经济学人双语版1Word格式文档下载.docx

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55byR.A.|WASHINGTON

2011年7月5日18：

55R.A./华盛顿

HERE'

Sachartshowingtheyieldson10-yearGreekdebtoverthepastthreemonths.Seethepattern?

本图显示的是在过去3个月10年期希腊债券的收益率。

变化模式看清楚了吧？

There'

saspike,followedbyadecline,followedbyahigherspike,followedbyadeclinetoahighertrough,andsoon.Europeanleaderskeeptakingstepstoavertdisaster,andeachtimemarketsarelessassuaged.

有个尖峰，接着是下跌，然后又是稍高一些的尖峰，接着跌入一个较高的波谷，如此反复。

欧洲国家的领导人一直在采取措施避免灾难，而每一次市场都没有大的起色。

ThelatestspikecorrespondstothestalemateovertheIMF'

swillingnesstocontinuemakingbail-outpaymentswithoutanew,long-termrescuepackageinplace（andthecorrespondingdisagreementoverhowtorolloverGreekdebt,plusthedramasurroundingthepassageofGreece'

snewausterityplan）.TheIMFagreedtokeeppaying,FrenchandGermanbanksseemedwillingtosignontoarolloverplan,andGreecegotitsnewausterityprogrammethroughparliament.Butitwasn'

tlongbeforetroublekickedupagain.

最近的尖峰反映了这样一个困境：

国际货币基金组织愿意继续救助，但又没有制定出一个长期的一揽子救助计划（同时也反映出如何缓解希腊债务各方存在分歧，以及希腊的新紧缩计划能否通过依然有变数）。

国际货币基金组织同意继续提供支付，法国和德国的银行似乎愿意签署资金周转计划书，希腊国会通过了新的紧缩计划。

但是，没过多久，麻烦又来了。

Moody'

sandStandardandPoor'

shavebothsuggestedthattheagreed-uponrolloverplanmightwellconstituteadefault.Sincethat'

spreciselytheoutcomeEuropeanleaderswerehopingtoavoid,thisnewshassenteveryonescurryingtocomeupwithanewandbetterdeal.Meanwhile,Moody'

shascutPortugal'

sdebtratingtojunk.Portugalmaywellneedanewrescuepackage,whichwillsurelyincludedebateoverthefateofcreditors,whichwillmeanmorequestionsaboutbankfinancesandmorebrinksmanship.AndtheEuropeaneconomycontinuestoslow,evenastheEuropeanCentralBankcontinuestotightenpolicy.

穆迪和标准普尔都暗示，商定好的周转计划很可能得不到执行。

因为这种结果正是欧洲国家的领导人们想避免的，所以这条消息让每个人都急不可待地要制定出一个新的、更好的解决办法。

与此同时，穆迪公司已经将葡萄牙的债务评级降至垃圾级。

葡萄牙很可能需要一个新的一揽子救援计划，这必将包括对债权人命运的辩论，而辩论的内容将更多的是关于银行财政方面的问题和边缘政策。

欧洲经济增长速度持续放缓，尽管欧洲央行继续收紧货币政策。

Idon'

tknowthatthere'

sanybroadlessonhere,otherthan:

forallthestepsalreadytakenbyEuropeanleaders,theeurozonehasn'

treallygottenanyclosertosolvingtheunderlyingissuesofinsolvencyandinstitutionalweakness.

除了以下教训，我不知道还有什么更大的了：

虽然欧洲国家的领导人们已经采取了各种措施，但是，欧元区要解决当前国家破产危机和体制上不健全的根本问题，确确实实还有很长的路要走。

Globalhouseprices

全球房价

Roomswithaview

一览全球楼市

Asia’sfrothiesthousingmarketsarecalmingdown.IsAmerica’sbottoming?

亚洲泡沫最多的楼市不再蒸蒸日上。

美国的楼市触底了吗？

Jul7th2011|WASHINGTON,DC|fromtheprintedition

THEbubblethatcausedaglobalrecessionhasbeenalongtimedeflating.TheAmericanhousingmarketbegantodeclinehalfadecadeagoandhasn’tstoppedyet.Pricesdroppedby5.1%fromtheyearbefore,accordingtothelatestS&

P/Case-Shillernationalindex.AmongmarketstrackedbyTheEconomist,onlyIrishhomeshavefallenfurthersince2006.RobertShiller,oneofthefathersoftheCase-Shillerindex,saysmorehardtimeslieahead.Pricesmayslideanother10-25%,hereckons,astheeconomywringsouttheexcesssupplyofthebubbleyears.

引发全球经济衰退的泡沫一直在破灭，已经历时已久。

5年前，美国的楼市就开始衰退了，目前还未停止衰退。

根据最新的标普凯斯•席勒全国指数，与一年前相比，房价下跌了5.1%。

在《经济学人》追踪的市场中，自2006年以来只有爱尔兰的房价跌得还要厉害。

凯斯•席勒指数创始人之一的罗伯特•席勒表示，艰难时期还在后头。

他估计，随着经济逐渐耗尽泡沫时期过剩的供应量，房价可能还要再下跌10%-25%。

Byourcalculations,however,America’shousingmarkethasovershotthefair-valuemark,asmeasuredbythelong-runaverageratioofhousepricestorents.Rentsarerising:

anincreaseinthecostofrentalhousingcontributedtoMay’srobustAmericaninflationdata.Withhomeownershiplookingabetterdeal,pricesshouldstabilise.TheCase-Shillerindexpostedamonth-on-monthincreaseinAprilforthefirsttimesinceJuly2010.Itwasnotaloneinshowinggains.TheFederalHousingFinanceAgency（FHFA）priceseriestickedupinAprilforthefirsttimesinceMay2010,andtheCoreLogicindexofhomeprices,afavouriteoftheFederalReserve,notchedpricerisesinbothAprilandMay.ThepaceofsaleshasbeensluggishbutanindexofpendinghomesalespostedasurprisinglylargegaininMay.

然而，据我们的统计，通过长期的房价和租金的平均比率来衡量，美国的楼市已经超过合理价值的标准。

租金正在上涨：

租房成本上升带来了5月份美国强劲的通胀数据。

随着拥有住房看起来是更好的选择，房价应该会稳定下来。

自2010年7月以来，4月凯斯•席勒指数首次出现了环比上扬。

并非只有凯斯•席勒指数呈现了上行趋势。

自2010年5月以来，联邦住房金融局的价格系列指数在4月份也出现了首次上升。

此外，CoreLogic房价指数（美联储最喜欢参照的指数）在4、5月份都有所上升。

尽管销售速度一直相当缓慢，但是住房销售的预期指数在5月份大幅上升，令人吃惊。

Thebestnewsofallmaybetheongoingimprovementincreditconditions.Delinquencieshavetrendeddownwardsincelate2009.Consumer-debtpaymentsrelativetoincomesareata17-yearlowandhouseholdcreditscoresarerising.Banksarestillbeingstingywithcreditbuthouseholdsarebetterpositionedthantheyweretotakeadvantageofcheaperhomes.

或许最好的消息是信贷环境正在改善。

自2009年底以来，拖欠债务的情况一直在减少。

相对于收入而言的消费者债务支付创17年的低点，家庭的信用分数正在上升。

各银行对信贷仍然非常严格，但是与以往相比，现在各家庭做好了更好利用较廉价住房的准备。

CheapnessisnotawordtoassociatewithHong