注会财管第四章资本成本Word格式文档下载.docx
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【解析】市场利率上升,会导致债务资本成本上升,同时也会引起股权资本成本上升,所以会导致加权平均资本成本上升,选项A错误;
提高普通股股利导致股权资本成本上升,导致加权平均资本成本上升,选项B错误;
适度增加负债,不会引起财务风险增加,而增加债务比重,会降低加权平均资本成本,选项C正确;
向高于现有资产风险的新项目大量投资,公司风险就会提高,导致加权平均资本成本上升,选项D错误。
3.考虑违约风险的情况下,对于筹资人来说,下列各项中属于债务的真实成本的是( )。
A.债权人的期望收益
B.债权人的承诺收益
C.债权人的利息率
D.债权人的长期债务的票面利率
【答案】A
【解析】对于筹资人来说,债权人的期望收益是其债务的真实成本。
因为公司可以违约,所以承诺收益夸大了债务成本。
在不利的情况下,可以违约的能力会降低借款的实际成本。
4.甲公司拟按照面值发行公司债券,面值1000元,每半年付息一次,该公司债券税后债务资本成本为6.12%,所得税税率为25%,则甲公司适用的票面利率为( )。
A.8%
B.8.16%
C.6.12%
D.8.33%
【解析】税前债务资本成本=6.12%/(1-25%)=8.16%,票面利率==8%。
5.使用可比公司法计算债务资本成本时,下列各项中不属于选择的可比公司应具有的特征的是( )。
A.与目标公司处于同一行业
B.与目标公司商业模式类似
C.与目标公司财务状况类似
D.与目标公司在同一寿命周期阶段
【解析】可比公司应当与目标公司处于同一行业,具有类似的商业模式。
最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。
6.某公司预计未来不增发股票或回购股票且保持经营效率、财务政策不变,当前已经发放的每股股利为3元,本年利润留存为10万元,年末股东权益为110万元,股票当前的每股市价为50元,则普通股资本成本为( )。
A.16.0%
B.16.6%
C.10.55%
D.6.6%
【答案】B
【解析】本题满足可持续增长率的条件,则股利增长率=可持续增长率=股东权益增长率=10/(110-10)=10%
普通股资本成本=3×
(1+10%)/50+10%=16.6%。
7.甲公司税前债务成本为12%,所得税税率为25%,甲公司属于风险较高的企业,若采用经验估计值,按照债券收益率风险调整模型确定的普通股资本成本为( )。
A.9%
B.15%
C.12%
D.14%
【解析】风险溢价是凭借经验估计的。
一般认为,某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲,大约在3%~5%之间。
对风险较高的股票用5%,风险较低的股票用3%。
所以普通股资本成本=12%×
(1-25%)+5%=14%。
8.大和公司拟发行优先股,每股发行价格为125元,发行费用为12元,预计每股年股息为15元,则优先股资本成本为( )。
A.11.25%B.13.27%
C.14.01%D.15.78%
【解析】优先股资本成本=15/(125-12)=13.27%。
9.某公司普通股市价30元,筹资费用率2%,本年发放现金股利每股0.6元,预期股利年增长率为10%,则留存收益资本成本为( )。
A.12%B.12.04%
C.12.2%D.12.24%
【解析】留存收益资本成本=0.6×
(1+10%)/30+10%=12.2%。
10.某企业的资本结构中权益乘数是2,税前债务资本成本为12%,β权益为1.5,所得税税率为25%,股票市场的风险溢价是10%,无风险利率为4%。
则加权平均资本成本为( )。
A.11%
B.12%
C.13%
【解析】权益乘数=资产/权益=(负债+权益)/权益=1+负债/权益=2,负债/权益=1,权益资本成本=4%+1.5×
10%=19%,税后债务资本成本=12%×
(1-25%)=9%,加权平均资本成本=9%×
1/2+19%×
1/2=14%。
1.公司使用财务比率法估计税前债务资本成本,其条件不包括( )。
A.目标公司没有上市的长期债券
B.目标公司有上市的长期债券
C.目标公司找不到合适的可比公司
D.目标公司没有信用评级资料
【正确答案】B
【答案解析】如果目标公司没有上市的长期债券,也找不到合适的可比公司,并且没有信用评级资料,那么可以使用财务比率法估计债务成本。
【该题针对“财务比率法”知识点进行考核】
2.某公司适用的所得税税率为50%,打算发行总面值为1000万元,票面利率为10%,偿还期限4年,发行费率为4%的债券,预计该债券发行价为1075.3854万元,则债券税后资本成本为( )。
已知(P/A,10%,4)=3.1699,(P/F,10%,4)=0.6830,(P/A,9%,4)=3.2397,(P/F,9%,4)=0.7084,(P/A,8%,4)=3.3121,(P/F,8%,4)=0.7350
A.8%
B.9%
C.4.5%
D.10%
【正确答案】C
【答案解析】1075.3854×
(1-4%)=1000×
10%×
(P/A,i,4)+1000×
(P/F,i,4)
即:
1032.37=100×
用i=9%进行测算:
100×
(P/A,9%,4)+1000×
(P/F,9%,4)=100×
3.2397+1000×
0.7084=1032.37
所以:
债券税前资本成本=9%,则债券税后资本成本=9%×
(1-50%)=4.5%
【该题针对“到期收益率法”知识点进行考核】
3.某企业经批准平价发行优先股,筹资费率和年股息率分别为6%和10%,所得税税率为25%,则优先股成本为( )。
A.7.98%
B.10.64%
C.10%
D.7.5%
【答案解析】优先股资本成本=10%/(1-6%)=10.64%。
【该题针对“混合筹资资本成本的估计”知识点进行考核】
4.ABC公司拟发行5年期的债券,面值1000元,发行价为900元,利率10%(按年付息),所得税税率为25%,发行费用率为发行价的5%,已知(P/A,14%,5)=3.4331,(P/F,14%,5)=0.5194,(P/A,15%,5)=3.3522,(P/F,15%,5)=0.4972,则该债券的税后债务资本成本为( )。
A.9.93%
B.10.69%
C.9.36%
D.7.5%
【答案解析】900×
(1-5%)=1000×
10%×
(P/A,Kd,5)+1000×
(P/F,Kd,5)
855=1000×
由于
1000×
(P/A,14%,5)+1000×
(P/F,14%,5)=862.71
(P/A,15%,5)+1000×
(P/F,15%,5)=832.42
利用内插法解得:
Kd=14%+(862.71-855)/(862.71-832.42)×
(15%-14%)=14.25%,税后债务成本Kdt=14.25%×
(1-25%)=10.69%。
【该题针对“考虑发行费用时债务资本成本的估计”知识点进行考核】
5.使用可比公司法估计税前债务资本成本,不需要具备的条件为( )。
A.可比公司应当与目标公司财务状况比较类似
B.可比公司应当与目标公司处于同一行业
C.可比公司应当与目标公司具有类似的商业模式
D.可比公司应当与目标公司具有相同的经营风险
【正确答案】D
【答案解析】如果需要计算债务成本的公司,没有上市债券,就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。
计算可比公司长期债券的到期收益率,作为本公司的长期债务成本。
可比公司应当与目标公司处于同一行业,具有类似的商业模式。
【该题针对“可比公司法”知识点进行考核】
6.下列个别资本成本的计算不需要考虑筹资费的是( )。
A.留存收益资本成本
B.公开发行的债券资本成本
C.对外筹集的长期借款
D.普通股资本成本
【正确答案】A
【答案解析】大多数的债务筹资是私下进行而不是通过公开发行,大多数权益筹资来自内部留存收益而非外部权益筹资,因此没有发行费用。
如果公开发行债务和股权,发行成本就需要给予重视,所以选项A正确。
【该题针对“留存收益资本成本的估计”知识点进行考核】
7.ABC公司增发普通股股票1000万元,筹资费率为8%,本年的股利率为12%,预计股利年增长率为4%,所得税税率为30%,则普通股的资本成本为( )。
A.16%
B.17.04%
C.12%
D.17.57%
【答案解析】K=12%×
(1+4%)/(1-8%)+4%=17.57%
注意:
D1/P0表示的是预期的股利率=本年的股利率×
(1+股利年增长率),所以,普通股资本成本的计算公式可以表示为:
K=本年的股利率×
(1+股利年增长率)/(1-普通股筹资费率)+股利年增长率。
【该题针对“普通股资本成本的估计-股利增长模型”知识点进行考核】
8.某企业的税前债务资本成本为10%,所得税税率为40%,股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价为5%,则该企业的权益资本成本为( )。
A.10%
B.6%
C.11%
D.15%
【答案解析】该企业的权益资本成本=10%×
(1-40%)+5%=11%
【该题针对“普通股资本成本的估计-债券收益率风险调整模型”知识点进行考核】
9.假设在资本市场中,平均风险股票报酬率为14%,权益市场风险溢价为4%,某公司普通股β值为1.5。
该公司普通股的成本为( )。
A.18%
C.20%
D.16%
【答案解析】无风险报酬率=平均风险股票市场报酬率-权益市场风险溢价=14%-4%=10%,公司普通股成本=10%+1.5×
4%=16%。
【该题针对“普通股资本成本的估计-资本资产定价模型”知识点进行考核】
10.下列关于“运用资本资产定价模型估计股权成本”的表述中,错误的是( )。
A.通货膨胀率较低时,可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率
B.公司三年前发行了较大规模的公司债券,估计贝塔值时应使用发行债券日之后的交易数据计算
C.金融危机导致过去两年证券市场萧条,估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据
D.为了更好地预测长期平均风险溢价,估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率
【答案解析】估计市场风险溢价时,为了使得数据计算更有代表性,应该选择较长的时间跨度,其中既包括经济繁荣时期,也包括经济衰退时期。
【点评】本题考核资本资产定价模型参数的估计。
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