证券投资分析总结第一章文档格式.doc

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投资学所揭示的投资价值、投资风险、投资回报率等的关系原理为探索这些因素对证券价格的作用提供了理论基础。

C.主要内容

经济分析。

经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。

行业分析。

行业分析通常包括产业分析与区域分析两个方面，是介于经济分析与公司分析之间的中观层次的分析。

公司分析。

公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都要落脚在某个公司证券价格的走势上。

D.优缺点

优点：

能够比较全面的把握证券价格的基本走势；

应用起来相对简单。

缺点：

预测的时间跨度相对较长，对短线投资者的指导作用比较弱；

预测的精确度相对较低。

E.适用范围

周期相对比较长的证券价格预测

相对成熟的证券市场

适用于预测精确度要求不高的领域

技术分析法

指直接对证券市场的市场行为所作的分析，是通过对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑方法归纳总结其典型规律，并据此预测证券市场的未来变化趋势。

它是一种广泛应用在证券市场中的分析工具，也是一种基本技巧和专门学问。

技术分析的理论基础是建立在三个假设之上。

C.内容

K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论等是技术分析理论的主要内容。

技术分析的优点是同市场接近，考虑问题比较直接。

技术分析的缺点是眼光太短，考虑问题的范围相对较窄，对市场长远的趋势不能进行有益的判断，因为有很多东西是技术分析所无能为力的。

技术分析适用于短期的行情预测，要进行周期较长的分析必须依靠别的因素，这是应用技术分析最应该注意的问题。

5.证券投资分析中应避免哪些失误？

1.3.5证券投资分析中易出现的失误

A.忽略风险

B.忽略交易成本

C.未考虑股利

D.采用不实用的系统

E.配合不合逻辑

F.直观比较误导

G.事后选择偏差等

第二章

1、影响债券价格的因素有哪些，有何影响？

债券价格变动的内在因素

债券期限

票面利率

提前赎回条款

税收待遇

流动性

信用度

债券价格变动的外部因素

基础利率

市场利率

其它因素

宏观经济形势；

国内物价水平；

财政、货币政策操作；

投资者的偏好；

汇率；

外国利率。

2、分析债券价格的波动性特征。

债券价值与债息

P0=aC+b，债券价值和利息之间存在线性关系，债息越高，价格越高。

债券价值与必要收益

债券的价值在其必要收益变化的相反方向上变化。

当必要收益变化微小时，既定债券价值变化百分比大体相同。

当必要收益变化巨大时，既定债券价值变化百分比，必要收益下降时变化大于同等程度的必要收益上升时变化。

价值与必要收益、息票利率

当必要收益高于息票利率时，债券价格会低于其面值，债券贴水；

当必要收益低于息票利率时，债券价格高于票面面值，债券升水；

当必要收益等于息票利率时，债券价格会等于其面值，债券平价。

债券价格敏感度与息票利率

息票利率低的债券具有较高的利率变化敏感度。

因此，如果预期利率下降，应购入低票面利率的债券。

必要收益不变下价格与时间的关系

必要收益不变时，债券价格与时间的关系取决于债券价格的状态。

如果债券价格等于债券面值，那么，无论存续期长短，债券价格均不变；

如果债券价格高于或低于其面值，债券价格就会随存续期变化而变化，随到期日的临近升水或贴水的幅度趋于缩小。

3、论影响股票价格的因素及其影响。

影响股票价格的内部因素

资产净值

盈利水平

股息政策

股份合并与分拆

增资与减资

主要经营者更替

资产重组

外部因素

宏观经济因素

中观产业因素

心理因素

其他因素

4、某股份公司今年预计每股股息2.5元，目前该公司股票市价45元，必要收益率为8%，

（1）以后每年股息都不变；

（2）未来股息按年2%的速度增长，试计算该股票的内在价值，并据此判断现实股票价格的高低。

5、96（6）国债为每年付息一次的附息国债，票面利率11.83%，面值100元，起息日1996年6月14日，兑付日2006年6月14日。

如果本日为2004年3月26日，市场报价120.38元（应计利息9.27元），假定必要收益为3%，试判断其价格高低。

6、分析封闭式基金折价交易的基本原因。

第三章

1、简述收益率曲线决定理论的主要内容。

收益率曲线的决定

A.预期假设

指认为投资的预期决定未来利率走向的理论。

有两种模式：

局部预期假设（LEH）和无偏预期假设（UEH）。

局部预期假设。

认为所有的债券将有相同的预期持有期收益率。

实际中经验数据排斥这一假设。

无偏预期假设。

认为远期利率是对未来即期利率的无偏估计。

因而如果收益率曲线向上，说明市场预期利率即将上升。

但实践中大量数据表明远期利率是未来即期利率的有偏估计。

远期利率一般会高估未来的即期利率。

对于这种情况人们又提出了流动性偏好假设。

B.流动性假设（LPH）

认为正常情况下，收益率曲线是向上倾斜的，这反映了投资者对流动性以及短期证券较低风险的偏好。

但实际中，许多情况下，收益率曲线是向下倾斜的。

把无偏预期假设与流动性偏好假设相结合可能对收益率曲线进行更好的解释。

C.市场划分假设（MSH）

认为，期限不同的证券在各不相同的细分市场上进行交易。

每一个期限短中市场参与者的供求偏好决定了均衡利率。

实际中，纯粹的MSH并不能成立。

对MSH的修正看法是优先定位假设，该假设认为不同的市场参与者在收益率曲线上都有优先的定位，但在足够大的动机的驱使下，他们会移动位置。

2、什么是风险？

风险的来源有那些？

证券投资风险

收益的不确定性或易变性，这种易变性可用收益率的方差或标准差度量。

风险的来源

系统性风险：

指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有资产的收益产生影响。

系统性风险来自于社会、政治、经济等方面，是单个资产无法抗拒和回避的，所以又叫不可回避风险；

由于这些风险不可能通过分散化原理分散，所以又叫不可分散风险。

主要的系统性风险：

市场风险、利率风险、购买力风险等。

非系统性风险：

指由于某种单一的、局部性的因素引起的投资收益的可能变动，这种因素只对相关资产的收益产生影响。

非系统性风险主要来自公司方面，诸如信用、经营、财务等方面，通过分散投资就可在很大程度上回避，所以又叫可回避风险、可分散风险。

主要的非系统性风险有：

信用风险、经营风险、财务风险等。

3、什么是无差异曲线，如何通过投资者的无差益曲线进行投资选择？

无差异曲线：

把收益与风险图中的所有投资效用值相同的资产点连在一起就可以得到投资者的效用曲线即投资效用无差异曲线。

无差异曲线说明高风险高预期收益的组合与低风险低预期回报的组合对投资者具有相同的吸引力。

风险中性者：

完全不考虑方差，只考虑资产期望收益率的人。

根据最大期望收益率来选择资产。

风险追求者：

为了获得高收益率而追求风险。

如果市场上所有的投资者都是风险中性或追求者，购买风险资产将得不到风险补偿。

就此检验金融市场上投资者态度。

风险厌恶是一种极为普遍的态度，市场上大多数投资者都是风险厌恶者。

所以，可以假定投资者都是风险厌恶者。

4、证券A与B的未来收益率的概率分布估计见下表：

A收益率%

20

16

12

B收益率%

18

14

概率%

30

40

测算A与B的收益与风险度。

如果投资者希望投资于其中的一种，应选择哪一种，为什么？

5、案例分析：

下表为过去60年四种资产的数据（月收益率）

均值%

标准差%

标准·

普尔500指数

0.97

5.86

小公司股票

1.30

9.01

公司债券

0.44

2.01

政府债券

0.39

2.20

相关系数：

标普500

1

0.85

0.22

0.16

0.18

0.10

0.84

1）假定你决定投资于两种资产，且投资比例为W1=W2=1/2。

若你选：

标普500指数与小公司股票；

公司债券与政府债券；

小公司股票与政府债券。

试分别计算上述情况下组合的期望收益率与方差。

2）假如某一组合由四种资产构成，投资比重Wi=1/4（i=1~4），试计算其期望收益率与方差。

证券第四章

1评价宏观经济运行的指标有哪些？

2为什么说股票市场是经济运行的晴雨表？

当经济处于不景气的末期，社会需求减少，生产过剩比较严重，失业率递增。

这时投资者对经济前景难以把握，处于观望阶段，股票价格一般呈现稳定或缓慢上升状态。

当经济处于景气的初期时，社会需求开始扩大，企业经营活动趋于活跃，资本周转加快，利润增加，人们预期经济状况即将好转，这时股价全面回升。

当经济处于景气巅峰时，整个社会需求迅速扩大，公司经营活跃，利润增长，股票收益增加，投资者争相购买股票，推动股价猛涨，而有远见的投资者预测经济景气难以再创新高，抛出股票，股票价格由迅速上升转而开始下跌。

当经济处于不景气时，生产停滞，失业率剧增，人们对经济前景悲观失望，投资者争相抛售股票，造成股票价格暴跌。

3什么是利率，它在宏观经济分析中有何重大意义？

利率：

利率水平的变动影响公司融资成本，特别是对于自有资本率低的公司尤为如此。

当利率上升时，融资成本上升，利润减少，股票收益降低，股价亦随之降低；

反之，股票价格自然提高。

利率水平的变动影响其他可替代性投资的机会成本。

当利率上升时，投资证券的机会成本上升，预期报酬率随之上升，而证券的未来收益并没有增加，证券投资价值相对降低，其价格亦随之降低；

反之，其价格随之提高。

利率水平的变动影响投机者的借款成本。

当利率提高时，投机者必须以比较高的利息才能借到所需的资金，因而证券的投机需求减少，造成价格下跌；

反之，价格上升。

4国家的财政与货币政策会对证券市场产生什么样的影响？

财政政策：

财政政策是政府根据一定时期的国民经济运行情况所确定的，运用税收、预算、补贴等政策手段达到特定目标的财政工作的基本准则。

扩张性的财政政策能够使社会需求扩大，从而刺激经