罗兰贝格组织结构和管理流程(德隆讨论)PPT文档格式.ppt

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以产业整合为手段的资本运作导向案例92.2正大集团：

产业运作和资本运作案例192.3通用电器：

产业运作导向的案例25SHA-4309-04751-01-12b-Y-2-德隆集团可能的三种发展方向德隆集团可能的三种发展方向SHA-4309-04751-01-12b-Y-3-分析德隆集团不同的表述重点分析德隆集团不同的表述重点,我们认为德隆集团将来的发展方向可以明确为三种模式我们认为德隆集团将来的发展方向可以明确为三种模式定义定义发展方向发展方向1资本运作导向模式资本运作导向模式发展方向发展方向2产业运作导向模式产业运作导向模式发展方向发展方向3两合模式两合模式以产业经营为工具，通过资产重新组合，资产包装上市或是买卖企业等方式从资本运作中获利通过资本运作的方式进入和整合某一行业，并提高产业集中度，最后通过产业重组来实现行业领导地位，获取高额行业经营回报资本运作导向模式和产业运作模式的结合。

一方面以资本运作进入产业并强化其地位,获取行业回报;

同时依据对经营状况的了解和对市场时机的把握，通过既定企业或产业的权益交易,获取资本运作收益产业经营资本运作产业经营资本运作产业经营资本运作经营方式的经营方式的侧重点侧重点SHA-4309-04751-01-12b-Y-4-这三种模式具有明显不同的内外部特征这三种模式具有明显不同的内外部特征发展方向发展方向1资本运作导向模式资本运作导向模式发展方向发展方向2产业运作导向模式产业运作导向模式发展方向发展方向3两合模式两合模式以资本运作为主，获取高额资本运作收益明确的行业领先概念，获取垄断产业经营利润结合同时进行产业经营与资本运作的优势，获取超额产业经营和资本运作回报投资组合管理行业竞争战略，价值链管理，重组与整合产业经营与资本运作的灵活运用外部环境外部环境的要求的要求成熟的资本市场市场的创业机会较多企业家精神较强一定的产业基础和相当的经营能力资产的流动性强已有相当的产业集中度除了模式1和模式2的要求之外，还需要较为宽松的监管环境市场的相对封闭金融/投资风险利率风险股市风险目标企业运作风险变现（企业转让）风险经营风险竞争风险兼并之后的整合风险企业运作风险既有金融/投资风险，又有经营风险还包括某种程度的政策和监管风险主要风险来源主要风险来源战略战略经营者理念经营者理念与利润来源与利润来源SHA-4309-04751-01-12b-Y-5-与此对应的核心能力和管理模式是有差异的与此对应的核心能力和管理模式是有差异的发展方向发展方向1资本运作导向模式资本运作导向模式发展方向发展方向2产业运作导向模式产业运作导向模式发展方向发展方向3两合模式两合模式管理模式管理模式核心职能核心职能投资/财务（控股）管理模式战略控股管理模式，或是操作控股管理模式混合管理模式，即投资/财务（控股）管理模式加战略控股管理模式财务/资产管理风险评估和控制投资/收购兼并监控变现战略和规划产业经营和运作监控/投资管理财务/资产管理收购兼并兼并之后的整合核心能力核心能力价值发现能力风险评估与控制能力资产运作能力投资组合管理能力灵活决策能力变现能力融资能力价值创造能力产业兼并和整合能力产业经营能力公司价值管理能力综合模式1和模式2的能力之外，还须协调控制能力时机把握和创造能力综合模式1和模式2的职能发展方向发展方向1资本运作导向模式资本运作导向模式发展方向发展方向2产业运作导向模式产业运作导向模式SHA-4309-04751-01-12b-Y-6-综合分析这三种模式，可以得出以下结论综合分析这三种模式，可以得出以下结论发展方向发展方向1资本运作导向模式资本运作导向模式发展方向发展方向2产业运作导向模式产业运作导向模式发展方向发展方向3两合模式两合模式经营周期的长短操作的难易程度核心能力的要求外部条件的依赖+经营难度的经营难度的综合评估综合评估+SHA-4309-04751-01-12b-Y-7-三种模式对德隆集团的适用性是不一样的三种模式对德隆集团的适用性是不一样的发展方向发展方向1资本运作导向模式资本运作导向模式发展方向发展方向2产业运作导向模式产业运作导向模式发展方向发展方向3两合模式两合模式机会机会继续德隆所擅长的模式，操作容易见效快可以充分发掘经济转型中产业重组所产生的巨大效益建立德隆的产业基础经营灵活，充分把握市场机会在发挥既有专长的同时，逐步培养产业运作经验德隆的适用性德隆的适用性发挥已有的能力和专业人才优势？

过渡期可能的选择？

无法充分发掘产业重组所蕴含的巨大利润金融运作有较高风险产业重组与培养需要一定时间缺乏职业经营者队伍对核心能力及总部职能的要求很高经营重点不明确，在两者间摇摆证券市场的规范化会降低两合模式的灵活性局限局限利用现有能力和人才发展产业经营SHA-4309-04751-01-12b-Y-8-案例分析案例分析SHA-4309-04751-01-12b-Y-9-中中策公司：

以产业整合为手段的资本运作导向案例策公司：

以产业整合为手段的资本运作导向案例SHA-4309-04751-01-12b-Y-10-中策公司成立的初衷是以行业整合的方式投资大陆工业中策公司成立的初衷是以行业整合的方式投资大陆工业前身是日资红宝石前身是日资红宝石公司，在香港联交公司，在香港联交所上市，经营房地所上市，经营房地产，产，91年前亏损严年前亏损严重重1991年，新加坡商人黄鸿年收购该公司，更名为中策投资股份有限公司中策公司由黄鸿年以30.5%股权控股，同时和黄公司，摩根斯坦利也是重要股东中策公司成立后，抛售在港物业，并增发新股集资，投资大陆工业目标：

目标：

中国大陆中国大陆国有企业国有企业SHA-4309-04751-01-12b-Y-11-通过通过“合资嫁接合资嫁接”方式方式,中策公司收购了大量的国有企业中策公司收购了大量的国有企业采用合资方式中策控股2年内斥资33亿元成立35家合资公司，控制上百家国有企业股权中策不向合资企业输出管理、技术特点特点年份年份1992年5月1992年7月1992年7月1992年9月1993年5月合资公司合资公司中策占股权中策占股权比例比例55%51%55%60%？

与太原橡胶厂合资成立双轮轮胎有限公司杭州橡胶总厂杭州啤酒厂与泉州市41家国有企业合资成立泉州中侨（集团）股份有限公司与大连轻工系统101家企业合资成立大连中策轻工总公司SHA-4309-04751-01-12b-Y-12-中策公司的中策公司的“合资嫁接合资嫁接”本质上是收购行为本质上是收购行为方式一：

增量合资方式一：

增量合资方式二：

存量合资方式二：

存量合资实质：

原有企业股权变动，中策公司收购了控股权实质：

原有企业股权变动，中策公司收购了控股权,同时兼顾中国国情，帮助安置职工同时兼顾中国国情，帮助安置职工国有企业资产与中策公司出资共同组建新公司扩大了公司的资产中策公司出资购买国有企业股权公司资产并不增加支持支持SHA-4309-04751-01-12b-Y-13-中策公司收购国有企业的目的是进行资本运作中策公司收购国有企业的目的是进行资本运作

（1）：

通过海外直接上市套现：

通过海外直接上市套现模式一：

海外上市模式一：

海外上市太原双喜轮胎公司太原双喜轮胎公司55%股权股权中策杭州橡胶公司中策杭州橡胶公司51%股权股权中国轮胎公司中国轮胎公司在百慕大注册中策独资拥有两家公司股权海外上市海外上市1993年在美国纽约上市发行610万新股每股定价17美元，市盈率12中策公司通过特殊投票权控股中国轮胎SHA-4309-04751-01-12b-Y-14-中策投资中策投资中国轮胎中国轮胎太原红双喜太原红双喜杭州橡胶厂杭州橡胶厂中策投资中策投资中国轮胎中国轮胎太原红双喜太原红双喜杭州橡胶厂杭州橡胶厂中国轮胎上市前中国轮胎上市前中国轮胎上市后中国轮胎上市后支持支持公众人士公众人士33%股权，股权，83%投票权投票权67%股权股权17%投票权投票权55%51%55%51%100%模式一示意图模式一示意图SHA-4309-04751-01-12b-Y-15-中策公司收购国有企业的目的是进行资本运作中策公司收购国有企业的目的是进行资本运作

（2）：

通过引进战略投资者套现：

通过引进战略投资者套现模式二：

股权转让模式二：

股权转让中策公司中策公司朝日啤酒朝日啤酒转让股权转让股权资金资金泉州啤酒厂60%股权杭州啤酒厂55%股权拥有啤酒销售渠道日本第二大啤酒商希望进入中国SHA-4309-04751-01-12b-Y-16-中策公司收购国有企业的目的是进行资本运作中策公司收购国有企业的目的是进行资本运作（3）：

通过注入上市公司间接上市套现：

通过注入上市公司间接上市套现模式三：

模式三：

“中国概念中国概念”炒作炒作签订合资合同签订合资合同显示参与中国经济的实力和能力香港股市追捧“中国概念”股作为上市公司的中策公司股价飚升股市收益现金投资现金投资现金回报：

丰厚现金回报：

丰厚概念炒作概念炒作SHA-4309-04751-01-12b-Y-17-中策公司的资本运作获得了巨额收益中策公司的资本运作获得了巨额收益中国轮胎的实例中国轮胎的实例收购两家橡胶厂收购两家橡胶厂收益收益上市集资上市集资3000万美元净收益6400万美元9400万美元拥有两家国企的控制权SHA-4309-04751-01-12b-Y-18-中策公司资本运作的成败因素分析中策公司资本运作的成败因素分析成功因素成功因素失败因素失败因素中策公司产业经营没有起色，导致股价和市场形象不佳中策公司产业经营没有起色，导致股价和市场形象不佳1994年，中国政府禁止了中策公司在大陆的收购活动年，中国政府禁止了中策公司在大陆的收购活动大陆资本市场初现雏形中国产权交易远未成熟，国有资产大量低估采用合资模式，避免使用“收购”这种敏感字眼收购企业具有一定产业关联度，利于整体出售资本运作经验丰富充分利用国际和国内市场之间的比较优势产业经营没有根本改善，技术、管理、市场竞争没有得到加强唯一目的是资本运作，不参与合资经营违背中国政府“以市场换技术、管理”的初衷，倒卖国企股权，谋取暴利，引起政府不满国内资本市场日趋成长，国有企业资本运作经验日益丰富SHA-4309-04751-01-12b-Y-19-正正大大集团集团：

产：

产业业运运作作与与资资本本运运作案作案例例SHA-4309-04751-01-12b-Y-20-正大集团是泰国著名的跨国华人企业集团正大集团是泰国著名的跨国华人企业集团1992年，创始人谢易初在泰国曼谷成立正大庄菜籽行，专营菜籽1953年，正大集团成立，注册资金20万美元，经营饲料和养殖业，成为泰国最大的种子、饲料、鸡肉加工企业1966年，正大到印尼投资，成为印尼最大的饲料养殖企业1970年开始，在台湾、新加坡、香港、中国、美国等地广泛开展实业投资今日的正大集团今日的正大集团总资产数百亿美元全球十多个国家300多家公司涉及农牧、水产、种子、农化、石油化工