海通证券资产证券化业务-车大雷-20141127PPT资料.pptx

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证券。

学术定义学术定义p证券公司及基金管理公司证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理子公司资产证券化业务管理规定规定p第二条本规定所称资产证券第二条本规定所称资产证券化业务，是指以基础资产所化业务，是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，产生的现金流为偿付支持，通过通过结构化结构化等方式进行信用等方式进行信用增级，在此基础上发行资产增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。

支持证券的业务活动。

证监会证监会p信贷资产证券化试点管信贷资产证券化试点管理办法理办法银行业金融机构作为发起银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构以受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以资机构发行受益证券，以该财产所产生的现金支付该财产所产生的现金支付资产支持证券收益的资产支持证券收益的结构结构性融资性融资活动。

活动。

人民银行、银监会人民银行、银监会2.2.2.2.基本交易结构基本交易结构基本交易结构基本交易结构特殊目的载体特殊目的载体SPVSPV组织设立组织设立、管理管理特殊目的载特殊目的载体体原始权益原始权益人人资产支持证券资产支持证券投资者投资者增信机构增信机构托管托管机构机构转让转让/管理基础资产管理基础资产募集资金募集资金发行证券发行证券认购资金认购资金登记托管机构登记托管机构律师事务所律师事务所评级机构评级机构会计师事务所会计师事务所为计划提供增信措施为计划提供增信措施资金托管服务资金托管服务管理人管理人/发行人发行人资产服务机构资产服务机构为资产提供管理服务为资产提供管理服务原始权益人原始权益人l通常是资产证券化业务发起人、具有融资需求的金融机构以及企业。

11（特殊目的载体）管理人（特殊目的载体）管理人/发行人发行人l设立特殊目的载体、管理特殊目的载体、发行资产支持证券22托管机构托管机构l保证基础资产的安全，负责资产的托管及资金的收付。

一般为银行或有托管资格的其他金融机构。

332222.基本交易结构基本交易结构基本交易结构基本交易结构增信机构增信机构l为特殊目的载体提供增信措施，提高资产支持证券的信用等级44登记托管机构登记托管机构l为资产支持证券的转让提供登记和托管服务55资产服务机构资产服务机构l为基础资产提供资产管理、资产后续监控等服务66评级机构评级机构l为基础资产及资产支持证券提供评级服务77律师事务所律师事务所l为基础资产的转让及特定目的载体的破产隔离效果提供法律意见书88会计师事务所会计师事务所l根据会计准则的要求，为基础资产转让的会计处理提供专业鉴定意见992222.基本交易结构基本交易结构基本交易结构基本交易结构3.3.3.3.资产证券化分类资产证券化分类资产证券化分类资产证券化分类-国外国外国外国外房贷车贷消费贷对公贷款金融租赁信贷资产应收账款等租金基建收费BT债权债权收益权类不动产其他类资产证券化资产证券化企业资产企业资产信贷资产信贷资产租赁资产租赁资产债券类资产债券类资产资产支持票据资产支持票据信贷资产证券化信贷资产证券化企业资产证券化企业资产证券化OTCOTC（场外市场）（场外市场）非金融企业资产在银行间市场交易商业银行信贷资产在银行间市场交易企业债权、基建项目在交易所市场交易地方金融交易所证券公司柜台等场外市场基础设施收费基础设施收费企业资产企业资产3.3.3.3.资产证券化分类资产证券化分类资产证券化分类资产证券化分类-国内国内国内国内第二部分：

企业资产证券化第二部分：

企业资产证券化1.企业资产证券化的起源2.企业资产证券化发展历程3.基础资产种类4.操作流程5.对企业融资的意义6.企业资产证券化已发行情况7.与其他融资方式对比1.1.1.1.企业资产证券化的起源企业资产证券化的起源企业资产证券化的起源企业资产证券化的起源我国资产证券化起步较晚，最早可追溯到1992年三亚市丹洲小区将800亩土地作为发行标的物、以地产销售和存款利息收入作为投资者收益来源的2亿元地产投资券。

2000年3月，荷兰银行以中集集团3年内的应收账款为基础资产在国际商业票据市场上多次公开发行商业票据。

随后，资产证券化的离岸产品取得了很大的成功。

中集集团、中国远洋运输总公司、珠海高速等离岸资产证券化项目为中国资产证券化的实践提供了成功的经验。

2005年以来，资产证券化产品的发行品种、规模迅速增长，机构投资者范围增加2.2.2.2.企业资产证券化业务发展企业资产证券化业务发展企业资产证券化业务发展企业资产证券化业务发展20042004年年22月月20052005年年88月月20062006年年88月月20092009年年55月月20112011年年88月月20142014年年44月月20142014年年1111月月证券公司客户资产管理业务试行办法：

证券公司可开展特定目的专项资产管理业务中国证监会批准第一个试点项目联通CDMA网络租赁费收益计划成功发行累计发行9只产品，涵盖网络租赁收益、高速公路收费权收益、融资租赁债权、水电收益、BT项目债权、污水处理费收益权等各种类型，募集资金达到了260多亿元最后一支产品发行，此后试点暂停证监会机构部发布证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）重启后首单企业资产证券化产品成功发行，累计发行五单。

证监会取消证券公司专项资产管理业务，证券公司资产证券化业务被暂时证监会取消证券公司专项资产管理业务，证券公司资产证券化业务被暂时“叫停叫停”证监会颁布证监会颁布证券公司及基金管理公司子公司证券化业务管理规定证券公司及基金管理公司子公司证券化业务管理规定，证券公司证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引资产证券化业务尽职调查资产证券化业务尽职调查工作指引工作指引，标志着资产证券化业务开始了备案制，标志着资产证券化业务开始了备案制20032003年年1212月月“国九条”提出“积极探索并开发资产证券化品种”20132013年年33月月证监会颁布证监会颁布证券公司资产证券化管理规定证券公司资产证券化管理规定标志企业资产证券化转为常规业务标志企业资产证券化转为常规业务3.3.3.3.基础资产种类基础资产种类基础资产种类基础资产种类1212-既有债权、合同债权类既有债权、合同债权类:

p企业应收账款（如大型设备制造、网络租赁等）p物业租赁收入（如园区、商业物业等）p信贷资产p融资租赁应收款（如设备租赁等）-收益权类：

收益权类：

p水、电、热、气资产收入（如供水/污水处理系统、电站/电网、供气/燃气系统等）p路桥、公共基础设施收费（如公路/桥梁/隧道的过路（桥）费、港口/机场的泊位收费、铁路/地铁的客货运费等）-基础设施、不动产物业财产或不动产收益权基础设施、不动产物业财产或不动产收益权p商业物业等不动产及其收益权4.4.4.4.操作流程操作流程操作流程操作流程1313证券公司证券公司发起人发起人中介机构中介机构项目设计项目设计交易所交易所业内业内专家专家证券公司证券公司项目论证项目论证证监会证监会证券公司证券公司申报备案申报备案交易所交易所登记公司登记公司证券公司证券公司挂牌转让挂牌转让项目环节项目环节参与主体参与主体5.5.5.5.对企业融资对企业融资对企业融资对企业融资的优势的优势的优势的优势v资产证券化是对企业传统融资方式的突破，依托企业资产产生的现金流而非自资产证券化是对企业传统融资方式的突破，依托企业资产产生的现金流而非自身信用来满足企业对资金的需求，帮助企业盘活存量资产，提高融资效率，并身信用来满足企业对资金的需求，帮助企业盘活存量资产，提高融资效率，并拓宽融资渠道。

拓宽融资渠道。

银行贷款银行贷款企业债券企业债券/公司债券公司债券短期融资券短期融资券中期票据中期票据股票股票资产证券化资产证券化企业传统融资方式企业传统融资方式专项资产管理计划专项资产管理计划资产证券化促成企业融资方式的创新：

自身信用资产证券化促成企业融资方式的创新：

自身信用-资产信用资产信用5555.对企业融资对企业融资对企业融资对企业融资的优势的优势的优势的优势优化财务状况优化财务状况：

增强企业资产流动性。

表外证券化融资可优化企业财务杠杆增强企业资产流动性。

表外证券化融资可优化企业财务杠杆融资规模融资规模不受限：

不受限：

融资规模由基础资产的预期现金流决定，不受企业净资产规融资规模由基础资产的预期现金流决定，不受企业净资产规模限制模限制112233降低融资成本降低融资成本：

通过基础资产和企业的风险隔离，可获得更高的信用评级通过基础资产和企业的风险隔离，可获得更高的信用评级;

还可还可以可对接海外资金以可对接海外资金44资金用途灵活资金用途灵活：

在符合相关法律法规及国家产业政策要求的情况下，可由企业在符合相关法律法规及国家产业政策要求的情况下，可由企业自主安排募集资金用途，不需要进行披露自主安排募集资金用途，不需要进行披露55资产出表：

资产出表：

在满足资产出表的情况下，可降低企业资产负债率在满足资产出表的情况下，可降低企业资产负债率6.6.6.6.企业资产证券化已发行情况企业资产证券化已发行情况企业资产证券化已发行情况企业资产证券化已发行情况（2005-20072005-20072005-20072005-2007年试点）年试点）年试点）年试点）产品名称产品名称发起人发起人发行规模发行规模基础资产基础资产信用增级信用增级管理人管理人中国联通CDMA网络租赁费收益计划联通新时空32亿元网络设备租赁费收益权中行担保中金公司中国联通CDMA网络租赁费收益计划（二期）联通新时空63亿元网络设备租赁费收益权工行担保中金公司莞深高速公路收费收益权专项计划东莞发展控股公司5.8亿元高速公路收费收益权工行担保广发证券网通应收款资产支持收益专项计划网通集团102.4亿元应收款收益权工行担保中金公司远东租赁资产支持收益专项计划远东租赁4.77亿元融资租赁债权中化集团担保；

次级档设置东方证券华能澜沧江水电收益专项计划华能澜沧江水电公司19.8亿元水电销售收入收益权农行担保；

次级档设置招商证券浦东建设BT项目资产支持收益专项计划普惠投资及浦兴投资4.1亿元BT项目回购款债权浦发银行担保；

次级档设置国泰君安南京城建污水处理收费资产支持专项计划南京市城建投资集团7.21亿元污水处理费收益权浦东发展银行担保东海证券南通天电销售资产支持收益专项计划南通天生港发电公司8亿元电力销售收入收益权工商银行担保华泰证券江苏吴中集团BT项目回购款专项计划江苏吴中集团15.88亿元BT项目回购款债权中信银行担保中信证券6.6.6.6.企业资产证券化已发行情况（企业资产证券化已发行情况（企业资产证券化已发行情况（企业资产证券化已发行情