利率调整对经济的影响Word文档下载推荐.doc
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二、2007年~2011年央行存贷款基准利率调整表
基准利率历次调整一览
数据上调时间
存款基准利率(一年)
贷款基准利率(六个月到一年)
消息公布次日指数涨跌
调整前
调整后
调整幅度
上海
深圳
2011年7月7日
3.25%
3.50%
0.25%
6.31%
6.56%
-0.58%
-0.26%
2011年4月6日
3.00%
6.06%
1.14%
0.33%
2011年2月9日
2.75%
5.81%
-0.89%
-1.53%
2010年12月26日
2.50%
5.56%
-1.90%
-2.02%
2010年10月20日
2.25%
5.31%
0.07%
1.23%
2008年12月23日
2.52%
-0.27%
5.58%
-4.55%
-4.69%
2008年11月27日
3.60%
-1.08%
6.66%
1.05%
2.29%
2008年10月30日
3.87%
6.93%
2.55%
1.91%
2008年10月9日
4.14%
7.20%
-0.84%
-2.40%
2008年9月16日
0.00%
7.47%
-4.47%
2007年12月21日
0.27%
7.29%
0.18%
1.15%
1.10%
2007年9月15日
7.02%
2.06%
1.54%
2007年8月22日
3.33%
6.84%
0.50%
2.80%
2007年7月21日
3.06%
6.57%
3.81%
5.38%
2007年5月19日
2.79%
6.39%
1.04%
2.54%
2007年3月18日
6.12%
2.87%
1.59%
三、对2007年央行第六次加息的分析
为贯彻从紧的货币政策,中国人民银行决定:
从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率,一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%,上调0.27个百分点;
一年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%,上调0.18个百分点;
其他各档次存、贷款基准利率相应调整。
个人住房公积金贷款利率保持不变。
出乎意料的是,此次利率调整,活期存款基准利率由现行的0.81%下调至0.72%,下调0.09个百分点。
(一)加息背景
l通胀压力加大
到10月份,居民消费价格指数CPI涨幅已经连续3个月高于6%。
11月仍属于结构性上涨,但受国内外多种因素影响,通货膨胀压力明显加大。
食品价格大幅上涨是拉动11月CPI涨幅创新高的主要因素。
l固定资产投资增速过快
固定资产投资依然高位运行。
前10个月,全国城镇固定资产投资增速比去年同期高0.2个百分点
l信贷投放过多
前10个月,人民币各项贷款已是去年全年新增贷款的1.1倍。
l贸易顺差过大
贸易顺差增幅依然很高。
前10个月,我国贸易顺差2123.6亿美元,同比增长59%。
l节能减排形势严峻
前10个月,部分高耗能、高污染行业投资增长依然较快,建材、石化、化工、有色行业投资分别同比增长53.5%、46.9%、38.1%和33.4%。
目前,仍有部分地区存在不计资源环境代价发展经济的势头。
l能源定价机制尚未理顺
2007年,在不到10个月内,国际油价涨幅超过40%,对于50%的原油依赖进口的中国来说,由于能源价格体系并未完全市场化,国际国内市场油价处于倒挂状态,中石油中石化等垄断企业有足够的动力惜售,造成2007年中国油荒阴魂不散。
(二)提高定期存款基准利率同时下调活期存款利率的意义
央行加息的总体思路一直非常明确,即抑制货币信贷过快增长,贯彻从紧的货币政策,防止经济增长由偏快转为过热,并防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。
l贷款利率采取“递远递减”的规则,能够有效减轻多次加息后所累积的负面效应。
对于自住型的购房者而言,年内五次加息的效果将在明年元旦后集中体现,这在微观上对“房奴”们造成了较大的经济压力,甚至可能打压到理性的购房需求;
宏观上,这将可能在银行系统中形成整体性的金融风险、并带来社会问题的隐忧。
值得一提的是,此次加息后五年期贷款利率却保持不变,这就能够避免进一步对购房贷款群体的负面影响,发挥稳定社会情绪的作用。
l此次利率调整,央行对存款基准利率上调的幅度大于贷款基准利率上调的幅度,存贷款利差的缩小直接击中了导致“经济由偏快转向过热”的投资性推动因素。
今年,货币供给数量M2的增长速度远超调控部门的预想,其原因正是商业银行的放贷冲动。
但商业银行的任何举动都是以逐利为目的,存贷款利差的诱惑才最终导致了过度放贷问题的出现。
所以在缩小存贷款利差后,能够直接抑制商业银行的信贷投放规模,发挥出抑制投资过热的作用。
l活期存款不升反降针对的是市场中流动性最强的资金。
之前大量银行存款流向股市和楼市,一直被央行视为是推高资产价格和热衷炒作的因素所在,这些资金在银行系统中大多以活期存款的形式存在。
此次在加息的同时降低活期存款利率,能够吸引部分资金稳定回流银行系统,避免大量资金在不同市场间流动造成的冲击。
中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定认为,这将增加储蓄存款的吸引力,有利于吸收一部分流动性,进而有利于缓解通胀压力。
他分析说,由于负利率的存在,居民持有储蓄存款的意愿下降;
同时,资本市场的发展为居民调整资产组合提供了条件,居民不再满足于持有储蓄存款,而希望把部分储蓄存款变成股票。
当前,除了国际收支不平衡因素之外,这种货币(储蓄存款)需求减少的因素也是流动性过剩的主要来源。
而吸收这部分流动性,最有效的货币政策是加息。
l站在开放市场的角度看,此次加息后国内的一年期存款利率为4.14%,这与刚刚降息后的美国联邦基准利率4.25%已经基本持平。
对于海外热钱而言,通过各种渠道进入境内,以获取本币升值和资本市场利得双重收益的冲动也会随之加大,这将会增加市场资金的总体供给。
(三)加息影响
加息后存款增幅(以1万元为例)(单位:
元)
存款期限
半年
1年
2年
3年
5年
存款利率
加息前
3.42%
4.50%
5.22%
5.76%
加息后
3.78%
4.68%
5.40%
5.85%
利率增幅
0.36%
0.09%
税后利息收入
(利息税5%)
162.45
367.65
855.00
1487.70
2736.00
179.55
393.3
889.2
2778.75
利息收入增幅
17.1
25.65
34.20
51.30
42.75
央行于2007年12月底发布的第4季度储户问卷调查显示,连续加息和降低利息税率政策效果显著,居民对存款利率的认可程度逐季提高。
调查显示,自今年2季度起居民认为存款利率“适度”的比例逐季攀升,由1季度的39.6%升至本季度的46.3%,累计提高6.7个百分点,并达到调查以来的最高水平。
第4季度,认为“更多储蓄”最合算的居民占比为30.2%,改变了连跌四个季度的态势,比上季度大幅提高4.9个百分点。
按照惯性思维,加息会对楼市、股市等投资市场构成一定的冲击。
不过,在易方达基金经理侯清濯看来,此次加息不同于以往,5年以上贷款利率没有增加,公积金贷款利率也不增加,对房地产市场不会造成明显负面影响。
对于股市来说,虽然加息意在吸引资金回流银行储蓄,但由于幅度不大,市场“负利率”格局依旧,投资市场的资金不一定会因此而分流。
值得一提的是,此次“不对称加息”,继续缩小商业银行的存贷差,进一步压缩银行的利润空间,理论上,对银行股将会有较大冲击。
但活期存款利率的下调,则有助于商业银行降低利息支付成本,却在很大程度上对冲了这一利空。
“一负一正”效应下,银行股未必会拖累股指下跌。
四、对2011年春节突袭加息的分析
中国人民银行决定,自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。
金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率相应调整。
(一)加息背景
l央行上调存款准备金率。
中国人民银行1月14日下午宣布,决定从2011年1月20日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
此前,在2010年央行已六度上调存款准备金率,但依然难以有效抑制银行的房贷冲动。
。
l通胀
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