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并且在2013年的时候达到最高值。
可以推断这段时间数据波动的原因是:
2013年公司的成本费用率是这五年来的最低值,仅仅比2011年略高一点,但是在这几年间公司的销售收入增长了37.75%。
造成这一原因的就是,企业的营业收入增加了,说明企业资产使用的好,自然公司利润增长。
权益乘数反映了企业财务杠杆作用的大小。
由于受到2008年金融危机的影响,企业的权益乘数达到了近五年的最低值。
在2009年,权益乘数到达了五年的最高值。
为了让经济得到复试,国家施行了保增长,扩内需,调结构,促民生等一系列经济政策与行业振兴的计划。
企业抓住机遇,增加外债,充分利用杠杠效益,使得同期的销售净利润也达到了顶峰。
2012年,企业的营业收入突破400亿元,比去年增长了百分之二十多。
同年净利润达到28亿元,比去年增长了百分之三十多。
从这可以看出,企业的利润增长了。
股东权益报酬率说明的是企业给其投资者报酬的多少。
企业从2008年到2012年以来,股东权益报酬率增长了8.9%。
这主要是由于销售净利率增长了1.84%,但是资产净利率和总资产周转率都分别下降了0.41%、4.9%。
可以看出,在经济危机过后,公司的经营管理水平还没有进入到最佳的状态。
任然受到金融危机的冲击,利润还在处于一个低迷的阶段。
从2010年到2011年,企业股东权益报酬率从32.14%下降到了29.74%。
这一时期受欧洲债务危机的影响,出口的产品销售不好。
同时国际市场原材料价格上涨,由于应收票据的贴现增加,财务费用也高居不下。
通过杜邦分析法,不难发现企业在高速发展的同时,也存在着一些问题:
(1)格力公司在资产和负债的配比额度上存在问题。
流动负债、流动资产占了较大的部分。
公司的权益乘数一直都处于4的上下摆动,公司在借鸡生蛋的同时,也带了高的风险。
从长期偿债能力来说,公司的资产负债率数值过高,但是如果公司的利润不多的话,公司的外债就得不到解决了。
(2)公司的资产没有得到很好的使用。
公司的销售量一会儿高一会低,这带来资产净利率也一会儿高一会低的状态。
因此,公司的销售收入也时高时低,这是由于公司对产品的定价不合理,不恰当地管理成本费用造成的。
除此之外,公司实行了严格的信用政策。
有可能很多经销商购买产品的数量就得到了限制,因此销售量也就减少了。
同时,加上因为企业产品销售不好,大多数都存放在仓库,这样使得企业销售利润减少。
存货变现的能力降低,企业的负债没有充足的资金保障。
经过以上对格力公司的分析得出了格力公司存在的一些问题,提出以下建议:
增加市场的占有率,扩大销售收入。
在市场经济中,企业必须深入调查研究市场的情况,了解市场的供需关系,尊重市场的价值规律,生产出销路比较好的产品。
企业可以努力开发新产品,抢占市场。
加强营销手段。
对于堆积的存货,企业可以在保障成本的作用下多销售,减少因为占用仓库所发生的费用。
企业要适当地减少负债额,降低资产负债率。
这样企业所面临的较高的财务风险可以得到控制。
2、经营方式分析
通过杜邦分析体系可知,格力公司2012年度业主权益乘数为4.31,2013年业主权益乘数降低为3.91,降低了0.4。
说明公司进一步在加大负债经营的方式,这种高财务杠杆的经营方式,带来高收益的同时,也带来了高风险。
从格力电器近五年的负债结构可以看出,其资产负债率一直处于较高水平;
公司没有长期负债,即使有占总负债的比重也很低;
而其零息负债占据了负债总额的70%以上,它是高杠杆的主要来源。
(1)高财务杠杆的来源
1、采取“利益捆绑”式的渠道营销模式。
在渠道模式层面上,格力电器采取的是“股份制区域销售公司”营销模式,公司依靠品牌优势和竞争力优势选择本地区竞争力最强的经销商,它们与格力电器共同出资组成销售公司。
这些销售公司由格力电器控股,即作为股份制公司而存在,其股东按出资比例分得红利。
核心经销商集体拥有格力电器约10%的股权,成为格力电器的机构投资者,二者的利益息息相关。
2、银行承兑汇票应对资金需求。
在银行承兑方面,多数公司是采取存入保证金的方式,格力电器的做法却别具一格。
格力电器采用应收票据销售来收取预收账款,同时注意巧用银行承兑汇票,把应收票据中的一部分银行承兑汇票同时质押给银行,用于开具应付票据。
通过银行承兑汇票的质押,延缓了应付票据到期日,公司获得了货币的时间价值。
这种方式虽然提高了格力电器的资产负债率,但却使公司享受了资金的时间价值。
3、利用产权式渠道融入所需资金。
除了普通的融资渠道外,格力电器还采取产权式渠道关系管理资金,这种策略能从根本上降低信用风险隐患,并通过大量使用票据来进行财务运作,有利于降低公司的资金成本、缓解财务压力,使公司在高的财务杠杆下满足企业营运资金需求
(2)负债经营的策略
1、选择合适的负债结构和规模
公司应该选择合适的负债结构,重点关注融入资金的来源结构。
伴随着我国资本市场的逐渐开放,公司的举债方式已经不仅仅局限于银行借款,而是呈现出多元化发展的局面。
适度的负债规模和结构是公司负债经营的关键。
公司应该根据行业和自身经营现状以及借款的数量占用时间、费用的高低选择合适的负债。
同时,公司应该根据内外部环境的变化,选择科学合理的负债规模,决策者必须把公司的偿债能力、经营业绩以及行业竞争情况纳入选择负债结构的考虑范围之内。
2、利用商业信用融资,提高零息负债比例
公司应该大力采用以零息负债形式存在的商业信用融资,降低财务成本和经营风险。
具备一定商业信用基础的公司可以采用商业信用融资的方式,主要有应付账款融资、商业票据融资以及预收货款融资等,这些融资可以无息负债的形式存在。
众所周知,零息负债是公司竞争力的体现,持有越多越有利于提升公司市场地位。
公司可以针对下游经销商,要求其先付货款后提货;
针对上游供应商,商议先供应原材料后收取货款,以此充分获取大量零息负债,并提高公司价值。
3、创新公司营销模式,降低经营风险
对生产型企业而言,其销售模式至关重要。
销售模式是多种多样的,例如空调行业的营销模式可以划分三种,以美的电器为代表的区域代理销售模式、以青岛海尔为代表的自建销售公司模式,以及以格力电器为代表的股份制区域销售公司模式。
公司在选择营销模式的时候,不应拘泥于单一的模式,也不能完全参照行业内的成功案例。
同时,公司还应针对负债来建立健全财务风险机制,区分各种财务风险的责任,以此确定公司补偿风险损失的渠道,使公司成本费用最小化。
(二)以应收账款周转率为核心的分析
1、应收账款现状分析
公司名称
格力
深康佳
美的
美菱
长虹
应收账款周转率(次)
71.37
9.02
13.60
13.10
8.01
一般来说,应收账款周转率越高越好,表明公司收账速度快,平均收账期短,坏账损失少,资产流动快,偿债能力强。
与之相对应,应收账款周转天数则是越短越好。
如果公司实际收回账款的天数越过了公司规定的应收账款天数,则说明债务人拖欠时间长,资信度低,增大了发生坏账损失的风险;
同时也说明公司催收账款不力,使资产形成了呆账甚至坏账,造成了流动资产不流动,这对公司正常的生产经营是很不利的。
但从另一方面说,如果公司的应收账款周转天数太短,则表明公司奉行较紧的信用政策,付款条件过于苛刻,这样会限制企业销售量的扩大,特别是当这种限制的代价(机会收益)大于赊销成本时,会影响企业的盈利水平。
从表格中的数据可以看出格力公司应收账款率高达71.37,远远高于同行业的深康佳,美的,美菱,长虹等家电企业。
在同行业中能达到这样高的应收账款周转率,不仅能有小降低公司的坏账风险,同时表明格力公司在市场上处于行业巨头的优势地位,与供应商有极强的议价能力。
通过市场调查可知格力在国美,苏宁或大型商场都有销售。
纵观各行业的公司,有很多是因为应收账款周转率过低,资金周转困难而倒闭,保持高的应收账款周转率,最然可以有效的避免这种风险,但我们也不能忽视高应收账款周转率下隐藏的其它弊端。
通过公司的整个财务指标分析,格力公司的流动资产周转率,总资产周转率在行业中也处于略偏低的地位,这与格力公司在行业中的强势地位不符,可能就是公司保持高的应收账款周转率所致。
要保持高的应收账款周转率,必然会采取紧的信用政策,收款条件苛刻。
而家电行业已经是比较成熟的行业,竞争对手众多,若信用政策过紧,销售商的还款压力较大,这就使得部分销售商会选择信用政策较宽的其它家电行业,以减轻自己资金的周转困难。
这样就失去了部分的销售商,市场的占有率降低,削弱了市场的竞争力,营业收入额也受到影响。
同时会导致流动资产的周转速度变慢,可能造成存货积压,而家电行业更新换代快,积存下的存货很快被市场淘汰,这必然会造成重大的损失。
因此在保持高的应收账款周转率时还必须提高对存货的数量,周转速度的管理。
针对高的应收账款周转率的解决方案。
对公司的应收账款进行账龄分析和对公司的客户进行信用政策分析。
根据上述分析,将公司的客户分为信用等级高和信用等级一般,信用等级弱不同层次。
再分析客户的资金规模,资金周转速度。
对信用等级高,资金周转速度快或者信用等级高但因特殊原因,资金难于周转过来的公司可以适度的放宽信用政策,以获得更多的供应商和市场占有率,增加销售额,加快存货的周转。
但对于那些信用等级低,资金周转困难的公司要采取紧的信用政策,加强应收账款的管理。
2、应收账款的管理策略
1.从企业的角度看
(1)在应收账款发生之前加强事前控制。
就要做到在实行赊销业务前先对购买的偿债能力与信用状况进行调查并做出判断,即对购买方的资信判断。
如何进行客观、准确的资信判断呢?
通常采用“五C”系统进行评估,信用“五C”系统指的是:
品德(character)、能力(capacity)、资本(capital)担保(collateral)和条件(condition)等五个方面。
(2)建立健全企业内部管理制度。
企业应制定相应的工作流程,明确划分销售、财务、信用管理和采购部门的记录和数据.因此。
应制定措施保证三方的数据
共享,以使信用管理部门在客户信用分析、应收账款分析和预测时有充分的信息。
2.从社会的角度看
(1)参照美国的做法,以政府立法、行业组织立行规来引导社会对信用评级的需求。
目前。
我国的信用体系还没有成型,在这个过程中,政府担当着其主要的角色,信用体制的建立需要政府来主持制定相关的法律法规.同时,还得加快建立对失信者的惩罚机制,这是克服信用不足,建立信用监督体系的核心。
对那些不遵守行业操守,自身就不守信的企业,出现失信行为要担当无限责任,决不能把信用服务搞乱。
相反,对信用良好的企业在经济活动中要开辟“绿色通道”给予优先和优惠。
(2)要加大对市场经济条件下信用制度普及教育的力度。
要在全社会营造“诚实守信”的舆论环境,大力倡导“明礼诚信”,增强全社会遵守信用规则的自觉性。
建议在社会开设信用服务中介机构。
(3)以销售收入增长为核心的实力分析
格力电器特有的销售渠道是其营销创新的结果。
格力电器的产品创新升级是其研发能力的体现。
我们知道,目前中国的家电行业是
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