对珠江三角洲中小企业融资难问题的探讨Word文件下载.docx
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第二部分是主体部分,从第二章到第六章,第二章对与中小企业融资有关的主要理论作了一个综述,第三章指出中小企业存在的合理性及其重要性,第四章分析了珠江三角洲中小企业融资的困境,第五章指出珠江三角洲中小企业融资难的原因,第六章针对困境提出相应的对策和措施。
第三部分是结语部分,主要是呼应引言并得出结论。
【关键词】珠三角;
中小企业;
融资;
对策
目录
摘要………………………………..……………………………………Ⅰ
目录……………………………………………………..………………Ⅱ
一、引言…………………………………………………………………1
二、中小企业融资理论综述....................................................................1
(一)MM定理…………................................................................1
(二)现代资本结构理论................................................................2
(三)新资本结构理论....................................................................2
三、中小企业存在的合理性及其重要性................................................3
(一)中小企业存在的合理性.........................................................3
(二)中小企业的重要性.................................................................3
四、珠江三角洲中小企业融资困境.........................................................6
(一)中小企业普遍面临融资难的问题..........................................6
(二)银行贷款是中小企业融资的主要渠道,但申请成功的比例低................................................................................................................6
(三)担保融资能力不足和资本市场融资严重缺乏.....................7
(四)政府对中小企业的扶持不足……………………………….7
五、珠江三角洲中小企业融资难的原因………………………………7
(一)中小企业融资困境内部原因……………………………….8
(二)中小企业融资困境外部原因………………………………..9
六、解决珠三角中小企业融资问题的对策…………………………….9
(一)建立规范的企业财务制度……………….…………………10
(二)提高珠三角中小企业的核心竞争力…………………...….10
(三)改进与创新融资服务方式…………………………………11
(四)积极探索多元化融资渠道…………………………………11
(五)加强多层次资本市场建设…………………………………12
七、结语…………………………………………………………………12
致谢………………………………………………..……………...……14
参考文献……………………………………………………….……….
一、前言
改革开放31年以来,我国的中小企业随着社会主义市场经济的发展而迅速壮大,在国民经济中的比重已占“半壁江山”,成为社会就业的主力军和技术创新的生力军。
在我国构建社会主义和谐社会的过程中,推动中小企业的发展和促进其不断壮大对于大力发展生产力、缩小城乡和区域差距、促进社会充分就业、增加城乡人民收入以及推进技术自主创新等方面都具有重大的现实意义。
然而,在当前宏观调控形势下,中小企业的融资难、贷款难的问题日益突出,并已成为制约其发展的主要因素,为此,我们应尽快找出其症结及解决对策,给中小企业一个好的融资环境,逐步建立和完善多元化的中小企业融资体系。
珠江三角洲作为我国改革开放的前沿阵地,有着良好的促进中小企业成长的土壤。
改革开放以来,珠江三角洲的中小企业取得了长足的进步,为广东的经济建设成就作出了不可磨灭的贡献。
特别是2007年8月由美国次贷危机导致的全球金融危机以来,珠江三角洲的中小企业经受了极大的压力,在东莞等地的不少中小企业因订单减少、后续资金跟不上等经营困难问题,纷纷破产倒闭。
中小企业融资难是因其特点决定的,可将融资难问题看成中小企业经营困难的一种表现。
珠江三角洲各地政府应密切合作,并根据各地实际情况,着手帮助中小企业做大做强,引导中小企业进行技术转移和产业升级,增强它们的竞争力。
因此,应从珠江三角洲中小企业的实际出发,建立一个功能健全、富有效率的中小企业融资机制,对中小企业的技术创新进行全方位的融资支持,这对于促进珠江三角洲的产业升级和区域经济活力和竞争力具有重要的现实意义。
二、中小企业融资理论综述
与中小企业融资有关的理论主要是资本结构理论,而资本结构理论主要有:
(一)MM定理
1958年,莫迪利安尼和米勒在《TheAmericanEconomicReview》上发表的题为“TheCostofCapital,CorporationFinanceandtheTheoryofInvestment”的经典论文中,提出了著名的“MM定理”。
MM定理(无税,指未考虑税收影响)可以表述为:
“任何企业的市场价值与其资本结构无关,而是取决于按照与其风险程度相适应的预期收益率进行资本化的预期收益水平。
”
MM定理的核心思想体现在:
由于企业为实现财务管理目标作出的努力会和投资者为实现既定目标作出的努力相互制约,这样企业实现价值最大化的努力最终被投资者追求投资收益最大化的努力所抵消,所以任何企业的市场价值将独立与它的资本结构。
MM定理在资本结构理论史上具有里程碑的意义,它开创性地把资本结构研究从应用性、描述性的传统财务学领域纳入到一般均衡分析的理论框架,力图通过企业资本结构的表面现象,探寻企业资本结构的规律,从而找出企业价值与资本结构之间的内在联系。
(二)修正的MM定理与米勒模型
莫迪利安尼和米勒(1963)认识到税收会对资本结构产生影响,于是放宽了无税收的假设,将公司税引入了MM定理。
这样,MM定理(有税)认为:
考虑公司所得税之后,由于负债利息可以抵税,税盾——TAXSHIELD,指的是债务成本(利息)在税前支付,而股权成本(利润)在税后支付,因此企业如果要向债权人和股东支付相同的回报,实际为使用股权需要生产更多的利润。
例如,设企业所得税率30%,企业为向债权人支付100元利息,由于利息在税前支付,则企业只需产生100元税前利润即可(设企业完全为贷款投资);
但如果要向股东支付100元投资回报,则需生产100/70%≈143元的税前利润(设企业完全为股权投资),即税盾作用使得企业贷款融资相比股权融资更为便宜——收益的存在会使公司的价值随着“负债/权益比率”的提高而增加,加权平均资本成本则随着“负债/权益比率”的提高而降低。
根据MM定理(无税)资本结构无关论的说法,公司为使资金成本达到最小,其最优资本结构应为100%的负债。
米勒(1977)对MM定理(有税)进行了进一步的修正,他探讨了公司所得税和个人所得税同时存在对公司的影响。
他认为通过套利过程,负债利息的税盾收益会被个人所得税抵消。
因此。
在均衡条件下,资本结构不影响公司价值。
(三)优序融资理论
Myers和Mujluf(1984)首先将信息不对称的方法引入到资本结构的研究中,他们认为,公司融资以内部融资为最佳选择,如果必须使用外部融资时,则无风险或低风险的负债融资优于权益融资。
他们同时认为融资过程中之所以存在这样的先后顺序,并不仅仅是企业出于资金成本的考虑,而是考虑到企业内部管理者和外部资金提供者之间存在着信息不对称的情况。
当企业需要通过筹措资金来进行一项新的投资计划时,如果采用外部权益的方式来融资,则隐含着该企业股票有被高估的可能这样的信息,即外部投资者往往认为企业发行新股的原因是资金短缺,因此会低估该企业的股票,造成该企业股票价格下跌。
此外,进行外部权益融资成本最大。
因此,企业一般的融资先后顺序是:
内部融资到无风险或低风险举债融资,再到股票融资。
这几个主要的资本结构理论科学分析了负债对资本成本和企业价值的影响,明确提出企业只有适度负债才会使其资本成本最低,市场价值最大。
并从理论上证明了企业确实存在最优资本结构(即最优融资结构),这便为企业最佳融资结构决策及其优化提供了强有力的理论依据。
同时,由于中小企业规模小、治理结构简单、缺乏信用评级、信息不对称现象比大企业突出等,因此以上融资结构理论更能解释中小企业的融资行为。
另外,国内不少学者对这些理论进行过的实证研究表明,这些理论基本上是符合我国企业特别是中小企业的实际的,这样理论无疑给我国中小企业(本文主要考察珠江三角洲中小企业)融资提供了必要的理论前提和方法论的指导。
三、中小企业的界定和发展概况及其重要性
(一)中小企业的界定和发展概况
(1)中小企业的界定
我国对中小企业的界定先后经过几次调整。
建国初期曾按固定资产价值划分企业规模。
1962年改为按人员标准对企业规模进行划分,3000人以上的为大企业,300-500人之间为中型企业,300人以下为小企业。
1978年,国家计委发布《关于基本建设项目的大中型企业划分标准的规定》,把划分企业规模的标准改为“综合生产能力”。
1988年对1978年标准进行修改和补充,按不同行业的不同特点作了分别划分,将企业规模分为特大型、大型(分为大一、大二两类)、中型(分为中一、中二两类)和小型四类六档,当时中小企业一般指中二类和小型企业。
1992年又对1988年划分标准作了补充,增加了对市政公用工业、轻工业、电子工业、医药工业和机械工业中的轿车制造企业的规模划分。
1999年再次修改,将销售收入和资产总额作为主要考察指标:
分为特大型、大型、中型、小型四类,其中年销售收入和资产总额均在5亿元以下,5000万元以上的为中型企业,年销售收入和资产总额均在5000万元以下的为小型企业,参与划型的企业范围原则上包括所有行业各种所有制形式的工业企业。
(2)中小企业发展概况
中国实行改革开放以来,我国年均GDP以近两位数增长,经济的快速发展催生了一批生机勃勃、充满活力的中小企业,中小企业已成为我国经济增长最直接的主体。
据国家发展和改革委员会中小企业司于2006月3月份发布的《2005年中国成长型中小企业发展报告》的数据(见表1)显示,国内目前的中小型企业数量已占到全部工业企业总数的将近99%,提供的就业人数占到将近80%,这还没包括主要是由中小企业组成的服务业。
另外的统计数字还表明,中小企业
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- 珠江三角洲 中小企业 融资 问题 探讨