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o3、可以利用其他一些经济参数(如影子工资率)来调整和控制宏观投资结构。
o如果某个行业或珠江三角洲民工荒,必须提高劳动力工资才能招到工人。
地区的影子工资率(指劳动力的影子价格或社会价格)上升,则将鼓励资本密集型和技术密集型项目的建设;
反之,如果影子工资率下降,则有利于劳动密集型项目的建设。
(二)进行项目经济评价,可以调整和控制宏观投资规模o1、主要通过社会折现率进行o如果社会折现率太低,项目容易通过导致投资需求增加,资金紧张,就业人数多,可能引发通货膨胀;
o如果社会折现率太高,项目不易通过导致投资需求减少,资金闲量,失业人数多,经济发展速度迟缓。
o2、因采用了影子价格,消除了市场价格的扭曲和失真现象,避免了效益低下项目的投资兴建。
项目经济评价的层次与范围o一、财务评价o财务评价是指遵循现行财税制度和规定,根据现行市场价格,仅仅计算项目在财务上的收入和支出,并独立地测算一个项目投入的资金能带来的利润,不考虑广泛的社会经济效果。
o从评价的不同角度来看,财务评价还可以分为企业财务评价(商业评价)和国家财务评价(财政评价)o1、商业评价企业财务评价o一个典型的企业财务评价(即商业评价)一般包括三个部分,即进行投资获利性分析、财务清偿能力分析和资金流动性(资本充裕性)分析。
o其主要评价指数是:
内部收益率,投资利税率、净现值、投资回收期。
o借款偿还期及资产负债比、流动比、速动比等。
o2、财政评价国家财务评价o对国家财政预算拨款或货款投资的国有项目必须进行国家财务分析(财政评价)。
o从政府的财政观点出发,考察项目的预期盈利对政府的财政预算的影响,对国家外汇收支,创汇与节汇的影响,对国民经济的财政。
金融,货币管理和经济发展的影响。
o由此可见,国有项目不仅是政府的一种投资,而且它能为国家创造外汇,节约外汇,是一种财政金属政策的工具。
o国有项目获利能力的评判标准是,要考核项目的净利税和投资利税率。
二、经济评价o项目经济评价是从国民经济整体角度出发,站在国家的市场上,使用影子价格(或称效率价格)、影子工资和社会折现率等国家经济参数,计算项目需要国家付出的代价和项目对国民经济整体提供的效益,分析项目给国家和社会所作出的贡献大小,考察项目投资的经济合理性和宏观可行性,依此评价项目在经济上的可取性。
o经济评价应特别注意项目对整个经济的贡献,审查项目的经济净效益能否全部抵偿项目所耗用的资源,以求达到合理有效地配置和使用国家有限资源的目的。
三、社会评价o项目社会评价是从整个社会的角度出发,使用以经济评价的影子价格为基础进行调整的社会价格,考察投资项目对实现社会目标方面的贡献。
o社会目标主是指经济增长速度,收入的分配、自力更生能力、劳动就业影响,技术进步及其它社会复革等影响。
但其中最主要的,最根本的还是经济增长和收入公平分配目标。
o项目评价中三个层次评价所使用的主要方法是现金流量折现分析法。
三者的区别详见下表:
财务、经济和社会评价的区别项目财务评价经济评价社会评价考虑范围企业、项目经济整体社会主要目标利润国民收入社会净收益社会经济增长收入公平分配价格市场价格影子价格社会价格主要效益指标(静态)投资利润率投资利税率投资收益率资金产出率投资社会收益率投资社会产出率现金流量净现值财务现金流量净现值(FNPV)经济现金流量净现值(ENPV)社会现金流量净现值(SNPV)折现率财务折现率经济折现率社会折现率内部收益率财务内部收益率(FIRR)经济内部收益率(EIRR)社会内部收益率(SIRR)项目经济评价应用o国民经济评价参数的应用o为了正确开展建设项目的经济评价,国家计委组织制定各类评价参数,但仅供项目评价及决策使用,不能作为国家分配投资、财政核算及部门间,企业间商品交换和结算的依据。
由于经济情况总是在发展变化,各类参数均有一定的时效。
从理论上讲,参数应随时调整,但参数测算工作十分繁重,实践中只作阶段性调整一、社会折现率及应用o社会折现率(或称宏观折现率)是立足国家的角度,投资项目所使用的资金所应达到的按福利形式计算的最低收益率。
显然,进行国民经济评价时,社会折现率是影响判别投资项目是否达到对国民经济贡献的最低要求,以及是否可行的主要因素。
o但应用社会折现率参数评价项目是否可行有相当大的局限性:
o1、社会折现率从全部投资项目的角度考查是一个平均折现率,即全社会资金使用的平均机会成本,现实情况是各种投资项目千差万别,分布于不同地区、部门、行业、而各部门,地区行业、企业的资金利润率各不相同,有的差异甚异,使用统一的社会折现率为机会成本评估这些千差万别的投资项目时,可能导致一些事实上看,微观可得的项目被否决;
而宏、微观均不可行的项目被接受。
2、估计“社会折现率有评多方法,但至今没有理想的方法”o排队方法认为可以假设全社会可供使用的资金是个重量,把所有备选项目按其内含报酬率由高到低依序排列,由高到低依序选择,直至资金全部用完为止。
由高到低依序排列,由高到低依序选择,直至资金全部用完为止。
最后被选入的项目的内含报酬率(内部收益率)即为“社会折现率”。
从理论上来说,这种方法所确认的社会折现率是正确的,符合社会折现率的含义;
但从实践的角度来看,这种方法是不可行的。
o另外,各种统计模型所测定的“社会折现率方法各异,结果差别比较大,例如,世界银行两位专家艾任德和赫尔梅斯测定的结果分别为12%和15.7%”。
我国1987年测定的结果是10%建设项目经济评估方法与参数实用手册国家计委投资可建筑部标准定额研究所,效率出版社90.6。
我国夏门大学吴世农博士应用“库柏道格拉斯生产函数”测定我国1953-1978年的社会折现率为21.7%,1979-1990年的社会折现率为12.5%。
o鉴于以上分析,对社会折现率的应用应持慎重态度,今后应根据地区,部门和投资规模分别测定折现率。
o1987年国家计委11359号通知,确定社会折现率为10%o1990年由国家计委和建设部调整发布的建设项目经济评价参数,社会折现率调整为12%,发展中国家的社会折现率在9-15%之间。
o国际借贷利率与社会折现率:
o1)在完全的开放型经济中,社会折现率接近国际借贷利率;
o2)国际借利率在大多数发展中国家可作为判定社会折现率的下界;
o3)国际借贷利率包含了世界性的通货膨胀率,而社会折现率是扣除通货膨胀率后的复利率。
二、影子价格o影子价格这一术语是二十世纪三十年代未,四十年代初由荷兰数理经济学家,计量经济学创始人之一詹恩.丁伯根和原苏联数学家、1975年诺贝尔经济学奖金获得者康特罗维奇分别提出来的。
o在西方,影子亦称为预测价格或计算价格,在原苏联称最优计划价格。
由于对偶规划的存在,一旦实现了资源的最佳配置,各种资源的最优计划价格也就如影随形地产生了,这就是影子价格的由来。
o影子价格不是实际价格,而是一种虚拟价格,某种资源的影子价格不是一个固定数值,而是随着经济结构的变化而变化。
当目标函数和约束条件发生变化时,整套影子价格亦将随之发生变化,因此,同一资源在不同经济结构中将有不同的影子价格。
o影子价格是国民经济评价中,项目如投入物和产出物所使用的价格,它反映了这些货物真实价值的质量。
o影子价格的确定原则,不仅取决于某一社会折现率下的国内生产价格体系,还取决于国际市场价格,影子汇率,货物稀缺程度及供求关系等诸多因素。
在选用国家制定影子价格时,要注意使用条件,条件符合时可直接选用,否则应由项目评价人员按照国民经济评价方法自行分析求得。
影子价格的实际计算o以国际价格为基础的影子价格的计算步骤是:
o1、首先将项目投入物和产出物进行分类:
o2、根据不同类别进一步确定投入物和产出相影子价格的计算范围和准则;
o3、对于贸易货物可按边境口岸价格调整为进出口平衡价,用汇率折算为国内价格;
o4、对于非贸易货物可运用成本分解法或转换系数法、把财务价格换算为影子价格;
o5、对于土地和工资等特殊投入物按其机会成本进行调整。
三、影子汇率及其应用o如果官方汇率不能完全反映外汇的实际价值或市场价值,就应该进行调整,调整后的汇率称为影子汇率,表示外汇的影子价格,调整时可采用外汇调剂市场牌价,或由国家规定。
o影子汇率取值的高低,会影响项目评价中的进出口设备还是国产设备的选择,影响产品进口替代型项目和产品出口型项目的决策。
四、影子工资及应用o影子工资是指建设项目使用劳动力,国家和社会为此付出的代价,国民经济评价中,影子工资作为劳务费用计入经营成本,计算时,可将财务评价中的工资及提取的职工福利基金,乘以工资换算系数,求得影子工资。
对于一般工业项目,工资换算数定为1、o对特殊项目,劳动力短缺、技术要求高,可提高系数,反之降低分数1。
o对涉外项目,采用人员的技术要求较高,国家和社会为此付出的代价较大,中方人员的工资换算分数可定为1.5。
五、贸易费用率o贸易费用是指物资局、各级批发站,外资公司等商业部门,在物资流通过程中除长途运输费用以外的费用。
评价中用以计量货物在商贸部门的流通费用,它包括货物的经手、储存、再包装、短距离倒运、装卸、保险、检验等所有流通环节上的费用支出;
也包括流通过程中的损耗,以及按照社会折现率计算的资金回收费用,但不包长途运输费用。
o贸易费用率=o一般取6%,用以计算贸易费用,不经过商贸部门的货物,不必计算贸易费用(生产厂家直接外销或直接供应到厂)价格调整o在国民经济评价中,项目的投入物和产出物使用影子价格。
项目评估时,一般先进行财务评价,然后再进行国民经济评价。
o财务评价中采用的现行价格转换为影子价格,可以直接选用某一适宜的价格;
也可以用财务价格乘以某一适宜的价格换算系数,后一方法更适用于规格繁杂的货物。
o在确定影子价格时,应预测货物特别是外贸货物的供求变化趋势对价格产生的影响,要特别注意由于倾销或暂时紧缺,出现的口岸价格过低或过高,评价中要考虑世界市场的变化趋势,力求作出有根据的预测。
o运用影子价格时,项目投入物和产出物分为外贸货物,非外贸易货物,特殊投入物三种类型。
当缺乏充分的依据判别货物类型时,应持稳妥原则,在可供选用的价格中选取最大利于项目通过的价格,(成本取高限,把风入取低限)。
(一)外贸货物的影子价格o外贸货物是指生产或使用将直接或间接影响进出口的货物,其影子价格以实际将要发生的口岸价格为基础确定,具体定价方法如下:
o
(1)直接出口的货物(外销产品)影子价格=离岸价格影子汇率-国内运输费用-贸易费用;
o
(2)间接出口的货物(替代其他货物、使其他货物增加出口的内销产品)影子价格=离岸价格影子价格-原供应厂到港口的运输用和贸易费用一拟建设项目到用户的运输费用和贸易费用+原供应厂到用户的运费和贸易费用。
计算时如缺少原供应厂和用户资料,可按直接出口考虑。
o(3)替代进口的货物(以产顶进、减少进口内销产品)影子价格=原进口物的到岸价格影子汇率+港口到用户的运输费用-拟建项目到用户的运输费
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