第三章融资管理优质PPT.ppt
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()本身含有期权条款。
A.认股权证认股权证B.普通股普通股C.优先股优先股D.国库国库券券l【答案答案】1.C;
2.A;
3.BCD;
4.A资金需要量预测资金需要量预测资金需要量资金需要量预测法预测法定性预测法定性预测法比率预测法比率预测法资金习性预测法资金习性预测法
(一)销售额比率法
(一)销售额比率法对外筹资需要量对外筹资需要量=资产增量资产增量-负债增量负债增量-留存收益增量留存收益增量l【选择题选择题】1.采用销售百分率法预测资金需要量时,采用销售百分率法预测资金需要量时,l下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是()下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是()。
lA.现金现金B.应付帐款应付帐款C.存货存货D.公司债券公司债券l2.用比率预测法进行企业资金需要量预测,所采用的用比率预测法进行企业资金需要量预测,所采用的比率比率l不包括(不包括()。
A.存货周转率存货周转率B.应收账款周转率应收账款周转率lC.负债比率负债比率D.资金与销售额之间的比率资金与销售额之间的比率l【答案答案】1.D;
2.Cl【例例】
(2006)企业按照销售额比率法预测出来的资金)企业按照销售额比率法预测出来的资金l需要量,是企业在未来一定时期资金需要量的增量。
(需要量,是企业在未来一定时期资金需要量的增量。
()
【答案答案】【.计算题计算题】1.某企业某企业2008年的销售收入为年的销售收入为4000,000元,元,l净利润为净利润为480,000元,向投资者分配股利元,向投资者分配股利288,000l年末资产负债表(摘要)如下:
年末资产负债表(摘要)如下:
l资产负债表(资产负债表(2008年)年)l资产资产负债及所有者权益负债及所有者权益l现金存款现金存款160,000短期借款短期借款110,000l应收帐款应收帐款320,000应付帐款应付帐款240,000l存存货货480,000应付票据应付票据160,000l待摊费用待摊费用120,000应付费用应付费用120,000l固定资产固定资产850,000长期负债长期负债202,000l无形资产无形资产150,000股东权益股东权益1248,000l总总额额2080,000总总额额2080,000l公司计划公司计划2009年实现销售收入年实现销售收入4,800,000元,元,销售净利率与股利发放率保持不变。
就下列可销售净利率与股利发放率保持不变。
就下列可能的事项别预测公司能的事项别预测公司2008年对外资金需求量:
年对外资金需求量:
l1)公司没有剩余生产能力,当年有固定资产)公司没有剩余生产能力,当年有固定资产折旧折旧86,000元,新增零星开支元,新增零星开支24,000元。
元。
l2)公司尚有剩余生产能力,当年有固定资产)公司尚有剩余生产能力,当年有固定资产折旧折旧86,000元,新增零星开支元,新增零星开支24,000元,并增元,并增加应收票票占销售收入的加应收票票占销售收入的5%。
l3)公司生产能力已经饱和,当年有固定资产)公司生产能力已经饱和,当年有固定资产折旧折旧86000元,其中元,其中40%用于更新改造。
新增用于更新改造。
新增零星开支零星开支24,000,计划存货占销售收入的百分,计划存货占销售收入的百分比下降比下降1%,应付票据占销售收入的百分比上,应付票据占销售收入的百分比上升升2%l2.某公司在某公司在2008年度的销售收入为年度的销售收入为1,600,000元,元,l销售净利率销售净利率15%,股利发放率为,股利发放率为40%,随销售收入变,随销售收入变l动的资产占销售收入的比例为动的资产占销售收入的比例为45%,随销售收入变动的,随销售收入变动的l负债占销售收入的比例为负债占销售收入的比例为35%,计划,计划2009年的销售收年的销售收l入比入比2008年增加年增加400,000元,销售净利率和股利发放元,销售净利率和股利发放l率与率与2008年保持不变,随销售收入变动的资产占销售收年保持不变,随销售收入变动的资产占销售收l入的比例为入的比例为42%,随销售收入变动的负债占销售收入的,随销售收入变动的负债占销售收入的l比例比例30%,固定资产的折旧为,固定资产的折旧为4000元,新增投资项元,新增投资项l目所需资金目所需资金150,000元。
l要求计算:
要求计算:
l1)2009年资金需求量及对外资金需求量。
年资金需求量及对外资金需求量。
l2)计划)计划2009年销售净利率上升年销售净利率上升1%对外资金需求量。
对外资金需求量。
l
(二)资金习性预测法
(二)资金习性预测法l1、不变资金(、不变资金(a):
在一定的产销量范围内,不受产在一定的产销量范围内,不受产销量变动的影响而保持销量变动的影响而保持固定不变固定不变的那部分资金。
的那部分资金。
l为维持营业而占用的最低数额的现金;
为维持营业而占用的最低数额的现金;
l原材料的保险储备;
原材料的保险储备;
l必要的成品储备;
必要的成品储备;
l固定资产占用的资金。
固定资产占用的资金。
l2、变动资金、变动资金(b)随产销量的变动而成随产销量的变动而成同比例变动同比例变动的的l那部分资金。
那部分资金。
l直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金;
直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金;
l在最低储备以外的现金、存货、应收账款。
在最低储备以外的现金、存货、应收账款。
l总资金习性模型总资金习性模型:
y=abx【高低点法高低点法】l特别注意特别注意高低点高低点的选择问题的选择问题。
高低点是指。
高低点是指业务业务量的高低点量的高低点,与高点业务量对应的资金占用量,与高点业务量对应的资金占用量并并不一定不一定是资金占用量的最大值;
而与低点业是资金占用量的最大值;
而与低点业务量对应的资金占用量也不一定是最小值。
务量对应的资金占用量也不一定是最小值。
l【计算题计算题】某公司某公司203207年资金占用与销年资金占用与销l售量之间关系如下:
售量之间关系如下:
年度年度销售量销售量x(万件)(万件)资金需用量资金需用量y(万元)(万元)204181220520.513.620621.413207241520823.516.5假设假设209年的销售量为年的销售量为25万件。
万件。
l根据以上资料:
根据以上资料:
(1)运用高低点法预测运用高低点法预测209年资金需用量。
年资金需用量。
(2)运用回归直线法预测运用回归直线法预测209年资金需用量。
la15-0.5243(万元)(万元)l或者或者a12-0.5183(万元)(万元)y3+0.5x若若209年销售量为年销售量为25万件,万件,l则资金需用量则资金需用量3+0.52515.5(元)。
(元)。
(2)n5x107.4y70.1lxy1520.75x22330.46列示方程:
列示方程:
ynabx70.1=5a+107.4b
(1)xyax+bx2l1520.75=107.4a+2330.46b解可得:
解可得:
a=0.27(万元)(万元)b=0.64(元(元/件)件)所以所以y=0.27+0.64x若若209年销售量为年销售量为25万件,万件,l则资金量则资金量0.27+0.642516.27(万元)。
(万元)。
l(三)可持续增长第二节资本成本l一、资金成本概述一、资金成本概述l1、定义:
资本成本是指企业为筹集和使用资、定义:
资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价,包括金而付出的代价,包括用资费用和筹资费用用资费用和筹资费用两部分。
两部分。
l2、指标:
资金成本率、指标:
资金成本率=每年的用资费用每年的用资费用(筹资总额(筹资总额-筹资费用)筹资费用)l3、作用、作用l二、个别资本成本l普通股筹资的成本普通股筹资的成本l普通股筹资的成本就是普通股投资的必要收益率普通股筹资的成本就是普通股投资的必要收益率,其计,其计l算方法有三种:
算方法有三种:
l1股利折现模型股利折现模型l1)基本形式:
基本形式:
nlP0=Dt/(1+kc)tlt=1l在每年股利固定的情况下,采用股利折现模型计算普通股在每年股利固定的情况下,采用股利折现模型计算普通股l成本的公式为:
成本的公式为:
l2)
【股利固定股利固定】l普通股筹资成本普通股筹资成本=每年固定股利每年固定股利【普通股筹资金额普通股筹资金额(1-普普通股筹资费率)通股筹资费率)】l3)
【股利固定增长股利固定增长】普通股筹普通股筹l资成本资成本=第一年预期股利第一年预期股利【普通股筹资金额普通股筹资金额(1-普通股筹普通股筹资费率)资费率)】+gl【例计算题例计算题】某公司准备增发普通股,每股发行价为某公司准备增发普通股,每股发行价为15l元,发行费用元,发行费用3元,预定第一年分派现金股利每股元,预定第一年分派现金股利每股1.5元,元,l以后每年股利增长以后每年股利增长5%。
则该普通股筹资成本?
。
l【解答解答】l普通股筹资成本普通股筹资成本=1.5/(153)100%5%=17.5%2.2.资本资产定价模型资本资产定价模型资本资产定价模型给出了普通股筹资成本资本资产定价模型给出了普通股筹资成本Kc与它的与它的系统系统l风险风险值之间的关系:
值之间的关系:
lKc=Rf+(RmRf)l【提示提示】站在投资者角度的要求的收益率,就是站在筹资者站在投资者角度的要求的收益率,就是站在筹资者角度的成本。
角度的成本。
与其他投资者相比,普通股股东所承担的风险最大,普通股与其他投资者相比,普通股股东所承担的风险最大,普通股的报酬也应最高。
所以,在各种资金来源中,普通股筹资的的报酬也应最高。
所以,在各种资金来源中,普通股筹资的成本最高。
成本最高。
l普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点1.普通股筹资的优点主要表现在:
普通股筹资的优点主要表现在:
(1)没有固定利息负担;
)没有固定利息负担;
(2)没有固定到期日,不用偿还;
)没有固定到期日,不用偿还;
(3)筹资风险小;
)筹资风险小;
(4)能增加公司的信誉;
)能增加公司的信誉;
(5)筹资限制较少。
)筹资限制较少。
2.普通股筹资的缺点主要有:
普通股筹资的缺点主要有:
(1)资金成本较高;
)资金成本较高;
(2)容易分散控制权。
)容易分散控制权。
l留存收益筹资的成本留存收益筹资的成本留存收益筹资的成本计算与普通股基本相同,留存收益筹资的成本计算与普通股基本相同,但不用考虑但不用考虑l筹资费用。
筹资费用。
留存收益筹资的优缺点留存收益筹资的优缺点1.优点:
(优点:
(1)资金成本较普通股低;
)资金成本较普通股低;
l
(2)保持普通股股东的控制权;
)保持普通股股东的控制权;
l(3)增强公司的信誉。
)增强公司的信誉。
2.缺点:
(缺
- 配套讲稿:
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- 特殊限制:
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- 第三 融资 管理
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