第七章、长期投资分析PPT格式课件下载.ppt
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第三阶段中扮演者重要角色。
3第一节、长期投资决策概述一、长期投资决策的含义资本性支出二、长期投资决策的内容和分类
(一)内容1、固定资产投资;
2、流动资产投资;
3、投产前有关费用的支出4第一节、长期投资决策概述
(二)分类二)分类战略性投资决策战略性投资决策战术性投资决策战术性投资决策实物资产投资,金融资产投资实物资产投资,金融资产投资5国内大型水利工程的可行性分析、工程设计等是国内大型水利工程的可行性分析、工程设计等是由流域规划办公室及其下属研究院完成的,没有由流域规划办公室及其下属研究院完成的,没有施工人员的直接参与。
基本属于施工方面。
此时,施工人员的直接参与。
此时,项目管理的影响力已经非常小,特别是成本方面项目管理的影响力已经非常小,特别是成本方面的影响相当微弱。
的影响相当微弱。
这也是中国不少工程这也是中国不少工程“提前竣工提前竣工”的真的真实原因,设计部门没有考虑到新施工技术对工程实原因,设计部门没有考虑到新施工技术对工程的影响。
最明显的例子是广东沙角电站,该电站的影响。
最明显的例子是广东沙角电站,该电站分三期开发,由于承建的外资公司施工技术较好,分三期开发,由于承建的外资公司施工技术较好,每期都提前了每期都提前了8到到14个月完成;
又如小浪底电站,个月完成;
又如小浪底电站,主坝也是提前了很长时间完成。
主坝也是提前了很长时间完成。
类似的事情发生后,美国的业主往往会反思类似的事情发生后,美国的业主往往会反思自身项目管理能力是否出了问题:
这相当于让施自身项目管理能力是否出了问题:
这相当于让施工方白白赚了大量时间,而在国内,反而会庆祝工方白白赚了大量时间,而在国内,反而会庆祝这种赶超工期的这种赶超工期的“壮举壮举”。
6第二节、长期投资决策分析的基本因素一、一、货币的时间价值货币的时间价值指指货币经过一定一定时间的投的投资和再投和再投资所增加的所增加的价价值。
1、复利终值、复利终值和现值和现值例题例题71分析分析某企业有一投资机会,预计某企业有一投资机会,预计4年后可取得现金年后可取得现金50000元,若年利息率元,若年利息率10,那么现在投资的数额为多少时,该投资才可以那么现在投资的数额为多少时,该投资才可以考虑考虑?
答案答案=500000.683=34150(元元)7第二节、长期投资决策分析的基本因素2、普通年金普通年金终值和现值和现值例题例题72分析分析某人连续某人连续10年于每年年终从年于每年年终从自己分配收入中,用自己分配收入中,用1000元存入银行,年利率元存入银行,年利率10。
10年后,该笔存款的终值应为多少年后,该笔存款的终值应为多少?
F=20000(110)10110=100015.937=15937(元元)8第二节、长期投资决策分析的基本因素例题例题74分析分析企业打算连续企业打算连续8年在年在每年末取出每年末取出100000元,计算在年利率为元,计算在年利率为10%的情况下,第一年初应一次存入多的情况下,第一年初应一次存入多少钱?
少钱?
即即P=A1(110)810=1000005.335=533500(元元)9年金类资产,是国外金融机构投资管理的重要对象。
在年金类资产,是国外金融机构投资管理的重要对象。
在美国,共同基金资产中有美国,共同基金资产中有13是企业年金资产。
在国内,是企业年金资产。
在国内,年金类资产的基本范围包括:
企业年金、住房公积金、年金类资产的基本范围包括:
企业年金、住房公积金、全国社会保障基金、医疗和失业保险基金、政府专项基全国社会保障基金、医疗和失业保险基金、政府专项基金、社团基金等。
随着证券市场的发展和国家社保体制金、社团基金等。
随着证券市场的发展和国家社保体制的改革,年金类资产规模迅速扩大。
有报告预测,在的改革,年金类资产规模迅速扩大。
有报告预测,在20022004年的年的3年里,年金类资产总量可到年里,年金类资产总量可到5000亿元人亿元人民币左右。
但企业年金投资管理办法的迟迟不出台,成民币左右。
但企业年金投资管理办法的迟迟不出台,成为企业年金进入资本市场的最不明朗因素。
据一位年金为企业年金进入资本市场的最不明朗因素。
据一位年金类资产管理的专业人士称,由于政策对企业年金的管理类资产管理的专业人士称,由于政策对企业年金的管理未进行规范,税收方面的优惠政策,如企业年金缴费在未进行规范,税收方面的优惠政策,如企业年金缴费在工资总额工资总额4以内的部分可以从成本中列支,还处于试点以内的部分可以从成本中列支,还处于试点阶段;
而对年金类资产的投资进行品种限制,如未被允阶段;
而对年金类资产的投资进行品种限制,如未被允许进入产业投资领域或委托贷款业务,使年金类资产管许进入产业投资领域或委托贷款业务,使年金类资产管理走向成熟需要一定的时日。
在这样的局面下,年金类理走向成熟需要一定的时日。
在这样的局面下,年金类资产管理业务正处于摸索阶段,没有形成全面竞争的局资产管理业务正处于摸索阶段,没有形成全面竞争的局面,也没有一家金融企业成为这一市场的领先者。
面,也没有一家金融企业成为这一市场的领先者。
10第二节、长期投资决策分析的基本因素3、先付年金先付年金终值终值和现值和现值(11)预付年金终值的计算)预付年金终值的计算与普通年金终值系数相比,期数加与普通年金终值系数相比,期数加11,而系数,而系数减减11,计作,计作(FVIFA,i,n+1)-1,FVIFA,i,n+1)-1,也等于也等于nn期普遍期普遍年金终值乘以(年金终值乘以(1+1+i)i)。
(22)预付年金现值的计算预付年金现值的计算与普通年金现值系数相比,期数减与普通年金现值系数相比,期数减11,而系数,而系数加加11,计作,计作(PVIFA,i,n-1)+1PVIFA,i,n-1)+1,也等于也等于nn期普期普遍年金现值乘以(遍年金现值乘以(1+1+i)i)。
11例例78某公司连续某公司连续5年初存入年初存入50万元作为住房基万元作为住房基金,银行利率金,银行利率8%,问公司在第,问公司在第5年末能年末能一次取出一次取出本利和多少钱?
本利和多少钱?
先付年金的终值先付年金的终值=5000005.867(1+8%)=3168180例例79假定某公司准备购进一台新设备,有两假定某公司准备购进一台新设备,有两种付款方式:
甲方案一次付款种付款方式:
甲方案一次付款550000元;
乙方案元;
乙方案分三期付款,每年初付分三期付款,每年初付200000元,三年共付元,三年共付600000元。
利率元。
利率12%,问公司应选择哪个方案?
,问公司应选择哪个方案?
乙方案先付年金现值乙方案先付年金现值=2000002.402(1+12%)=538048与甲方案相比可节约投资与甲方案相比可节约投资=550000-538048=11952应选择乙方案应选择乙方案12第二节、长期投资决策分析的基本因素4、递延年金和永续年金现值递延年金的现值计算方法有两种:
方法一:
把递延年金视为n期普通年金,求出递延期末的现值,然后再将此现值调整到第一期初。
方法二:
是假设递延期中也进行支付,先求出(m+n)期的年金现值,然后,扣除实际并未支付的递延期(m)的年金现值,即可得出结果。
13例例710假定某公司本年初发行一种十年假定某公司本年初发行一种十年期的公司债券,债券从第六年起每张债券期的公司债券,债券从第六年起每张债券每年末偿还本息每年末偿还本息100元,直到第十年末止。
元,直到第十年末止。
利率利率10%,问投资者如要购买最多愿意为,问投资者如要购买最多愿意为每张债券出价多少?
每张债券出价多少?
价格价格=1003.7910.621=100(6.1453.791)=235.414第二节、长期投资决策分析的基本因素永续年金没有终止的时间,也就没有终值。
永续年金的现值:
p=A/I15例例711某企业持有某企业持有A公司优先股公司优先股10000股,每股,每年每股股息为年每股股息为2元,若该企业打算长元,若该企业打算长期持有,在利率为期持有,在利率为10%的情况下,对的情况下,对该股票投资进行估价。
该股票投资进行估价。
价格价格=100002/10%=200000优先股投资估价为优先股投资估价为200000。
16第二节、长期投资决策分析的基本因素5、名义利率与实际利率当利息在一年内要复利几次时,给出的年利率叫做名义利率。
当一年内复利几次时,实际利率要比名义利率高。
名义利率与实际利率的关系是:
i=(1+r/M)M-1i为实际利率M为每年复利的次数r为名义利率17一个15%的名义利率有三种可能组成部分:
(a)无风险因素无风险因素国债券支付的纯国债券支付的纯利率利率6%(b)企业特定风险因企业特定风险因素素风险溢价风险溢价5%(a)()(b)经常称为实际利经常称为实际利率率11%(c)通货膨胀因素通货膨胀因素4%(a)()(b)(c)经常称为名义利经常称为名义利率率15%18例例712某人于年初存入某人于年初存入10000元,在年利率元,在年利率10%、半年复利一次的情况下,到第十年末能得半年复利一次的情况下,到第十年末能得到的本利和为多少?
到的本利和为多少?
实际利率实际利率=(1+10%/2)21=10.25%本利和本利和=10000(1+10.25%)10=26533本利和本利和=10000(1+10%/2)210=2653319第二节、长期投资决策分析的基本因素二、资本成本个别资本成本:
1、借款成本2、债券成本3、优先股成本4、普通股成本5、留存收益成本20第二节、长期投资决策分析的基本因素加权平均资本成本以各种资本占全部资本的比重为权数。
个别资本占全部资本的比重,按帐面价值确定,资料比较容易取得。
但当资本的帐面价值与市场价值差别较大时,会贻误筹资决策。
为克服这一缺陷,个别资本占全部资本的比重的确定还可以按市场价值或目标价值确定,分别称为市场价值权数、目标价值权数。
21第二节、长期投资决策分析的基本因素三、现金流量投资项目现金流量和现金净流量的判断正确与否将直接影响到方案的选择,它是项目投资决策的首要环节和最重要的步骤之一。
作用:
1、有利于正确评价;
2、更符合实际;
3、有利于科学应用货币时间价值22第二节、长期投资决策分析的基本因素现金流量的内容1、初始NCF:
(1)固定资产投资
(2)流动资产投资(3)其他投资费用(4)固定资产变价收入(5)所得税效果23第二节、长期投资决策分析的基本因素2、营业NCF营业现金流量=销售(现金)收入付现成本所得税=销售收入(销售成本折旧)-所得税=税后利润折旧24第二节、长期投资决策分析的基本因素3、终结NCF
(1)生产设备出售或报废时的残值收入
(2)收回垫支的流动资金25教材教材p213页例页例719营业净现金流量(万元)营业净现金流量(万元)项目项目第第2年年第第3年年销售收入(销售收入
(1)400400付现成本(付现成本
(2)164164折旧(折旧(3)9696税前利润(税前利润(4)140140所得税,税率所得税,税率40%(5)5656税后净利(税后净利(6)8484营业现金流量(营业现金流量(7)=
(1)-
(2)-(5)180180=(3)+(6)26现金流量表现金流量表年份年份0123456合计合计初始初始NCF固定资产投资固定资产投资-500流动资产投资流动资产投
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- 第七 长期投资 分析