中小企业融资难的经济学分析Word下载.docx

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工业企业

从业人员

人

300--1000以下

300以下

营业收入

万元

2000～40000以下

2000以下

建筑业企业

600～3000以下

600以下

6000～80000以下

6000以下

资产总额

5000～80000以下

5000以下

批发业企业

20～200以下

20以下

5000～40000以下

零售业企业

50～300以下

50以下

500～20000以下

500以下

交通运输业企业

300～1000以下

3000～30000以下

3O00以下

软件和信息技术服务业

100～300以下

100以下

1000～10000以下

3000以下

其他未列明行业

简单来说：

中小企业就是营业收入不超过80000万元，从业人员不超过1000人的各类型企业。

2、我国目前中小企业发展现状

发改委2008年的资料显示，目前我国中小企业已达4200万户（包括个体工商户），约占全国企业总数的99.8%。

我国中小企业创造的最终产品和服务的价值占国内增加值的58％，社会零售额占59%，上缴税收占50.2%，在全国工业产值和实现利税中分别占60％和40％左右，提供就业机会占75%，出口额占全国出口的68%。

在从事跨国投资和经营的3万户国内企业中，中小企业占到80%以上。

所以说中小企业对我国整体经济发展有着至关重要意义。

二、我国中小企业融资现状

1、目前我国中小企业资金来源

长期以来，中小企业主要依靠自行融资来开办和扩张，70%以上的初始资本来源于其主要的所有者、合伙发起人以及他们的家庭，占全国企业总数99％以上的中小企业占有的贷款资源不超过20％。

81％的企业认为一年内的流动资金部分或者不能满足需要，多数企业没有中长期贷款，贷款期也相当低，企业资金总体紧张。

据调查，6O．5％的企业没有1一3年的中长期贷款，即使能获得，仅16％能满足需要，52．7％部分满足需要，31．3％不能满足需要。

贷款难题困扰着很多中小企业。

2、中小企业融资金融机构选择

从我国金融市场及金融政策环境分析，目前可为中小企业提供融资支持的金融机构主要有：

商业银行、政府产业投资基金、PE＆VC、小额贷款公司、民间借贷资本等，各金融机构在针对中小企业融资时会结合自身资金构成、业务类型、风险偏好等因素采取保守、稳妥或激进的业务策略。

同时，中小企业在选择融资金融机构时也会从自身的承受能力、可实现度、连带成本等多方面加以考虑，并最终作出选择。

下面通过《中小企业融资债权人、债务人偏好选择表》分别从债权人的管理成本、经营风险、资金成本、收益水平、发展策略，以及债务人的利率价格、抵押物、资金规模、人身风险、准入资格等方面简单分析下目前我国中小企业融资金融资机构的选择。

中小企业融资债权人、债务人偏好选择表

债权人

政府产业投资基金

商业银行

PE＆VC

小额贷款公司

民间借贷资本

债务人

管理成本

0，1

-0.5，0.5

-1，0

0.5，-0.5

1，-1

利率价格

经营风险

1，1

0.5，0

0，0.5

-0.5，-0.5

-1，-1

抵押物

资金成本

1，-1

0.5，1

0，0

-1，0.5

资金规模

收益水平

-1，1

0，-0.5

人身风险

发展策略

-0.5，0

0.5，0.5

准入资格

效用合计

-0.5，2

0，-1.5

1，-1.5

解释说明：

首先从债务人——中小企业自身利益最大化原则上看

（1）当只考虑利率因素时，按各金融机构给予其贷款利率价低则效用高的原则可列出其在获得资金支持时可得到的效用如下：

政府产业投资基金1、商业银行0.5、PE＆VC0、小额贷款公司-0.5、民间借贷资本-1

（2）当只考虑抵押物因素时，按各金融机构所要求的抵押物价值低则效用高的原则可列出其在获得资金支持时可得到的效用如下：

政府产业投资基金1、商业银行0、PE＆VC0.5、小额贷款公司-0.5、民间借贷资本-1

（3）当只考虑贷款人资金规模因素时，按各金融机构所能提供的贷款资金规模高则效用高的原则可列出其在获得资金支持时可得到的效用如下：

政府产业投资基金-1、商业银行1、PE＆VC0、小额贷款公司-0.5、民间借贷资本0.5

（4）当只考虑借款人人身风险因素时，按贷款违约时各金融机构所产生的人身风险低则效用高的原则可列出其在获得资金支持时可得到的效用如下：

（5）当只考虑借款人准入资格因素时，按金融机构所能提供的贷款的准入资格易则效用高的原则可列出其在获得资金支持时可得到的效用如下：

政府产业投资基金-1、商业银行0、PE＆VC-0.5、小额贷款公司0.5、民间借贷资本1

同理从债权人——各金融机构自身利益最大化原则上看

（1）当只考虑管理成本因素时，效用如下：

政府产业投资基金0、商业银行-0.5、PE＆VC-1、小额贷款公司0.5、民间借贷资本1

（2）当只考虑经营风险因素时，效用如下：

（3）当只考虑资金成本因素时，效用如下：

（4）当只考虑收益水平因素时，效用如下：

政府产业投资基金-1、商业银行-0.5、PE＆VC0.5、小额贷款公司0、民间借贷资本1

（5）当只考虑发展策略因素时，效用如下：

政府产业投资基金-1、商业银行-0.5、PE＆VC0、小额贷款公司0.5、民间借贷资本1

从上不难看出，当债权人、债务人全部为理性时，双方将选择共同效用最大的组合——中小企业向商业银行融资。

但实际情况确实如此吗，我们可以从下面一个简单的博弈中一探究竟。

3、银行与中小企业的融资博弈

在该博弈中，银行和中小企业这两个参与者分别都有两种可供选择的策略，如果中小企业愿意借款同时银行也愿意贷款的话债权债务双方将获得双赢，收益为（1，1）。

如果银行同意向中小企业贷款但中小企业不向银行借款，而是向其他金融机构融资的话，由于银行准备放贷的资金因中小企业放弃贷款而面临机会成本损失，这个损失的大小将与银行平均信贷收益率保持一致。

同时由于中小企业向其他金融机构融资导致融资成本的增加或因放弃融资而产生业务损失甚至导致亏损，此时双方的收益为（-1，-0.5）。

如果银行选择不贷款给中小企业，而将资金拆借给证券公司或投放到成长性公司或高科技公司，而同时中小企业即使有还款意愿，也从银行那里借不到钱，此时银行因贷款客户好、信贷风险降低，收益提高双方收益集为（0，1．5）。

此外，如果银行选择不贷款给中小企业，同时中小企业也选择不借款的话则同样的双方的收益为（-1，1.5）。

银企双方根据自身利益最大化的原则行事，该博弈的最终结果是银行选择不贷款，中小企业选择借款的策略，此时银行和中小企业的收益为（0，1.5）。

该模型中（0，1.5）是唯一的纳什均衡点。

然而这个均衡点显然不是最优解，因为如果选择（1，1），双方的收益都有了提高，且总收益为2，是所有收益集中的最大值。

因此，中小企业与银行之间的纳什均衡点（0，1.5）是帕累托低效均衡点。

根据上述博弈所得出的结论，目前在银行与中小企业之间的均衡是——企业想借，银行不想贷。

而这种低效均衡点现状是如何产生的呢，我们可以从中小企业向银行贷款的整个流程来寻找问题。

金融机构将贷款发放给中小企业，必定要考虑该企业的偿还能力以规避风险，中小企业在申请贷款的时候也会考虑利率的水平以保证收益，因此可以将金融机构与中小企业之间的信贷行为看作是下面一个三阶段的动态博弈。

　第一阶段，金融机构确定是否放款给中小企业：

如果选择拒绝贷款给中小企业，双方的收益为b（1.5，-1）；

如果选择贷款给中小企业，双方存在信贷行为，具体收益情况应根据中小企业在第二阶段的选择才能确定。

第二阶段，中小企业选择是否偿还贷款：

如果选择偿还贷款，金融机构的收益为利息，而中小企业的收益为扣除利息后利用贷款本金所创造的收入，双方的收益为a（0，0.5）；

如果中小企业选择不按时归还贷款，那么双方的收益应根据金融机构在第三阶段的选择才能确定。

第三阶段，金融机构选择是否追究中小企业责任：

如果金融机构选择不追究责任，将会损失本金和利息，中小企业的收益为贷款本金以及所创造的收入，双方的收益为c（-12，11）；

金融机构若选择追究责任，将可以视具体情况追讨回来一部分资金，但要支付一定的成本，而中小企业不仅要支付被追讨的资金，而且将会损失信用，双方的收益为d（-4，-1）。

显然，经过利益的权衡，理性的银行在追究和忍受的选择上，必然会选择追究；

而理性的中小企业将赖帐与还款相比较，会选择还款。

而对于银行来说必然会选择不贷。

因此，博弈的均衡状态必然是银行不贷贷款、中小企业款款。

造成这种情况的主要原因为过高的交易成本如：

（1）中小企业与金融机构的信息不对称，缺少交流许多中小企业平时和商业银行很少接触，在需要融资时，才会主动找上银行，有时为实现融资目的，甚至弄虚作假，欺骗银行，这无疑增加了自身的道德风险，恶化了融资环境，也会进一步损毁企业自身的社会公信度，从而增加