第二节影响长期投资决策分析的重要因素优质PPT.ppt
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时间价值额,简称利息额计算计算:
单利制单利制复利制复利制例:
例:
甲企业拟购买一台设备,采用现付方式,甲企业拟购买一台设备,采用现付方式,其价款为其价款为40万元;
如延期至万元;
如延期至5年后付款,则价款为年后付款,则价款为52万元。
万元。
设企业设企业5年期存款年利率为年期存款年利率为10,假定该企业目前已筹集,假定该企业目前已筹集到到40万元资金,存入银行,试问现付同延期付款比较,哪万元资金,存入银行,试问现付同延期付款比较,哪个有利个有利?
解:
按单利计算,五年后的本利和为:
40万元万元(1+105年年)60万元万元按复利计算,五年后的本利和为:
按复利计算,五年后的本利和为:
40万元万元(1+10%)5=64.42万元万元可见,延期付款可见,延期付款52万元,比现付万元,比现付40万元,更为有利。
万元,更为有利。
这就说明,今年年初的这就说明,今年年初的40万元,五年以后价值就提高到万元,五年以后价值就提高到60(单利)或(单利)或64.42(复利)万元了。
(复利)万元了。
(我国金融系统我国金融系统是如何计算利息的?
是如何计算利息的?
)货币时间价值的计算:
货币时间价值的计算:
现值与终值:
货币在一期或连续若干期的一段时期内的期初价值称货币在一期或连续若干期的一段时期内的期初价值称为为现值(现值(P),期末价值称为,期末价值称为终值(终值(F)。
00、单利终值和现值的计算、单利终值和现值的计算单利终值单利终值FP(1+rn)单利现值单利现值PF(1+rn)11、一次性收付款项中复利终值和现值的计算、一次性收付款项中复利终值和现值的计算上式中,上式中,称为复利终值系数,也称一元的复称为复利终值系数,也称一元的复利终值,记为利终值,记为
(1)复利终值)复利终值
(2)复利现值)复利现值上式中,上式中,称为复利现值系数,也称一元的复称为复利现值系数,也称一元的复利现值,记为利现值,记为22、年金终值和现值的计算、年金终值和现值的计算年金年金:
是指在一定时期内,每隔相同时间(如一年):
是指在一定时期内,每隔相同时间(如一年)就发生相同数额的系列收入或支出的款项。
就发生相同数额的系列收入或支出的款项。
包括:
普通年金普通年金(后付年金、期末年金)(后付年金、期末年金)即付年金即付年金(现付年金、期初年金、预付年金)(现付年金、期初年金、预付年金)递延年金递延年金(延期年金)(延期年金)永续年金永续年金
(1)普通年金(后付年金)的终值)普通年金(后付年金)的终值凡在每期期末发生的年金称为普通年金,用凡在每期期末发生的年金称为普通年金,用A表示。
表示。
普通年金终值是指普通年金各期普通年金终值是指普通年金各期A的终值之和,记为的终值之和,记为FA。
也称为一元年金终值,记作
(2)普通年金(后付年金)的现值)普通年金(后付年金)的现值普通年金现值,是指普通年金各期普通年金现值,是指普通年金各期A的现值之和,的现值之和,记作记作PA。
也称为一元年金现值,记作33、其他种类年金问题、其他种类年金问题(11)即付年金(先付年金)的终值)即付年金(先付年金)的终值13
(2)即付年金(先付年金)的现值)即付年金(先付年金)的现值14(3)递延年金(延期年金)现值)递延年金(延期年金)现值15(4)永续年金的现值)永续年金的现值由由普通年金现值公式普通年金现值公式永续年金现值永续年金现值:
PA=16时间价值公式时间价值公式:
1、复利终值、复利终值FP(1+r)nP(F/P,r,n)33、普通年金终值、普通年金终值44、普通年金现值、普通年金现值55、即付年金终值、即付年金终值66、即付年金现值、即付年金现值77、递延年金现值、递延年金现值22、复利现值、复利现值88、永续年金现值、永续年金现值PAAr17
(1)上述八个公式,)上述八个公式,1、2、3、4是最基本的,是最基本的,也是最主要的。
也是最主要的。
(2)公式)公式1、2涉及涉及F、P、r、n四个因素,实际上只要知道四个因素,实际上只要知道其中任何三个因素,都可以求出剩下的那一个因素。
其中任何三个因素,都可以求出剩下的那一个因素。
(3)公式)公式3、4涉及涉及FA或或PA、A、r、n四个因素,同样只要四个因素,同样只要知道其中任何三个因素,都可以求出剩下的那一个因素。
知道其中任何三个因素,都可以求出剩下的那一个因素。
称称AA为年偿债基金为年偿债基金称称AA为年回收额为年回收额(二二)投资的风险价值投资的风险价值11、风险概述、风险概述
(1)风险)风险:
是指在某个特定状态下和给定时间内某一:
是指在某个特定状态下和给定时间内某一事件可能发生的结果的变动。
事件可能发生的结果的变动。
(2)不确定性)不确定性:
事先只知道采取某种行动可能形成的:
事先只知道采取某种行动可能形成的各种结果,但不知道它们出现的概率,或者两者都不知道,各种结果,但不知道它们出现的概率,或者两者都不知道,而只能作些粗略的估计。
而只能作些粗略的估计。
(3)投资风险)投资风险:
是指估计的投资报酬率与实际(或期:
是指估计的投资报酬率与实际(或期望)投资报酬率的变异程度,或者估计的投资报酬额与实望)投资报酬率的变异程度,或者估计的投资报酬额与实际(或期望)投资报酬额的变异程度,即偏离程度。
际(或期望)投资报酬额的变异程度,即偏离程度。
(4)风险价值)风险价值:
是指投资者因冒风险进行投资而要求:
是指投资者因冒风险进行投资而要求的,超过货币时间价值的那部分通常按相对数计量的额外的,超过货币时间价值的那部分通常按相对数计量的额外报酬,又称报酬,又称风险报酬率。
风险报酬率。
22、投资风险的计量、投资风险的计量投资风险的大小通常用投资风险的大小通常用变异系数变异系数V表示,也称表示,也称标准离标准离差率,差率,计算步骤如下:
计算步骤如下:
(1)计算期望报酬率(额)计算期望报酬率(额)(22)计算标准差)计算标准差(33)计算变异系数)计算变异系数变异系数变异系数V越小,变异(偏离)程度越小,风险也就越小,变异(偏离)程度越小,风险也就越小;
反之越小;
反之。
而且不论不同方案之间的期望值是否相同,。
而且不论不同方案之间的期望值是否相同,均可用变异系数来衡量。
均可用变异系数来衡量。
【例例5-7】有两个投资方案有两个投资方案A和和B,预计有,预计有三种结果,其投资报酬率及概率分布如下表所示:
三种结果,其投资报酬率及概率分布如下表所示:
预计投资报酬率(预计投资报酬率(xi)8%10%12%对应概率对应概率PiA方案方案0.20.60.2B方案方案0.10.40.5要求:
试比较要求:
试比较A、B两方案投资风险的大小。
两方案投资风险的大小。
解解:
(1)分析计算)分析计算A、B两方案的期望报酬率。
两方案的期望报酬率。
(2)分别计算)分别计算A、B方案的标准差。
方案的标准差。
(3)分别计算)分别计算A、B方案的变异系数。
方案的变异系数。
33、投资风险价值的计量、投资风险价值的计量一般决策者都是厌恶风险的。
在风险增加的情况下,人决策者都是厌恶风险的。
在风险增加的情况下,人们就要求对增加的风险进行补偿,才肯去冒险,这就要计们就要求对增加的风险进行补偿,才肯去冒险,这就要计算风险价值,作为对风险的补偿尺度,即算风险价值,作为对风险的补偿尺度,即风险报酬率风险报酬率rr其中:
其中:
为风险报酬系数,即是将风险为风险报酬系数,即是将风险V转化为风险价值转化为风险价值的一种系数,的一种系数,值是一个经验数据值是一个经验数据。
(1)根据以往的同类项目加以确定。
)根据以往的同类项目加以确定。
【例5-8】某企业准备进行一项投资,此类项目的投资报酬率为20%,其变异系数为0.5,无风险报酬率为14%,试求系数。
44、消除风险因素的计量、消除风险因素的计量计算出风险报酬率后,包含计算出风险报酬率后,包含t年风险因素的一元货币,年风险因素的一元货币,消除风险因素后的币值:
消除风险因素后的币值:
(2)根据()根据
(1)的公式及投资报酬率和变异)的公式及投资报酬率和变异系数的历史数据资料,运用回归法加以确定。
系数的历史数据资料,运用回归法加以确定。
(3)由企业领导或组织有关专家分析确定。
)由企业领导或组织有关专家分析确定。
(三)通货膨胀与通货膨胀率(三)通货膨胀与通货膨胀率通货膨胀通货膨胀是指因纸币发行量超过商品流通中的实际是指因纸币发行量超过商品流通中的实际需要量,使得一个时期的物价普遍上涨,货币购买力下需要量,使得一个时期的物价普遍上涨,货币购买力下降,相同数量的货币只能购买比前期还少的商品所引起降,相同数量的货币只能购买比前期还少的商品所引起的货币贬值。
通常用的货币贬值。
通常用物价指数增长的百分比物价指数增长的百分比来表示,也来表示,也称称通货膨胀率。
通货膨胀率。
通货膨胀通货膨胀定率通货膨胀定率通货膨胀变率通货膨胀变率通货膨胀11、定率通货膨胀、定率通货膨胀它是指各年通货膨胀率都是同一个固定值的通货膨胀。
它是指各年通货膨胀率都是同一个固定值的通货膨胀。
假设定率通货膨胀率为假设定率通货膨胀率为f,不包含通货膨胀的一元货币,不包含通货膨胀的一元货币,第第t年的物价水平为年的物价水平为,包含,包含t年通货膨胀的一元货币,年通货膨胀的一元货币,消除消除t年通货膨胀的币值为年通货膨胀的币值为22、变率通货膨胀、变率通货膨胀它是指各年的通货膨胀率并不是一个定值,即每一年的它是指各年的通货膨胀率并不是一个定值,即每一年的通货膨胀率都有可能不同。
通货膨胀率都有可能不同。
设设fi为第为第i年通货膨胀率,年通货膨胀率,i=1,2,,n,Ft为第为第t年累计年累计通货膨胀率,通货膨胀率,t=1,2,n,n为计算年数,则为计算年数,则不包含通货膨胀的不包含通货膨胀的1元,第元,第t年的物价水平为年的物价水平为1+Ft,反之。
,反之。
(四)折现率(四)折现率它是投资者要求的最低的报酬率,筹资者的资本成本率。
它是投资者要求的最低的报酬率,筹资者的资本成本率。
11、折现率与币值的关系、折现率与币值的关系设设rf货币时间价值货币时间价值rr风险补偿率风险补偿率g通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率
(1)实际报酬率)实际报酬率rrfrr
(2)在定率通货膨胀下)在定率通货膨胀下,名义报酬率名义报酬率irfrrg注意:
注意:
通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率g不等于通货膨胀率不等于通货膨胀率f,差额,差额g-f=rf,通常忽略不计,即以通货膨胀率作为通货膨胀补偿率。
,通常忽略不计,即以通货膨胀率作为通货膨胀补偿率。
22、确定折现率的规定、确定折现率的规定
(1)在定率通货膨胀情况下:
在定率通货膨胀情况下:
行业基准收益率行业基准收益率ic、资金成、资金成本率本率k或投资者要求的其他最低报酬率均假定为或投资者要求的其他最低报酬率均假定为i。
(2)在变率通货膨胀情况下:
)在变率通货膨胀情况下:
折现率取实际报酬率折现率取实际报酬率r,并,并结合累计通货膨
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- 第二 影响 长期投资 决策 分析 重要 因素