三类股东目前政策及案例汇总情况Word文档下载推荐.docx
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下面本文将从政策法规梳理、已上市项目案例分析、正在审核案例情况几方面对“三类股东〞问题的现有情况进展全面的梳理。
政策法规梳理
截止目前,A股IPO中的“三类股东〞问题相关的重要法律与政策性文件梳理如下表:
表一:
“三类股东〞相关政策法规汇总
时间
文件名称
类型
内容
备注
2015年12月
首次公开发行股票并上市管理方法
部门规章
第十三条发行人的股权清晰,控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。
IPO中对于发行人“股权清晰〞的根本规定。
首次公开发行股票并在创业板上市管理方法
第十五条发行人的股权清晰,控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷。
2013年12月
非上市公众公司监管指引第4号
部门规X性文件
股份公司股权结构中存在工会代持、职工持股会代持、委托持股或信托持股等股份代持关系,或者存在通过持股平台〞间接持股的安排以致实际股东超过200人的,在依据本指引申请行政许可时,应当已经将代持股份复原至实际股东、将间接持股转为直接持股,并依法履行了相应的法律程序。
以私募股权基金、资产管理计划以与其他金融计划进展持股的,如果该金融计划是依据相关法律法规设立并规X运作,且已经承受证券监视管理机构监管的,可不进展股份复原或转为直接持股。
提出承受证券监视管理机构监管私募股权基金、资产管理计划和其他金融计划无需复原股份或转为直接持股。
证券发行与承销管理方法
发行人和承销商……不得以代持、信托持股等方式谋取不正当利益或向其他相关利益主体输送利益;
不得直接或通过其利益相关方向参与认购的投资者提供财务资助或者补偿;
不得以自有资金或者变相通过自有资金参与网下配售。
代持、信托持股的需核查是否存在利益输送
2015年10月
股转公司机构业务问答〔一〕
自律规如此
依法设立、规X运作、且已经在中国基金业协会登记备案并承受证券监视管理机构监管的基金子公司资产管理计划、证券公司资产管理计划、契约型私募基金,其所投资的拟挂牌公司股权在挂牌审查时可不进展股份复原,但须做好相关信息披露工作。
进一步明确基金子公司资产管理计划、证券公司资产管理计划、契约型私募基金三板挂牌时不需股份复原
2015年4月
窗口指导
——
监管层通知各家中介机构,拟申报IPO的企业股东中有契约型私募基金、资产管理计划和信托计划的,按照证监会要求,其持有拟上市公司股票必须在申报前清理。
监管曾提出“三类股东〞必需清理要求,已申报材料只收不审。
2017年3月
上交所企业改制上市30问
新三板挂牌公司IPO需要注意的特殊问题主要有:
……
〔2〕对于信托计划、契约型基金和资产管理计划等持股平台为拟上市公司股东的,在IPO审核过程中,可能会因存续期到期而造成股权变动,影响股权稳定性。
因此拟上市公司引入该类平台股东时应在考虑股权清晰和稳定性的根底上审慎决策。
提示拟上市公司慎重引进“三类股东〞
2017年7月
基金业协会会长洪磊讲话
……在登记备案中全面落实《基金法》要求,推动“三类股东〞问题妥善解决。
关于“三类股东〞问题,协会已经积极反映,提出了解决思路,证监会正在积极研究,已经在个案上取得成功突破。
应当认识到,IPO要对公众投资者负责,对拟上市公司股权清晰、稳定性有严格要求。
由于私募产品承受规X监管的时间较短,各类私募产品真实形态复杂,明股实债、变相融资问题,层层嵌套、持有人权利不清问题,普通合伙人与有限合伙人职责错位问题等多有出现,如果违背《基金法》的诸多做法得不到规X,自然也很难享有《基金法》提供的支持和保护。
基金业协会将从登记备案开始,严格按《基金法》要求规X私募基金运作管理,保证机构产品信息规X透明、真实有效,在此根底上推动“三类股东〞问题妥善解决。
基金业协会拟通过登记备案管理推动解决“三类股东问题〞,向证监会提出解决思路
证监会《对十二届全国人大五次会议第2432号建议的》答复
针对局部新三板挂牌公司存在“三类股东〞〔即契约型私募基金、资产管理计划和信托计划〕的问题,证监会并未在IPO申请与受理阶段设置差异性政策,已有多家存在“三类股东〞的拟上市企业提交IPO申请并获受理。
同时,鉴于“三类股东〞作为拟上市企业股东涉与发行人股权清晰等发行条件与相关信息披露要求,目前,证监会正积极研究“三类股东〞作为拟上市企业股东的适格性问题。
证监会在积极研究“三类股东〞作为拟上市企业股东的适格性问题,“三类股东〞难题有望得到明确答案
已成功上市项目案例
三类股东问题在“个案上已取得成功突破〞,截止目前,股权结构中含有三类股东的已过会IPO案例仅有长川科技、碳元科技、海辰药业、常熟汽饰和中原证券5个案例。
该等案例的证监会问询与回复的简要情况总结如下表〔证监会反应问题与回复详情请见“附件:
已过会案例反应与回复摘录〞〕。
表二:
已成功上市的含“三类股东〞案例
公司名称
审核通过时间
上市板块
三类股东情况
反应情况概述
长川科技
2017年03月13日
深交所创业板
〔1〕发行人三级股东天堂硅谷资管对天堂硅谷盈丰〔有限合伙〕出资的资金来源为契约型基金;
〔2〕发行人三级股东新三板挂牌公司硅谷天堂的股东包含资管计划、契约式基金、信托计划
一轮反应:
问到“发行人历史上是否存在委托持股、信托持股与利益输送情形〞
回复:
披露了股东天堂硅谷合丰穿透至自然人、上市公司、国资委的股权结构图,其中:
〔1〕发行人三级股东天堂硅谷资管对天堂硅谷盈丰〔有限合伙〕出资的资金来源为契约型基金〔该基金已进展了备案〕,披露了16位自然人投资人的根本情况,并核查了自然人的出资来源、与是否有不适宜担任股东的情形与是否与发行人存在关联关系;
〔2〕另外发行人三级股东硅谷天堂为新三板挂牌公司,披露了其股东中含资产管理计划、契约型基金、信托计划共27户,合计持股比例为2.82%,未披露与进一步核查其具体情况
碳元科技
2017年01月23日
上交所
发行人三级股东招商财富通过2个专项资管计划认购金石泽汇的财产份额
要求“对发行人目前股权结构中是否存在委托持股或信托持股、股东的适格性、股权是否清晰稳定发明确确意见〞
披露了各新增股东穿透至最终控制人的股权结构图,并根据最终控制人出具的承诺发表意见“发行人目前股权结构中不存在委托持股或信托持股〞
二轮反应:
要求对“发行人股东上是否存在资产管理计划与信托计划,并对于发行人股权是否清晰稳定发明确确意见〞
此次披露三级股东招商财富通过2个专项资管计划认购金石泽汇的财产份额,2个专项资管计划的委托人分别为29人和53人,且已进展了备案。
律师认为,招商财富通过资管计划持股权属清晰,不会对发行人股权结构清晰稳定产生不利影响,且招商财富通过一样方式投资海辰药业、常熟汽饰并成功上市。
发行人其他股东的上层股东中不存在资管计划或信托计划
海辰药业
2016年12月02日
发行人二级股东招商财富通过4个专项资管计划认购某某高投创新科技财产份额
反应问题中均未提出关于非自然人股东是否有股权代持、股东中是否存在资管计划问题。
律师在回复关于某某高投创新科技是否为国有股东问题时披露招商财富通过4个专项资管计划认购某某高投创新科技财产份额。
该4个专项资管计划均已备案,委托人共计4个自然人,但未披露自然人的身份信息。
常熟汽饰
2016年11月09日
要求核查发行人自然人股东和法人股东是否存在代持或委托持股情况。
本案例披露文件中未披露发行人股权结构中含“三类股东〞情形,但我们注意到其二级股东含金石泽汇,与碳元科技案例中含有“三类股东〞情形的主体一样,招商财富通过2个专项资管计划认购金石泽汇的财产份额。
在回复中,因金石泽汇是发行人合伙企业股东某某资本的有限合伙人,而某某资本作为合伙企业股东并非证监会问询到的“自然人股东和法人股东是否存在代持或委托持股情况〞的核查X围之内,因此律师未对上层含有资管计划的某某资本是否存在代持或委托持股情况进展核查或发表意见。
中原证券
内资股第二大股东为渤海基金管理的契约式基金
要求就发行人股东是否均具有法律法规规定的股东资格,是否存在委托、信托等代持情形进展核查并发表意见。
渤海基金代渤海产业投资基金持有发行人60,800万股股份,渤海基金作为渤海产业投资基金管理人经国家发改委批准,渤海基金公司〔代表渤海产业投资基金〕投资中原证券亦经过中国证监会的批准,不属于未经批准委托持股的情形。
发行人内资股股东中不存在未经批准的委托、信托等代持情形。
除中原证券外,其他四个案例均为“三类股东〞通过嵌套有限合伙间接入股拟上市公司的情形。
由于目前实践中工商部门尚未承受将“三类股东〞直接登记为合伙企业合伙人,因此一般将资产管理人登记为出资人,并作为名义股东,代持“三类股东〞的出资。
从这四个案例的审核情况来看,证监会对于股权架构中的“三类股东〞问题的关注程度和披露要求是逐渐加强的,最新的长川科技案例中甚至详细披露了契约型基金16位自然人投资人的根本情况,并核查了投资人是否与上市公司存在关联关系。
归纳有限的5个过会的案例,可以初步总结出“三类股东〞过会条件:
1.按照规定履行基金业协会基金备案等相关审批手续;
2.权益持有人防止存在发行人关联方或中介机构与其签字人员,否如此可能涉与利益输送问题;
3.结构尽量简单防止出现结构化安排、尽量减少权益持有人;
4.相关产品尽量设置较长的存续期限,以防止出现审核过程中清盘等情况影响股权结构的稳定性或引发纠纷。
正在审核案例
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