公司金融计算PPT课件下载推荐.ppt

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加权平均资本成本是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算得出资本总成本，综合考虑了不同融资方式成本的不同，其相对而言更具合理性。

但是，WACC方法在运用时需要满足一系列的条件，其中，重要的一点是：

企业新的投资项目的风险与企业原有水平一致。

即新项目的投入不会改变企业整体的经营风险水平。

问题2HowshouldRongoaboutfiguringoutthecostofdebt?

Calculatethefirmscostofdebt?

按照美国标准债券计算，面值$1000,半年付息一次，票面利率12%，r为半年的到期收益率，r为到期收益率，T为税率。

问题2算法一：

算法一：

求得r=6.91%，则r=13.82%债券成本Cb=r（1-T）=13.82%（1-38%）=8.57%问题2算法二：

算法二：

求得r=4.38%则债务成本Cb=4.38%2=8.76%问题3留存收益是股东权益的一部分，属于股东对公司的追加投资。

股东放弃一定的股利，期望将来获得更多股利。

因此要求与直接购买普通股的投资者一样的收益。

假定对股利不征税，公司使用这部分资本的最低成本和普通股成本相同。

Whyisthereacostassociatedwithafirmsretainedearnings?

HowcanRonestimatethefirmscostofretainedearnings?

问题3方法方法11：

股利增长模型：

股利增长模型其中：

D0为当期股利，P0为当期股价，g为股利增长率，d为股利支付率，ROE为权益资本收益率问题3所以：

问题3方法二：

资本资产定价模型方法二：

资本资产定价模型其中，为无风险利率、用国债利率表示，为权益资本系数，为市场风险溢价方法三：

风险溢价法方法三：

风险溢价法为股东要求的风险溢价、国际上通常以4%代替为债务资产资本成本（须运用税前债务资产资本成本）问题4WhatareNuChemscostsofnewcommonstockwhenthefirmraiseslessthan$50million,between$50millionand200million,andmorethan$200millionworthofnewequity?

由于是发行新的普通股，应将筹资费用考虑进来，则：

其中：

:

第一年的股利：

股票的当期价格；

f：

普通股筹资费用率；

g：

普通股每年预期增长率；

问题4Equity:

0-$50million=10%ofSellingPriceEquity:

50M-200M=15%ofSellingPriceEquity:

Above$200million=20%ofSellingPrice问题5WhatareNuchemsweightedaveragecostsofcapital（WACC）asaresultofdifferentcostsofequity?

YouwillneedtoidentifyeachlevelofnewcapitalraisedbeforefindingoutitscorrespondingWACC.问题5步骤1：

分别计算债券、普通股和留存收益的市场价值：

MVD=925*125,000=$115.625MVMC=$50;

$200;

Above$200MVR.E=$116.695公司总资本的市场价值:

V=MVD+MVMC+MVR.EV=$282.32；

$1,129.28；

$1,129.28问题5所以，计算各资本占总资本的比重是:

总资本（总资本（000）D/V（%）MC/V（%）R.E/V（%）282.3240.9617.7141.331,129.2840.9617.7141.331,129.2840.9617.7141.33问题5总资本总资本MVMC（17.71）普通股成普通股成本（）本（）MVD（40.96）债券成本债券成本（）（）MVR.（41.33）留存收益留存收益成本（）成本（）（）（）282.325023.4115.6258.7116.69522.516.861129.2820024.1462.558.7466.7322.516.991129.2820024.97482.558.77466.7322.517.13采用市场价值作为权数确定资本结构问题5最大总资本=275millon所以当总资本在为282.32millon时，应该取WACC=16.86项目（2,179.57）项目（6,181.61）项目（16,802.50）项目（3,078.10）问题5通过净现值法和内部收益率法可知可以选择的项目是项目2，3，4；

项目2需投资15millon，项目3需投资150millon，项目4需投资119millon，总共需要284millon；

由于项目2，3，4的投资预算超出现有资本总额，所以应用获利指数的方法可知可以选择的投资项目时项目2和项目4.谢谢！

谢谢！