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股票融资股票融资政府投资政府投资第六章第六章工程项目资金来源与融资方案工程项目资金来源与融资方案工程经济学工程经济学河南理工大学河南理工大学22、债务资金、债务资金国内债务资金的来源:
国内债务资金的来源:
国家政策性银行国家政策性银行国有商业银行国有商业银行股份制商业银行股份制商业银行非银行金融机构非银行金融机构在国内发行债券在国内发行债券国内融资租赁国内融资租赁国外资金来源:
国外资金来源:
外国政府贷款外国政府贷款外国银行贷款外国银行贷款出口信贷出口信贷混合贷款、联合贷款、银团贷款混合贷款、联合贷款、银团贷款国际金融机构贷款国际金融机构贷款工程经济学工程经济学河南理工大学河南理工大学二、项目融资二、项目融资(ProjectFinancingProjectFinancing)广义:
广义:
凡是为了建设一个新项目或是收购一个现有项目以及凡是为了建设一个新项目或是收购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资活动,均可称为对已有项目进行债务重组所进行的融资活动,均可称为“项目项目融资融资”。
狭义:
专指具有无追索或有限追索形式的融资活动称为项目专指具有无追索或有限追索形式的融资活动称为项目融资。
融资。
工程经济学工程经济学河南理工大学河南理工大学追索:
追索:
也称完全追索,是指贷款人在借款人未按期偿还债也称完全追索,是指贷款人在借款人未按期偿还债务时,要求借款人用以除抵押资产之外的资产偿还债务的务时,要求借款人用以除抵押资产之外的资产偿还债务的权利。
权利。
有限追索:
是指贷款人可以在某个特定阶段或者规定的范是指贷款人可以在某个特定阶段或者规定的范围内,对项目的借款人追索,除此之外,无论项目出现任围内,对项目的借款人追索,除此之外,无论项目出现任何问题,贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金何问题,贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何财产。
流量以及所承担义务之外的任何财产。
无追索:
是有限追索的特例,即贷款人对借款人的追索仅是有限追索的特例,即贷款人对借款人的追索仅依赖于项目本身的经济强度。
依赖于项目本身的经济强度。
工程经济学工程经济学河南理工大学河南理工大学工程经济学工程经济学河南理工大学河南理工大学例:
某电力总公司现有例:
某电力总公司现有AA、BB两个电厂,现拟扩大再生产增加两个电厂,现拟扩大再生产增加建设工厂建设工厂CC。
新建。
新建CC厂的资金筹措方式有两种:
厂的资金筹措方式有两种:
第一种方式:
如图第一种方式:
如图2.1
(1)2.1
(1)所示,新建所示,新建CC厂的资金来源于银行厂的资金来源于银行贷款,而偿还贷款的资金则来源于总公司(即贷款,而偿还贷款的资金则来源于总公司(即AA、BB、CC三三个电厂的收益),另外,总公司还要为个电厂的收益),另外,总公司还要为CC厂所贷款项提供厂所贷款项提供偿债担保。
因此,银行对该总公司拥有完全追索权。
偿债担保。
第二种方式:
如图第二种方式:
如图2.1
(2)2.1
(2)所示,新建所示,新建CC厂的资金来源于项目厂的资金来源于项目公司(由总公司通过有限投资,新注册的一个专门用于运公司(由总公司通过有限投资,新注册的一个专门用于运作作CC厂的独立公司),项目公司以厂的独立公司),项目公司以CC厂的预期收益和资产为厂的预期收益和资产为基础向银行提出贷款要求,并承担偿债责任,而总公司只基础向银行提出贷款要求,并承担偿债责任,而总公司只对项目公司的贷款向银行提供有限担保(不是全额担保)。
对项目公司的贷款向银行提供有限担保(不是全额担保)。
因此,如果因此,如果CC厂经营失败,那么将由项目公司承担全部还厂经营失败,那么将由项目公司承担全部还款责任(来源主要是款责任(来源主要是CC厂),总公司只承担其所提供的有厂),总公司只承担其所提供的有限担保所带来的责任,银行不能对整个总公司(主要指限担保所带来的责任,银行不能对整个总公司(主要指AA厂和厂和BB厂)提出赔偿要求,即银行对总公司只拥有有限追厂)提出赔偿要求,即银行对总公司只拥有有限追索权,这无疑将大大降低总公司的投资风险。
索权,这无疑将大大降低总公司的投资风险。
工程经济学工程经济学河南理工大学河南理工大学银银行行工厂A工厂B工厂C还还款款贷贷款款
(1)传统融资)传统融资工厂A工厂B工厂C银银行行有限担保有限担保项目公司项目公司资金资金收益收益贷贷款款还还款款有限投资有限投资
(2)
(2)项目融资项目融资项目融资与传统融资的比较项目融资与传统融资的比较工程经济学工程经济学河南理工大学河南理工大学“设施使用协议设施使用协议”融资模式融资模式设施使用协议是指在某种工业设施或服务性设施的提供者和使用者设施使用协议是指在某种工业设施或服务性设施的提供者和使用者之间达成的之间达成的“无论提货与否均需付款无论提货与否均需付款”性质的协议,以这种协议的存在性质的协议,以这种协议的存在为主体所进行的融资安排即为为主体所进行的融资安排即为“设施使用协议设施使用协议”融资模式。
融资模式。
v“设施使用协议设施使用协议”融资模式的主要特点有:
融资模式的主要特点有:
v
(1)
(1)适用于基础设施项目。
该融资模式对于那些资本较密集、收益相对适用于基础设施项目。
该融资模式对于那些资本较密集、收益相对较低,收入十分稳定的基础设施项目比较适用。
较低,收入十分稳定的基础设施项目比较适用。
v
(2)
(2)投资结构的选择较灵活。
可以根据项目的特点,以及设施提供者和投资结构的选择较灵活。
可以根据项目的特点,以及设施提供者和使用者的特点选择公司型和非公司型合资结构,以及合伙制等结构。
使用者的特点选择公司型和非公司型合资结构,以及合伙制等结构。
v(3)(3)具有具有“无论提货与否均需付款无论提货与否均需付款”性质的设施使用协议。
性质的设施使用协议。
v(4)(4)税务处理上应比较谨慎。
税务处理上应比较谨慎。
工程经济学工程经济学河南理工大学河南理工大学融资租赁模式融资租赁模式融资租赁模式又称杠杆租赁模式,是指在项目发起人融资租赁模式又称杠杆租赁模式,是指在项目发起人的要求和安排下,由融资租赁结构中的资产出租人通过融的要求和安排下,由融资租赁结构中的资产出租人通过融资购买指定项目的资产,然后租赁给承租人(项目发起人资购买指定项目的资产,然后租赁给承租人(项目发起人或由项目发起人成立的项目公司)的一种融资模式。
或由项目发起人成立的项目公司)的一种融资模式。
工程经济学工程经济学河南理工大学河南理工大学融资租赁模式的操作程序融资租赁模式的操作程序
(1)
(1)项目发起人成立一个项目公司。
项目公司负责签订资产的购置和项目发起人成立一个项目公司。
项目公司负责签订资产的购置和建造合同,合同中规定资产的所有权将转移给租赁公司,然后项目公建造合同,合同中规定资产的所有权将转移给租赁公司,然后项目公司再从租赁公司手中租回该资产。
司再从租赁公司手中租回该资产。
(2)
(2)成立租赁公司。
融资租赁模式中的租赁公司通常是由专业租赁公成立租赁公司。
融资租赁模式中的租赁公司通常是由专业租赁公司、银行等金融机构以合伙制的形式组成该租赁公司。
司、银行等金融机构以合伙制的形式组成该租赁公司。
(3)(3)租赁公司筹集资金。
租赁公司负责从商业银行或其它金融机构获租赁公司筹集资金。
租赁公司负责从商业银行或其它金融机构获得用于购买资产的贷款。
得用于购买资产的贷款。
(4)(4)租赁公司按照购置合同购买项目发起人指定的厂房和设备。
租赁公司按照购置合同购买项目发起人指定的厂房和设备。
(5)(5)项目公司租回资产。
在项目的开发建设阶段,项目公司将从租赁项目公司租回资产。
在项目的开发建设阶段,项目公司将从租赁公司手中获得资产的使用权,并负责监督项目的开发建设。
公司手中获得资产的使用权,并负责监督项目的开发建设。
(6)(6)项目公司的生产经营。
项目建成以后,项目公司负责项目的运营项目公司的生产经营。
项目建成以后,项目公司负责项目的运营和产品的销售,租赁公司将监督或直接管理项目的现金流量,以保证和产品的销售,租赁公司将监督或直接管理项目的现金流量,以保证现金流量的正常分配和使用。
现金流量的正常分配和使用。
(7)(7)融资租赁的第二阶段(终止租赁协议阶段)。
当租赁公司收回全融资租赁的第二阶段(终止租赁协议阶段)。
当租赁公司收回全部投资,并且获得了预期的收益后,融资租赁模式将进入第二阶段。
部投资,并且获得了预期的收益后,融资租赁模式将进入第二阶段。
在第二阶段项目公司只向租赁公司交纳少量的名义租金,租赁期满时,在第二阶段项目公司只向租赁公司交纳少量的名义租金,租赁期满时,双方按照事先商定的价格由项目发起人的一个相关公司购回项目资产。
双方按照事先商定的价格由项目发起人的一个相关公司购回项目资产。
工程经济学工程经济学河南理工大学河南理工大学“生产支付生产支付”融资模式融资模式生产支付通过直接拥有项目的产品和销售收入,生产支付通过直接拥有项目的产品和销售收入,而不是通过抵押或权益转让的方式来实现融资的信用而不是通过抵押或权益转让的方式来实现融资的信用保证。
保证。
“生产支付生产支付”融资模式适用于资源贮藏量已经探融资模式适用于资源贮藏量已经探明并且项目的现金流量能够比较准确地计算出来的项明并且项目的现金流量能够比较准确地计算出来的项目。
目。
例如石油、天然气和矿产品项目。
贷款银行拥有的是未来部分产品的所有权,而并贷款银行拥有的是未来部分产品的所有权,而并非产品本身的转移。
非产品本身的转移。
工程经济学工程经济学河南理工大学河南理工大学BOTBOT模式模式BOTBOT是是Build-Operate-TransferBuild-Operate-Transfer,主要用于公共基础设施主要用于公共基础设施建设的项目融资模式。
建设的项目融资模式。
这种模式的基本思路是,由项目所在国政府或所属机构这种模式的基本思路是,由项目所在国政府或所属机构为项目的建设和经营提供为项目的建设和经营提供一种特许权协议(一种特许权协议(ConcessionConcessionAgreementAgreement)做为项目融资的基础,由本国公司或者外国公司做为项目融资的基础,由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资,承担风险,开发建设作为项目的投资者和经营者安排融资,承担风险,开发建设项目并在有限的时间内经营项目获取商业利润,最后根据协项目并在有限的时间内经营项目获取商业利润,最后根据协议将该项目转让给相应的政府机构。
议将该项目转让给相应的政府机构。
工程经济学工程经济学河南理工大学河南理工大学政府机构政府机构担保信托方担保信托方项目公司项目公司项目投资者项目投资者经营者经营者购购买买者者及及最最终终用户用户承包商承包商分包商分包商供应商供应商商业银行商业银行股股东东协协议议特许特许协议协议购购买买
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- 项目 资金来源 融资 方案 课件