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1.1风险的含义风险的含义理性预期经济学家卢卡斯的妻子科恩是一个非常聪明的女人,在办理离婚手续时,提出:
如果卢卡斯在1995年10月31日前获得诺贝尔经济学奖,她就要得到其中一半的奖金;
如果在此后卢卡斯获奖,她则得不到一分钱。
1.1风险的含义风险的含义卢卡斯同意了妻子的要求。
就这样相安无事地过了五年多,在10月21日,卢卡斯获得了诺贝尔经济学奖,距离婚协议上的期限只差了20天。
卢卡斯不得不按离婚协议将100万美元的奖金分给前妻一半。
为此,卢卡斯后悔不迭,认为前妻才是理性预期的大师,自己甘拜下风。
121.1风险的含义风险的含义你在生活中有没有这样的经历?
13MurphysLawIftherearetwoormorewaystodosomething,andoneofthosewayscanresultinacatastrophe,thensomeonewilldoit.Ifanythingcangowrong,itwill.Ifyouareworriedaboutsomesortofhappens,thenitismorelikelytooccur.1.1风险的含义风险的含义一只狮子躺在树下打盹,一只老鼠过来问:
大王,您需要我帮忙吗?
狮子斜视着老鼠说:
呵呵,真好笑,快滚开,我这么强大不需要你帮忙!
过了几天,狮子不小心中了猎人的圈套,被绳索吊在树上,正当它痛哭不已时,老鼠跑过来,用牙齿咬断那些绳索,让狮子获得了自由。
可能性很小,但是还会发生。
难道不应该防范吗?
151.1风险的含义风险的含义风险没有唯一的定义。
传统上,风险(risk)被定义为不确定性(uncertainty)风险与不确定性是相同的吗?
风险与不确定性是相同的吗?
以上的事件可以被分为两类,一类是我们知道事件发生的可能结果以及每种结果的发生概率(风险);
另一类事件我们一无所知(不确定性)。
经济学家奈特(FrankKnight)在1921年出版了风险、不确定性和利润(Risk,Uncertainty,andProfit),对二者进行了区别。
例子:
两个玩俄罗斯轮盘赌的亡命之徒在装有6发子弹的左轮手枪中装上1发子弹,轮番瞄准自己的脑袋,扣动班级,死亡概率是明确的,这是风险。
但是如果是另一个人准备子弹,玩家对此一无所知,也许有子弹,也许没有,这是不确定性。
保险学的研究从研究风险开始,不确定的事情处理起来会比较棘手。
请看下例:
中国古人的智慧中国古人的智慧推背图相传是唐贞观年间,李淳风和袁天罡对唐朝及以后朝代重要事件的预测。
预言后世兴旺治乱之事。
书中的预言诗句多隐晦深奥,需要丰富的历史和文字知识才能有所领悟,明末清初的金圣叹对其作了注解。
中国古人的智慧中国古人的智慧第叁十六象己亥谶曰纤纤女子赤手御敌不分祸福灯光蔽日颂曰双拳旋转乾坤海内无瑞不靖母子不分先後西望长安入觐金圣叹:
此象疑一女子能定中原,建都长安。
中国古人的智慧中国古人的智慧1.1风险的含义风险的含义本书中,风险(risk)是损失发生的不确定性,并分为:
1.客观风险2.主观风险1.1.1客观风险客观风险客观风险(objectiverisk)亦称风险度(degreeofrisk),是实际损失实际损失与预期损失预期损失之间的差额。
客观风险随着暴露于风险中的风险单位的数量的增加而下降,亦即客观风险与作为观察对象的案例的数量的平方根成反比。
客观风险=(实际损失-预期损失)/预期损失因为客观风险可测,所以是一个非常有用的概念。
随着暴露于风险中的风险单位数量的增加,保险人可根据大数法则(lawoflargenumbers)更加准确地预测未来损失。
大数法则表明,随着面临风险客体数量的增加,实际损失与预期损失越来越接近。
1.1.2主观风险主观风险主观风险(subjectiverisk)是个人的心理状态或精神状态导致的不确定性。
主观风险的影响因人而异。
相同情况下的两个人对风险的看法可能是不一样的,他们的行为也会因此而不同。
如果损失情况对一个人在心理上有很大的不确定性,这个人的行为可能就会发生改变。
主观风险高通常会使人更加保守和谨慎,主观风险低的人的行为可能就会不那么保守。
1.2损失机会损失机会损失机会(chanceofloss)是事件发生的概率,同样,概率也有主观和客观之分:
1.客观概率2.主观概率1.2.1客观概率客观概率客观概率(objectiveprobability)是指,在观察对象数量无穷多和潜在条件不变这两个假设前提下,事件发生的长期的相对频率。
客观概率可以通过两种方式来确定:
1.演绎推理(先验概率):
投掷硬币、筛子2.归纳推理(来自经验)罗素与火鸡罗素与火鸡一只火鸡发现,每天9点主人给它喂食。
从未间断,它进行归纳推理,得出了下面的结论:
“主人总是在上午9点钟给我喂食。
”但是事情并不像它所想像的那样简单。
在圣诞节前夕,当主人没有给它喂食,而是把它宰杀的时候,它通过归纳概括而得到的结论终于被无情地推翻了。
有没有这种可能:
有一天上帝突然出现杀死我们的时候,我们才知道原来我们是他饲养的火鸡?
进化论一定是正确的吗?
上帝一定不存在吗?
黑客帝国黑客帝国也许我们一直生活在精心设计的程序中而不自知?
中国人的智慧中国人的智慧井蛙不可以语于海者,拘于虚也;
夏虫不可以语于冰者,笃于时也。
庄子-秋水1.2.2主观概率主观概率主观概率(subjectiveprobability)是个人对损失概率的估计。
主观概率无需与客观概率保持一致。
由于人们对概率的认识可能是模糊的,所以,个人对损失概率的估计可能与客观概率不同。
有人害怕飞机上有炸弹,于是自己带炸弹上飞机,理由是一个飞机上有两个恐怖分子的概率会很低,对吗?
1.2.3不同风险的损失机会不同风险的损失机会损失机会会因为客观风险的不同而存在差异。
损失机会是导致事件发生的原因出现的概率。
客观风险是实际损失与预期损失的相对差额。
损失机会对于两个不同的组合可能是相同的,但客观风险却存在很大的差异(离差不同。
)。
1.3风险事故和风险因素风险事故和风险因素区分风险事故(peril)和风险因素(hazard)1.3.1风险事故风险事故风险事故(peril)是损失发生的原因。
导致财产损毁的常见风险事故有:
大火闪电地震风暴台风盗窃抢劫1.3.2风险因素风险因素风险因素(hazard)是产生或增加损失可能性的所有条件。
有四类主要的风险因素:
1.物质风险因素(physicalhazard)n物质风险因素是增加损失可能性的物理条件。
n例如,路边结冰增加车祸可能性、用电不当增加火灾可能性等2.道德风险因素(moralhazard)n道德风险因素是因个人不诚实或居心不良而增加损失的频率或严重程度。
所有保险业务中都有道德风险,这种风险很难控制。
3.心理风险因素(moralehazard)n心理风险因素是指因保险的存在而粗心大意或漠视风险的情况。
4.法律风险因素(legalhazard)n法律风险因素是指法律体系或规章制度中增加损失频率或严重程度的因素。
道德风险道德风险在经济活动中,道德风险问题相当普遍。
斯蒂格里茨在研究保险市场时发现一个经典的例子:
美国一所大学学生自行车被盗比率约为10%,几个有经营头脑的学生发起一个自行车保险,保费为保险标的的15%。
按常理,这几个学生应该获得5%左右的利润。
但保险运作一段时间后,几个学生发现自行车被盗比率迅速提高到15%以上。
何以如此?
因为自行车投保后学生们对自行车安全防范措施明显减少,投保的学生由于不完全承担自行车被盗的风险,因而采取了对自行车安全防范的不作为行为,而这种不作为的行为,就是道德风险。
1.4风险的基本种类风险的基本种类风险可以分为几个不同种类,最重要的几类是:
1.纯粹风险和投机风险2.基本风险和特殊风险3.企业风险1.4.1纯粹风险和投机风险纯粹风险和投机风险纯粹风险(purerisk)是指只存在有有损损失失或无无损损失失两种可能的情况。
唯一可能的结果是负面的(有损失)和中性的(无损失)。
投机风险(speculativerisk)是指受益或受损均有可能的情况。
例如金融投资中的资产价格上涨或下跌导致受益或受损区分纯粹风险和投机风险的重要性在于:
1.商业保险公司一般只承保纯粹风险,例外的如CDS2.大数法则应用于纯粹风险的难度低于投机风险3.即使发生损失,社会也可能从投机风险中获利,但如果存在纯粹风险,那么就是有害的,而且会造成损失。
1.4.2基本风险和特殊风险基本风险和特殊风险基本风险(fundamentalrisk)是影响整个经济或经济体中大多数人或团体的风险。
1.如通胀、失业和战争等。
2.另一种基本风险是自然灾害风险,如台风、地震、洪水、森林大火等。
3.恐怖主义袭击已经变为一种基本风险特殊风险(particularrisk)是只影响个体而不影响社会的风险。
如失窃、抢劫、失火等。
区分基本风险和特殊风险的重要性在于政府可能需要提供帮助,并为基本风险提供保障。
1.社会保险和政府保险计划2.政府担保和补贴1.4.3企业风险企业风险企业风险(enterpriserisk)包括商业企业面临的所有重大风险。
包括:
1.纯粹风险2.投机风险3.战略风险:
企业财务目标的不确定性。
4.经营风险:
来自企业的经营行为。
5.财务风险:
由于商品价格、利率、汇率和货币价值的不利变化导致的损失的不确定性。
财务风险(financialrisk)在商业风险管理中日益重要。
企业风险管理(enterpriseriskmanagement)是指运用单一计划统一应对企业面临的所有重大风险。
利用组合原理来降低整体风险。
利用对冲技术来应对财务风险。
1.4.3企业风险的案例企业风险的案例摩托罗拉诺基亚中国二三线城市的地产商柯达案例:
追逐风险的本性案例:
追逐风险的本性经济理论经常把普通人描述为极度厌恶风险且理性地避免任何不确定性的个体,但是人的本性中有另外一面,促使他们采取与上面的假设完全相反的行为,也就是把自己放置在有风险的环境中。
承担风险的回报就是潜在的收益。
44案例:
追逐风险的本性亚当斯密曾讲过一个古
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