企业价值评估以工行为例Word格式.docx
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总负债18.4万亿元,所有者权益合计1.36万亿元;
14年第一季度营收1626亿元;
净利润735亿元。
宏观环境:
国际经济金融形势
2013年,世界经济呈现缓慢复苏态势,但复苏基础比较脆弱,新的增长动力源尚不明朗,国际金融市场持续波动,国际经济金融形势依旧复杂多变。
一是全球经济缓慢复苏,不同经济体和地区之间存在较大差异。
根据国际货币基金组织(IMF)发布的数据,2013年,世界经济增长3.0%,比2012年下降0.1个百分点。
其中,发达经济体全年增长1.3%,增速较2012年下降0.1个百分点;
新兴经济体增长4.7%,回落0.2个百分点,经济增速整体放缓。
分国家看,美国经济持续复苏,2013年四季度GDP环比折年增长3.2%,制造业温和扩张,房地产市场呈现企稳回升态势,12月份失业率降至6.7%,但劳动参与率降至62.8%的35年来最低点,显示劳动力市场复苏仍不稳固。
欧元区经济自2013年二季度恢复增长后保持微弱复苏态势,四季度GDP环比增长0.3%,7月份以来PMI重回扩张区间,但欧元区内部分化严重,重债国债务高企、金融体系脆弱、就业困难等问题突出。
日本经济在“安倍经济学”刺激下有所起色,但短期刺激政策效应出现递减,经济增长前景仍存在不确定性。
二是债务风险加剧全球经济金融脆弱性。
截至2013年9月末,美国财政赤字占GDP的比重达到4.1%,国债余额占GDP的比重达到105%。
9月末,欧元区政府债务占GDP比重为92.7%,环比下降0.7个百分点,但希腊、西班牙等国政府债务占GDP比重仍然不断上升,分别达到171.8%和93.4%,意大利债务水平也处于历史高位。
据IMF测算,截至2013年末,日本政府债务余额占GDP的比例高达245%,债务负担不断加大。
三是主要国家货币政策日益分化,国际金融市场持续动荡。
国际金融危机以来,许多国家先后出台多轮宽松货币政策,随着经济复苏形势迥异,主要国家货币政策逐步出现分化。
受经济和就业状况改善支撑,美联储正式开启退出量化宽松(QE)操作;
欧元区通缩风险显现,欧洲央行在2013年两次降息强化货币宽松力度;
日本推出量化质化货币宽松政策(QQE)以刺激经济;
迫于资本外流压力,巴西、印度、印尼等新兴国家被动加息,货币政策波动性有所上升。
上述分化与波动加大了跨境资本流动,加之气候、地缘政治等外部因素作用,国际金融市场持续动荡。
2013年,全球股市呈现出发达经济体总体飘红、新兴经济体震荡下调的态势。
道琼斯工业平均指数、伦敦富时100指数、日经225指数全年分别上涨23.6%,14.4%和52.4%;
而印尼雅加达综指、巴西BOVESPA股指则分别从上半年高点大幅下跌26.9%和30.5%到年内低位。
原油、黄金、期铜价格大幅震荡,年内最大跌幅分别达到18.8%、30%和20.9%。
玉米和小麦价格持续下跌,全年跌幅分别达到45%和25.1%。
国内经济金融形势
国内经济运行总体平稳2013年,面对极为错综复杂的宏观形势,党中央、国务院统筹国内国际两个大局,国民经济呈现稳中有进,稳中向好的发展态势。
一是主要经济指标稳中有升。
全年国内生产总值同比增长7.7%。
工业生产增势平稳,全年规模以上工业增加值同比实际增长9.7%,比上半年加快0.4个百分点。
工业企业效益继续恢复增长,2013年实现利润同比增长12.2%,比上半年提高1.1个百分点。
全年社会消费品零售总额同比实际增长11.5%,比上半年提高0.1个百分点。
全年固定资产投资同比增长19.6%。
全年进出口同比增长7.6%,比2012年提高1.4个百分点。
二是民生进一步改善。
就业形势总体平稳,2013年全国城镇新增就业1310万人,同比多增44万人;
城镇登记失业率保持在4.1%左右的较低水平。
全年城乡居民收入实际分别增长7.0%和9.3%。
截至2013年11月底,全国保障性安居工程已开工666万套,基本建成544万套,完成年度目标任务。
三是物价总体保持平稳。
2013年居民消费价格同比上涨2.6%,涨幅比上半年扩大0.2个百分点;
工业生产者出厂价格同比下降1.9%,降幅比上半年缩小0.3个百分点。
农业生产再获丰收,全年粮食产量突破1.2万亿斤,实现“十连增”,有利于物价保持稳定。
四是经济结构调整取得积极进展。
2013年,第三产业增加值占国内生产总值的比重首次超过第二产业,达到46.1%,高技术产业增加值占规模以上工业增加值比重为9.9%,比2012年提高0.5个百分点。
2013年,民间固定资产投资同比增长23.1%,占整体投资比重达63%,较2012年提高1.6个百分点。
节能减排工作继续推进,2013年单位国内生产总值能耗同比下降3.7%。
经济运行仍面临困难和挑战
一是国际环境复杂多变,可能对我国造成多重影响。
随着世界经济缓慢复苏,部分发达经济体货币政策出现调整,跨境资本流动日益频繁,可能对国内市场流动性、资产价格等产生扰动。
全球金融市场、大宗商品价格持续波动,将使我国企业面临更大的市场风险。
同时,国际市场争夺更趋激烈,外需稳定面临较大挑战。
二是内需增长不够稳固。
消费方面,居民收入增长有所放缓,2013年最终消费支出对GDP增长的贡献率为50%,同比下降1.8个百分点;
投资方面,2013年新开工项目计划总投资增长14.2%,增速同比下降14.4个百分点;
制造业投资也有所回落。
三是部分行业产能过剩矛盾突出,企业生产经营比较困难。
截至2013年底,工业生产者出厂价格连续22个月同比下降,表明产能过剩现象依然严重。
钢铁、电解铝、船舶等行业利润明显下滑,企业普遍经营困难。
此外,中小企业生产经营仍面临劳动力成本上升、订单不足、资金紧张等问题。
行业分析:
2013年,商业银行继续保持平稳运行,资产负债规模稳步增长,资本充足率和资产质量总体保持稳定,同时也面临流动性短期波动增多、信用风险有所上升等挑战。
一、资产负债规模
商业银行(包括大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行,下同)资产规模继续增长。
截至2013年末,总资产达118.80万亿元(本外币合计,下同),比上年末增加14.23万亿元,同比增长13.61%,增速比上年同期有所回落。
资产组合中,各项贷款余额为59.23万亿元,比上年末增加7.55万亿元,同比增长14.62%,占资产总额的50%;
债券投资余额为18.14万亿元,比上年末增加1.5万亿元,同比增长8.99%,占资产总额的15%。
各类商业银行中,资产余额同比增长最快的是农村商业银行(增幅35.49%,主要原因是部分农村信用社与农村合作银行改制为农村商业银行),其次是城市商业银行(增幅22.93%)和股份制商业银行(增幅14.49%)。
从贷款投向看,2013年商业银行公司贷款(含个人经营性贷款,下同)余额45.21万亿元,同比增长11.91%。
个人贷款(不含个人经营性贷款,下同)余额为12.13万亿元,同比增长22.62%。
从行业分布看,2013年新增贷款投向主要集中于三大领域:
个人贷款(占比31.75%)、批发和零售业(占比17.74%)及制造业(占比13.16%)。
商业银行负债结构保持稳定。
2013年末,商业银行负债规模达110.82万亿元,比上年末增加13.07万亿元,同比增长13.38%。
其中,商业银行各项存款余额为89.64万亿元,比上年末增加10.52万亿元,同比增长13.29%,占总负债的比重为81%。
二、经营利润
2013年,商业银行全年累计实现净利润1.42万亿元,比2012年增加1794亿元,同比增长14.5%,增速较2012年下降4.5个百分点;
平均资产利润率为1.27%,同比下降0.01个百分点;
平均资本利润率为19.17%,同比下降0.68个百分点。
2013年,商业银行全年累计实现净利息收入2.8万亿元,比2012年增加2868亿元,同比增长11.3%。
净利息收入的上升主要受生息资产增长的推动。
2013年,商业银行非利息收入7568亿元,同比增长20.7%。
2013年,商业银行累计营业支出1.4万亿元,同比增加1543亿元,增幅12.3%;
成本收入比为32.9%,同比下降0.2个百分点。
三、资本充足率
自2013年1月1日起,我国银行业正式实施《商业银行资本管理办法(试行)》。
根据新办法,商业银行(不含外国银行分行,下同)2013年末加权平均一级资本充足率为9.95%,较年初上升0.14个百分点;
加权平均资本充足率为12.19%,较年初下降0.29个百分点。
从资本结构看,一级资本净额与资本净额的比例为81.62%,资本质量较高。
四、流动性水平
2013年末,商业银行流动性比例为44.03%,较三季度末上升1.23个百分点,同比下降1.8个百分点。
2013年末,商业银行存贷款比例为66.08%,较三季度末上升0.45个百分点,同比上升0.76个百分点。
从日均指标来看,四季度商业银行日均存贷款比例为67.58%,高于期末存贷比1.51个百分点,差异幅度较上年同期扩大0.07个百分点。
2013年末,商业银行人民币超额备付率为2.54%,较上年同期下降0.97个百分点。
分机构看,大型商业银行超额备付率为1.48%,比上年末下降1个百分点;
股份制商业银行超额备付率为3.13%,比上年末下降1个百分点;
城市商业银行超额备付率为5.25%,比上年末下降1.36个百分点。
五、资产质量和拨备水平
2013年末,商业银行不良贷款余额为5921亿元,比三季度末增加286亿元,比上年末增加993亿元;
不良贷款率为1%,比上年末上升0.05个百分点。
个人贷款方面,2013年末,住房按揭贷款整体不良贷款率仍保持低位,为0.26%,比上年末下降0.02个百分点。
信用卡透支不良率为1.28%,比上年末上升0.17个百分点。
2013年末,商业银行贷款损失准备金余额为1.67万亿元,比上年末增加2175亿元;
拨备覆盖率为282.7%,比上年末下降12.81个百分点;
商业银行的贷款拨备率为2.83%,比上年末上升0.01个百分点。
工行概况:
公司分析是基本分析的重点,无论什么样的投资价值分析,最终都要落实在公司的经营评价上。
本部分重点是研究工商银行的基本情况,通过研究工商银行的各项业务,进而对工商的历史经营状况做出简要的介绍,为投资者对工商银行的整个经营情况有一定程度的把握。
公司介绍:
中国工商银行股份有限公司成立于1984年1月1日,前身为中国工商银行。
2005年10月28日,工行进行股份制改造,工行变更为股份有限公司,为上市做准备。
在2006年10月27日,经过了一年时间的股份制运行,成功在香港联交所与上海交易所挂牌上市。
这是内地首家A股与H股同股、同价、同步上市的企业,创造了当时首次公开发行集资额最大的记录。
工商银行治理结构
经营概况
中国工商银行股份有限公司通过持续努力和稳健发展,已经迈入世界领先大银行行列,拥有优质的客户基础、多元的业务结构、强劲的创
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- 企业 价值 评估 工行
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