公司并购与重组--第四讲PPT格式课件下载.ppt
- 文档编号:15561107
- 上传时间:2022-11-05
- 格式:PPT
- 页数:35
- 大小:100.50KB
公司并购与重组--第四讲PPT格式课件下载.ppt
《公司并购与重组--第四讲PPT格式课件下载.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《公司并购与重组--第四讲PPT格式课件下载.ppt(35页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
二、长江实业的债务重组过程
(一)长江实业集团控制链之内的企业借贷1995年1月,长江实业旗下的全景国际有限公司(全景国际)从怡东银行借得2.8亿港元(如图1箭头A所示),用来收购远东铝材(集团)有限公司(远东铝材)的大部分股权。
贷款期限1年,担保条件分两部分:
全景国际以持有的远东铝材的股票225,771,900股作为质押;
全景国际母公司-远东瓦格那维京群岛有限公司(远东维京),为贷款全额担保(如图箭头B所示)其中,长江实业间接持有怡东银行50%股份(如图1箭头1所示)。
1996年1月,贷款到期,全景国际没有足够资金偿还,全部贷款延期1年。
到1997年1月,全景国际又一次违约。
(二)放任违约,长江实业将损失3,459万港元双方进行磋商,最后决定由全景国际在1997年10月卖掉4,86万股质押的远东铝材股票,再加入部分现金,偿还部分贷款。
之后,全景国际手中持有的远东铝材股票从75%,降至60.14%,但仍有1.2亿港元贷款无法如期偿还。
如果放任违约,怡东银行可以把质押在手中的剩下的220,911,900股远东铝材股票变现。
如果资金还不够清偿,担保人远东维京将不得不付清余额。
但,这期间,远东维京已经把重要资产-远东维京建筑有限公司分别出售给个人(占65%股权,如图2箭头2所示),和大动力投资有限公司(占35%股权,也是长江实业旗下公司)。
远东维京是否有能力履行担保责任很成问题!
因为此时的远东维京资产若变现,并不足以偿还贷款。
放任违约,长江实业的损失将有多大?
若以0.23港元/股的价格(当时质押价,当时远东铝材的股价也在0.24至0.25之间)计算,则:
长江实业所获现金=220,911,900股0.23港元/股=5,081万港元潜在损失=(1,2亿港元5,091万港元)50%=3,459.5万港元(长江实业持有怡东银行50%股份)(三)物色合适的新公司担保如果不放任违约,另一个解决办法是,在集团内找一个公司,将其推向前台。
长江实业必须对其拥有绝对控制权,而且只持有少量股份。
从图1可见,领先投资公司是一个绝好“人选”!
如图1,长江实业对嘉里投资控股60%,而嘉里投资持有领先投资65%股份。
所以,长江实业对领先投资拥有绝对控制权,而拥有的股份却只有39%(65%60%)。
从图1可见,领先投资只持有远东铝材21.05%的股份。
经协商,怡东银行同意剩下的1.2亿港元逾期贷款被展期到1998年1月;
条件是,由领先投资为逾期贷款提供全额担保(如图1箭头C所示)。
(四)制定新的还款计划1998年1月,逾期已到,怡东银行再次同意将贷款展期9个月;
至1998年10月。
这时新的担保人出现了。
长江实业协同领先投资的另一大股东-中航技术进出口总公司,实际是中航技术旗下的中航国际财务有限公司;
以母公司的名义,共同为逾期1.2港元的贷款担保。
长江实业和中航财务约定,双方的担保金额由其各自在领先投资中的持股比例决定(如图3箭头1和2),其中,长江实业为22.96%,担保金额为2,755.2万港元;
中航财务为49.89%,担保金额为5,877.6万港元(如图3箭头A,B所示)。
结果,长江实业与中航财务担保的金额共计8,632.8万港元,剩下的3,367.2万港元日,仍由质押在怡东银行手中的全景国际持有的远东铝材的股票作担保。
1999年,一个新的还款计划被指定下来。
中航技术的全资子公司,中航技术进出口(香港)有限公司(中航香港),购买被质押的51%远东铝材股票,而长江实业的全资子公司(美丽女王),则承诺购买余下的9.14%远东铝材股票,收购价格都为0.23港元。
长江实业支付的金额=0.23港元/股33,573,907股(9.14%远东铝材股票)=772.2万港元中航技术支付的金额=0.23港元/股187,337,993股(51%远东铝材股票)=4,308.8万港元获得总资金=5,081万港元逾期贷款剩余部分=1.2亿港元5081万港元=6,919万港元全景国际用变卖股票所得资金偿还了5,081万港元贷款;
长江实业与中航技术又向领先投资注入了额外的一笔6,919万港元,用以偿还剩余款项。
其中,长江实业偿还:
69,190,00022.96%/(22.96%+48.98%)=22,080,000港元;
中航技术偿还:
69,190,00048.98%/(22.96%+48.98%)=47,110,000港元;
还款计划如图4。
经过这一安排,1.2亿港元的逾期贷款终于得以清偿。
领先投资的股权结构也发生了变化:
长江实业占有31.83%股权;
中航技术占有68.03%股权,嘉里投资仅为0.14%.;
(图5)。
新的还款计划实施前,领先投资的资产净值是多少?
假设x=资金注入前领先投资的公司净值,则嘉里投资在资金注入前拥有的领先投资价值=51.02%x领先投资在资金注入后的资产净值=x+6,919万港元嘉里投资在资金注入后拥有的领先投资价值=0.14%(x+6,919万港元)由于嘉里投资在资金注入前后,持有的领先投资的股权价值没有改变,所以51.02%x=0.14%(x+6,919万港元)x=190.381港元即,领先投资在为全景国际的1.2亿港元贷款担保时,公司价值仅为190,381港元!
(五)新计划减少损失1,251万港元领先投资在担保1.2亿港元和注资安排之前,公司净值仅为190,381港元,从中航技术的角度看,领先投资是其旗下的一个子公司,对其只承担有限责任(68.03%),如果领先投资不是其旗下的子公司,它决不会在领先投资只值190,381港元时,为贷款提供5,877.6万港元的担保。
所以,关联企业贷款对弥补统一集团内部贷款人的损失极为有效。
对长江实业来说,通过集团内部公司的互助,让其损失大大降低。
如前所述,放任违约,长江实业的潜在损失为3,459.5万港元。
在新计划的安排下,长江实业仅向领先投资注入2,208万港元现金,让其还清逾期贷款。
这笔款可以视为清偿逾期贷款的成本。
这次财务安排与放任违约相比,长江实业的损失可以减少1,251.5万港元。
三、结论与讨论当集团(长江实业)内下属公司(全景国际)深陷还贷危及时,通过集团内部其他公司(远东维京,领先投资)互相担保,将部分风险转移至其他股东(中航技术),可将损失降至最小。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 公司 并购 重组 第四
![提示](https://static.bdocx.com/images/bang_tan.gif)