第二章风险价值与资金时间价值优质PPT.ppt

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2、资产的收益率（相对数），包括利（股）息收益率和资本利得收益率。

第一节第一节风险与收益的基本原理风险与收益的基本原理

（二）资产收益率的类型

（二）资产收益率的类型n实际收益率n名义收益率n预期收益率n无风险收益率n风险收益率n必要收益率（最低必要报酬率、最低要求的收益率）第一节第一节风险与收益的基本原理风险与收益的基本原理二、资产的风险二、资产的风险

（一）资产的风险及其衡量

（一）资产的风险及其衡量风险是对企业的目标产生负面影响的事件发生的可能性。

资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度衡量。

离散程度是指资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。

第一节第一节风险与收益的基本原理风险与收益的基本原理衡量风险的指标衡量风险的指标方差方差标准差标准差标准离差率标准离差率第一节第一节风险与收益的基本原理风险与收益的基本原理

（二）风险控制对策

（二）风险控制对策n规避风险n减少风险n转移风险n接受风险第一节第一节风险与收益的基本原理风险与收益的基本原理三、风险偏好三、风险偏好

（一）风险回避者

（二）风险追求者（三）风险中立者第二节第二节资产组合的风险与收益分析资产组合的风险与收益分析一、资产组合的风险与收益一、资产组合的风险与收益

（一）资产组合的含义

（一）资产组合的含义两个或两个以上资产所构成的集合。

如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可成为证券组合。

（二）资产组合的预期收益率

（二）资产组合的预期收益率E（RRPP）=WWiiE（RRii）第二节第二节资产组合的风险与收益分析资产组合的风险与收益分析（三）资产组合风险的度量（三）资产组合风险的度量1、两项资产组合的风险用两项资产组合的收益率的方差、标准差来衡量。

2、多项资产组合的风险一般来说，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，资产组合的风险程度将趋于平稳，这时组合风险的降低非常缓慢直到不再降低。

第二节第二节资产组合的风险与收益分析资产组合的风险与收益分析二、非系统风险与风险分散二、非系统风险与风险分散非系统性风险（UnsystematicRisk），即企业特有风险，是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，又称可分散风险。

它是特定企业或特定行业所特有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。

第二节第二节资产组合的风险与收益分析资产组合的风险与收益分析n非系统风险按其产生原因，可以分为经营风险与负债风险n经营风险（BusinessRisk），是指由于生产经营方面的原因给企业投资收益带来的不确定性。

n财务风险（FinancialRisk），或筹资风险，是指企业因使用借入资金而给企业投资收益带来的不确定性。

第二节第二节资产组合的风险与收益分析资产组合的风险与收益分析三、系统风险及其衡量三、系统风险及其衡量系统性风险（SystematicRisk），即市场风险，是指那些影响所有资产的、不能通过风险分散而消除的风险，又称不可分散风险。

影响整个市场的风险因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准则改革、世界能源状况、政治因素等等。

第二节第二节资产组合的风险与收益分析资产组合的风险与收益分析

（一）单项资产的系统风险系数

（一）单项资产的系统风险系数（系数系数）单项资产的系数是表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度的一个量化指标。

或相对于市场组合的平均风险而言，单项资产所含的系统风险的大小。

当1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化。

当1时，说明该资产的收益率的变动幅度大于市场平均收益率的变动幅度。

第二节第二节资产组合的风险与收益分析资产组合的风险与收益分析

（二）资产组合的系统风险系数

（二）资产组合的系统风险系数资产组合的系统风险系数（p系数）是所有单项资产系统风险系数（系数）的加权平均数，权数为各种资产在资产组合中所占的价值比例。

p=Wii第三节第三节证券市场理论证券市场理论一、风险与收益的一般关系一、风险与收益的一般关系必要收益率无风险收益率风险收益率风险收益率风险价值系数标准离差率其中，标准离差率（V）反映了资产全部风险的相对大小，而风险价值系数（b）则取决于投资者对风险的偏好。

第三节第三节证券市场理论证券市场理论二、资本资产定价模型二、资本资产定价模型核心表达式：

R=Rf+（Rm-Rf）公式中，Rf表示无风险收益率，表示该资产的系统风险系数，Rm表示市场组合收益率，（Rm-Rf）称为市场风险溢酬，它是附加在无风险收益率之上的，由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿。

第三节第三节证券市场理论证券市场理论市场组合：

市场组合：

由市场上所有资产组成的组合。

它的收益率就是市场平均收益率，实务中通常用股票价格指数的收益率来代替。

而市场组合的方差代表了市场整体的风险。

由于包含了所有的资产，市场组合中的非系统风险已经被消除，所以市场组合的风险就是市场风险或系统风险。