汇添富逆向投资股票基金1202PPT推荐.ppt
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1973年,创建Soros基金管理公司,即后来著名的量子基金。
该基金的投资哲学应用了量子力学原理中的“测不准原理”,认为金融市场如微粒子状态下的物理现象一样,经常处于不确定状态,理解判断要更加灵活,将赌注押在别人意想不到的方面才会成功1992年,英镑被迫退出欧洲货币机制而自由浮动,短短1个月内英镑汇率下挫20%,而最子基金在此英镑危机中获取了15亿美元的暴利。
1994年,量子基金对墨西哥比索发起攻击,使墨西哥外汇储备告罄,不得不放弃与美元的挂钩,实行自由浮动。
2007年,在次贷危机中获利29亿美元。
7安东尼安东尼波顿也波顿也爱爱做做“少数派少数派”安东尼波顿出生于1950年3月7日,是英国最著名的基金经理和投资人其管理的富达特殊情况基金(FidelitySpecialSituationsfund)在近30年间年度回报率高达20.3,远远高出同时期英国基准股指7.7的增长1999-2000年间他在互联网泡沫越吹越大时不断增仓传统行业股票;
911事件”后又在下跌中大举买入保险股、旅馆业、交通业相关公司的股票他认为一名成功的投资者必须具备两种品质:
对潜在投资机会进行勤勉而广泛的研究,以及摆脱市场对“热股”普遍追捧的影响约翰邓普顿,“全球投资之父”。
喜欢完全被忽视的股票。
1985年在阿根廷股市严重衰退时投资,4个月内收益即达70%,1997年亚洲金融危机时投资韩国等亚洲国家。
8这些顶尖投资大师也都是这些顶尖投资大师也都是“少数派少数派”戴维德雷曼,逆向投资之父,1979年告诉投资者“股市正位于历史的低水平”,应当买入。
这一想法在当时非常大胆,因为美国股市已持续低迷了15年约翰聂夫,掌管温莎基金的30年间持续战胜市场。
1987年,、他以低于14美元的平均价格大量买进福特股票,3年后盈利超过4.43亿美元彼得林奇,坚持逆向投资30年,提出著名的“鸡尾酒理论”,从1987年开始逆向买入花旗银行,到1992年底在这只股票上赚足了利润比尔米勒,逆向投资怪才,享有“常胜基金”美誉。
2002年还买入由于前CEO不法行为问题而被势售的泰克国际,不足两年时间里赚取2倍收益塞思卡拉曼,目前市场上最受投资者尊敬的人物,专注于购买低估的股票和破产或出现财务危机企业的证券,他的基金从1982年建立起到2009年12月的27年间年均收益率为19%9来自大师的投资智慧:
来自大师的投资智慧:
逆向投资逆向投资ll逆向投资逆向投资逆向投资逆向投资是基于对行业和企业基本面的深入认识,发掘未被市场主流认同的价值被低估的股票,实现资本长期增值。
l逆向投资是对传统金融理论的支柱“有效市场有效市场有效市场有效市场假说假说假说假说”的有力挑战Q&
AQ&
A有效市场理论有效市场理论定义:
价格反映了一切信息。
推论:
在有效市场中价格是无法预测的任何投资者无法获得超额利润10美国美国“有效市场中有效市场中”的的异象异象:
价格的变动一定反映市场信息吗?
1987年黑色星期一:
没有消息的情况下,道氏指数当天下跌22.6%历史上50个幅度最大的单日波动:
均发生在没有重要公告的情况下一月效应:
小公司的超常收益绝大部分发生在一月的前两周。
股价过度反应:
过去36个月表现不好的股票组合在随后60个月往往表现更佳小公司1月效应股价的过度反应背景背景介绍介绍11投资行为中的投资行为中的非理性因素非理性因素“有效市场有效市场”的局限性的局限性乐观主义:
对悲观情形估计不足乐观主义:
对悲观情形估计不足经济危机的程度(大萧条、次债危机)经济危机的程度(大萧条、次债危机)股票下跌幅度股票下跌幅度过度自信:
对个人技巧的夸大过度自信:
对个人技巧的夸大80-90%80-90%的人认为自己高于平均水平的人认为自己高于平均水平,如驾驶技术、,如驾驶技术、幽默感幽默感损失厌恶:
损失厌恶:
人们通常不愿出售输钱的股票,但却急于出售人们通常不愿出售输钱的股票,但却急于出售赢钱的股票赢钱的股票羊群效应:
投资者在信息环境不确定时模仿他人决策,或者过度依赖于舆论,而不考虑自己的信息背景背景介绍介绍12背景背景介绍介绍对于有效市场,对于有效市场,最后让我们看看巴菲特怎么说:
最后让我们看看巴菲特怎么说:
“”从功利的角度出发,我们应该为大学捐从功利的角度出发,我们应该为大学捐助一些讲授助一些讲授有效市场理论有效市场理论的教席,因为这将的教席,因为这将为我们为我们消灭竞争对手!
消灭竞争对手!
13逆向投资:
逆向投资:
利用市场的非理性利用市场的非理性赚钱赚钱l除非出现重大变故,公司的价值价值价值价值一般相对稳定l但投资者的非理性行为导致公司的价格价格价格价格频繁变化:
乐观时,资产价格往往过高悲观时,资产价格往往又会被严重低估公司价值股票价格价值被高估价值被低估14逆向投资:
更逆向投资:
更低低风险,更风险,更高高收益收益l常见投资误区:
高波动=高风险l逆向投资者对风险的定义:
公司未来产生利润的确定性l逆向投资追求以低于价值的价格买入资产,保证了投资的低风险和高收益获利空间买入成本DAY1DAY2DAY3020406080100120020406080100120乐观波动悲观股票市场总是会过度反应,在价格低迷时买入是成功的关键152逆向投资在逆向投资在AA股股A股投资者行为特点转型期的A股缺乏明确趋势投资在大牛市的前夜12316AA股投资者的行为特征股投资者的行为特征将使逆向投资策略更有效将使逆向投资策略更有效l对政策的过度反应l“过度自信”认知偏差所导致的过度交易l羊群效应l趋势投资理念下的高买低卖l小盘股的过度反应与反应不足l售盈持亏l赌徒的“暴富心理”:
盈利后风险偏好往往更爱冒险17转型期的转型期的AA股股更适合逆向投资更适合逆向投资l结构转型背景下的A股缺乏明显趋势l转变经济增长方式为A股带来结构性机会l投资者结构的变化使以往A股资金推动的盈利模式难以为继l通过逆向投资自下而上精选个股将是未来A股更有效的投资手段基金资产占沪深流通市值统计基金资产占沪深流通市值统计11、美国:
经济前景相对乐观、美国:
经济前景相对乐观金融危机后私人领域去杠杆较充分,资产负债表恢复状况良好利用美元全球储备货币的优势,通过2轮QE释放大量流动性吸引全球资本回流,致2011年4季度以来经济数据超预期反弹,并在中期内继续对美国经济恢复形成支撑缺少实质性新兴产业带来新经济增长点,导致经济增速难再高增长投资在投资在牛市的大前夜牛市的大前夜22、全年经济保、全年经济保88实现软着陆是大概率事件实现软着陆是大概率事件2012年中央经济工作以稳增长为主,财政政策趋于积极,且为“十二五”规划第2年,即规划项目大规模投入的密集期,以新型煤化工、电网、信息化、农田水利等为代表的政府投资将大幅增长货币政策将更灵活。
在流动性环境改善的情况下,私人领域的投资能得到有效激发保障房大规模建设,投资加速对商品房市场的调整构成有效对冲结构性减税刺激以物流、现代服务业为代表的第三产业高速增长注:
数据来自注:
数据来自WINDWIND和汇添富内部预测和汇添富内部预测2011-20122011-2012年经济数据预测年经济数据预测投资在投资在牛市的大前夜牛市的大前夜33、市场整体估值已具中长期吸引力,但结构分化严重,中小盘股估、市场整体估值已具中长期吸引力,但结构分化严重,中小盘股估值泡沫较大,未来仍有较大的泡沫挤压空间值泡沫较大,未来仍有较大的泡沫挤压空间2011-12-5离历史低点离历史均值A股P/E13.762.20%-49.50%P/B2.0523.50%-37.00%沪深300P/E10.961.40%-50.70%P/B1.819.90%-41.50%中小板P/E29.9885.00%-26.20%P/B3.3954.10%-29.50%创业板P/E39.433.70%-35.60%P/B3.195.60%-41.80%上图:
上图:
AA股整体的估值情况股整体的估值情况注:
注:
数据来自WIND,历史跨度从2005/12/5-2011/12/5右图:
右图:
AA股分行业的估值情况股分行业的估值情况注:
数据来自WIND,历史跨度从2005/12/5-2011/12/5投资在投资在牛市的大前夜牛市的大前夜33、市场流动性环比改善、市场流动性环比改善2012年银行新增信贷量在8万亿左右,较2011年有5000亿增量资金的改善。
M2的增速在14%左右由于GDP和通胀的双双回落,经济体对货币的需求下降将多,货币供需改善比较显著金融机构新增信贷量表(金融机构新增信贷量表(2001-20122001-2012)货币供需缺口的测算货币供需缺口的测算注:
数据来自WINDWIND和汇添富内部预测和汇添富内部预测投资在投资在牛市的大前夜牛市的大前夜44、主要结论、主要结论投资在投资在牛市的大前夜牛市的大前夜n2012年,企业盈利在内外冲击下面临下滑压力,并对市场构成最主要的负面冲击。
但考虑到积极的财政政策以及通胀回落背景下货币政策的灵活性,我们预计A股市场在上半年仍以震荡为主,投资主要体现为结构性机会;
下半年在经济底部和企业盈利底部明晰之后,市场将迎来整体机会。
233汇添富逆向投资基金汇添富逆向投资基金产品信息逆向投资要点汇添富:
逆向投资践行者123基金名称汇添富逆向投资股票型证券投资基金基金代码470098基金类别股票型基金基金运作方式契约型开放式托管行中国农业银行投资范围具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)业绩比较基准沪深300指数收益率80%+中证全债指数收益率20%投资目标采用逆向投资策略进行主动投资管理,在科学严格的投资风险管理前提下,谋求基金资产长期稳健回报投资理念秉承价值投资理念,基于对行业和企业基本面的深入认识,发掘未被市场主流认同的价值被低估的股票,实现资本长期增值的目标24汇添富逆向投资基金产品要素汇添富逆向投资基金产品要素25认、申申购费率率购买金金额(MM)认购费率率申申购费率率M100万1.
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