);
v自由浮动又称为清洁浮动(自由浮动又称为清洁浮动(CleanFloating),是指),是指政府对外汇市场不加任何干预,完全听任汇率由外政府对外汇市场不加任何干预,完全听任汇率由外汇市场的供求状况来决定并自由涨落的汇率制度。
汇市场的供求状况来决定并自由涨落的汇率制度。
v管理浮动又称为肮脏浮动(管理浮动又称为肮脏浮动(DirtyFloating),是指),是指政府对外汇市场进行或明或暗的程度不同的干预,政府对外汇市场进行或明或暗的程度不同的干预,以使市场汇率朝有利于本国的方向发展。
以使市场汇率朝有利于本国的方向发展。
22、按照浮动形式,浮动汇率制分为单独浮动和联合、按照浮动形式,浮动汇率制分为单独浮动和联合浮动浮动v单单独独浮浮动动(IndependentFloating),是是指指一一国国货货币币不不与与其其他他国国家家货货币币发发生生固固定定联联系系,其其汇汇率率根根据据外外汇汇市市场场的供求变化而自动调整。
的供求变化而自动调整。
v联合浮动(联合浮动(JointFloating),又称共同浮动、集体浮),又称共同浮动、集体浮动,是指参加联合浮动的国家集团内部成员间的货币动,是指参加联合浮动的国家集团内部成员间的货币实行固定比价,并规定波动幅度,各有关成员有义务实行固定比价,并规定波动幅度,各有关成员有义务维持该比价,而对集团外部国家的货币则采取同升共维持该比价,而对集团外部国家的货币则采取同升共降的浮动汇率。
降的浮动汇率。
v盯住汇率制度(盯住汇率制度(PeggedExchangeRate),即一国货),即一国货币与某一种或多种货币按固定的汇率挂钩,并随该货币与某一种或多种货币按固定的汇率挂钩,并随该货币的汇率变化而浮动。
币的汇率变化而浮动。
(二)汇率制度的演变趋势
(二)汇率制度的演变趋势1、1999年年3月以前的汇率制度安排月以前的汇率制度安排19821982年起,年起,IMFIMF根据汇率变动的灵活程根据汇率变动的灵活程度将成员国的汇率安排分为三类:
钉住制;
度将成员国的汇率安排分为三类:
有限浮动;
较自由的浮动。
据此标准,世有限浮动;
据此标准,世界汇率制度安排在时间上的演进为:
界汇率制度安排在时间上的演进为:
2、1999年年3月以后的汇率制度安排月以后的汇率制度安排根据汇率的形成机制和政策目标根据汇率的形成机制和政策目标的差异,的差异,IMFIMF在在19991999年对汇率制度进行了年对汇率制度进行了重新分类,分为八大类:
重新分类,分为八大类:
1999年年IMF新的新的汇率制度分率制度分类汇率制度国家数目1999.1.11999.9.301.无独立法定货币的汇率安排(包括货币联盟、货币局和美元化)37372.货币局制度883.其它传统的固定钉住制(包括管理浮动制下的实际钉住制)39444.水平带内的钉住1275.爬行钉住656.爬行带内的汇率安排1077.不事先公布干预方式的管理浮动26268.单独浮动475133、结论:
结论:
汇率制度演化有两个趋势:
(11)从相对固定向更加灵活的安排转化;
)从相对固定向更加灵活的安排转化;
(22)从中间制度向两极制度转化。
)从中间制度向两极制度转化。
二、固定汇率制与浮动汇率制的比较二、固定汇率制与浮动汇率制的比较v赞成浮动汇率制度的理由v
(1)国际收支平衡能够自动实现,无需以牺)国际收支平衡能够自动实现,无需以牺牲国内经济为代价牲国内经济为代价。
v
(2)提高一国货币政策的自主性。
)提高一国货币政策的自主性。
v(3)避免国际性的通货膨胀传播)避免国际性的通货膨胀传播v(4)无需太多的外汇储备,使更多的外汇资)无需太多的外汇储备,使更多的外汇资金用于经济发展。
金用于经济发展。
v(5)可以促进自由贸易,提高资源配置的效)可以促进自由贸易,提高资源配置的效率。
率。
v反对浮动汇率制度的理由v
(1)助长投机,加剧金融动荡,给国际贸易和)助长投机,加剧金融动荡,给国际贸易和国际投资带来不确定性。
国际投资带来不确定性。
v
(2)使一国具有通货膨胀偏向。
)使一国具有通货膨胀偏向。
v(3)国际协调困难,对发展中国家不利。
)国际协调困难,对发展中国家不利。
结论结论本质上,是在本质上,是在“可信性可信性”(credibilitycredibility)与)与“灵活性灵活性”(flexibilityflexibility)的权衡,这两者)的权衡,这两者常常是不可兼得的。
常常是不可兼得的。
这一争论本身沿着两个方向发展:
一个方向是研究什么条件下固定(浮动)汇率一个方向是研究什么条件下固定(浮动)汇率制度更合理制度更合理最适度货币区理论;
最适度货币区理论;
一个方向是研究什么样的汇率制度可以较好地一个方向是研究什么样的汇率制度可以较好地结合固定汇率和浮动汇率制度的优点结合固定汇率和浮动汇率制度的优点产生产生了诸如爬行钉住、汇率目标区等新的汇率制度了诸如爬行钉住、汇率目标区等新的汇率制度设计。
设计。
三、其他汇率制度三、其他汇率制度11、爬行盯住制、爬行盯住制指汇率可以经常地、小幅度地调整的固定汇率制指汇率可以经常地、小幅度地调整的固定汇率制度。
度。
两个特征:
(11)实施国负有某种平价的义务)实施国负有某种平价的义务(22)这一平价可以经常、小幅度地调整)这一平价可以经常、小幅度地调整2020世纪世纪6060年代时在国际范围内引起重视,一些国年代时在国际范围内引起重视,一些国家采取了这一制度,如智利、韩国、秘鲁等,但家采取了这一制度,如智利、韩国、秘鲁等,但总体不多。
总体不多。
22、汇率目标区制、汇率目标区制两种类型两种类型v广义:
汇率浮动限制在一定区域那(如广义:
汇率浮动限制在一定区域那(如1010)v严格的目标区(区域小、极少变动、公开、严格的目标区(区域小、极少变动、公开、政府负有较大的干预义务)和宽松的目标区)政府负有较大的干预义务)和宽松的目标区)v狭义:
以限制汇率波动范围为核心的,包括中狭义:
以限制汇率波动范围为核心的,包括中心汇率及变动幅度的确定方法、维系目标区的心汇率及变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等的一系列内容的国际政策协调方案。
的一系列内容的国际政策协调方案。
v多从广义角度理解多从广义角度理解v与其他汇率制度的区别:
与其他汇率制度的区别:
v与管理浮动汇率制比较,有两点与管理浮动汇率制比较,有两点:
(11)目标区中,当局在一定时期那对汇率波)目标区中,当局在一定时期那对汇率波动制定出比较确定的区间限制动制定出比较确定的区间限制(22)利用宏观经济政策将汇率波动限制在目)利用宏观经济政策将汇率波动限制在目标区内标区内v与可调整盯住汇率制度区别为:
目标区制与可调整盯住汇率制度区别为:
目标区制下汇率的允许波动范围更大下汇率的允许波动范围更大汇汇率率中心汇率中心汇率目标区上限目标区上限目标区下限目标区下限不存在目标区时市场汇率轨迹不存在目标区时市场汇率轨迹汇率目标区下汇率目标区下市场汇率轨迹市场汇率轨迹蜜月效应和离婚效应33、货币局制、货币局制在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币固定的兑换率,并且对本国货币的发换货币固定的兑换率,并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定的汇率制行作特殊限制以保证履行这一法定的汇率制度。
v货币局通常要求货币发行必须以一定的(通货币局通常要求货币发行必须以一定的(通常是常是100100的该外国货币作为准备金,且要求的该外国货币作为准备金,且要求在货币流通中始终满足这一准备金要求。
这在货币流通中始终满足这一准备金要求。
这一制度中的货币当局称为货币局,而不是中一制度中的货币当局称为货币局,而不是中央银行。
央银行。
香港汇率制度演进香港汇率制度演进(1841)(1841)v1841,英商务总监义律宣布香港以英镑为货币,英商务总监义律宣布香港以英镑为货币单位。
但市面上有多种货币流通(银圆,铜钱单位。
但市面上有多种货币流通(银圆,铜钱等等)等等)v1865年,汇丰银行在香港注册成立。
年,汇丰银行在香港注册成立。
v1872年,汇丰银行被授权发行一元纸币。
年,汇丰银行被授权发行一元纸币。
v1895年,港英政府授权汇丰、渣打两家银行为年,港英政府授权汇丰、渣打两家银行为发钞行。
发钞行。
v1913年,港府一律以港币钞票为香港境内唯一年,港府一律以港币钞票为香港境内唯一合法流通货币。
合法流通货币。
v20年代起,香港跟随大陆实行银本位制。
年代起,香港跟随大陆实行银本位制。
v1934年,美国颁布年,美国颁布白银收购法案白银收购法案,促使银价,促使银价抬高,大陆和香港白银外流,被迫放弃银本位。
抬高,大陆和香港白银外流,被迫放弃银本位。
v1935年年11月月9日,香港立法局通过日,香港立法局通过货币条例货币条例(后改为(后改为外汇基金条例外汇基金条例),将港币钉住英镑,),将港币钉住英镑,规定:
(规定:
(1)设立外汇基金,从公众手中购买白)设立外汇基金,从公众手中购买白银,然后到伦敦市场上将白银换成英镑。
(银,然后到伦敦市场上将白银换成英镑。
(2)汇丰、渣打和有利银行(现被中国银行取代)为汇丰、渣打和有利银行(现被中国银行取代)为发钞行。
(发钞行。
(3)发钞行发行货币时,均须将白银)发钞行发行货币时,均须将白银或英镑缴交外汇基金作发行准备,换取等值的港或英镑缴交外汇基金作发行准备,换取等值的港币负债证明书;
(币负债证明书;
(4)港币和英镑的汇率固定在)港币和英镑的汇率固定在1英镑兑换英镑兑换16港币;
(港币;
(5)废除银本位制,并禁止)废除银本位制,并禁止银圆流通。
银圆流通。
v1967年,英镑贬值年,英镑贬值14.3%。
v1972年年6月月23日,英镑放弃固定汇率,自由浮动,同日,英镑放弃固定汇率,自由浮动,同时香港也结束对英镑的汇兑本位制。
时香港也结束对英镑的汇兑本位制。
7月月6日
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