财务管理历年计算题文档格式.docx
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要求测算:
(1)债券成本;
(2)普通股成本;
(3)该融资方案的综合资本成本。
(1)银行借款成本=10%×
(1-30%)=7%(3分)
2.某公司税后利润141200元,应收账款周转天数21.5天,总资产平均余额960000元,应收账款平均余额138600元,产权比率1.15。
一年按365天算。
要求计算该公司的:
(1)销售净利率;
(2)总资产周转率;
(3)净资产收益率。
1.某公司目前年赊销收入为5000万元,变动成本率60%。
目前的信用条件为“N/30”,坏账损失率2%,收账费用80万元。
公司管理层在考虑未来年度经营目标时,提出如下目标:
赊销收入要求在未来年度增长20%,为此,提出了以下两项促进目标实施的财务行动方案:
(1)方案A。
该方案将放宽信用条件至“N/60”,估计的坏账损失率2.5%,收账费用70万元。
(2)方案B。
该方案的信用条件确定为“3/30,2/60,N/90”,且预计客户中利用3%现金折扣的将占60%,利用2%现金折扣的将占30%,放弃现金折扣的占10%;
预计坏账损失率保持为2%,收账费用80万元。
已知资本机会成本率为10%,一年按360天计算,小数点后保留两位小数。
要求:
根据上述背景材料,通过财务数据,评价公司是否应改变目前的信用条件。
(1)未来年度的销售收入额=5000×
(1+20%)=6000(万元)
(2)计算B方案的平均收账期=30×
60%+60×
30%+90×
10%=45(天)
B方案平均现金折扣额=6000×
3%×
60%+6000×
2%×
30%=144(万元)(2分)(3)计算应收账款的应计利息:
目前信用条件下的应计利息=5000÷
360×
30×
60%×
lo%=25(万元)A方案的应计利息=6000÷
60×
10%=60(万元)
B方案的应计利息=6000÷
45×
10%=45(万元)(1分)(4)则由上可测算得出如下结果:
(6分)
通过计算可看出,改变并采用A方案可能最为可行。
(1分)
2.B公司有关资料如下:
(1)拟在未来年度筹资25000万元用于新项目投资。
其具体方案为:
第一,向银行借款10000万元,且借款年利率为8%;
第二,增发普通股票1500万股,发行价格为10元/股,筹资费率为2%。
(2)证券分析师们通过对该公司股票收益率历史数据的测定,确定公司股票的贝塔系数为1.4,且市场无风险收益率为6%,市场平均收益率为12%。
(3)公司估计未来年度(第一年)所发放的股利为0.8元/股,且预期增长率达到6%。
(4)假定公司所得税率为30%,且经测算,该项目的内含报酬率为14%。
根据上述资料要求计算:
①分别根据资本资产定价模型和股利折现模型,测算该公司普通股的资本成本;
②根据资本资产定价模型所测定的资本成本,测算该公司新增融资的加权平均资本成本;
③分析判断公司拟新建项目在财务上是否可行。
(1)资本资产定价模式下的股权资本成本=6%+1.4×
(12%一6%)=14.4%(5分)
股利折现模型下的股权资本成本=0.8/[10×
(1—2%)]+6%=14.16%(5分)
(2)加权平均资本成本=8%×
(1—30%)×
10000÷
25000+14.4%×
15000÷
25000=10.88%(3分)
(3)由于该项目的内含报酬率测算为14%,它大于10.88%,因此,该项目是可行的。
(2分)
1.A公司股票的贝他系数为2.5,无风险利率为6%,市场上所有股票的平均报酬率为10%。
(1)计算该公司股票的预期收益率。
(2)若该股票为固定成长股票,成长率为6%,预计一年后的股利为1.5元,则该股票的价值为多少?
(3)若股票未来3年股利为零成长,每年股利额为1.5元,预计从第四年起转为正常增长,增长率为6%,则该股票的价值为多少?
答:
(1)根据资本资产定价模型公式:
该公司股票的预期收益率=6%+2.5×
(10%-6%)=16%(5分)
(2)根据固定成长股票的价值计算公式:
该股票价值=1.5/(16%-6%)=15(元)(5分)
(3)根据非固定成长股票的价值计算公式:
该股票价值=1.5×
(P/A,16%,3)+[1.5×
(1+6%)]/(16%一6%)×
(P/S,16%,3)=1.5×
2.2459+15.9×
0.6407=13.56(元)(5分)
2.某公司拟为某大型投资项目筹资10亿元。
经董事会决策并报股东大会批准后,该项目的融资方案最终确定为:
(1)向银行借款3亿元,期限5年,借款年利率为10%;
(2)上市融资,拟上市发行股票融资7亿元(发行1亿股,每股发行价格为7元)。
董事会在上市时,在招股说明书中明确承诺,公司第一年末的股利为0.1元/股,且股利支付在未来将保持8%的年增长率。
假定股票筹资费率为5%,公司适用所得税率25%。
则要求测算:
(1)该银行借款的资本成本;
(2)普通股的融资成本;
(3)该融资方案的加权平均资本成本;
(4)经测算,该项目的内含报酬率为14%,试判断这一新增投资项目在财务上是否可行。
(1-25%)=7.5%(4分)
(2)普通股成本=0.1/7×
(1-5%)+8%=9.50%(5分)
(3)加权平均资本成本=7.5%*3/10+9.50%×
7/10=8.90%(4分)
(4)由于项目的内含报酬率为14%高于加权平均资本成本,则可认为这一项目是可行的。
1.假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取30000元进行投资,希望6年后能得到2倍的钱用来对原生产设备进行技术改造。
那么该公司在选择这一方案时,所要求的投资报酬率必须达到多少?
已知:
FVIF(12%,6)=1.974;
FVIF(13%,6)=2.0821.解:
S=P×
(l+i)n(l+i)n=S/P=2即,(S/P,i,6)=2(5分)
在"
一元复利终值系数表"
中,当n=6时,比2小的终值系数为1.974,其相应的报酬率为12%,比2大的终值系数为2.082,其相应的报酬率为13%,因此,所求的i值一定介于12%和13%之间。
这样,就可以用插值法计算t
解之得i=12.24%从以上计算结果可知,所要求的报酬率必须达到12.24%(5分)
2.某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股400万股和平均利率为10%的2000万元债券。
该公司现在拟投产甲产品,此项目需要追加投资3000万元,预期投产后每年可增加息税前利润300万元。
经评估,该项目有两个备选融资方案z一是按10%的利率发行债券;
二是按15元/股的价格增发普通股200万股。
该公司目前的息税前利润为1000万元,所得税40%,证券发行费用忽略不计。
(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。
(2)计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点。
(3)根据计算结果,分析该公司应当选择哪一种筹资方案,为什么?
2.解:
(1)发行债券的每股收益=(l(lOO+3∞-2ω×
10%-3000×
10%)×
(l-ω%)-=-4∞=1.2
发行股票的每股收益=(1000+300一2000×
lO%)×
(l-40%)-=-600=1.1(6分)
(2)增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点是1100万元。
(4分)
(3)该公司应采用增发债券的方式筹资,因为息税前利润1300万元大于无差异点1100万元,发行债券筹资更为有利。
(5分)
1.某公司2008年销售收入为2000万元,销售折扣和折让为400万元,年初应收账款为400万元,年初资产总额为2000万元,年末资产总额为2800万元。
年末计算的应收账款周转率为5次,销售净利率为20%,资产负债率为60%。
要求计算:
(1)该公司应收账款年末余额和总资产利润率:
(2)该公司的净资产收益率。
1.解:
(1)应收账款年末余额=(2000-400)÷
5×
2-400=240(3分)
总资产利润率=(1600×
20%)÷
[(2000+2800)÷
2]×
100%=13.33%(4分)
(2)总资产周转率=1600÷
2J=0.67(次)(4分)
净资产收益率=(1600×
20%)-=-[(2000+2800)-=-2×
(1-60%)J=33.33%(4分)
2.某公司2×
×
8年年韧的负债及所有者权益总额为9000万元,其中,公司债券为2000万元(按面值发行,票面年利率为10%,每年年末付息,3年后到期h普通股股本为4000万元(面值4元,1000万股h其余为留存收益。
2×
8年该公司为扩大生产规模,需要再筹集1000万元资金,有以下两个筹资方案可供选择。
(1)增加发行普通股,预计每股发行价格为5元;
(2)增加发行同类公司债券,按面值发行,票面年利率为12%。
预计2×
8年可实现息税前利润1000万元,适用所得税税率为30%。
要求:
测算两种筹资方案的每股利润无差异点,并据此进行筹资决策。
解:
增发股票筹资方式:
由于增发股票方案下的普通股股份数将增加=1000/5=200(万股)(2分)
公司债券全年利息=2000×
10%=200万元(2分)
增发公司债券方式:
增发公司债券方案下的全年债券利息=200+1000×
12%=320万元(3分)
因此:
每股利润的无差异点可列式为:
从而可得出预期的EBIT=920(万元)(5分)
由于预期当年的息税前利润(1000万元)大于每股利润无差异点的息税前利润(920万元),因此在财务上可考虑增发债券方式来融资。
(3分〉
五、计算分析题(20分)
假设某公司计划开发一条新产品线,该产品线的寿命期为5年,开发新产品线的成本及预计收入为:
初始一次性投资固定资产120万元,且需垫支流动资金20万元,直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。
投产后,预计每年的销售收入可达80万元,每年需支付直接材料,直接人工等付现成本为30万元,随设备陈旧,该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。
如果该公司预计的加权平均资本成本为12%,适用的所得税税率为40%。
注:
一元复利现值系数表:
(1)列表说明该产品线的预期现金流量,
(2)用净现值法对该投资项目进行可行性评价,(保留三位小数)
(3)计算测定该投资项目的内含报酬率。
美国某高尔夫公司决定销售一种新球棍,售价700美元,可变成本每套340美元。
公司已投入150000美元进行市场调查,认为未来
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- 财务管理 历年 算题