(黄世忠)金融危机与公允价值会计的改革与重塑PPT课件下载推荐.ppt
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救市方案出笼相互信任,金融危机全面爆发。
救市方案出笼金融危机波及实体经济,导致全球性经济大金融危机波及实体经济,导致全球性经济大衰退。
各国政府纷纷出台经济刺激方案衰退。
各国政府纷纷出台经济刺激方案次贷次贷危机危机金融金融危机危机经济经济危机危机10/27/20223XiamenNationalAccountingInstituteAmericanIcon寂寞落幕1908年创立年创立2009.3.31TA:
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-911过去过去5年亏损年亏损820美国政府美国政府60.8%加拿大政府加拿大政府11.7%UAM17.5%债券持有人债券持有人10.0%2009.6.1收盘价收盘价$0.75总市值总市值$4.78亿亿WhatsgoodforGMIsgoodforthecountry!
10/27/20224XiamenNationalAccountingInstitute美国汽车业首当其冲10/27/20225XiamenNationalAccountingInstitute美国汽车行业挣扎在死亡线上U.S.autosalesinOctoberplunged31%toabout850,000vehicles,theworstmonthinthepostWorld-WarIIera.Autosalesdeclined36%,37%and41%respectivelyinDec.2008,Jan.andFeb.2009Oct.45%Nov.41%Dec.31%Jan.49%Feb.53%Oct.35%Nov.47%Dec.53%Jan.55%Feb.44%Dec.31%Jan.31%Feb.38%Oct.34%Nov.31%Dec.32%Jan.40%Feb48%Dec.35%Jan.30%Feb.38%Dec.37%Jan.34%Feb.37%10/27/20226XiamenNationalAccountingInstitute汽车销售萎靡不振Autosalesfell37%,34%,34%28%,and12%fromMarchtoAugustin21thconsecutivemonthsdecline.SalesinAugustincreased1%-45%-33%-30%-34%-19%-20%-39%-42%-41%-32%-11%+6%-39%-48%-47%-42%-9%-15%-40%-32%-24%-11%+2%+17%-35%-25%-42%-30%-17%+10%10/27/20227XiamenNationalAccountingInstitute多米诺效应(DominoEffect)7月31日申请破产保护3月16日被JPMorgan收购9月6日被美国政府接管9月15日申请破产保护9月15日被美国银行收购9月16日接受美联储救援9月25日被勒令停业9月29日被花旗收购9月21日高盛与摩根改为银行控股10/27/20228XiamenNationalAccountingInstituteTooChinesetoFail?
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FreddieMac已接受美国政府已接受美国政府12701270亿美元亿美元FinnieFinnie要求再提供要求再提供750750亿美元亿美元FinnieMaeFinnieMae过去三年亏损过去三年亏损13681368亿美元亿美元20082008亏损亏损598598亿美元亿美元20092009亏损亏损744744亿美元亿美元20092009年末净资产年末净资产-153-153亿美元亿美元FreddieMacFreddieMac20082008亏损亏损501501亿美元亿美元20092009亏损亏损216216亿美元亿美元20092009年末净资产年末净资产-236-236亿美元亿美元20092009年末中国持有美国国债年末中国持有美国国债$8948$8948亿亿10/27/20229XiamenNationalAccountingInstitute金融海啸波及全世界10/27/202210XiamenNationalAccountingInstitute2009年中国经济V型反转GDP335353亿元10/27/202211XiamenNationalAccountingInstitute中国超越日本指日可待国国别别GDPGDP国国别别GDPGDP美国美国14.2714.27英国英国2.202.20日本日本5.055.05意大利意大利2.092.09中国中国4.904.90巴西巴西1.481.48德国德国3.243.24西班牙西班牙1.441.44法国法国2.632.63加拿大加拿大1.321.3220092009年中国成为世界上最大出口国年中国成为世界上最大出口国中国中国:
1.2017:
1.2017万亿美元万亿美元;
外汇储备超外汇储备超2.42.4万亿美元万亿美元德国德国:
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8160亿欧元亿欧元,折合折合1.171.17万亿美元万亿美元10/27/202212XiamenNationalAccountingInstitute次级抵押贷款为何物?
住房抵押贷款的种类住房抵押贷款的种类l优质住房抵押贷款优质住房抵押贷款(PrimeMortgageLoans)l次级住房抵押贷款次级住房抵押贷款(SubprimeMortgageLoans)优质和次级住房抵押贷款的区别优质和次级住房抵押贷款的区别l优质优质(FICOScore670)借款人有稳定可靠的收入来源、良好的信用记录、债务借款人有稳定可靠的收入来源、良好的信用记录、债务负担合理、还款能力较强负担合理、还款能力较强(规模约规模约8.5万亿美元万亿美元)lAlt-A(620FICOScore650)介于优质和次级住房抵押贷款之间介于优质和次级住房抵押贷款之间(规模约规模约4000亿美元亿美元)l次级次级(FICOScore80%)借款人没有稳定可靠的收入来源、没有信用记录或信用借款人没有稳定可靠的收入来源、没有信用记录或信用级别低下、债务负担沉重、还款能力极低或缺失级别低下、债务负担沉重、还款能力极低或缺失(规模约规模约1.5万亿美元万亿美元,约占美国约占美国2007年年GDP13.64万亿美元万亿美元的的11%)10/27/202213XiamenNationalAccountingInstitute次贷危机的传播路径次级贷款次级贷款住房抵押住房抵押贷款机构贷款机构GSE&
投资银行投资银行社保基金社保基金信用评级信用评级&
保险机构保险机构投资银行投资银行商业银行商业银行对冲基金对冲基金保险公司保险公司次级债券次级债券MBSABSCDO资产证券资产证券化,将不化,将不同信用级同信用级别的次贷别的次贷组合包装组合包装低收入实低收入实现居者有现居者有其屋的便其屋的便捷途径捷途径新世纪金新世纪金融公司融公司全国金融全国金融公司等公司等“华尔街的投资银行华尔街的投资银行将次贷切成丝、剁成将次贷切成丝、剁成片,经过多次混合蒸片,经过多次混合蒸煮后,熬成一锅连他煮后,熬成一锅连他们也不知道是什么东们也不知道是什么东西的大杂绘西的大杂绘”。
DBAAA-BBB资产证券化债资产证券化债券成为美国券成为美国2121世纪的最大出世纪的最大出口行业口行业(27)(27)10/27/202214XiamenNationalAccountingInstitute资产证券化的显著特点分散和转移风险分散和转移风险l借助资产证券化借助资产证券化,将次贷转变为次债将次贷转变为次债,金融机构将次贷金融机构将次贷的风险分散并转移至世界各地的次债投资者的风险分散并转移至世界各地的次债投资者规避金融监管规避金融监管l通过资产证券化,将表内的风险资产转移至表外,以规通过资产证券化,将表内的风险资产转移至表外,以规避相关部门对资本充足率(避相关部门对资本充足率(CARCAR)的监管)的监管提高资金使用效率提高资金使用效率l通过资产证券化,降低资金周转天数,高速回笼资金,循环使用通过资产证券化,降低资金周转天数,高速回笼资金,循环使用资金,从而提高资金使用效率资金,从而提高资金使用效率10/27/202215XiamenNationalAccountingInstituteG20认定的金融危机根源RootCausesoftheCurrentCrisis市场参与者市场参与者l追求更高的收益而没有充分考虑风险;
未能保持应有追求更高的收益而没有充分考虑风险;
未能保持应有的审慎的审慎金融机构金融机构l放松信贷标准放松信贷标准;
不健全的风险做法不健全的风险做法;
日趋复杂和不透明日趋复杂和不透明的金融产品的金融产品;
过度的杠杆比率过度的杠杆比率政策制定者、监管当局政策制定者、监管当局l未充分认识金融市场积聚的风险并采取措施;
未能与未充分认识金融市场积聚的风险并采取措施;
未能与金融创新与时俱进;
未考虑本国所采取监管行动带来金融创新与时俱进;
未考虑本国所采取监管行动带来的系统性后果的系统性后果10/27/202216XiamenNationalAccountingInstitute金融危机的若干反思反思反思1:
经济学家为何没有预测到这次金融危机:
经济学家为何没有预测到这次金融危机?
l鲁比尼现象说明什么问题鲁比尼现象说明什么问题?
l在研究方法上,模型和定量研究是否存在缺陷?
在研究方法上,模型和定量研究是否存在缺陷?
l在制度设计上,如何考虑在制度设计上,如何考虑“黑天鹅事件黑天鹅事件”?
BlackSwanEventslLowfrequency,highimpact10/27/202217XiamenNationalAccountingInstitute谁最先觉察次贷危机?
ProfessorNourielRoubini“Dr.Doom”HSBCGroupChairmanStephenGreen10/27/202218XiamenNationalAccountingInstitute金融危机的若干反思反思反思2:
金融危机的损失为何难以确定?
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l损失金额的估计损失金额的估计伯南克估计的损失伯南克估计的损失600-800600-800亿美元亿美元BOEBOE估计的损失估计的损失2.82.8万亿美元万亿美元IMFIMF估计的损失估计的损失4.14.1万亿美元万亿美元ADBADB估计的损失估计的损失5050万亿美元万亿美元l两个主因两个主因资产证监化资产证监化金融产品的估值日趋复杂金融产品的估值日趋复杂10/27/202219Xi
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