投资项目评价指标与方法PPT文档格式.ppt
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2.基准收益率(基准贴现率)基准收益率(基准贴现率)确定基准收益率应考确定基准收益率应考虑的主要因素有虑的主要因素有资金成本资金成本机会成本机会成本投资风险投资风险通货膨胀通货膨胀基准贴现率定得太高,可能会使经济效益好的基准贴现率定得太高,可能会使经济效益好的方案被拒绝;
方案被拒绝;
如果定得太低,则可能会接受过多的方案,其如果定得太低,则可能会接受过多的方案,其中一些的效益并不好。
中一些的效益并不好。
三、静态评价指标三、静态评价指标1.1.总投资收益率(总投资收益率(ROIROI)EBITEBIT项目正常年份的年息税(利息、所得税)前利润或运营期内年项目正常年份的年息税(利息、所得税)前利润或运营期内年平均息税前利润平均息税前利润同行业参考值同行业参考值TITI项目总投资(建设投资项目总投资(建设投资+流动资金投资)流动资金投资)年息税前利润年息税前利润=年销售收入年销售收入年销售税金及附加年总成本费用年销售税金及附加年总成本费用利息支出利息支出=年销售收入年销售收入年销售税金及附加年销售税金及附加年经营成本年经营成本年折旧摊销费年折旧摊销费=年利润总额年利润总额利息支出利息支出【例例】某新建项目总投资某新建项目总投资42004200万元,两年建设,投产后运万元,两年建设,投产后运行行1515年,年销售收入为年,年销售收入为18001800万元,年经营成本万元,年经营成本950950万元,年销万元,年销售税金为销售收入的售税金为销售收入的6%6%,试计算总投资收益率。
,试计算总投资收益率。
【解解】因为题目中没提到折旧摊销费,可忽略不计。
因为题目中没提到折旧摊销费,可忽略不计。
2.2.项目资本金净利润率(项目资本金净利润率(ROEROE)同行业参考值同行业参考值NPNP项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润ECEC项目资本金项目资本金例例已知某拟建项目资金投入和利润如表所示。
计已知某拟建项目资金投入和利润如表所示。
计算该项目总投资收益率和资本金利润率算该项目总投资收益率和资本金利润率序号年份项目1234567-101建设投资1.1自有资金部分12003401.2贷款本金20001.3贷款利息(年利率6%,投产后前4年年末等额还本(2000+60)/4,利息照付)60123.692.761.830.92流动资金2.1自有资金部分3002.2贷款1004002.3贷款利息(年利率4%)4202020203所得税前利润-505505906206504所得税后利润(所得税为33%)-50385395.3415.4435.5某拟建项目资金投入和利润表某拟建项目资金投入和利润表20606%(2060-2060/4)6%(550-50)67%+50解解:
(1)计算总投资收益率计算总投资收益率ROI项目总投资项目总投资TI=建设投资建设投资(含建设期贷款利息含建设期贷款利息)+全部流动资金全部流动资金=1200+340+2000+60+300+100+400=4400万元万元年平均息税前利润年平均息税前利润EBIT=(123.6+92.7+61.8+30.9+4+207)+(-50+550+590+620+6504)8=(453+4310)8=595.4万元万元
(2)计算资本金净利润率计算资本金净利润率ROE项目资本金项目资本金EC=1200+340+300=1840万元万元年平均净利润年平均净利润NP=(-50+385+395.3+415.4+435.54)8=2887.78=360.96万元万元用投资方案所产生的净现金收入补偿原投用投资方案所产生的净现金收入补偿原投资所需要的时间。
资所需要的时间。
PPtt可自项目建设开始年算起或投产年开始算可自项目建设开始年算起或投产年开始算起,但予以说明。
起,但予以说明。
投资回收期投资回收期短短,表明投资回收快,表明投资回收快,抗风险能力强抗风险能力强。
3.3.投资回收期投资回收期PPtt(CI-CO)t第第tt年的净现金流量年的净现金流量理论数学理论数学表达式表达式实际计算采用实际计算采用第(第(TT11)年累计净现金流量的绝对值)年累计净现金流量的绝对值PPtt=T=T1+1+第第TT年的净现金流量年的净现金流量TT项目各年累计净现金流量首次为正值的年份数项目各年累计净现金流量首次为正值的年份数例例某项目现金流量表如下,求其静态投资回收期。
某项目现金流量表如下,求其静态投资回收期。
t年年末末0123456净现金流量净现金流量-550-600-20076312560560累计净累计净现金流量现金流量-550-1150-1350-1274-962-402158解解:
计算累计净现金流量:
计算累计净现金流量=6=61+1+-402-402560560=5.72(5.72(年年)第(第(TT11)年累计净现金流量的绝对值)年累计净现金流量的绝对值PPtt=T=T1+1+第第TT年的净现金流量年的净现金流量指项目在借款偿还期内可用于支付利息的息税前指项目在借款偿还期内可用于支付利息的息税前利润(利润(EBITEBIT)与当期应付利息()与当期应付利息(PIPI)的比值)的比值ICR=EBITPI计入总成本费用的全部利息计入总成本费用的全部利息
(2)息税前利润(息税前利润(EBITEBIT)=利润总额利润总额+计入总成本费用的利息费用计入总成本费用的利息费用4.4.利息备付率利息备付率ICR指项目在借款偿还期内,可用于还本付息的资金指项目在借款偿还期内,可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值与当期应还本付息金额的比值EBITDA息税前利润加息税前利润加折旧、摊销折旧、摊销TTAXAX所得税所得税PDPD当当期应还本付息金额期应还本付息金额:
还本金额及计入总成本费用还本金额及计入总成本费用的全部利息。
的全部利息。
5.5.偿债备付率偿债备付率DSCR(国外金融机构往往(国外金融机构往往要求大于要求大于1.21.2或或1.31.3)
(1)例例偿债备付率高说明偿债备付率高说明()()。
AA.投资风险较小投资风险较小BB.投资风险较大投资风险较大CC.债务人当年经营可能较差债务人当年经营可能较差DD.债务人偿债能力较差债务人偿债能力较差答:
答:
AA各期末负债总额(各期末负债总额(TLTL)同资产总额()同资产总额(TATA)的比率的比率适度适度的的资产负债率,表明企业经营资产负债率,表明企业经营安全安全、稳健,、稳健,具有较强的筹资能力,也表明企业和债权人的风险具有较强的筹资能力,也表明企业和债权人的风险较小。
较小。
长期债务还清后,可不再计算资产负债率。
6.6.资产负债率资产负债率LOAR资产负债率是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动资产负债率是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标,也反映债权人发放贷款的安全程度能力的指标,也反映债权人发放贷款的安全程度.这个比率对于这个比率对于债权人债权人来说来说越低越好越低越好。
因为公司的所有者。
因为公司的所有者(股东)一般只承担有限责任,而一旦公司破产清算时,资产(股东)一般只承担有限责任,而一旦公司破产清算时,资产变现所得很可能低于其帐面价值。
所以如果此指标过高,债权变现所得很可能低于其帐面价值。
所以如果此指标过高,债权人可能遭受损失。
当资产负债率大于人可能遭受损失。
当资产负债率大于100%100%,表明公司已经资不,表明公司已经资不抵债,对于债权人来说风险非常大。
抵债,对于债权人来说风险非常大。
一般认为一般认为,资产负债率的适宜水平在,资产负债率的适宜水平在40%-6040%-60%。
对于经营对于经营风险较高风险较高的企业的企业,例如高科技企业,例如高科技企业,为减少,为减少财务风险应选择比财务风险应选择比较低的资产负债率较低的资产负债率;
对于经营对于经营风险低风险低的企业,例如供水、供电企业,资产的企业,例如供水、供电企业,资产负负债率可以较高债率可以较高。
我国交通、运输、电力等基础行业,资产负债率平均为我国交通、运输、电力等基础行业,资产负债率平均为50%50%,加工业为,加工业为65%65%,商贸业为,商贸业为80%80%。
而英国、美国资产负债率很少超过而英国、美国资产负债率很少超过50%50%,亚洲和欧盟则明,亚洲和欧盟则明显高于显高于50%50%,有的企业达,有的企业达70%70%。
1.1.净现值净现值(NPV)NPV)净现值净现值以做决策所采用的以做决策所采用的基准时点基准时点(或(或基准基准年年)为标准,把不同时期发生的现金流量(或净现金)为标准,把不同时期发生的现金流量(或净现金流量)按流量)按基准收益率基准收益率折算为折算为基准时点基准时点的的等值额等值额,求其,求其代数和代数和即得净现值。
即得净现值。
2.42.4动态评价指标动态评价指标5000012420004000700010003NPV01234式中:
(式中:
(CICICOCO)tt第第tt年的净现金流量年的净现金流量nn投资方案的寿命期投资方案的寿命期iicc基准收益率基准收益率评价标准:
评价标准:
当当NPV0NPV0时,可以接受,否则予以否定时,可以接受,否则予以否定因为:
因为:
NPVNPV00时,收益时,收益超过超过预先确定的收益水平预先确定的收益水平iiccNPV=0NPV=0时,收益时,收益刚好达到刚好达到预先确定的收益水平预先确定的收益水平iiccNPV0NPV00,所以,该方案是可取的。
,所以,该方案是可取的。
单位投资现值所能带来的净现值单位投资现值所能带来的净现值NPVR=N
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