中级财务管理课件第七章优质PPT.ppt
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)单利计息,到期一次还本付息;
n(22)每年付息一次,到期一次还本。
)每年付息一次,到期一次还本。
第一节第一节公司债融资公司债融资n(11)不计复利、到期一次还本付息的)不计复利、到期一次还本付息的债券发行价格债券发行价格10001000(1+12%51+12%5)(P/FP/F,12%12%,55)907.84907.84(元)(元)n(22)债券发行价格)债券发行价格100012%100012%(P/AP/A,n12%12%,55)+1000+1000(P/FP/F,12%12%,55)10001000(元)(元)第一节第一节公司债融资公司债融资2.C2.C公司公司20032003年年11月月11日平价发行面值日平价发行面值10001000元,利元,利率为率为10%10%,期限为,期限为55年,每年年末付息到期还本的年,每年年末付息到期还本的债券,当时市场利率为债券,当时市场利率为10%10%,22年后,市场利率上年后,市场利率上升至升至12%12%,假定现在是,假定现在是20062006年年11月月11日,要求计算日,要求计算该债券的价值为多少?
该债券的价值为多少?
第一节第一节公司债融资公司债融资n20062006年年11月月11日该债券价值日该债券价值100010%100010%(P/AP/A,12%12%,22)+1000+1000(P/FP/F,12%12%,22)n1001.6901+10000.79721001.6901+10000.7972n966.21966.21(元)(元)第一节第一节公司债融资公司债融资33、某公司、某公司20012001年年11月月11日平价发行新债券,每张日平价发行新债券,每张面值面值10001000元,元,55年到期,每年年到期,每年1212月月3131日付息日付息100100元,到期归还本金元,到期归还本金10001000元。
要求计算:
元。
n(11)假定)假定20052005年年11月月11日的市场利率下降到日的市场利率下降到8%8%,那么此时债券的价值是多少?
,那么此时债券的价值是多少?
n(22)假定)假定20032003年年11月月11日投资者要求的必要报日投资者要求的必要报酬率为酬率为12%12%,债券的市价为,债券的市价为950950元,是否应购买?
元,是否应购买?
第一节第一节公司债融资公司债融资(11)20052005年年11月月11日债券价值日债券价值=(100+1000100+1000)(118%8%)=1018.52=1018.52(元)(元)(22)20032003年年11月月11日债券价值日债券价值=100=100(P/AP/A,12%12%,33)+1000+1000(P/FP/F,12%12%,33)=951.98=951.98(元)(元)n债券的价值债券的价值951.98951.98元大于债券市价元大于债券市价950950元,元,n应购买该债券。
应购买该债券。
第一节第一节公司债融资公司债融资三、公司债的替换三、公司债的替换
(一)替换的原因
(一)替换的原因利率下降、消除限制条款、推迟利率下降、消除限制条款、推迟到期日、保持到期日、保持资本结构等。
资本结构等。
(二)替换的决策
(二)替换的决策净现值法。
净现值法。
第一节第一节公司债融资公司债融资四四、公司债的评价、公司债的评价优点优点:
成本低、具有财务杠杆作用、保障控制权成本低、具有财务杠杆作用、保障控制权缺点:
缺点:
财务风险、限制多、数量有限、股价下降财务风险、限制多、数量有限、股价下降适合发行公司债的条件适合发行公司债的条件:
收益稳定;
预计利润和物价上升;
负债比率偏低收益稳定;
负债比率偏低控制权不宜分散;
负债的负担或限制不是太重。
控制权不宜分散;
第二节第二节长期借款融资长期借款融资一、长期借款的特征一、长期借款的特征11、有明确的还款期、有明确的还款期22、偿还方式多样、偿还方式多样33、一般要求有抵押品、一般要求有抵押品44、借款利率多样、借款利率多样55、有限制性条款、有限制性条款:
(1)
(1)一般性条款一般性条款营运资本、流动比率的限制营运资本、流动比率的限制现金支付、资本支出、长期负债的限制现金支付、资本支出、长期负债的限制第二节第二节长期借款融资长期借款融资
(2)
(2)例行性限制条款例行性限制条款定期提供财务报表、及时支付到期的债务定期提供财务报表、及时支付到期的债务不得出售资产、补偿性余额。
不得出售资产、补偿性余额。
(3)(3)特殊限制条款特殊限制条款专款专用、公司主管的改变等等。
专款专用、公司主管的改变等等。
66、筹资速度快、筹资速度快77、借款弹性大、借款弹性大第二节第二节长期借款融资长期借款融资二、长期借款的偿还二、长期借款的偿还
(一)到期一次还本付息,复利计息
(一)到期一次还本付息,复利计息
(二)到期一次还本,单利一次还本
(二)到期一次还本,单利一次还本(三)完全分期等额偿还(三)完全分期等额偿还三、企业信用评估三、企业信用评估第三节第三节融资租赁融资租赁融资租赁融资租赁
(一)特点:
租赁期长、契约的严格性、租期届
(一)特点:
租赁期长、契约的严格性、租期届满后,有三种处理方法可以选择。
满后,有三种处理方法可以选择。
(二)形式:
11、售后租回:
、售后租回:
承租人出租人出售资产出售资产支付租金支付租金支付价款支付价款出租资产出租资产第三节第三节融资租赁融资租赁22、直接租赁、直接租赁33、杠杆租赁、杠杆租赁承租人出租人支付租金支付租金出租资产出租资产承租人承租人出租人出租人资金出借人支付租金支付租金出租资产出租资产抵押借入(如抵押借入(如70%70%)还本付息还本付息出资(如出资(如30%30%)第三节第三节融资租赁融资租赁(三)融资租赁决策(三)融资租赁决策11、融资租赁租金的计算、融资租赁租金的计算22、融资租赁和举债的比较。
、融资租赁和举债的比较。
第三节第三节融资租赁融资租赁某企业拟采用融资租赁方式于某企业拟采用融资租赁方式于20062006年年11月月11日从租日从租赁公司租入一台设备,设备款为赁公司租入一台设备,设备款为5000050000元,租期元,租期为为55年,到期后设备归企业所有。
双方商定,如年,到期后设备归企业所有。
双方商定,如果采取后付等额租金方式付款,则折现率为果采取后付等额租金方式付款,则折现率为16%16%;
如果采取先付等额租金方式付款,则折现;
如果采取先付等额租金方式付款,则折现率为率为14%14%。
企业的资金成本率为。
企业的资金成本率为10%10%。
(。
(20052005年考年考题)题)第三节第三节融资租赁融资租赁n要求:
要求:
(11)计算后付等额租金方式下的每年租金额。
)计算后付等额租金方式下的每年租金额。
(22)计算后付等额租金方式下的)计算后付等额租金方式下的55年租金终值。
年租金终值。
(33)计算先付等额租金方式下的每年租金额。
)计算先付等额租金方式下的每年租金额。
(44)计算先付等额租金方式下的)计算先付等额租金方式下的55年租金终值。
(55)比较上述两种租金支付方式下的终值大小,)比较上述两种租金支付方式下的终值大小,说明哪种租金支付方式对企业更为有利。
说明哪种租金支付方式对企业更为有利。
n(以上计算结果均保留整数)(以上计算结果均保留整数)第三节第三节融资租赁融资租赁(11)后付等额租金方式下的每年租金额)后付等额租金方式下的每年租金额50000/50000/(P/AP/A,16%16%,55)1527015270(元)(元)(22)后付等额租金方式下的)后付等额租金方式下的55年租金终值年租金终值1527015270(F/AF/A,10%10%,55)9322593225(元)(元)(33)先付等额租金方式下的每年租金额)先付等额租金方式下的每年租金额50000/50000/(P/AP/A,14%14%,44)112776112776(元)(元)或者:
先付等额租金方式下的每年租金额或者:
先付等额租金方式下的每年租金额50000/50000/(P/AP/A,14%14%,55)(1114%14%)1277612776(元)(元)第三节第三节融资租赁融资租赁(44)先付等额租金方式下的)先付等额租金方式下的55年租金终值年租金终值1277612776(F/AF/A,10%10%,55)(1110%10%)8579985799(元)(元)或者:
先付等额租金方式下的或者:
先付等额租金方式下的55年租金终值年租金终值1277612776(F/AF/A,10%10%,5+15+1)185799185799(元)(元)(55)因为先付等额租金方式下的)因为先付等额租金方式下的55年租金终值小年租金终值小于后付等额租金方式下的于后付等额租金方式下的55年租金终值,所以应年租金终值,所以应当选择先付等额租金支付方式。
当选择先付等额租金支付方式。
第三节第三节融资租赁融资租赁n(四)融资租赁筹资的优缺点(四)融资租赁筹资的优缺点优点:
优点:
(11)筹资速度快(筹资与设备购置同时进行)筹资速度快(筹资与设备购置同时进行)(22)限制条款少(相对于债券和借款而言)限制条款少(相对于债券和借款而言(33)设备淘汰风险小(仅在租赁期内承担风险)设备淘汰风险小(仅在租赁期内承担风险(44)财务风险小(租金分期支付)财务风险小(租金分期支付)(55)税收负担轻(租金可税前扣除)。
)税收负担轻(租金可税前扣除)。
资金成本较高,在企业财务困难时,固定缺点:
资金成本较高,在企业财务困难时,固定的租金也是较沉重的负担的租金也是较沉重的负担。
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- 中级 财务管理 课件 第七