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姜建清还指出,美国次贷危机的发生,包括商业银行在内的投资者要负相当大的责任,因为它们购买了大量美国的债券。
他呼吁,亚洲的债券市场应该更加多元化,使投资更加分散,这样将有利于分散风险。
中国银行业监督管理委员会主席刘明康先生在博鳌论坛上则表示,美国次贷危机给了中国金融业一个很重要的启示,就是政府应当进一步加强对金融行业的监管:
“监管机构必须要站在市场的身边,要随时做好准备。
一旦市场的主体不愿意或者是无能力来克服他们的问题的话,那么这个时候监管机构必须采取措施,来保护存款人的利益,来保护投资者的利益,这是监管机构的职责。
监管机构不仅仅是要在国内调解,还要和其他的部门协调。
谈到我们的全球化,谈到我们的自由化,还必须要有共同的标准、共同的框架和共同的方法,来分析我们所面临的风险,并且通过国际合作,来防范一国出现的问题或者危机扩散到其他的国家。
不过,刘明康也指出,政府加强监管并不意味着国家对金融机构的运行随意进行干预。
未来,中国仍然坚持金融业的改革方向,进一步对外开放,这一根本方向不会因为国际金融市场的波动而发生调整。
同时,金融行业的对外开放必须采取循序渐进的方式进行,以应对开放带来的风险和问题
2007年爆发的美国次贷危机在2008年以来没有出现任何缓和的迹象。
美国部分金融机构经营陷入困境的局面,直接引发了全球金融市场的剧烈动荡,次贷危机向全球范围内扩散的速度也开始加快。
为了缓解市场危机,一些国家央行通过注资、降息等手段向金融系统紧急注入流动性,一场全球范围的救赎行动正在上演。
在这一背景下,此次危机越来越多地受到人们的关注。
关于“次贷”形成的背景、表现和原因、损失及影响,以及一些国家应对危机的政策干预和效果评价等问题,成了一个全球性的热点话题。
次贷危机已经对中国的直接影响开始显现出来了。
到底次贷危机结束了没有,或者快结束了或者刚开始,美国是不是到中场了,踢球踢到中场要开始下半场了,现在谁也不知道。
为什么?
因为这个市场缺一个东西,缺的不是资金缺的是信任、信心、信用。
给大家一个结论就是要讲的第一点这一场危机比我们想象得复杂,比我们想象得更加深远,还未结束,至少还有两年甚至两年以上的时间,他有可能发生一些变化。
第二点,大家都在说次级贷款危机,但是这却不完全是次贷危机,他是由次贷危机为代表的,或者引发的。
这么一个导火线,引发的一场美国的全面的信用危机。
大家知道美国贷款出了按揭贷款,当然还有这个信用卡,就是消费者的贷款,其中有很大一块就是信用卡的贷款,除此之外还有企业的信用贷款,我们现在分析其他的指标。
在除了按揭贷款以外,除了这个次级贷款以外,他优级贷款和他的第二级款也出现了很高的违约率。
第三个问题,在全球化的背景下,彼此之间的这种市场的联动尤其是宏观经济相互的影响,以及相互货币的一个影响非常明显。
第一个影响就是通货膨胀,由于美联储不断的降息那么美元处于弱势,美元每一次贬值,加速贬值都带来了全球大宗商品的价格上涨,以石油为代表的,那么大家看到中国的商品价格一直升;
第二点就是美国的经济的衰退,影响了中国的出口,这种影响在长三角和珠三角都体现出来了,很多企业出口的订单出现了违约,有的企业甚至关门停产,这里面有很多的原因,不仅仅是外界的冲击。
所以从这一点来看,就是说实体经济的影响已经越来越明显越来越大了。
第四个就是宏观政策,由于美联储的降息就会压缩中国的央行的货币政策调整的空间,这一句话是什么意思呢?
就是你很难加息,为什么?
因为在你的门口有一堆的热钱进来,热钱有多少规模了,我的回答跟华尔街是一样的不知道。
所以说美联储采取相应的为了应对危机或者其他的干预措施,不可避免的会对其他国家货币政策造成危机。
次贷危机对中国经济的影响
关于美国经济对中国经济的近阶段影响,业内有两种截然相反的观点。
过去几年中,欧洲已经超越美国成为中国最大的出口市场,同时拉丁美洲的重要性也在提高,专家认为美国经济逆转不会对中国产生巨大影响。
世界银行首席经济学家林毅夫支持这种观点,2008年3月,道琼斯通讯社引用了他的论述:
“虽然美国经济暴跌会危害中国的出口,但影响将非常有限。
在广义的经济领域内,中国出口的很多生活必需品对美国经济逆转的敏感程度较低。
如果由于次贷危机导致美国严重经济衰退,将会有什么事情发生?
认为次贷的影响无关紧要显然是愚蠢的想法。
美国需要依靠中国,因为身为美国的债权人之一,中国购买了大量的美国国债。
反过来,中国的经济繁荣也受惠于向美国大量出口。
虽然中国已经在开始寻找美元储备的替代选择,但其他金融工具尚不能被证明有同样的吸引力。
中国也认识到如果抛售这些资产或者不再追加购买,由此产生的巨大冲击波将席卷全球。
一旦美国经济严重衰退,中国经济有可能将承受适度甚至更严重的金融影响。
更值得关注的是中国经济的健康状况。
这些年强劲发展的美国房地产市场对“中国制造”,从浴室设备到卧房套件不一而足,产生了巨大需求。
而现在房地产市场降温,类似订单大幅减少。
另外,中国新的《劳动法》于2008年1月1日正式实施,生产企业的劳动力成本提高。
商品、能源价格上涨,以及政府取消了针对出口商的优惠政策,竞争环境越发恶劣。
同时人民币升值又进一步降低了本来就很微弱的利润空间,所有这一切将无数的制造商推向破产的边缘。
结果是,中国廉价商品出口商的龙头地位受到威胁。
上海美国商会的报告显示超过一半的在中国设厂的外国制造商认为,和越南、印度相比,中国正在失去竞争优势。
约有20%接受调查的公司正考虑在中国以外地区重新设点。
中国通货膨胀推动如猪肉、牛奶等基本生活物资的价格上涨,中产阶级感受到了前所未有的压力。
当生活费用的涨速远超收入增长速度时,很多家庭不得不节衣缩食。
日子变的艰难,人们可以减少奢侈品消费或者基本生活必需品消费,可房屋所有者无法减少抵押贷款月供金额。
如果这个问题继续存在,中国的中产阶级背负的压力会越发沉重。
(此片段节选于中信出版社7月新书《美国次贷危机真相》)
作者简介:
理查德?
比特纳(RichardBitner),康奈尔大学传播学硕士。
现任LTVMedia出版传播咨询公司总裁。
曾有14年抵押贷款业从业经验,其中5年担任Kellner投资公司总裁。
目前,他担任FamilyGateway房地产公司的董事。
(责任编辑:
钟慧)
他山之石可攻玉
1、金融机构永远要将风险控制放在第一位
在经济持续快速增长和流动性较为宽裕的背景下,投资者对经济发展的前景较为乐观,往往会低估风险。
但是经济发展具有周期性,处在经济周期上升阶段的经济主体基于盲目乐观情绪购买的资产不一定就是优质资产。
美国次贷危机就是一个最新的例子。
低利率和房价上涨使房地产市场的投机气氛迅速激发,然而在利率提高和房价持续走低后,次贷危机迅速暴露。
因此,作为经营风险的金融机构,永远要将风险控制放在第一位。
以商业银行为例,近年来,我国的商业银行纷纷完成了股份制改造,各家银行十分重视利润的增长,纷纷加大了信贷投入。
与此同时,在我国市场上也存在着低利率和局部地区房价上涨过快的问题,因而住房抵押信贷一直被认为是优质资产。
虽然可以肯定,我国的情况与美国有所不同,但是我国的金融机构包括商业银行有必要吸取美国、欧洲等国有商业银行在此次危机中遭受损失的教训,保持清醒的头脑,从预防经济周期波动和外部冲击的角度出发充分估计风险,实现自身的稳健经营和持续发展。
2、既要加强创新又要完善监管
在美国的次贷危机中,金融创新一方面通过广泛的证券化分散了美国房地产融资市场上的风险,另一方面也加剧了金融风险的传染性和冲击力,造成了难以计量的损失。
因此,我国要在不断加强金融创新的同时,完善对相关产品的监管。
首先,要加强金融创新。
在经济金融全球化的背景下,金融市场工具的创新正在不断加快,如果不能跟上这一发展趋势,就会在将来的全球化金融竞争中处于相美国次贷危机是指由于美国次级抵押贷款借款人违约增加,进而影响与次贷有关的金融资产价格大幅下跌导致的全球金融市场的动荡和流动性危机。
在这一危机中,高度市场化的金融系统相互衔接产生了特殊的风险传导路径,即低利率环境下的快速信贷扩张,加上独特的利率结构设计使得次贷市场在房价下跌和持续加息后出现偿付危机,按揭贷款的证券化和衍生工具的快速发展,加大了与次贷有关的金融资产价格下跌风险的传染性与冲击力,而金融市场国际一体化程度的不断深化又加快了金融动荡从一国向另一国传递的速度。
在信贷市场发生流动性紧缩的情况下,次贷危机最终演变成了一场席卷全球的金融风波。
与传统金融危机不同的是,次贷危机中风险的承担者是全球化的,所造成的损失是不确定的。
次贷的证券化分布以及证券化过程中的流动性问题,使得经济金融发展中最担心的不确定性通过次贷危机集中体现出来。
也正是由于上述不确定性造成了次贷损失的难以计量和对市场的巨大冲击。
既然如此,那么次贷危机会对中国这个全球最大的发展中经济体产生怎样的影响呢?
有哪些有用的启示呢?
由于我国仍然存在一定的资本管制,次贷危机通过金融渠道对中国经济的稳定与健康的直接影响比较有限,对中国经济的短期直接影响总体上不会太大。
但在经济全球化的今天,我国与美国、全球经济之间的联系日益密切,因此,次贷危机对我国经济长期发展中的间接影响不可低估。
(一)直接影响:
比较有限
1、国内金融机构损失有限
国内一些金融机构购买了部分涉及次贷的金融产品。
由于我国国内监管部门对金融机构从事境外信用衍生品交易管制仍然比较严格,这些银行的投资规模并不大。
虽然还没有明确的亏损数据,但这些银行的管理层普遍表示,由于涉及次贷的资金金额比重较小,带来的损失对公司整体运营而言,影响轻微,少量的损失也在银行可承受的范围内。
2、国内金融市场动荡加剧
随着国内外金融市场联动性的不断增强,发达国家金融市场的持续动荡,必将对我国国内金融市场产生消极的传导作用。
一方面,会直接加剧国内金融市场的动荡;
另一方面,外部市场的持续动荡会从心理层面影响经济主体对中国市场的长期预期。
以2008年年初为例,部分国际知名大型金融机构不断暴露的次贷巨亏引发了一轮全球性的股灾。
1月份,全球股市有5.2万亿美元市值被蒸发,其中,发达国家市场跌幅为7.83%,新兴市场平均跌幅为12.44%,中国A股以21.4%的跌幅位居全球跌幅的前列。
持续动荡所导致的不确定性会影响到市场的资金流向,加之香港市场与内地市场的互动关系日益密切,香港市场的持续动荡很可能对内地市场形成实质性的压力。
在直接融资比例不断提高的情况下,国内金融市场的动荡很可能会引起国内资产价格的调整,从而进一步影响国内金融市场的稳定。
(二)间接影响:
不可低估
1、出口增长可能放缓
在拉动中国经济增长的“三驾马车”中,出口占据着非常重要的位置。
从经济总量上看,出口在GDP中的比重不断升高,2006年超过1/3,2007年虽然增速有所回落,仍增长了25.7%。
从就业上看,外贸领域企业的就业人数超过8000万人,其中,加工贸易领域就业近4000万人。
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