财务管理学-第一章-财务管理总论PPT课件下载推荐.ppt
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广义上讲,与“资产资产”的概念是一致的,但它有缩小范围的概念,的概念是一致的,但它有缩小范围的概念,如特指货币资金,或是特指营运资金,强调的是流动如特指货币资金,或是特指营运资金,强调的是流动性,更多地是从筹资、运营角度看。
性,更多地是从筹资、运营角度看。
n现金(现金(cash):
是交易活动赖以维持和实现的交换直:
是交易活动赖以维持和实现的交换直接媒介和结算工具。
接媒介和结算工具。
3第一节第一节财务管理的概念财务管理的概念n一、财务活动一、财务活动实物商品实物商品价值形态价值形态不断变化不断变化资金形态资金形态不断变化不断变化商品资本商品资本生产资本生产资本商商品品资资本本企业财务活动是以现金收支为主的企业企业财务活动是以现金收支为主的企业资金资金收支活动收支活动的总称。
的总称。
4筹资活动:
筹资活动:
资金运动起点资金运动起点确定筹资规模确定筹资规模确定筹资渠道确定筹资渠道和方式和方式确定筹资结构确定筹资结构投资活动:
投资活动:
广义投资:
资金投入使用资金投入使用狭义投资:
狭义投资:
仅对外投资仅对外投资投资回报投资回报资金营运活动:
资金营运活动:
供产销活动的供产销活动的资金运动资金运动资金周转资金周转资金利用效率资金利用效率分配活动:
分配活动:
对利润进对利润进行合理分行合理分配(股利配(股利分配)分配)5n二、财务关系二、财务关系企业在组织财务活动过企业在组织财务活动过程中与利益相关者所发程中与利益相关者所发生的生的经济利益关系经济利益关系。
企业企业投投资资者者内内部部单单位位政政府府债债权权人人债债务务人人职职工工受受资资者者6财务管理是组织企业财务管理是组织企业财务活动财务活动、处理、处理财财务关系务关系的一项经济管理工作。
的一项经济管理工作。
n三、财务管理的概念三、财务管理的概念7生存生存发展发展获利获利力求保持以力求保持以收抵支和偿收抵支和偿还到期债务还到期债务的能力,减的能力,减少破产风险少破产风险筹集企业发筹集企业发展所需资金展所需资金通过合理有通过合理有效的使用资效的使用资金而使企业金而使企业获利获利第二节第二节财务管理目标财务管理目标n一、企业目标对财务管理的要求一、企业目标对财务管理的要求8n二、财务管理目标定义二、财务管理目标定义q财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果,是评财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果,是评价企业理财活动是否合理的基本标准,也是财务管理活价企业理财活动是否合理的基本标准,也是财务管理活动的最高指导原则,它决定着财务管理主体的行为模式。
动的最高指导原则,它决定着财务管理主体的行为模式。
n三、四种基本观点三、四种基本观点q
(一)
(一)“利润最大化利润最大化”观点观点q
(二)
(二)“净资产利润率(每股利润)最大化净资产利润率(每股利润)最大化”观点观点q(三)(三)“股东财富最大化股东财富最大化”观点观点q(四)(四)“企业价值最大化企业价值最大化”观点观点9q
(一)
(一)“利润最大化利润最大化”观点观点n主要观点主要观点q利润代表了企业新创造的财富,利润越多则企业利润代表了企业新创造的财富,利润越多则企业的财富增加得越多,越接近企业的目标。
的财富增加得越多,越接近企业的目标。
n优点优点q强调了资本的有效利用,可以使企业加强管理,强调了资本的有效利用,可以使企业加强管理,降低成本,提高效益;
便于理解,可操作性强。
降低成本,提高效益;
10思考:
n有有A、B两个企业,其利润都是两个企业,其利润都是100万元,哪一个企业的理万元,哪一个企业的理财目标实现得更好?
财目标实现得更好?
n如果如果A企业是今年赚取的企业是今年赚取的100万元,而万元,而B企业是去年赚取的企业是去年赚取的100万元利润,哪个企业更好?
万元利润,哪个企业更好?
n如果如果A、B企业都是今年赚取的企业都是今年赚取的100万元,哪个企业更好?
万元,哪个企业更好?
n如果如果A企业赚的企业赚的100万元全部收回了现金,而万元全部收回了现金,而B企业全部是企业全部是应收账款,哪个企业更好?
应收账款,哪个企业更好?
n如果如果A、B企业同时赚取的企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金,万元利润都是收回了现金,哪个企业更好?
哪个企业更好?
n在上面的条件下,如果在上面的条件下,如果A企业是投资企业是投资100万元建成的,而万元建成的,而B企业是投资企业是投资500万元建成的,哪个企业更好?
万元建成的,哪个企业更好?
11q
(一)
(一)“利润最大化利润最大化”观点观点n缺点缺点:
q(11)没有考虑利润实现的时间;
)没有考虑利润实现的时间;
q(22)没有考虑风险因素;
)没有考虑风险因素;
q(33)没有反映创造的利润与投入资本之间的关系;
)没有反映创造的利润与投入资本之间的关系;
q(44)利润是企业经营成果的会计度量,容易受到人)利润是企业经营成果的会计度量,容易受到人为操纵;
为操纵;
q(55)利润反映历史;
)利润反映历史;
q(66)容易导致企业的短期行为,忽视新产品开发、)容易导致企业的短期行为,忽视新产品开发、人才开发、生产安全、生活福利设施、履行社人才开发、生产安全、生活福利设施、履行社会责任等。
会责任等。
适合做单期目标适合做单期目标12q
(二)
(二)“净资产利润率(每股利润)最大化净资产利润率(每股利润)最大化”观点观点n2020世纪世纪6060年代,随着资本市场的逐渐完善,股份制企年代,随着资本市场的逐渐完善,股份制企业的不断发展,该观点逐渐成为西方企业的财务管理业的不断发展,该观点逐渐成为西方企业的财务管理目标。
目标。
n净资产利润率净资产利润率=净利润净利润/净资产净资产每股利润每股利润=净利润净利润/普通股股数普通股股数n优点:
克服了上述缺点(优点:
克服了上述缺点(22),考虑了盈利能力与投),考虑了盈利能力与投入资本的关系,是相对数。
入资本的关系,是相对数。
n缺点:
上述缺点缺点:
上述缺点13q(三)(三)“股东财富最大化股东财富最大化”观点观点n主要观点(股东至上论)主要观点(股东至上论)q通过财务上的合理运营,为股东带来最多的财富。
通过财务上的合理运营,为股东带来最多的财富。
股东财富最大化股东财富最大化股票价格最大化股票价格最大化有效市场有效市场14n主要优点主要优点q考虑了现金流量的时间价值和风险因素考虑了现金流量的时间价值和风险因素q一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为q反映资本与收益之间的关系反映资本与收益之间的关系15案例:
雷曼兄弟破产对企业财务管理目标选择的启示案例:
雷曼兄弟破产对企业财务管理目标选择的启示n案例背景介绍案例背景介绍q2008年年9月月15日,拥有日,拥有158年悠久历史的美国第四大投资年悠久历史的美国第四大投资银行银行雷曼兄弟(雷曼兄弟(LehmanBrothers)公司正式申请依)公司正式申请依据以重建为前提的美国联邦破产法第据以重建为前提的美国联邦破产法第11章所规定的程序章所规定的程序破产,即所谓破产保护。
雷曼兄弟公司,作为曾经在美破产,即所谓破产保护。
雷曼兄弟公司,作为曾经在美国金融界中叱咤风云的巨人,在此次爆发的金融危机中国金融界中叱咤风云的巨人,在此次爆发的金融危机中也无奈破产,这不仅与过度的金融创新和乏力的金融监也无奈破产,这不仅与过度的金融创新和乏力的金融监管等外部环境有关,也与雷曼管等外部环境有关,也与雷曼公司本身的财务管理目标公司本身的财务管理目标有着某种内在的联系。
有着某种内在的联系。
16案例:
雷曼兄弟破产对企业财务管理目标选择的启示n股东财富最大化:
雷曼兄弟财务管理目标的现实选择股东财富最大化:
雷曼兄弟财务管理目标的现实选择q小规模的家族企业发展成大规模的上市公司;
小规模的家族企业发展成大规模的上市公司;
q完善的市场经济制度和资本市场体系为企业提供外部环完善的市场经济制度和资本市场体系为企业提供外部环境支持;
境支持;
q股东财富最大化考虑了不确定性、时间价值和股东资金股东财富最大化考虑了不确定性、时间价值和股东资金的成本,更加科学和合理;
的成本,更加科学和合理;
q股东财富最大化可以直接通过股价来确定,比较容易量股东财富最大化可以直接通过股价来确定,比较容易量化,可操作性较强。
化,可操作性较强。
公司迅速从一个名不见经传的小店发展成闻公司迅速从一个名不见经传的小店发展成闻名于世界的华尔街金融巨头。
最终却在此次百名于世界的华尔街金融巨头。
最终却在此次百年一遇的金融危机中幸免于难。
年一遇的金融危机中幸免于难。
17案例:
雷曼兄弟破产的内在原因股东财富最大化:
雷曼兄弟破产的内在原因q过度追求利润而忽视经营风险控制是其破产的直接原因过度追求利润而忽视经营风险控制是其破产的直接原因n雷曼兄弟公司从一个金融门外汉成长为纽约最有影响力的雷曼兄弟公司从一个金融门外汉成长为纽约最有影响力的股票承销商之一。
每一次的业务转型都是资本追逐利润的股票承销商之一。
每一次的业务转型都是资本追逐利润的结果,然而在过度追求利润的同时,忽视了对经营风险的结果,然而在过度追求利润的同时,忽视了对经营风险的控制。
控制。
q过多关注股价而使其偏离了经营重心是其破产的推进剂过多关注股价而使其偏离了经营重心是其破产的推进剂n自自2000年始连续七年将公司税后利润的年始连续七年将公司税后利润的92%用于购买自己用于购买自己的股票,减少了公司的现金持有量,不利于分散公司的投的股票,减少了公司的现金持有量,不利于分散公司的投资风险,使公司在实务经营上的精力投入不足,经营重心资风险,使公司在实务经营上的精力投入不足,经营重心发生偏移,使股价失去高位运行的经济基础。
发生偏移,使股价失去高位运行的经济基础。
18案例:
雷曼兄弟破产的内在原因q忽视其他利益相关者的利益是其破产的内在原因忽视其他利益相关者的利益是其破产的内在原因n公司上市后,实现公司上市后,实现14年连续盈利的显著经营业绩和年连续盈利的显著经营业绩和10年间年间高达高达1103%的股东回报率。
然而,公司内部各利益主体的的股东回报率。
然而,公司内部各利益主体的矛盾冲突频繁爆发,公司员工积极性不高,主人翁意识淡矛盾冲突频繁爆发,公司员工积极性不高,主人翁意识淡薄。
薄。
q该目标仅适用于上市公司是其破产的又一原因该目标仅适用于上市公司是其破产的又一原因n雷曼兄弟的母公司(美国运通公司)为了支持其上市,将雷曼兄弟的母公司(美国运通公司)为了支持其上市,将优质资产剥离后注入到上市公司,而将大量不良资产留给优质资产剥离后注入到上市公司,而将大量不良资产留给集团公司,导致集团公司中非上市公司
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