公司理财罗斯版17-股利和股利政策PPT格式课件下载.ppt
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在此日期之前持股的投资者均有权获得股利。
除息日之前购买股票可参加本次股利分配;
除息日当天和之后购买股票,无权参与本次除息日当天和之后购买股票,无权参与本次股利分配。
股利分配。
我国:
股权登记日的第二天(营业日)我国:
股权登记日的第二天(营业日)McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.股权登记日股权登记日公司确定现有股东的日期。
公司确定现有股东的日期。
支付日:
发放股利的日期,或邮寄股利支支付日:
发放股利的日期,或邮寄股利支票的日期。
票的日期。
McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.平安银行:
平安银行:
20122012年半年度权益分派实施年半年度权益分派实施平安银行(平安银行(000001000001)20122012年半年度权益分派年半年度权益分派方案为:
每方案为:
每1010股派股派1.001.00元人民币现金(含税)元人民币现金(含税)。
本次权益分派股权登记日为:
20122012年年1010月月1818日,除权除息日为:
日,除权除息日为:
20122012年年1010月月1919日。
日。
McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.中国石化中国石化(600028)中国石化:
中国石化:
20122012年上半年度年上半年度AA股分红派息实施公告股分红派息实施公告中国石油化工股份有限公司实施中国石油化工股份有限公司实施20122012年上半年度年上半年度AA股股分红派息方案为:
每股派人民币分红派息方案为:
每股派人民币0.100.10元元(含税含税)。
股权登记日:
20122012年年99月月1414日日除息日:
除息日:
20122012年年99月月1717日日现金红利发放日:
现金红利发放日:
20122012年年99月月2626日日McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.分红年度分红年度分红方案分红方案股权登记日股权登记日除权基准日除权基准日20122012中期中期1010派派11元元(含税含税)2012091420120914201209172012091720112011年度年度1010派派22元元(含税含税)2012052520120525201205282012052820112011中期中期1010派派11元元(含税含税)2011091620110916201109192011091920102010年度年度1010派派1.31.3元元(含税含税)2011061720110617201106202011062020102010中期中期1010派派0.80.8元(含税)元(含税)2010091020100910201009132010091320092009年度年度1010派派1.11.1元(含税)元(含税)2010061120100611201006172010061720092009中期中期1010派派0.70.7元元(含税含税)2009092120090921200909222009092220082008年度年度1010派派0.90.9元(含税)元(含税)2009061220090612200906152009061520082008中期中期1010派派0.30.3元(含税)元(含税)2008091920080919200809222008092220072007年度年度1010派派1.151.15元(含税)元(含税)2008061320080613200806162008061620072007中期中期1010派派0.50.5元(含税)元(含税)20070918200709182007091920070919McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.股价的股价的表现表现o没有税和交易成本时,股票价格在除没有税和交易成本时,股票价格在除息日将下降相当于现金股利的数额。
息日将下降相当于现金股利的数额。
o有税时,股价下跌的金额取决于税率有税时,股价下跌的金额取决于税率$P$P-div除息日除息日无税时,股价无税时,股价下降现金股利下降现金股利的数额。
的数额。
-t-2-10+1+2股价下降股价下降现金股利(现金股利(1-T)McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.例:
微软公司除息日之前的股票价格为例:
微软公司除息日之前的股票价格为29.9729.97元。
股利的税率为元。
股利的税率为15%15%,发放的现金股利为,发放的现金股利为每股每股3.083.08元。
则预测微软在除息日当天的元。
则预测微软在除息日当天的股票价格是多少?
股票价格是多少?
o如果你是投资者,打算购买该公司股票,请如果你是投资者,打算购买该公司股票,请问是在除息日前购买还是在除息日当天或除问是在除息日前购买还是在除息日当天或除息日之后购买?
息日之后购买?
McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.例:
股利政策的选择例:
股利政策的选择某完全权益公司预测某完全权益公司预测11年后将解散。
当前会有年后将解散。
当前会有1000010000元的现金流,一年后可以再收到元的现金流,一年后可以再收到1000010000元现金。
元现金。
(假定除息日与股利支付日同一天)(假定除息日与股利支付日同一天)当前股利政策当前股利政策:
年现金流全部作为股利发放。
:
11、假设、假设RRSS=10%=10%,则当前的公司价值是多少?
,则当前的公司价值是多少?
22、若发行在外股数为、若发行在外股数为10001000股,则每股股价是多股,则每股股价是多少?
不考虑税,则每股现金股利是多少?
少?
33、除息日的股票价格是多少?
、除息日的股票价格是多少?
17.3股利政策无关论股利政策无关论McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.备选的股利政策:
备选的股利政策:
公司立即支付公司立即支付1111元的每股股利,不足资金通过发元的每股股利,不足资金通过发行新股筹资。
新股东的期望报酬率是行新股筹资。
新股东的期望报酬率是10%10%。
则:
一年后原股东会有多少股利?
新股东的购买价格是多少?
公司需要发行多少股份?
原股东的权益是否发生变化?
公司价值是否发生变化?
McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.公司通过发行新股增加股利这一行为的影响?
公司通过发行新股增加股利这一行为的影响?
o换言之,换言之,股利政策对公司的价值没有任何影股利政策对公司的价值没有任何影响响,因为投资者可以通过自制股利得到任何,因为投资者可以通过自制股利得到任何他们所偏爱的收入来源。
他们所偏爱的收入来源。
McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.自制股利自制股利o接上例:
接上例:
时间时间0101股东希望股利股东希望股利10101010备选方案备选方案118.9118.9股东拿出股东拿出11元投资,元投资,11年后回报年后回报1.11.1自制股利自制股利公司的股利政策被潜在的对股利政策公司的股利政策被潜在的对股利政策不满意的股东通过自制股利给化解了。
不满意的股东通过自制股利给化解了。
McGraw-Hill/IrwinCopyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.股利和投资政策股利和投资政策o公司会不会通过削减资本支出来增加股利?
公司会不会通过削减资本支出来增加股利?
o企业任何时候都不应该放弃净现值大于零的项目,企业任何时候都不应该放弃净现值大于零的项目,以提高股利(或进行首次股利支付)以提高股利(或进行首次股利支付)。
oMMMM股利政策无关论的假设之一是股利政策无关论的假设之一是:
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