第四章资本成本PPT资料.ppt
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理发行费等。
通常这部分费用在筹资过程中一次性发生,用通常这部分费用在筹资过程中一次性发生,用通常这部分费用在筹资过程中一次性发生,用通常这部分费用在筹资过程中一次性发生,用资过程中不再发生。
资过程中不再发生。
4使用费用使用费用:
是企业为占用资金而发生的支出。
企业为占用资金而发生的支出。
包括:
银行借款的利息包括:
银行借款的利息债券的利息债券的利息股票的股利等。
股票的股利等。
一一般般而而言言,使使用用费费用用是是资资本本成成本本的的主主要要组组成成部分。
部分。
一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素52.2.资本成本的表现形式资本成本的表现形式资本成本的表现形式资本成本的表现形式资本成本的表现形式有两种:
绝对数和相对资本成本的表现形式有两种:
绝对数和相对数数。
在财务管理活动中资本成本通常以在财务管理活动中资本成本通常以相对数相对数相对数相对数的的形式表示,称为资本成本率,简称资本成本。
形式表示,称为资本成本率,简称资本成本。
(11)如果)如果不考虑时间价值不考虑时间价值不考虑时间价值不考虑时间价值因素,资本成本的表达因素,资本成本的表达式式一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素6(22)原因(筹资总额)原因(筹资总额-筹资费用)筹资费用)有两个原因:
有两个原因:
筹资费用在筹资阶段是作为一次性费用预先支筹资费用在筹资阶段是作为一次性费用预先支付的,它属于一种事先的垫付,企业筹措资金后付的,它属于一种事先的垫付,企业筹措资金后应将此部分资金先行扣除。
应将此部分资金先行扣除。
筹资总额扣除筹资费用后即为筹资总额扣除筹资费用后即为筹资净额筹资净额筹资净额筹资净额,它作为,它作为公式的左方,使得公式的右方真正体现了使用费公式的左方,使得公式的右方真正体现了使用费用和筹资额之间的配比关系。
用和筹资额之间的配比关系。
一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素7(33)如果)如果考虑时间价值考虑时间价值考虑时间价值考虑时间价值因素,资本成本的表达式因素,资本成本的表达式如果考虑时间价值因素,资本成本是指企业如果考虑时间价值因素,资本成本是指企业取得资金的净额的现值与各期支付的使用费用现取得资金的净额的现值与各期支付的使用费用现值值相等相等相等相等时的折现率。
用公式表示如下:
时的折现率。
一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素83.3.3.3.资本成本的性质资本成本的性质资本成本的性质资本成本的性质它是市场经济条件下,资本所有权与资本使用它是市场经济条件下,资本所有权与资本使用它是市场经济条件下,资本所有权与资本使用它是市场经济条件下,资本所有权与资本使用权相分离的产物。
权相分离的产物。
它不同于一般的产品成本,在实务中多表现为它不同于一般的产品成本,在实务中多表现为它不同于一般的产品成本,在实务中多表现为它不同于一般的产品成本,在实务中多表现为预测成本(如机会成本、隐含成本)。
预测成本(如机会成本、隐含成本)。
它不同于时间价值,资本成本除了包括时间价它不同于时间价值,资本成本除了包括时间价它不同于时间价值,资本成本除了包括时间价它不同于时间价值,资本成本除了包括时间价值因素外,还包括风险和物价变动因素。
值因素外,还包括风险和物价变动因素。
一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素94.4.4.4.资本成本的作用资本成本的作用资本成本的作用资本成本的作用(1111)资本成本是比较)资本成本是比较)资本成本是比较)资本成本是比较筹资方式,选择筹资方案的筹资方式,选择筹资方案的筹资方式,选择筹资方案的筹资方式,选择筹资方案的依据依据依据依据筹资方式的比较:
通过比较个别资本成本的高筹资方式的比较:
通过比较个别资本成本的高低进行决策;
低进行决策;
资本结构的决策:
通过比较不同筹资组合的综资本结构的决策:
通过比较不同筹资组合的综合资本成本进行决策;
合资本成本进行决策;
追加筹资的决策:
通过比较不同追加筹资方案追加筹资的决策:
通过比较不同追加筹资方案的边际资本成本进行决策。
的边际资本成本进行决策。
一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素10(22)资本成本是)资本成本是)资本成本是)资本成本是评价投资项目、比较投资方案评价投资项目、比较投资方案评价投资项目、比较投资方案评价投资项目、比较投资方案的依据之一的依据之一的依据之一的依据之一只有投资项目的投资收益率大于资本成本,只有投资项目的投资收益率大于资本成本,只有投资项目的投资收益率大于资本成本,只有投资项目的投资收益率大于资本成本,该项投资才可行。
该项投资才可行。
(33)资本成本是评价企业经营成果的尺度)资本成本是评价企业经营成果的尺度)资本成本是评价企业经营成果的尺度)资本成本是评价企业经营成果的尺度只有企业的资本收益率大于资本成本,企业只有企业的资本收益率大于资本成本,企业只有企业的资本收益率大于资本成本,企业只有企业的资本收益率大于资本成本,企业的经营才富有成效。
的经营才富有成效。
一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素一、资本成本的构成要素11二、影响资本成本的因素二、影响资本成本的因素二、影响资本成本的因素二、影响资本成本的因素1.1.1.1.资本成本的实质资本成本的实质资本成本的实质资本成本的实质在不考虑筹资费用的前提下,资本成本即是在不考虑筹资费用的前提下,资本成本即是在不考虑筹资费用的前提下,资本成本即是在不考虑筹资费用的前提下,资本成本即是筹资者为获得资本使用权所必须支付的最低价格,筹资者为获得资本使用权所必须支付的最低价格,筹资者为获得资本使用权所必须支付的最低价格,筹资者为获得资本使用权所必须支付的最低价格,也是投资者提供资本所要求的最低收益率。
也是投资者提供资本所要求的最低收益率。
122.2.资本成本的影响因素资本成本的影响因素资本成本的影响因素资本成本的影响因素资本成本资本成本资本成本资本成本=无风险收益率无风险收益率无风险收益率无风险收益率+风险报酬率风险报酬率风险报酬率风险报酬率无风险收益率:
国库券的利率或储蓄存款利无风险收益率:
国库券的利率或储蓄存款利率可以视为无风险收益率;
在通货膨胀的情况下,率可以视为无风险收益率;
在通货膨胀的情况下,还应加上保值增值率。
还应加上保值增值率。
无风险收益率主要受无风险收益率主要受无风险收益率主要受无风险收益率主要受资本市场供求关系资本市场供求关系资本市场供求关系资本市场供求关系和和和和社社社社会通货膨胀水平会通货膨胀水平会通货膨胀水平会通货膨胀水平的影响,这两个因素是影响资本的影响,这两个因素是影响资本的影响,这两个因素是影响资本的影响,这两个因素是影响资本成本的成本的成本的成本的外部客观外部客观外部客观外部客观因素,企业无法控制。
因素,企业无法控制。
二、影响资本成本的因素二、影响资本成本的因素二、影响资本成本的因素二、影响资本成本的因素13资本市场供求关系对资本成本的影响资本市场供求关系对资本成本的影响资本市场供求关系对资本成本的影响资本市场供求关系对资本成本的影响如果资本市场上资本需求增加,而资本供给不足,如果资本市场上资本需求增加,而资本供给不足,如果资本市场上资本需求增加,而资本供给不足,如果资本市场上资本需求增加,而资本供给不足,资本所有者就会提高其要求的投资收益率,企业的资资本所有者就会提高其要求的投资收益率,企业的资资本所有者就会提高其要求的投资收益率,企业的资资本所有者就会提高其要求的投资收益率,企业的资本成本就会上升;
反之,投资者就会降低其要求的投本成本就会上升;
反之,投资者就会降低其要求的投资收益率,资本成本就会下降。
资收益率,资本成本就会下降。
社会通货膨胀水平对资本成本的影响社会通货膨胀水平对资本成本的影响社会通货膨胀水平对资本成本的影响社会通货膨胀水平对资本成本的影响如果社会通货膨胀率提高,投资者为达到预期的如果社会通货膨胀率提高,投资者为达到预期的如果社会通货膨胀率提高,投资者为达到预期的如果社会通货膨胀率提高,投资者为达到预期的收益水平,自然会要求更高的投资回报率,如增加保收益水平,自然会要求更高的投资回报率,如增加保收益水平,自然会要求更高的投资回报率,如增加保收益水平,自然会要求更高的投资回报率,如增加保值贴补,这必然会引起资本成本的提高。
值贴补,这必然会引起资本成本的提高。
二、影响资本成本的因素二、影响资本成本的因素二、影响资本成本的因素二、影响资本成本的因素14风险报酬率风险报酬率风险报酬率风险报酬率风险报酬率即风险补偿率,它取决于投资者风险报酬率即风
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