财务管理练习题39032Word下载.docx
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(1)计算以下指标:
1甲公司证券组合的β系数;
2甲公司证券组合的风险收益率(Rp);
3甲公司证券组合的必要投资收益率(K);
4投资A股票的必要投资收益率。
(2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
①甲公司证券组合的β系数=50%*2+30%*1+20%*0.5=1.4
②甲公司证券组合的风险收益率(Rp)=1.4*(15%-10%)=7%
③甲公司证券组合的必要投资收益率(K)=10%+7%=17%
5投资A股票的必要投资收益率=10%+2*(15%-10%)=20%
(2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利
∵A股票的内在价值=[1.2*(1+8%)]÷
(20%-8%)=10.8(元)<
A股票的当前市价=12元
∴甲公司当前出售A股票比较有利
3、资料:
C公司2001年1月1日发行5年期债券,面值1000元,票面利率10%,于每年12月31日付息,到期时一次还本。
(1)假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%,该债券的发行价应定为多少?
(2)假定1年后该债券的市场价格为1049.06元,该债券于2002年1月1日的到期收益率是多少?
(3)该债券发行4年后该公司被披露出会计账目有欺诈嫌疑,这一不利消息使得该债券价格在2005年1月1日由开盘的1018.52元跌至收盘的900元。
跌价后该债券的到期收益率是多少(假设能够全部按时收回本息)?
(1)发行价=100*(P/A,9%,5)+1000*(P/S,9%,5)=100*3.8897+1000*0.6449=1038.87
(2)用9%和8%试误法求解:
V(9%)=100*(P/A,9%,4)+1000*(P/S,9%,4)=100*3.2397+1000*0.7084=1032.37
V(8%)=100*(P/A,8%,4)+1000*(P/S,8%,4)=100*3.3121+1000*0.7350=1066.21
插值法求解:
I=8%+*1%=8.5%
(3)900=1100/(1+i)
1+i=1100/900=1.2222跌价后到期收益率=22.22%
项目投资
1、某公司打算购置新设备,有关实施该方案后的信息如下:
(1)即使采用新设备方案,预期仍会有6000元的次品成本。
(2)新设备方案每年可以减少人工成本30万元。
(3)购买新设备50万元,预期使用4年,但为加快回收折旧,按3年期计提折旧,设备残值5万元。
(4)采用新设备后每年维修成本从2000元增加到8000元。
(5)所得税率40%,资金成本率10%。
计算该方案净现值,并评价该方案是否可行?
NCF0=-50(万元)
NCF1-3=(30-15-0.6)*(1-40%)+15=23.64(万元)
NCF4=(30-0.6)*(1-40%)+5=22.64(万元)
NPV=23.64*(P/A,10%,3)+22.64*(P/S,10%,4)-50=24.25(万元)
该方案可行。
2、已知某长期投资项目建设期为2年,第一年初投入1000万元,第二年初投入600万元,第二年末投入200万元。
第3-12年中,每年的经营净现金流量为500万元,第12年年末回收流动资金200万元。
假定行业基准折现率为10%。
(1)计算该项目不包括建设期的回收期和包括建设期的回收期;
(2)计算该项目的净现值、现值指数;
(3)评价该项目是否可行。
(1)原始投资额=1000+600+200=1800(万元)
不包括建设期的回收期=1800/500=3.6(年)
包括建设期的回收期=3.6+2=5.6(年)
(2)原始投资现值=1000+600*0.9091+200*0.8264=1710.74(万元)
现金流入现值=500*[(P/A,10%,12)-(P/A,10%,2)]+200*(P/S,10%,12)
=2602.82(万元)
净现值=2602.82-1710.74=892.08(万元)
现值指数=2602.82/1710.74=1.52
(3)由于该方案的净现值大于0,现值指数大于1,故该方案可行。
3、某企业使用现有生产设备每年实现销售收入3500万元,每年发生营业总成本2900万元(含折旧10万元)。
该企业拟购置一套新设备进行技术改造以便实现扩大再生产。
如果实现的话,每年的成本预计增加到3500万元(含折旧62万元),销售收入增加到4500万元。
根据市场调查,新设备投产后所产产品可以在市场上销售10年,10年转产。
转产时新设备预计残值30万元(与税法规定残值一致)可以通过出售取得。
如果决定实施此项技术改造方案,现有设备可以账面净值100万元售出。
购置新设备的价款是650万元,购置新设备的价款与出售旧设备的所得其差额部分需通过银行贷款来解决,银行贷款的年利率为8%,要求按复利计息。
银行要求此项贷款必须在8年内还清。
该企业的加权平均资本成本率为10%,所得税率为30%。
(1)用净现值法分析评价该项技术改造方案是否可行。
(2)如果可行的话,平均每年还款多少。
(1)原始投资:
设备买价650(万元)
减:
旧设备变现100(万元)
净投资550(万元)
折旧增加=62-10=52(万元)
收入增加:
4500-3500=1000(万元)
付现成本增加:
(3500-62)-(2900-10)=548(万元)
每年营业现金流入量增量:
(1000-548-52)*(1-30%)+52=332(万元)
第10年末残值变现收入:
30(万元)
净现值:
332*6.1446+30*0.3855-550=1501.58(万元)
结论:
方案有利,可行。
(2)550=A*(P/A,8%,8)A=95.71(万元)
4、某开发公司拥有一稀有矿藏,这种矿产品的价格在不断上升。
根据预测,4年后价格将上升30%;
因此,公司要研究现在开发还是以后开发的问题。
不论现在开发还是以后开发,投资均相同,营运资金均于投产开始时垫支,建设期均为1年,从第2年开始投产,投产后5年就把矿藏全部开采完。
有关资料如表所示:
投资与收回
收入与成本
固定资产投资(建设期初)
80万元
年产销量
2000吨
营运资金垫支(建设期末)
10万元
现在投资开发的每吨售价
0.1万元
固定资产残值
0万元
4年后每吨售价
0.13万元
资本成本
10%
付现成本
60万元
所得税率
40%
根据上述资料作出投资开发时机决策。
(1)计算价格为0.1万元时的营业现金流量
年折旧=80/5=16
NCF=200*(1-40%)-60*(1-40%)+16*40%=90.4
(2)计算价格上涨30%时的营业现金流量
NCF=200*(1+30%)*(1-40%)-60*(1-40%)+16*40%=126.4
(3)现在开发的各年现金流量
年份
1
2-4
5
6
现金净流量
-80
-10
90.4
126.4
136.4
(4)以后开发的各年现金流量
因4年后(即第5年)价格将上升,且该项目建设期为一年,为了保证尽快获高利,应在第3年末投资,所以:
0-2
3
4
5-8
9
(5)计算现在开发净现值
NPV=90.4*(P/A,10%,3)*(P/S,10%,1)+126.4*(P/S,10%,5)+136.4*(P/S,10%,6)-10*(P/S,10%,1)-80=270.76
(6)计算第3年开发净现值
NPV=126.4*(P/A,10%,4)*(P/S,10%,4)+136.4*(P/S,10%,9)-80*(P/S,10%,3)-10*(P/S,10%,4)=264.57
(7)结论:
应现在开发
5、某企业计划进行某项投资活动,有甲、乙两个方案。
有关资料为:
甲方案原始投资为200万元,其中,固定资产投资100万元,流动资产投资100万元,全部资金于建设起点一次投入。
该项目经营期5年,到期残值收入5万元。
预计投产后每年营业收入100万元,年总成本60万元。
乙方案原始投资为230万元,其中,固定资产投资120万元,无形资产投资25万元,流动资产投资85万元,全部资金于建设期初一次投入。
该项目建设期为2年,经营期5年,到期残值收入8万元,无形资产自投产年份起分5年推销完毕。
该项目投产后,预计年营业收入170万元,年经营成本80万元。
该企业按直线法折旧,全部流动资金于终结点一次回收,所得税税率33%,设定折现率10%。
(1)采用净现值法分析甲、乙方案是否可行。
(2)采用年等额净回收额法确定该企业应选择哪一投资方案。
(计算结果保留两位小数)
(1)甲方案:
项目计算期=5
固定资产原值=100(万元)
固定资产年折旧额==19(万元)
NCF0=-200(万元)
NCF1-4=(100-60)*(1-33%)+19=45.8(万元)
NCF5=45.8+105=150.8(万元)
甲方案净现值=45.8*(P/A,10%,5)+(100+5)*(P/S,10%,5)-200=38.83(万元)
乙方案:
项目计算期=7
固定资产原值=120(万元)
固定资产年折旧额=22.4(万元)
无形资产推销=5(万元)
NCF0=-230(万元)
经营期年总成本=80+22.4+5=107.4(万元)
经营期年净利润=(170-107.4)*(1-33%)=41.942(万元)
NCF3-6=41.942+22.4+5=69.342(万元)
NCF7=69.342+85+8=162.342(万元)
乙方案净现值=69.342*[(P/A,10%,7)-(P/A,10%,2)]+93*(P/S,10%,7)-230
=34.97(万元)
由于甲、乙两个方案的净现值均大于0,所以两方案均可行。
(2)甲方案年回收额=38.83/(P/A,10%,5)=10.24(万元)
乙方案年回收额=34.97/(
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