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4、90后新青年的新娱乐19
(1)安全感与焦虑感并存:
矛盾的一代19
(2)文化认同:
西化vs复古20
(4)消费习惯:
跟风vs独特21
(5)出行倾向:
宅vs游22
(6)90后旅游消费新主张:
受益行业分析23
①游学23
②旅游金融26
二、利当前、惠长远,国家级政策助推旅游全产业链发展28
1、旅游支持政策趋势:
由点及面,自下而上28
(1)“十三五”规划:
把旅游业培育成战略支柱产业28
(2)政策助力长期成长,短期有望形成催化29
2、景区:
内生稳健增长,智慧旅游有看点30
(1)行业景气维持,休闲景区表现靓丽30
(2)智慧旅游:
梦想照进现实31
3、免税:
关注免税政策变化32
①离岛免税32
②传统免税32
4、旅行社:
聚焦出境游、“互联网+”两大热点32
(1)出境游:
行业高成长,旅行社最受益33
(2)在线旅游:
角逐度假市场,抢占移动旅游33
①机、酒预订市场格局初定33
②在线度假市场仍存空间,模式创新齐开花33
③移动端渗透率持续提升33
5、酒店、餐饮:
“反腐”影响渐消,重回大众消费驱动时代33
(1)酒店行业34
(2)餐饮行业34
三、并购重组风起云涌,迪斯尼蓄势待发,小行业蕴育大机会34
1、并购重组持续落地,整合成就伟大企业34
(1)国企改革层层推进:
央企整合+地方改制34
①旅游企业国企改革动向35
1)中国国旅35
2)锦江系35
3)西安板块35
4)首旅系36
6)其他地方国企36
②紧密跟踪,把握国企改革投资机会36
(2)并购整合:
市场份额与战略转型并重36
①横向并购扩市场:
锦江+七天、携程+艺龙+去哪儿37
1)锦江收购铂涛集团,迅速扩充市场份额37
2)携程+艺龙+去哪儿,奠定在线旅游霸主地位37
②纵向整合巧转型:
宋城演艺、三特索道、凯撒旅游、众信旅游38
1)宋城演艺:
以六间房为起点,开启大IP战略38
2)三特索道:
进军观光园林,强化资源优势38
3)凯撒旅游:
拟收购首都航空,掌握核心上游资源39
4)众信旅游:
国内海外多点开花,上中下游多维布局39
2、上海迪斯尼开园,华东“旅游大年”将至39
(1)客流积聚,休闲服务业料受益显著39
①利好上海本地酒店业:
锦江股份40
②利好上海本地龙头旅行社:
锦旅B股40
③利好长三角休闲度假景区:
乌镇、宋城40
(2)开业倒计时,“业绩+估值”双击激发弹性40
四、重点公司简析41
1、宋城演艺:
资产轻重相宜,构建宋城生态41
2、中青旅:
业绩拐点渐显,期待来年表现41
3、凯撒旅游:
频频布局,打造全产业链出境服务商42
4、众信旅游:
内生强劲、并购加码,业绩持续超预期42
5、锦江股份:
集团弘毅携手认购表信心,持续关注上海迪斯尼催化42
60-80-90,从人口结构看消费方向。
中国老龄化趋势明显,据联合国人口展望数据,中国的老龄化率将由2015年15%,逐步提高至2020年17%、2050年33%,老龄化带来休闲时间增加将提升旅游等服务性消费需求提升。
我们认为邮轮等高端旅游、跨境医疗等养老产品将显著受益。
此外,计划生育政策下独特的“4-2-1”家庭结构使得80后子女们享受着长辈们大量的关注与关爱,80后独生子女们养育“独二代”会更加注重全面化的素质培养、寓教于乐,对亲子游、短途休闲目的地需求提升。
生活高度依赖互联网的90后Z世代逐渐成为消费主力,利好游学、旅游金融领域发展。
内在经济规律叠加政策支持,行业高增长启动。
中国居民收入水平已达到服务性消费需求提升阶段,内在经济规律推动下中国服务性消费黄金增长周期已经开启。
与此同时,政府也以强有力的政策引导居民消费需求释放,助推行业发展。
分领域来看,景区:
休闲景区符合消费升级规律,传统景区关注智慧旅游落实进程及机制改善可能。
免税:
我们预计中国免税行业未来5年仍将保持年均20%-30%增长,短期有望实质性突破的政策主要集中在入境免税店开设上。
旅行社:
线下方面出境游将保持高增长,预计2015-2020年出境消费总额CAGR187%;
在线旅游方面,机票、酒店等标品预订市场“赢家通吃”格局已现,度假领域争夺仍在进行。
酒店、餐饮:
“反腐”影响逐渐消退,2015前三季度酒店RevPar同比微升025%,全国累计餐饮收入同比增长117%。
“反腐”推动企业转型,大众消费成为主要推动力。
一、新老年、新父母、新青年,萌生旅游消费新主张
老龄化、少子化、Z世代
近十年来,中国的人口结构呈现明显的老龄化、少子化趋势。
2014年,中国65岁以上的老年人口占全国人口的比例已达10%,较10年前(85%)有明显提升;
同时,少年儿童(0-14岁)人口比例十年间下降了近3个百分点(2014年165%vs2004年193%)。
同时,网络、智能手机的高度发达,造就了生活、学习、娱乐均高度依赖互联网的Z世代。
老龄化使得新一代老年人不得不改变依赖子女的传统养老模式,向社会养老、自主养老转变;
少子化趋势下,家庭将会集中全部资源对独生子女进行培养,新一代父母对儿童的健康、性格、视野等方面的关注愈加综合、全面;
高度发达的网络也将改变Z世代生活的方方面面。
人口结构的变迁,将对我国各年龄群体的消费需求转型升级产生深远的影响。
60后开始规划退休生涯,萌生新养老需求。
过去十年中国经济快速增长,2004年~2014年人均GDP年复合增速高达175%,城镇化率从418%上升至548%。
在此期间,正直壮年的“60后”承担了大部分的社会建设和家庭建设责任;
目前,45岁-54岁的60后们正开始规划退休生涯,经过多年的勤劳奋斗,他们积累下了较为丰厚的家庭财富和个人财富,社会保障体系也比他们父辈退休时更加完善,这部分新老年群体的消费选择会发生怎样的变化?
80后着手培养“独二代”,亟待新育儿产品。
与此同时,80后的独生子女们开始养育“独二代”。
计划生育政策下独特的“4-2-1”家庭结构使得80后子女们享受着长辈们大量的关注与关爱,家庭财富和资源也集中在一个孩子身上。
80后作为“新手”父母,收入水平和受教育程度高于上几个世代,他们对于儿童教育、儿童消费的倾向与上几个世代相比会有哪些差异?
90后即将成为消费主力,触发新娱乐概念。
90后们成长于中国经济腾飞期,家庭财富的积累使得他们养成了“从小不差钱”的消费观,外来文化的渗透使得他们在文化认同上更具备国际视野、更加多元化。
现在,年龄最大的90后也已步入社会,他们即将成为消费群体的中坚力量。
90后的崛起会促使我国的消费、服务产业发生怎样的变革?
我们将基于人口结构的变化,重点针对60后新老年群体、80后新父母群体以及90后新青年群体的消费选择倾向变化,展望各年龄层的新消费特征和消费主张,以此分析对旅游等服务性产品的需求变化。
60后新老年群体的新型养老需求需要更加高端、健康、休闲的旅游服务来满足;
80后新父母群体亟待寓教于“游”的新育儿产品;
90后新青年群体国际化、网络化和超前消费的意识促使他们对旅游及配套服务有着更细分、更前卫的需求。
2、60后新老年的新养老
(1)老龄社会十五载,路漫漫其修远兮
自1999年中国开始步入老龄化社会以来,老年人口占比的上升趋势即未止步。
据联合国人口展望数据,2015年中国老龄化率达15%,高于全球整体水平(12%)。
中国的老龄化率预计在未来数十年间不会出现下降迹象,2020年老龄化率将达到17%;
2050年老龄化率进一步上升,达到33%。
中国的老龄化之路还远未达到终点,老年人口抚养比上升将是长期趋势。
鉴于人口多、资源不足的基本国情,为应对严峻的老龄化挑战,五中全会提出“应对人口老龄化行动”,“十三五”规划中养老政策也已加码,养老相关产业(包括旅游相关的跨境医疗、健康旅游等)将迎来良好的发展契机。
(2)新老年,新养老,悠闲岁月
随着大部分60后进入职业生涯尾声,他们都将开始规划退休以后的生活。
比起当前大多数的退休人群,60后普遍具有较高的收入和个人资产水平,并且受教育程度更高。
社会保障体系的相对完善使得他们基本生活得到满足,从而对更高水准的医疗、健康、精神娱乐等服务产生需求。
但中国目前医疗服务供给仍显不足,每万人口床位数仅485张、执业医师数仅212名,根据现阶段的医疗设施增长速度,中国的医疗服务体系尚不能完全支撑未来老年人庞大的医疗健康服务需求。
在此背景下,未来新老年群体的“大健康”服务需求可能会向医疗产业以外的其他服务业以及其他医疗水平更高的发达国家溢出,从而促进跨境医疗(体检、大病手术等)、养老地产等行业发展。
同时,相对于上几个世代的老年人,60后新老年群体更高的收入水平、更高的消费倾向,使得他们更愿意利用空闲时间进行旅游等相对非必需的精神消费,而老年人的身体状况让他们更倾向于偏休闲、偏定制化的旅游产品,从而推动高端旅游、邮轮旅游等业务形态发展。
(3)“新养老”受益行业分析之邮轮旅游
随着中国居民收入水平提升和消费需求升级,邮轮旅游作为休闲度假的代表方式之一,成长空间广阔。
中国现已成为亚洲地区最大的邮轮市场,国际三大知名邮轮公司嘉年华、皇家加勒比和丽星邮轮均已进入中国。
交通运输部《全国沿海邮轮港口布局规划方案》显示,2014年中国运营邮轮466艘次,同比增长1478%;
出入境邮轮游客17234万人次,同比增长4336%。
但相对于2014年全球邮轮乘客人次2184万人(CLIA数据),中国邮轮旅游渗透率仅79%,仍显较低,邮轮旅游在中国仍刚起步。
在消费者内在需求上升的同时,政府也从政策支持角度引导邮轮需求释放。
政府政策主要集中于大型邮轮的研发、设计、建造和邮轮码头建设等方面,国家旅游局提出“把邮轮经济的产品供给作为旅游经济的新动力”,并先后批准上海和天津设立了“中国邮轮旅游发展实验区”。
在庞大的人口基数和不断增强的出境休闲旅游需求增长推动下,以及受益政府政策支持,我们预计中国邮轮旅游产业将迎来快速发展。
交通运输部预计到2020年国内邮轮旅客数量达到450万人,与2013年相比年均增长33%,中国有望成为亚太地区最具活力和最大的邮轮市场。
截止目前不少上市公司已在邮轮旅游领域有所布局。
综合出境服务商凯撒旅游与多家知名邮轮公司进行包船合作、搭建邮轮销售平台等,目前官方网站上已有百余款邮轮产品;
携程则早在2014年便已打造了全球第一家中文邮轮预订平台,利用先发优势抢占了大量中国的邮轮游客。
而北部湾旅则具有多年独立运营内河邮轮航线经验,拟开辟北海-越海下龙湾(国际)航线。
(4)“新养老”受益行业分析之跨境医疗
目前中国初步建立了“以居家养老为基础(占90%)、以社区养老为依托(占7%)、以机构养老为支撑(占3%)”的社会养老服务体系,但养老用品、医疗药品、诊疗康复器材等供给仍显不足,养老服务产业和企业发展都处于初级阶段。
中国从事养老服务的人员整体素质低,且人手严重不足,全国目前21亿老人需要约7000万的养老服务人员,而目前的养老服务人员只有几十万人,有职业资格证的人不足25万人;
养老机构床位数仍在存
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