第六章筹资决策PPT文件格式下载.ppt
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企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的续费等;
企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用称为费用称为用资费用用资费用,如利息、股利等。
,如利息、股利等。
2022/11/7财务管理财务管理6使用资金所付出使用资金所付出的使用费的使用费2022/11/7财务管理财务管理7一、资本成本的含义一、资本成本的含义22、资本成本的表示方法、资本成本的表示方法资本成本可以用绝对数来表示,也可用相对数来表示。
资本成本可以用绝对数来表示,也可用相对数来表示。
用绝对数来表示资本成本就是资本成本额,用相对数来表示用绝对数来表示资本成本就是资本成本额,用相对数来表示资本成本就是资本成本率。
资本成本就是资本成本率。
如果年用资费用相同,则资本成如果年用资费用相同,则资本成本率是年用资费用与实际筹集资金的比率,即:
本率是年用资费用与实际筹集资金的比率,即:
2022/11/7财务管理财务管理8一、资本成本的含义一、资本成本的含义33、理解资本成本要注意的问题、理解资本成本要注意的问题资本成本不是实际支付的成本,是机会成本,是将资资本成本不是实际支付的成本,是机会成本,是将资本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益。
本用于本项目投资所放弃的其他投资机会的收益。
资本成本既包括货币时间价值,又包括投资的风险价资本成本既包括货币时间价值,又包括投资的风险价值和通货膨胀补偿。
值和通货膨胀补偿。
资本成本是企业投资人要求的最低收益率。
企业的资资本成本是企业投资人要求的最低收益率。
企业的资本成本与资本市场有关,如果市场上其他投资机会的收益率本成本与资本市场有关,如果市场上其他投资机会的收益率升高,企业的资本成本也会上升。
升高,企业的资本成本也会上升。
不同资本来源的资本成本不同。
2022/11/7财务管理财务管理9二、资本成本的作用二、资本成本的作用11、资本成本在企业筹资决策中的作用、资本成本在企业筹资决策中的作用资本成本是企业选择筹资方式,确定资本结构的一个重资本成本是企业选择筹资方式,确定资本结构的一个重要依据,资本成本在企业筹资决策中的重要作用主要表现在要依据,资本成本在企业筹资决策中的重要作用主要表现在以下几方面:
以下几方面:
资本成本是影响企业筹资总额的一个重要因素。
一般资本成本是影响企业筹资总额的一个重要因素。
一般来说,当筹资规模扩大时,企业的边际资本成本会随之上升,来说,当筹资规模扩大时,企业的边际资本成本会随之上升,当边际资本成本上升到超过企业的承受能力时,企业就不能当边际资本成本上升到超过企业的承受能力时,企业就不能再增加筹资数量。
因此,边际资本成本是限制企业筹资数量再增加筹资数量。
因此,边际资本成本是限制企业筹资数量的一个重要因素,也是选择追加筹资方案的一个依据。
的一个重要因素,也是选择追加筹资方案的一个依据。
2022/11/7财务管理财务管理10二、资本成本的作用二、资本成本的作用11、资本成本在企业筹资决策中的作用、资本成本在企业筹资决策中的作用资本成本是选择资本来源的依据。
企业可以从资本成本是选择资本来源的依据。
企业可以从不同的筹资渠道,采用不同的筹资方式筹集资本。
不同的筹资渠道,采用不同的筹资方式筹集资本。
不同的筹资渠道和筹资方式筹集到的资本的成本是不同的筹资渠道和筹资方式筹集到的资本的成本是不相同的,企业选择那种筹资渠道,采用哪种筹资不相同的,企业选择那种筹资渠道,采用哪种筹资方式,主要应考虑个别资本成本的高低。
方式,主要应考虑个别资本成本的高低。
2022/11/7财务管理财务管理11二、资本成本的作用二、资本成本的作用11、资本成本在企业筹资决策中的作用、资本成本在企业筹资决策中的作用资本成本是确定最优资本结构所必须考虑的因资本成本是确定最优资本结构所必须考虑的因素。
企业的全部资本是由各种不同的资本组合形成素。
企业的全部资本是由各种不同的资本组合形成的。
企业叫赁本结构不同,其资本成本和财务风险的。
企业叫赁本结构不同,其资本成本和财务风险也不同。
企业筹资有多个组合方案可供选择时,应也不同。
企业筹资有多个组合方案可供选择时,应比较不同筹资组合的综合资本成本的高低。
在其他比较不同筹资组合的综合资本成本的高低。
在其他条件相同的情况下,只有使企业综合资本成本最低条件相同的情况下,只有使企业综合资本成本最低的资本结构才是最优的资本结构。
的资本结构才是最优的资本结构。
2022/11/7财务管理财务管理12二、资本成本的作用二、资本成本的作用22、资本成本在企业投资决策中的作用、资本成本在企业投资决策中的作用资本成本是评价投资项目、比较投资方案和进资本成本是评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准。
一般而言,一个投资项目,行投资决策的经济标准。
一般而言,一个投资项目,只有当其预期投资收益率高于其资本成本时,在经只有当其预期投资收益率高于其资本成本时,在经济上才是合理的济上才是合理的;
否则,该项目将无利可图,甚至会否则,该项目将无利可图,甚至会发生亏损。
因此,国际上通常将资本成本看成一个发生亏损。
因此,国际上通常将资本成本看成一个投资项目必须赚得的最低收益率,视为是否采纳一投资项目必须赚得的最低收益率,视为是否采纳一个投资项目的个投资项目的“取舍率取舍率”,进而作为比较选择投资,进而作为比较选择投资方案的一个决策标准。
方案的一个决策标准。
2022/11/7财务管理财务管理13二、资本成本的作用二、资本成本的作用22、资本成本在企业投资决策中的作用、资本成本在企业投资决策中的作用资本成本在企业投资决策中的重要作用主要资本成本在企业投资决策中的重要作用主要表现在以下两方面:
表现在以下两方面:
在利用净现值指标进行决策时,常以在利用净现值指标进行决策时,常以资本成本为贴现率。
资本成本为贴现率。
在利用内部收益率指标进行决策时,在利用内部收益率指标进行决策时,一般以资本成本为基准率。
一般以资本成本为基准率。
2022/11/7财务管理财务管理14三、资本成本的类别三、资本成本的类别11、个别资本成本、个别资本成本个别资本成本是指各种不同筹资方式形个别资本成本是指各种不同筹资方式形成的资本的成本。
例如,股票资本成本、成的资本的成本。
例如,股票资本成本、债券资本成本、长期借款资本成本、优先债券资本成本、长期借款资本成本、优先股资本成本、留存收益资本成本等股资本成本、留存收益资本成本等。
2022/11/7财务管理财务管理15三、资本成本的类别三、资本成本的类别22、加权平均资本成本、加权平均资本成本加权平均资本成本,又称综合资本成加权平均资本成本,又称综合资本成本,是以各种资本所占的比重为权数,本,是以各种资本所占的比重为权数,对各种资本的成本进行加权平均计算所对各种资本的成本进行加权平均计算所求出的成本。
求出的成本。
2022/11/7财务管理财务管理16三、资本成本的类别三、资本成本的类别33、边际资本成本、边际资本成本边际资本成本是指企业每增加一元资边际资本成本是指企业每增加一元资本而增加的成本。
企业在追加筹资方案本而增加的成本。
企业在追加筹资方案的选择中,通常需要运用边际资本成本的选择中,通常需要运用边际资本成本来进行决策。
来进行决策。
2022/11/7财务管理财务管理17四、影响资本成本的因素四、影响资本成本的因素11、外部因素、外部因素利率、市场风险溢价和税率利率、市场风险溢价和税率是影响资本结构的外部是影响资本结构的外部因素。
市场利率提高,公司的资本成本提高因素。
市场利率提高,公司的资本成本提高;
市场风险市场风险溢价提高,股权资本成本提高,股权资本成本提高时,溢价提高,股权资本成本提高,股权资本成本提高时,各公司会增加债务筹资,推动债务资本成本上升各公司会增加债务筹资,推动债务资本成本上升;
税率税率变化直接影响税后债务成本以及公司的加权平均资本成变化直接影响税后债务成本以及公司的加权平均资本成本本2022/11/7财务管理财务管理18四、影响资本成本的因素四、影响资本成本的因素22、内部因素、内部因素资本结构、股利政策和投资政策资本结构、股利政策和投资政策是影响资本成本的内部是影响资本成本的内部因素。
随着资本结构中负债比率的提高,由于风险的加大,因素。
随着资本结构中负债比率的提高,由于风险的加大,资本成本也会发生变化;
股利政策选择的实质是内部筹资决资本成本也会发生变化;
股利政策选择的实质是内部筹资决策,如果企业将更多的现金分配给股东,则在资金短缺时,策,如果企业将更多的现金分配给股东,则在资金短缺时,企业可能选择债务筹资,因风险的加大,资本成本会发生变企业可能选择债务筹资,因风险的加大,资本成本会发生变化;
如果企业投资于高风险项目,会增加企业风险,引起资化;
如果企业投资于高风险项目,会增加企业风险,引起资本成本的变化。
本成本的变化。
2022/11/7财务管理财务管理19五、资本成本的计算五、资本成本的计算11、个别资本成本的计算、个别资本成本的计算个别资本成本是各种筹资方式的成本,可分为个别资本成本是各种筹资方式的成本,可分为负债资本成本和权益资本成本两大类。
其中,负债负债资本成本和权益资本成本两大类。
其中,负债资本成本包括银行借款资本成本、债券资本成本;
资本成本包括银行借款资本成本、债券资本成本;
权益资本成本包括优先股资本成本、普通股资本成权益资本成本包括优先股资本成本、普通股资本成本和留存收益资本成本。
本和留存收益资本成本。
2022/11/7财务管理财务管理2011、个别资本成本的计算、个别资本成本的计算银行借款的筹资费用较低,并且利息可以计入税银行借款的筹资费用较低,并且利息可以计入税前利润中,因此,具有抵减所得税的作用。
短期借款前利润中,因此,具有抵减所得税的作用。
短期借款与长期借款资本成本的测算方法基本相同。
只是短期与长期借款资本成本的测算方法基本相同。
只是短期借款的期限较短,因此无须考虑货币时间价值的影响。
借款的期限较短,因此无须考虑货币时间价值的影响。
而长期借款的期限较长,受货币时间价值的影响程度而长期借款的期限较长,受货币时间价值的影响程度较大,一般应考虑货币时间价值的影响。
较大,一般应考虑货币时间价值的影响。
(11)银行借款资本成本的估算)银行借款资本成本的估算2022/11/7财务管理财务管理2111、个别资本成本的计算、个别资本成本的计算(11)银行借款资本成本的估算)银行借款资本成本的估算A.A.在不考虑货币时间价值情况下的银行借款资本在不考虑货币时间价值情况下的银行借款资本成本的估算成本的估算上式
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