第七章金融衍生工具优质PPT.ppt

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都是对该报价银行而言的。

该该报报价价中中的的“36”36”，一一般般称称为为“33对对6”6”，表表示示在在33月月11日日，33个个月月后后起起息息的的33个个月月期期美美元元的的远远期期利利率协议。

率协议。

第七章第七章金融衍生工具金融衍生工具当当远远期期利利率率协协议议到到期期时时，如如果果参参照照利利率率与与协协议议利利率率发发生生背背离离，就就必必须须由由其其中中的的一一方方对对另另一一方方支支付付支支付付参参照照利利率率与与协协议议利利率率的的差差额额，以以作作为为补补偿偿。

但但在在计计算算支支付付金金额额时时，就就必必须须考考虑虑货货币币的的时时间间价价值值。

支付金额的公式如下，具体应用见。

支付金额的公式如下，具体应用见P147-148P147-148四、远期利率协议的结算与应用四、远期利率协议的结算与应用第七章第七章金融衍生工具金融衍生工具优点：

优点：

首首先先客客户户可可以以用用FRAFRA来来对对远远期期利利率率头头寸寸进进行行套套期期保保值值。

其其次次，FRAFRA被被非非金金融融客客户户用用来来规规避避远远期期利利率率上上升升的的风风险险。

再再次次，FRAFRA可可以以利利用用其其进进行行投投机机和和套套利。

另外，利。

另外，FRAFRA还可用来削减银行同业往来帐项。

还可用来削减银行同业往来帐项。

五、远期利率协议的优缺点五、远期利率协议的优缺点缺点：

缺点：

FRAFRA是一种场外交易，信用风险较高，流动性较差。

是一种场外交易，信用风险较高，流动性较差。

第七章第七章金融衍生工具金融衍生工具第三节第三节金融互换金融互换所所谓谓“金金融融互互换换”（FinancialFinancialSwapsSwaps），是是指指互互换换双双方方在在互互利利原原则则下下，所所进进行行的的不不同同类类型型的的金金融工具的交换。

融工具的交换。

一、金融互换的含义一、金融互换的含义二、金融互换的基本种类二、金融互换的基本种类金金融融互互换换包包括括货货币币互互换换、利利率率互互换换和和交交叉叉货货币币利利率互换三种基本互换形式。

率互换三种基本互换形式。

第七章第七章金融衍生工具金融衍生工具

（一）货币互换

（一）货币互换货货币币互互换换是是指指交交易易双双方方在在一一定定期期限限内内将将一一定定数数量的货币与另一种一定数量的货币进行交换。

量的货币与另一种一定数量的货币进行交换。

第七章第七章金融衍生工具金融衍生工具货货币币互互换换的的动动因因有有两两点点：

一一是是不不同同借借款款人人在在不不同同市市场场上上筹筹资资的的比比较较优优势势；

二二是是不不同同借借款款人人需需要的货币不同。

要的货币不同。

货币互换实例货币互换实例11美美国国公公司司在在英英国国的的子子公公司司需需要要英英镑镑，而而英英国国公公司司在在美美国国的的子子公公司司需需要要美美元元，两两个个公公司司在在本本国国均均具具有有筹筹资资优优势势，为为了了降降低低总总筹筹资资成成本本，双双方方进进行行了了货货币币互互换。

换。

美元筹资成本美元筹资成本英镑筹资成本英镑筹资成本美国公司在英国美国公司在英国10%11%10%11%的子公司的子公司AA（需英镑）（需英镑）英国公司在美国英国公司在美国11%10%11%10%的子公司的子公司BB（需美元）（需美元）第七章第七章金融衍生工具金融衍生工具AA公公司司借借美美元元，支支付付给给BB公公司司，BB公公司司借借英英镑镑，支支付付给给AA公公司司；

AA公公司司替替BB公公司司还还10%10%的的英英镑镑利利息息，BB公公司司替替AA公司还公司还10%10%的美元利息。

的美元利息。

如如果果不不进进行行互互换换，两两家家公公司司的的总总筹筹资资成成本本=11%+11%=22%=11%+11%=22%而而进进行行互互换换后后，两两家家公公司司的的总总筹筹资资成成本本=10%+10%=20%=10%+10%=20%互互换换收收益益=22%-20%=2%=22%-20%=2%，双双方方平平均均分分配配2%2%的的互互换换收收益。

益。

第七章第七章金融衍生工具金融衍生工具货币互换实例货币互换实例2-2-有金融中介的货币互换有金融中介的货币互换假假定定AA公公司司需需要要英英镑镑贷贷款款，BB公公司司需需要要美美元元贷贷款款，两两家公司借款条件如下：

家公司借款条件如下：

美美元元英英镑镑AA公司公司8.0%11.6%8.0%11.6%BB公司公司10.0%12.0%10.0%12.0%借款成本差异借款成本差异2.0%0.4%2.0%0.4%AA公公司司的的比比较较优优势势在在美美元元借借款款，BB公公司司的的比比较较优优势势在在英英镑镑借借款款。

两两家家公公司司的的币币种种需需求求与与借借款款的的比比较较优优势势是错位的，所以可以通过互换来降低总体借款成本。

是错位的，所以可以通过互换来降低总体借款成本。

第七章第七章金融衍生工具金融衍生工具美元美元8%8%美元美元8%8%美元美元9.40%9.40%英镑英镑11%11%英镑英镑12%12%英镑英镑12%12%总的互换收益总的互换收益=计划借款成本计划借款成本-实际借款成本实际借款成本=（11.6%+10.0%11.6%+10.0%）-（8.0%+12.0%8.0%+12.0%）=1.6%=1.6%收益分配：

收益分配：

对公司对公司AA而言：

而言：

计划：

以以11.6%11.6%借英镑借英镑实际：

实际：

借借8%8%的美元，但由金融机构支付；

支付的美元，但由金融机构支付；

支付11%11%英镑英镑结果：

结果：

节约节约0.6%0.6%英镑利率英镑利率公司公司AA金融机构金融机构公司公司BB第七章第七章金融衍生工具金融衍生工具对公司对公司BB而言：

以以10.0%10.0%借美元借美元实际：

借借12.0%12.0%的英镑，但由金融机构支付；

支付的英镑，但由金融机构支付；

支付9.40%9.40%美元美元结果：

节约节约0.6%0.6%美元利率美元利率对金融机构而言：

对金融机构而言：

支付：

12%12%英镑英镑8%8%美元美元接受：

接受：

11%11%英镑英镑9.4%9.4%美元美元结果：

金融机构每年接受金融机构每年接受1.4%1.4%美元现金流，支付美元现金流，支付1.0%1.0%英镑现英镑现金流，忽略货币差异，净收益为金流，忽略货币差异，净收益为0.4%0.4%。

总的互换收益：

1.6%=0.6%1.6%=0.6%（AA）+0.6%+0.6%（BB）+0.4%+0.4%（中介）（中介）第七章第七章金融衍生工具金融衍生工具货币互换实例货币互换实例33某某公公司司有有一一笔笔日日元元贷贷款款，金金额额为为1010亿亿日日元元，期期限限77年年，利利率率为为固固定定利利率率3.25%3.25%，付付息息日日为为每每年年1212月月2020日日。

9696年年1212月月2020日提款，日提款，20032003年年1212月月2020日到期归还。

日到期归还。

公公司司提提款款后后，将将日日元元换换成成美美元元，用用于于采采购购生生产产设设备备。

产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。

公公司司的的该该笔笔日日元元贷贷款款在在借借、用用、还还上上存存在在着着货货币币不不统统一一，存存在在着着汇汇率率风风险险。

20032003年年1212月月2020日日时时，公公司司需需要要将将美美元元收收入入换换成成日日元元还还款款。

那那么么到到时时如如果果日日元元升升值值，美元贬值，则公司要用更多的美元来买日元还款。

美元贬值，则公司要用更多的美元来买日元还款。

第七章第七章金融衍生工具金融衍生工具公公司司为为控控制制汇汇率率风风险险，与与中中行行做做一一笔笔货货币币互互换换交交易易。

双双方方规规定定，交交易易于于9696年年1212月月2020日日生生效效，20032003年年1212月月2020日日到到期期，使使用用汇汇率率为为USD1=JPY113USD1=JPY113。

这一货币互换，表示为：

。

11、在在提提款款日日（96（96年年1212月月2020日日）公公司司与与中中行行互互换换本本金金：

公公司司从从贷贷款款行行提提取取贷贷款款本本金金，同同时时支支付付给给中中行行，中中行行按按约约定定的的汇汇率率水水平平向向公公司支付相应的美元。

司支付相应的美元。

22、在在付付息息日日（每每年年1212月月2020日日）公公司司与与中中行行互互换换利利息息：

中中行