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天然气行业分析报告
2015年天然气行业分析报告
2015年7月
目录
一、黄金十年后,天然气发展遭遇瓶颈期4
二、未来我国天然气发展潜力仍然巨大6
三、价改持续推进,下半年天然气价格有望再次下调7
1、回顾我国天然气价格形成机制发展历程,可以分为四个阶段:
7
2、2015年4月首次下调天然气价格,实现非居民存量气和增量气并轨7
3、按2015年上半年替代能源价格走势,非居民用气价格还需要下调1元/方10
四、天然气价格下行,有利于下游企业发展11
1.天然气汽车:
若天然气价格再次下调,天然气与成品油比价优势将全面恢复11
2、工业用气:
气价下行有利于缓解下游工业用户成本压力12
3、燃气发电:
若天然气价格下调1元/方,燃气发电将由亏损转为微幅盈利,未来发展仍需靠政策扶持12
4、化肥用气“气头化肥企业仍将面临较大挑战14
五、五大改革护航,加速行业发展15
1、价格改革:
“十三五”期间有望实现市场定价15
2、管道改革:
成立国家管道公司,加快天然气管网建设16
3、市场放开:
鼓励社会资本进入上游生产领域17
4、天然气交易中心破茧而出,推助定价市场化17
5、进出口改革:
LNG进口权和接收站审批权放开18
六、随着进口通道打开,天然气市场转向供需宽松19
七、增长动力由需求驱动转向政策拉动,未来十年我国天然气需求有望保持“中高速”增长21
八、投资策略和相关公司23
1.天然气产业链梳理23
2、产业链分化:
下游优于上游,区域分化逐步凸显24
3、重点公司25
(1)国新能源:
山西省燃气龙头,“政策风”来必将崛起25
(2)胜利股份:
天然气业务高速增长,受益天然气改革26
(3)广汇能源:
借“一带一路”之势,加码天然气业务26
(4)天壕节能:
收购山西第二大燃气公司,厚增公司业绩27
一、黄金十年后,天然气发展遭遇瓶颈期
2000年以前我国天然气市场处于发展初期。
1990-1995年天然气消费年均增长5亿立方米,年均增速3.1%;1995-2000年天然气消费速度略有增长,年均增量为14亿立方米,年均增速6.7%。
过去十年天然气发展进入黄金十年。
2000年以来,我国出台了鼓励清洁能源利用的政策,建成了西气东输、陕京线等长输管道设施,带动了天然气消费快速上升,我国天然气市场开始由启动期进入快速发展期。
2000-2014年,中国天然气需求从245亿立方米增至1845亿立方米,年均增速15.5%。
我国已经超过伊朗成为世界第三大天然气消费国。
2014年以来天然气发展进入低迷期。
2014年天然气消费增速降至9%,是十年来首次降至1位数增长。
2015年上半年,天然气消费仍然低迷,5月我国天然气消费量为139亿方,环比下降2.4%,同比下降5%。
天然气市场低迷的原因有二:
一是宏观经济增速放缓,工业、发电用气增长大幅减速;二是价格竞争力下降。
煤炭价格下跌和丰富的水电资源对发电、工业用气需求形成制约。
油价暴跌使LNG汽车和CNG价格优势消失。
二、未来我国天然气发展潜力仍然巨大
我国天然气消费有巨大发展空间。
我国能源结构长期以煤炭为主,天然气消费占比远低于世界平均水平。
2014年比重不到6.3%,2020年有望达到10%,2030年有望达到13%,距离目前全球24%的平均水平仍有差距。
作为世界第三大天然气消费国,我国人均天然气消费量仅为123立方米/人,远低于全球平均452立方米/人的水平,更不及OECD国家1265立方米/人。
未来10~20年,作为最现实、经济、可大规模推广的清洁能源,天然气市场有巨大的发展空间。
我国天然气发展处于最低迷的时刻,随着“价格、供应和垄断”这三大瓶颈逐步打破,天然气市场将涅槃重生。
长期以来,“价格、供应和垄断”是制约我国天然气发展的三大瓶颈。
未来
(1)随着天然气价改推进,天然气价格进入下行通道,比价关系将逐步改善;
(2)随着进口气增加,天然气市场从供不应求向供需宽松转换,供应对需求的抑制消失;(3)随着市场化改革的推进、中上游产业链向民营企业放开,天然气市场供应主体将更加多元化,激发行业发展活力。
三、价改持续推进,下半年天然气价格有望再次下调
1、回顾我国天然气价格形成机制发展历程,可以分为四个阶段:
第一阶段是从1956年到1987年的“单一气价”阶段。
第二阶段为1987年到2005年的“气价双轨制”阶段,计划内气价由中央政府按用途分类定价,计划外气价实行中央政府指导价。
第三个阶段是2005年开始进入“政府指导价”阶段,国家在2005年、
2007年和2010年三次调整了天然气价格。
第四个阶段是2011年以来,天然气定价机制逐步向市场化推进。
2、2015年4月首次下调天然气价格,实现非居民存量气和增量气并轨
2015年4月1日起,增量气最高门站价格每立方米降低0.44元,存量气最高门站价格提高0.04元,实现了理顺非居民用气价格的目标。
试点放开直供用户用气价格,为全面放开非居民用气价格积累经验。
化肥用气价格改革分步实施,此次每立方米提高不超过0.2元。
本轮调价后,各省增量气门站价格平均下降15%。
上海、江苏、浙江、安徽下降幅度最小,约为13%;青海和新疆下降幅度最大,分别为18%和19%。
本次调价标志着2013年以来天然气价格“三步走”调价过程基本完成,初步建立起与可替代能源价格挂钩的动态调整机制。
未来天然气价格将逐步实现由“政府指导价”过渡到“市场形成价格”。
3、按2015年上半年替代能源价格走势,非居民用气价格还需要下调1元/方
天然气价格并轨是大势所趋。
与欧美国家不同,我国居民用气价格长期低于非居民用气价格,不利于促进工业等非居民用气的发展。
下半年非居民用气价有望下调,和居民用气价格有望实现并轨。
根据调价公式,国内非居民用气价格与燃料油和LPG价格挂钩,权重分别为60%和40%,热值调整后乘0.85系数,增值税率为13%。
根据替代能源价格走势,下半年国内非居民用气价格仍有下调空间:
方案1:
若按2015年上半年替代能源价格走势,非居民用气价格需要下调1元/方,调价幅度达34%,为近年来天然气价格调整最大幅度。
方案2:
若按照2014年下半年到2015年上半年替代能源价格走势,非居民用气价格还需下调0.5元/方,调价幅度达17%。
四、天然气价格下行,有利于下游企业发展
1.天然气汽车:
若天然气价格再次下调,天然气与成品油比价优势将全面恢复
我国天然气在电力和工业领域同煤炭竞争,在交通运输领域同成品油竞争,在居民燃气领域同LPG竞争。
在主要的用气领域里,天然气价格竞争力最强的就是在交通运输领域。
天然气汽车发展空间巨大。
过去十年我国天然气汽车从2005年的9.7万辆增至2014年的230万辆,年均增长42%。
除了川渝、新疆、陕西等传统消费区,东部沿海地区LNG汽车数量也快速增长。
加气站网络布局加速,推动行业发展。
2012年-2014年我国加气站数量从2787座增至6000座左右,年均增长47%,其中LNG加气站近2000座。
如下表测算,若天然气价格再次下调,天然气汽车与成品油比价优势将全面恢复,车用天然气有望恢复快速增长。
2、工业用气:
气价下行有利于缓解下游工业用户成本压力
天然气下游工业企业包括陶瓷、玻璃、钢铁、有色金属行业,同时还作为化工原料用于合成氨生产化肥、制甲醇、制氢等。
与煤炭相比,天然气价格有明显劣势。
各省工业用气均价为3.4元/方;东部沿海地区气价高,广州和杭州超过4.8元/方;内蒙、陕西、宁夏、青海等地天然气价格较低。
根据测算,目前价格水平下,燃气锅炉燃料成本比燃煤锅炉(无烟煤)高27%,比燃煤锅炉(焦煤)高1倍。
若天然气价格下调1元/方,按照全国工业用气平均价格2.4元/方计算,燃气锅炉燃料成本比燃煤锅炉(无烟煤)低11%,比燃煤锅炉(焦煤)高43%。
天然气与煤炭比价关系有所好转。
未来环境因素是工业用气发展的驱动力,随着京津冀、长三角、珠三角地区工业“煤改气”加速推进,工业用气仍有发展空间。
3、燃气发电:
若天然气价格下调1元/方,燃气发电将由亏损转为微幅盈利,未来发展仍需靠政策扶持
电力行业对价格非常敏感,2014年存量气价格上调后全国绝大多数燃气电厂陷入亏损。
加之经济持续下行,全国发电量增速明显放缓,发电用气需求低迷,新电厂投运明显减少。
目前国内燃气电厂用气价格约为3元/立方米,单位燃料成本为0.6元/千瓦时,燃料成本占电厂成本的0.7,按此推算,上网电价需达到0.85元/千瓦时才能盈亏平衡,而全国燃气电厂实际上网电价仅为0.5~0.7元/千瓦时。
若天然气价格下调1元/方,单位燃料成本为0.4元/千瓦时,燃料成本占电厂成本的0.7,按此推算,上网电价需达到0.57元/千瓦时才能盈亏平衡。
按照全国燃气电厂实际上网电价0.5~0.7元/千瓦时,燃气发电由亏损转为微幅盈利。
从国际经验看,由于受到政府补贴,发电用气往往在天然气用气价格中最低。
而在中国,发电用气价格要高于居民用气价格。
同时,天然气作为清洁能源,其节能环保的优势并没有体现在价格中,未来随着碳税、环境税的征收,天然气发电的竞争力将有所提升。
4、化肥用气“气头化肥企业仍将面临较大挑战
近年来受产能过剩、原料成本上涨、煤炭价格大幅下降等因素影响,气头化肥企业已经陷入危机。
2014年赤天化、泸天化、四川川化、四川美丰、建峰化工、沧州大化等大型气头化肥企业全面陷入亏损,用气量下降。
为保护农业发展,我国化肥用气价格长期低于其他工业用气:
2013年化肥用气价格比其他非居民用气少调了0.15元,2014年应调0.4元也未作调整。
4月天然气价格调整中,化肥用气价格每立方米提高不超过0.2元,实际并未执行。
目前国内化肥用气价格比非居民用气价低约0.8元,比居民用气价格高约0.3元。
从价改趋势看,未来化肥用气价格将逐步和其他工业价格接轨,即使下半年非居民用气价格下调,化肥用气也可能不调或少调,气头化肥企业仍将面临较大挑战。
五、五大改革护航,加速行业发展
1、价格改革:
“十三五”期间有望实现市场定价
从国际经验来看,天然气定价机制主要有三种:
一是成本加成法,通常应用于政府管制价格的国家,如资源国、发展中消费国;
二是“净回值法”,即以竞争性替代燃料的价格来定价,通常是与油价挂钩,如欧洲大陆、日本、韩国;
三是竞争性市场定价,市场供需决定价格,如英国、美国、加拿大、荷兰等。
市场发育成熟度决定了定价机制选择。
在行业发展初期,政府定价有利于市场拓展;随着市场不断成熟,定价机制转向“净回值法”和“竞争性定价”。
这个过程不是一蹴而就的,美国和英国是目前世界天然气市场发育最为成熟的国家,其气价由最初的政府管制变为市场供需定价也经历了30多年的漫长过程。
“十三五”期间我国天然气价格有望实现市场化。
我国天然气市场尚不满足竞争性定价的条件,“净回值法”将是天然气价格市场化机制形成的过渡方案。
下一步天然气价格机制改革可能分两步走:
第一步,确立与替代能源挂钩的市场净值定价机制,调价方法常态化,加快调价频率,试点放开终端用户价格;
第二步,推进配套改革,提高市场开放程度,完全放开气源价格和终端价格,政府只监管具有自然垄断性质的管道运输价格和配气价格,最终实现市场定价。
2、管道改革:
成立国家管道公司,加快天然气管网建设
加速管网独立,运输向第三方开放:
未来国家很可能将带有自然垄断性质的管输公司从生产企业
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