第五章证券交易市场优质PPT.ppt
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取得交易席位。
交易席位:
赋予券商在交易所执行交易程交易席位:
赋予券商在交易所执行交易程序的权力。
序的权力。
有形:
原指证券交易所大厅的席位,内有通讯有形:
原指证券交易所大厅的席位,内有通讯设施。
设施。
无形:
交易所为证券商提供的与撮合主机联网无形:
交易所为证券商提供的与撮合主机联网的用的通讯端口。
的用的通讯端口。
席位是有价值的资产!
不能撤销,席位是有价值的资产!
不能撤销,可以转让和可以转让和租借,临时会员向正式会员租用席位租借,临时会员向正式会员租用席位q公司制交易所公司制交易所q公司制交易所由商业银行、证券公司、投资公司制交易所由商业银行、证券公司、投资信托机构及各类工商企业等共同出资入股建信托机构及各类工商企业等共同出资入股建立起来的,是以盈利为目的的立起来的,是以盈利为目的的公司法人公司法人。
西。
西方发达国家和中国香港都是公司制。
方发达国家和中国香港都是公司制。
q1990年代以后,公司制为全球主要证券交易年代以后,公司制为全球主要证券交易所采用,交易所的所有权与交易权分离,所采用,交易所的所有权与交易权分离,会会员有权利在交易所交易,但可以不拥有交易员有权利在交易所交易,但可以不拥有交易所的所有权所的所有权q未拥有交易所股份的会员将不参与交易所的未拥有交易所股份的会员将不参与交易所的经营决策与管理经营决策与管理q注意:
公司制交易所也有会员,但会员可以注意:
公司制交易所也有会员,但会员可以不拥有股份!
不拥有股份!
中国证券交易所制度中国证券交易所制度法人会员制,不吸收个人会员法人会员制,不吸收个人会员只有作为经纪商的、或自营经纪商才能从事证券只有作为经纪商的、或自营经纪商才能从事证券业务,自营商不得从事经纪业务业务,自营商不得从事经纪业务经纪商:
证券公司经纪商:
证券公司自营经纪商:
主要是各类信托投资公司及证监会自营经纪商:
主要是各类信托投资公司及证监会会同有关部门认定的其他可经营证券的金融机构。
会同有关部门认定的其他可经营证券的金融机构。
证券交易所管理办法证券交易所管理办法规定:
规定:
提供交易场所和设施提供交易场所和设施制定交易规则制定交易规则对会员监督,对上市公司监管对会员监督,对上市公司监管设立证券登记结算机构设立证券登记结算机构证券上市证券上市股票上市是指已经发行的股票经证券交易股票上市是指已经发行的股票经证券交易所批准后,在交易所公开挂牌交易的法律所批准后,在交易所公开挂牌交易的法律行为,股票上市,是连接股票发行和股票行为,股票上市,是连接股票发行和股票交易的交易的桥梁桥梁。
股票上市条件股票上市条件1)股票经中国证监会核准已公开发行;
)股票经中国证监会核准已公开发行;
2)公司股本总额不少于人民币)公司股本总额不少于人民币3000万元;
万元;
3)公开发行的股份达到公司股份总额的)公开发行的股份达到公司股份总额的25%以上,公司股本总额超过人民币以上,公司股本总额超过人民币4亿元的,亿元的,公司发行股份的总额的比例为公司发行股份的总额的比例为10%。
4)公司在最近)公司在最近3年内无重大违法行为,财务年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载。
会计报告无虚假记载。
股票暂停上市条件股票暂停上市条件1.上市公司股本总额(上市公司股本总额(3000)万元)、股权)万元)、股权分布(分布(25%、10%)等发生变化不再具备)等发生变化不再具备上市条件。
上市条件。
2.上市公司不按照规定公开其财务状况,或上市公司不按照规定公开其财务状况,或者对会计报告作虚假记载,可能误导投资者对会计报告作虚假记载,可能误导投资者。
者。
3.上市公司有重大违法行为。
上市公司有重大违法行为。
4.上市公司最近上市公司最近3年连续亏损。
年连续亏损。
股票终止上市条件股票终止上市条件1.上市公司股本总额、股权分布等发生变化上市公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件,在证券交易所规定的不再具备上市条件,在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件。
期限内仍不能达到上市条件。
2.上市公司不按照规定公开其财务善,或者上市公司不按照规定公开其财务善,或者对财务会计报告作虚假记载,且拒绝纠正。
对财务会计报告作虚假记载,且拒绝纠正。
3.上市公司最近上市公司最近3年连续亏损,在其后一个年年连续亏损,在其后一个年度内未能恢复盈利。
度内未能恢复盈利。
4.上市公司解散或者被宣告破产。
上市公司解散或者被宣告破产。
场外交易市场特点场外交易市场特点场外交易市场是一个分散的无形市场场外交易市场是一个分散的无形市场场外交易市场的组织方式采取做市商制场外交易市场的组织方式采取做市商制场外交易市场是一个以议价方式进行证券场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场交易的市场场外交易市场的管理比证券交易所宽松场外交易市场的管理比证券交易所宽松证券市场交易制度证券市场交易制度1、做市商制度(报价驱动交易机制)、做市商制度(报价驱动交易机制)证券交易的买卖价格均由做市商给出,证券买证券交易的买卖价格均由做市商给出,证券买卖双方并不直接成交卖双方并不直接成交做市商:
通过提供买卖报价为金融产品制造市做市商:
通过提供买卖报价为金融产品制造市场的证券商。
场的证券商。
做市商市场竞价特征做市商市场竞价特征价格由做市商报价形成,价格由做市商报价形成,投资者投资者在看到做市商在看到做市商报价后才下订单!
报价后才下订单!
做市商在看到订单前报出买做市商在看到订单前报出买价和卖价。
价和卖价。
做市商制度的交易形式做市商制度的交易形式垄断型的做市商制度:
即每只证券有且仅垄断型的做市商制度:
即每只证券有且仅有一个做市商,这种制度的典型代表是有一个做市商,这种制度的典型代表是纽纽约证券交易所约证券交易所。
竞争型的做市商制度:
又叫多元的做市商竞争型的做市商制度:
又叫多元的做市商制度。
即每只证券有多个做市商,且在一制度。
即每只证券有多个做市商,且在一定程度上允许做市商自由进入或退出,这定程度上允许做市商自由进入或退出,这种制度的典型代表是美国的种制度的典型代表是美国的“全美证券协全美证券协会自动报价系统会自动报价系统”(NASDAQ系统)。
系统)。
2、竞价交易制度(指令驱动)、竞价交易制度(指令驱动)证券买卖双方的订单直接进入交易市场,在市证券买卖双方的订单直接进入交易市场,在市场的交易中心以买卖价格为基准按照一定的原场的交易中心以买卖价格为基准按照一定的原则进行撮合则进行撮合价格形成取决于交易者的指令!
价格形成取决于交易者的指令!
集合竞价和连续竞价集合竞价和连续竞价集合竞价(间断性竞价):
买卖订单不是在收到之集合竞价(间断性竞价):
买卖订单不是在收到之后立即予以撮合,而是由交易中心将在不同时点收后立即予以撮合,而是由交易中心将在不同时点收到的订单累积起来,到一定时刻再进行撮合。
到的订单累积起来,到一定时刻再进行撮合。
连续竞价:
在交易日的各个时点连续不断地进行,连续竞价:
在交易日的各个时点连续不断地进行,只要存在两个匹配的订单,交易就会发生。
只要存在两个匹配的订单,交易就会发生。
世界主要证券市场的交易机制世界主要证券市场的交易机制指令驱动指令驱动亚洲主板市场亚洲主板市场巴黎巴黎东京东京香港香港伦敦国内板伦敦国内板新西兰新西兰法兰克福法兰克福报价驱动报价驱动美国美国NASDAQ欧洲欧洲EASDAQ日本日本JASDAQ芝加哥芝加哥混合机制混合机制多伦多多伦多卢森堡卢森堡墨西哥墨西哥纽约纽约做市商市场做市商市场优点优点成交及时性成交及时性价格稳定性:
做市商有责任平逆价格价格稳定性:
做市商有责任平逆价格若价格涨跌超过一定限度要受到处罚若价格涨跌超过一定限度要受到处罚纠正买卖不均衡的现象:
存货机制纠正买卖不均衡的现象:
存货机制抑制股价操纵抑制股价操纵做市商对某种股票持仓坐市,使股价操纵者有所顾做市商对某种股票持仓坐市,使股价操纵者有所顾虑,担心做市商抛压虑,担心做市商抛压做市商市场做市商市场缺点缺点缺乏透明度:
买卖盘集中在做市商手中缺乏透明度:
买卖盘集中在做市商手中交易成本高交易成本高监管成本增加:
做市商可能利用市场特权监管成本增加:
做市商可能利用市场特权做市商经纪角色与做市功能的冲突做市商经纪角色与做市功能的冲突做市商之间共谋做市商之间共谋做市商市场的价格决定和流动性是通过做做市商市场的价格决定和流动性是通过做市商之间的竞争实现的。
市商之间的竞争实现的。
指令驱动市场指令驱动市场优点优点透明度高透明度高信息传递快信息传递快运行费用低运行费用低缺点缺点难以处理大宗交易(难以处理大宗交易(BlockTrading)不活跃股票成交持续萎缩不活跃股票成交持续萎缩价格波动剧烈价格波动剧烈容易被操纵:
没有设计价格维护机制,仍由指令带动容易被操纵:
没有设计价格维护机制,仍由指令带动价格变化价格变化指令驱动市场的交易过程指令驱动市场的交易过程开户开户委托买卖委托买卖竞价与成交竞价与成交不成交不成交成交成交清算清算交割交割过户过户开户开户开户:
投资者在开户:
投资者在证券经纪商处证券经纪商处开立证券交开立证券交易账户。
经纪商只是代办手续。
易账户。
交易所并不直接面对投资者办理证券交易交易所并不直接面对投资者办理证券交易账户类型账户类型证券账户:
投资者的证券存折,由证券登记机证券账户:
投资者的证券存折,由证券登记机构为投资者设立构为投资者设立投资者开立账户,即意味着委托该机构办理登记、投资者开立账户,即意味着委托该机构办理登记、清算和交割清算和交割资金账户:
现金帐户、保证金(垫金)帐户等,资金账户:
现金帐户、保证金(垫金)帐户等,由经纪商代为转存银行由经纪商代为转存银行委委托托含义:
向经纪商下达买卖指令(含义:
向经纪商下达买卖指令(Order)。
)。
经纪商立即传达给派驻在交易所内的代表经纪商立即传达给派驻在交易所内的代表(代理)。
(代理)。
委托内容:
证券名称、买卖数量、指令类委托内容:
证券名称、买卖数量、指令类型(型(出价方式与价格幅度)出价方式与价格幅度)、委托有效期、委托有效期等等指令类型:
市价、限价指令类型:
市价、限价委托指令委托指令一、市价委托一、市价委托投资者只指定数量而不指定成交价格的指令。
投资者只指定数量而不指定成交价格的指令。
优点:
成交效率高;
缺点:
成交价格无法事先确定。
二、限价委托二、限价委托投资者在委托时,即限定买卖数量又限定买卖价投资者在委托时,即限定买卖数量又限定买卖价格的指令。
格的指令。
价格确定;
成交效率无法保证。
经纪商的种类经纪商的种类佣金经纪商佣金经纪商交易所经纪商(二元经纪商)交易所经纪商(二元经纪商)专业经纪商(特种经纪商)专业经纪商(特种经纪商)竞价与成交竞价与成交交易制度是市场微观结构的核心,而价格交易制度是市场微观结构的核心,而价格的确定是交易制度的核心。
的确定是交易制度的核心。
价格确
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