财务管理 课后习题答案 第1811章Word文档下载推荐.docx
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查1元年金现值表,在12%这一栏内找出与3.7493相邻的两个年金现值系数及其相应的期数,并采用插值法计算如下:
以上计算结果表明,该公司如果每年末用1800万元来归还贷款的全部本息,需要5.29年可还清。
【题2—2】
10年收益于2003年年初的现值为:
×
(P/A,6%,10)×
(P/F,6%,5)=×
7.3601×
0.7473=(元)
或:
(P/A,6%,15)-×
(P/A,6%,5)=×
9.7122-×
4.2124=(元)
【题2—3】
P=3×
(P/A,6%,6)=3×
4.9173=14.7915(万元)
宋女士付给甲开发商的资金现值为:
10+14.7915=24.7915(万元)
如果直接按每平方米2000元购买,宋女士只需要付出20万元,由此可见分期付款对她而言不合算。
【题2—4】
50000×
(F/P,i,20)=
(F/P,i,20)=5
采用试误法计算,i=8.359%。
即银行存款利率如果为8.539%,则李先生的预计可以变为现实。
【题2—5】
(1)甲公司证券组合的β系数=50%×
2+30%×
1+20%×
0.5=1.4;
(2)甲公司证券组合的风险收益率=1.4×
(15%-10%)=7%;
(3)甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17%;
(4)投资A股票的必要投资收益率=10%+2×
(15%-10%)=20%。
【题2—6】
(1)分别计算两个项目净现值的期望值:
A项目:
200×
0.2+100×
0.6+50×
0.2=110(万元)
B项目:
300×
0.6+(-50)×
(2)分别计算两个项目期望值的标准离差:
[(200-110)2×
0.2+(100-110)2×
0.6+(50-110)2×
0.2]1/2=48.99
[(300-110)2×
0.6+(-50-110)2×
0.2]1/2=111.36
(3)判断两个投资项目的优劣:
由于A、B两个项目投资额相等,期望收益也相同,而A项目风险相对较小(其标准离差小于B项目),故A项目优于B项目。
第3章资金筹措与预测
【题3—1】
(1)不应该。
因为,如果不对甲家进行10天内付款,该公司放弃的折扣成本为:
3%÷
(1-3%)×
(360÷
20)=56%,但10天内运用该笔款项可得到60%回报率,60%>56%,所以,该公司应放弃折扣。
(2)甲家。
因为,放弃甲家折扣的成本为56%,放弃乙家折扣的成本为:
2%÷
(1-2%)×
10)=73%,所以应选择甲家供应商。
【题3—2】
(1)发行价格=1000×
8%(P/A,10%,5)+1000×
(P/F,10%,5)=924(元)
(2)1000×
8%(P/A,i,5)+1000×
(P/F,i,5)=1041查表得到:
i=7%
即当市场利率为7%时,发行价格为1041元。
【题3—3】
(1)后付租金=÷
(P/A,8%,5)=÷
3.9927≈.54(元)
(2)先付租金=÷
[(P/A,8%,4)+1]=÷
(3.3121+1)≈.78(元)
(3)以上两者的关系是:
先付租金×
(1+年利率)=后付租金。
即:
.78×
(1+8%)≈.00(元)
【题3—4】
(1)流动资产占销售额的百分比=(2000+3000+7000)÷
25000=48%
流动负债占销售额的百分比=(4000+2000)÷
25000=24%
增加的销售收入=25000×
20%=5000(万元)
增加的营运资金=5000×
(48%-24%)=1200(万元)
预测2009年增加的留存收益=25000×
(1+20%)×
10%×
(1-70%)=900(万元)
(2)2009年需对外筹集资金=1200+200-900=500(万元)
【题3—5】
项目
B
a
现金
(1650-1400)/(3000-2500)=0.5
1650-0.5×
3000=150
应收账款
(2600-2200)/(3000-2500)=0.8
2600-0.8×
3000=200
存货
(2500-2100)/(3000-2500)=0.8
2500-0.8×
3000=100
流动资产小计
2.1
450
流动负债
(1500-1300)/(3000-2500)=0.4
1500-0.4×
3000=300
固定资产
1000
合计
1.7
1150
(1)资金预测模型=1150+1.7x
预计2009年资金占用量=1150+1.7×
3600=7270(万元)
(2)2009年比2008年增加的资金数量=1.7×
(3600-3000)=1020(万元)
第4章资本成本和资本结构
【题4—1】
该债券的资金成本为:
[2000×
12%×
(1-25%)/2000×
110%×
(1-3%)]×
100%=8.43%
【题4—2】
12.96%
【题4—3】
甲方案加权平均资本成本10.85%,乙方案11%,因此选择甲方案。
【题4—4】
(1)DOL=(4000-2400)∕600=2.67,DFL=600∕(600-200)=1.5,DCL=2.67×
1.5=4;
(2)息税前利润增长百分比=30%×
2.67=80%,净利润增长百分比=30%×
4=120%
【题4—5】
(1)发行债券的每股收益1.1812,增发普通股的每股收益1.275;
(2)(EBIT-300)×
(1-25%)/1000=(EBIT-740)×
(1-25%)/800,则无差别点上的EBIT=2500万元,EPS0=1.65元/股;
(3)筹资前DFL=1600/(1600-300)=1.23,筹资后:
发行债券DFL=2000/(2000-740)=1.59,发行股票DFL=2000/(2000-300)=1.18;
(4)应该选择增发普通股,因为该方案每股收益最大,且财务风险最小(财务杠杆系数小)。
第5章项目投资管理
【题5—1】
选择租赁该设备。
【题5—2】
NPV(甲)=1312,NPV(乙)=7100,因为7100>1312,所以应选择乙。
【题5—3】
ΔIRR=11.8%>10%,则应选择更新设备。
【题5—4】
(1)新设备100000元,旧设备30000元,两者差ΔNCF0=70000元;
(2)新设备年折旧额23500元,旧设备6750元,两者差16750元;
(3)新设备每年净利润138355元,旧设备129477.50元,两者差8877.50元;
(4)新、旧设备的残值差额=6000-3000=3000(元);
(5)新设备的净现金流量:
NCF0=-100000(元),NCF1~3=161855(元),NCF4=(元);
旧设备的净现金流量:
NCF0=-30000(元),NCF1~3=136227.50(元),NCF4=139227.50(元);
(6)ΔIRR=18.36%<19%,则应继续使用旧设备。
【题5—5】
(1)在投资额不受限制时,按净现值率的高低优选方案,即丁、乙、甲、丙;
(2)在300万时选择(丁+乙)组合;
在600万时选择(丁+乙+甲)组合。
【题5—6】
(1)ΔIRR=12.88%>12%,则应选择更新决策;
(2)更新年回收额=15072.78元,旧设备年回收额=14533.48元,则应选择更新决策。
第6章证券投资管理
【题6—1】
原组合期望收益率=10%×
50÷
300+12%×
250÷
300=11.67%
β系数=1.2×
300+0.35×
300=0.4917;
新组合期望收益率=10%×
450+12%×
200÷
450+15%×
450=13.11%
450+0.35×
450+1.57×
450=0.9867;
收益变化率=(13.11%-11.67%)÷
11.67%=12.34%
风险变化率=(0.9867-0.4917)÷
0.4917=100.67%
结论:
该方案收益虽上涨了12.34%,但风险却上升100.67%,风险与收益不对称,因而这种调整是不利的。
【题6—2】
(1)预期收益率=10%+1.08(15%-10%)=15.4%
(2)股票价值=8×
(1+5.4%)/(15.4%-5.4%)=84.32(元)
(3)因为股票的内在价值为84.32元,大于股票的市价80元,所以可以购买。
【题6—3】
(1)本年度净利润=(1000-300×
10%)×
(1-33%)=649.90(万元)
(2)应计提的法定公积金=649.90×
10%=64.99(万元)
应计提的法定公益金=649.90×
5%=32.50(万元)
(3)可供投资者分配的利润=250+649.90-64.99-32.50=802.50(万元)
(4)每股支付的现金股利=(802.50×
20%)÷
90=1.78(元/股)
(5)普通股资金成本率=1.78÷
[15×
(1-2%)]+4%=16.11%
长期债券资金成本率=10%×
(1-33%)=6.70%
(6)财务杠杆系数=1000÷
(1000-300×
10%)=1.03
利息保障倍数=1000÷
(300×
10%)=33.33(倍)
(7)风险收益率=1.4×
(12%-8%)=5.60%
必要投资收益率=8%+5.60%=13.60%
(8)债券发行价格=200×
(P/F,12%,5)+200×
(P/A,12%,5)
=200×
0.5674+20×
3.6048=185.58(元)
(9)每股价值=1.78÷
(13.60%-4%)=18.54(元/股)
即当股票市价每股低于18.54元时,投资者才愿意购买。
【题6—4】
(1)甲公司债券的价值=1000×
(P/F,6%,5)+1000×
8%×
(P/A,6%,5)
=1000×
0.7473+80×
4.2124=1084.29(元)
因为发行价格1041元<债券价值1084.29元,所以甲债券收益率>6%。
下面用7%再测试一次,其价值计算如下:
P
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