第五章财务预测与计划PPT格式课件下载.ppt
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(2)根据预计销售额和资产销售百分比、负债销售百分比,预计资产、负债和所有者权益;
(3)利用会计等式倒挤出融资需求。
本方法假定经营资产和经营负债的销售百分比不变。
这一假设是理解这一方法的关键。
(1)预计经营资产的确定。
假设经营资产项目中应收账款基期(2006年)的数据为10万元,基期的销售收入为100万元,则应收账款的销售百分比为10%(10/100)。
由于假定该比率不变,因此,如果下期(2007年)销售收入为200万元,则下期预计的应收账款项目金额为:
20010%=20(万元)。
每一项经营资产项目均采用这种方法确定,合计数即为预计经营资产。
(2)预计经营负债的确定(同上)。
(3)预计净经营资产=预计经营资产-预计经营负债2.如何确定资金总需求?
资金总需求=预计净经营资产-基期净经营资产预计可以动用的金融资产一般不需要自己确定。
3.留存收益增加如何确定?
留存收益增加=预计销售收入计划销售净利率(1-股利支付率)4.外部融资额如何确定?
外部融资额=(预计净经营资产-基期净经营资产)-可以动用的金融资产-留存收益增加【例】
(教材P68)
【延伸思考】销售百分比法的另一种形式(增量法)资金总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计=预计净经营资产增加=预计经营资产增加-预计经营负债增加预计经营资产增加=新增销售额经营资产销售百分比预计经营负债增加=新增销售额经营负债销售百分比资金总需求=新增销售额经营资产销售百分比-新增销售额经营负债销售百分比=新增销售额(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)留存收益增加=预计销售额销售净利率(1-D)外部融资额=新增销售额(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)-预计销售额销售净利率(1-股利支付率)-可以动用的金融资产如果可以动用的金融资产为0外部融资额=新增销售额(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)-预计销售额销售净利率(1-股利支付率)
【提示提示1】两种方法的原理都是会计等式,而且计算结果相同,但第二种方法更简单。
【提示提示2】本章所讲的“外部融资”,既可以是股权融资(例如发行股票),也可以是债权融资(例如发行债券),但不包括负债的自然增长。
【提示提示3】必须准确理解资产销售百分比和负债销售百分比。
【对销售百分比法的评价】这种方法原理比较简单。
但是这种方法两个假设不一定合理:
(1)经营资产、经营负债与销售额保持稳定的百分比;
(2)计划销售利润率可以涵盖借款利息的增加。
【例题】企业的外部融资需求的计算公式,错误的为()。
A.外部融资额=(预计净经营资产-基期净经营资产)-可以动用的金融资产-留存收益增加B.外部融资额=资金总需求-留存收益增加-可以动用的金融资产C.外部融资额=新增销售额(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)-预计销售额销售净利率(1-股利支付率)-可以动用的金融资产D.外部融资额=预计经营资产增加-预计经营负债增加-可以动用的金融资产【例题】某企业2006年年末经营资产总额为4000万元,经营负债总额为2000万元。
该企业预计2007年度的销售额比2006年度增加10%(即增加100万元),预计2007年度留存收益的增加额为50万元,假设可以动用的金融资产为0。
则该企业2007年度对外融资需求为()万元。
【解析】100/基期收入=10%得:
基期收入=1000(万元);
经营资产销售百分比=4000/1000=4经营负债销售百分比=2000/1000=2对外融资需求为:
1004-1002-50=150(万元)第二节第二节增长率与资金需求增长率与资金需求从资金来源上看,企业增长的实现方式有三种:
(1)完全依靠内部资金增长。
(2)主要依靠外部资金增长。
从外部来源筹资,可以增加债务,也可以吸收股东投资,但主要依靠外部资金实现增长是不能持久的。
(3)平衡增长。
平衡增长,就是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险,按照股东权益的增长比例增加借款,以此支持销售增长。
这种增长率,一般不会消耗企业的财务资源,是一种可持续的增长速度。
一、销售增长与外部融资的关系一、销售增长与外部融资的关系
(一)外部融资销售增长比含义:
销售额每增加一元需要追加的外部融资计算公式:
外部融资销售增长比=变动资产的销售百分比-变动负债的销售百分比-(1+销售增长率)销售增长率销售净利率(1-D)
【例题】某企业预计2007年经营资产增加1000万元,经营负债增加200万元,留存收益增加400万元,销售增加2000万元,可以动用的金融资产为0,则外部融资销售增长比为()。
【解析】外部融资额=1000-200-400=400(万元),则外部融资销售增长比=400/2000=20%。
外部融资销售增长比的运用
(1)预计外部融资需求量外部融资额=外部融资销售增长比销售增长额
(2)调整股利政策如果计算出来的外部融资销售增长比为负值,说明企业有剩余资金,根据剩余资金情况,企业可用以调整股利政策。
(3)预计通货膨胀对融资的影响
(二)外部融资需求的敏感分析外部融资额外部融资需求的主要影响因素销售的增长、销售净利率、股利支付率【注意】如果股利支付率为100%,则销售净利率的变化不影响外部融资需求。
二、内含增长率二、内含增长率内含增长率为仅仅靠内部积累,即外部融资额为零时的销售增长率。
这里讲的外部融资额为零,不包括负债的自然增长。
如果企业的实际增长率大于内含增长率,企业必须增加外部融资,此时表现为外部融资销售增长比为正数;
如果企业的实际增长率小于内含增长率,企业不仅不用增加外部融资,内部积累的资金还有剩余,此时表现为外部融资销售增长比为负数。
【提示】令公式三左边的外部融资占销售增长比为零,计算出来的增长率就是内含增长率。
【例题】某公司具有以下的财务比率:
经营资产与销售收入之比为1.6;
经营负债与销售收入之比为0.4;
计划下年销售净利率为10%,股利支付率为55%,该公司去年的销售额为200万元,假设这些比率在未来均会维持不变,并且可以动用的金融资产为0,则该公司的销售增长达到什么程度,才无需向外筹资.【解析】设销售增长率为g因为:
0=1.6-0.4-10%(1+g)g(1-55%)所以:
g=3.90%当增长率为3.90%时,不需要向外界筹措资金。
三、可持续增长率三、可持续增长率
(一)含义:
可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下,公司销售所能增长的最大比率。
(二)假设条件
(二)假设条件1.公司目前的资本结构是一个目标结构,并且打算继续维持下去;
2.公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率,并且打算继续维持下去;
3.不愿意或者不打算发售新股,增加债务是其唯一的外部筹资来源;
4.公司的销售净利率将维持当前水平,并且可以涵盖负债的利息;
5.公司的资产周转率将维持当前的水平。
在上述假设条件成立时,销售的实际增长率与可持续增长率相等。
【提示】可持续增长的思想,不是说销售增长不可以高于或低于可持续增长率。
问题在于,管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。
超过可持续增长率的销售所需的资金只有两个解决办法:
提高资产收益率,或者改变财务政策。
提高经营效率并非总是可行,改变财务政策是有风险和极限的,因此超常增长只能是短期的。
尽管企业的增长时快时慢,但从长期来看总是受到可持续增长率的制约。
(三)可持续增长率的计算公式1、根据期初股东权益计算:
可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加/期初股东权益=(本期净利本期收益留存率)期初股东权益=根据期初股东权益计算:
第二种方法:
根据期末股东权益计算的可持续增长率R=销售净利率(a)资产周转率(b)收益留存率(c)=销售净利率(a)资产周转率(b)收益留存率(c)权益乘数(d)=1+RR=abcd(1+R)(四)可持续增长率与实际增长率的关系可持续增长率与实际增长率是两个概念。
可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力,而实际增长率是本年销售额比相对于上年销售额的增长百分比。
它们之间有一定联系。
1)如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同,则实际增长率等于上年的可持续增长率。
2)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增加且其他数值不变时,则实际增长率就会超过上年的可持续增长率。
3)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值比上年下降且其他数值不变时,则实际销售增长率就会低于上年的可持续增长率。
【提示】可持续增长率的高低,取决于公式中的4项财务比率。
销售净利率和资产周转率的乘积是资产净利率,它体现了企业的经营政策经营效率和运用资产获取收益的能力,决定于企业的综合实力;
收益留存率和权益乘数则取决于企业的财务政策。
应用可持续增长的思想,不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。
问题在于管理人员必须事先预计并且解决公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。
超过部分的资金只有两个解决办法:
A公司2007年的销售收入为1500万元,销售净利为180万元,其年末资产负债表如下表所示。
该公司资产负债表项目中,预付费用、应付票据、长期负债及股东权益的变化与销售变化无关,其它项目都随销售额的变动而正比例变动。
本公司2008年的销售预测为1800万元,分别运用销售总额、销售增量、外部融资额占销售增长百分比关系三种方法,计算该公司2008年的融资需求(该公司本年预计股利发放率为80%)及内部增长率。
A公司2007年资产负债表单位:
万元资产金额负债金额现金20应付票据50应收账款240应付账款120存货260应付费用100预付费用10长期负债160固定资产净值290所有者权益普通股300留存利润90资产总计820负债与所有者权益合计820【答案:
】1)销售总额法预计总资产=(82010)/1500*1800+10=982(万元)预计总负债=(120+100)/1500*1800+50+160=474(万元)留存收益增加=1800*(180/1500)*(180%)=43.2(万元)外部融资额=982-474-(43.2+390)=74.8(万元)2)销售增量法资产增加=810/1500*(18001500)=162(万元)负债增加=220/1500*300=44(万元)留存收益增加43.2万元外部融资额=1624443.2=74.8(万元)3)外部融资销售百分比法销售净利率=180/1500=12%外部融资销售增长比=(810-220)/1500*100%12%*(1+20%)/20%*(1-80%)=24.93%外部融资额=24.93%*(1800-1500)=74.7974.8(万元)4)计算内含增长率:
810/1500220/150012%*(1+x)/x*(180%)=0根椐上述公式得解得:
增长率为6.5%。
ABC公司2007年有关的财务数据如下:
项目金额占销售额的百分比流动资产140035%长期资产260065%资产合计4000短期借款600无稳定关系应付账款40010%长期负债1000无稳定关系实收资本1200无稳定关系留存收益800无稳定关系负债及所有者权益合计4000销售额4000100%净利2005%现金股利60要求:
假设该公司实收资本一直保持不变,计算回
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