环保行业节水分析报告Word文档下载推荐.docx
- 文档编号:14654763
- 上传时间:2022-10-23
- 格式:DOCX
- 页数:9
- 大小:1.11MB
环保行业节水分析报告Word文档下载推荐.docx
《环保行业节水分析报告Word文档下载推荐.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《环保行业节水分析报告Word文档下载推荐.docx(9页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
阶梯水价和污水回用等市场化手段将接替行政管制5
二、水权交易试点启动,节水的市场化程度将进一步提升6
三、供水端:
节水倒逼阶梯水价改革加速,打开水厂盈利能力提升空间7
1、“水十条”将加速阶梯水价改革,全国用水价格迎普涨7
2、阶梯水价改革将推动全国平均水价上涨约31%8
3、供水业务弹性明显的公司:
兴蓉投资、江南水务、武汉控股和首创股份9
四、排水端:
污水资源化是必然趋势,污水处理厂将获得新的增长动力10
1、再生水是缓解北方缺水困局的最优解,污水资源化是必然趋势10
2、污水处理业务弹性明显的企业:
洪城水业、首创股份和武汉控股12
五、投资思路:
水务公司获得资产价值重估机会13
“水十条”政策将至,节水有望成为政策重点
资源型、污染型缺水并存,水资源严重匮乏
中国是联合国公认的最贫水国家之一,水资源短缺现象严重。
按照统计局数据,2012年我国水资源总量为2.95万亿立方米,折合人均水资源量为2187.05吨,仅为世界人均淡水资源量的1/4左右。
目前国内已有约300个城市处于缺水状态,110个城市处于严重缺水状态,北京和天津等人口密集城市,人均水资源量甚至已经下降至100余立方米的水平,如不从外地调水,将连最基本的饮水安全都无法得到保证。
我们分析中国水源分布和主要流域污染现状发现,中国缺水可以归咎为两方面原因,
1)资源型缺水:
部分地区人口数量超过环境承载能力;
2)污染性缺水:
国内主要河流污染严重,导致无水可用。
资源型缺水:
中国水资源分布不均衡,年降雨量从东南沿海向西北内陆逐渐递减,同时北方天然水网密度远低于南方。
这样的自然环境使得北方内陆城市的天然水体储备量偏低,在华北、东北等人口稠密地区呈现出明显的资源型缺水现象。
污染性缺水:
中国内陆河流污染严重,导致部分水资源丰富地区也存在可用水源不足的现象。
根据环保部数据,2012年长江、黄河、珠江、松花江、淮河、海河、辽河、西北诸河和西南诸河等十大流域的控制断面中,Ⅳ类及以下水体占比31%,上述严重污染水体已经基本失去利用价值,导致局部地区面临无水可用局面。
严重缺水背景之下,节水有望成为“水十条”政策重点
伴随经济发展,国内快速增长的用水需求与严峻的缺水现状之间的矛盾愈发尖锐。
“十二五”期间,中央政府密集出台多项政策和规划,试图约束用水总量和降低单位工业产值水耗,但是受到主管部门分散、政策目标不明确等因素影响,节水改造的推进速度一直较为缓慢。
目前环保部正在牵头制定水污染防治行动计划(“水十条”),我们认为,在严峻的水资源短缺背景之下,该政策有望将节水纳入重点,届时节水工作将获得国务院的统管,水价改革和污水资源化改革有望快速推进。
2012年初,国务院曾发布《关于实行最严格水资源管理制度的意见》,其中首次提出全国用水“红线”:
2015年全国用水总量控制在6350亿立方米以内;
2020年全国用水总量控制在6700亿立方米以内。
我们认为,国务院发布的管理意见中设定的节水“红线”是水利部专项研究的成果,其指导意义较强,“水十条”政策沿用该目标是大概率事件。
阶梯水价和污水回用等市场化手段将接替行政管制
政府为达成节水总量控制目标,正大力推进两项节水政策:
1)通过价格杠杆控制供水端的用水总量;
2)通过污水资源化实现排水端的水资源再利用。
这两种节水措施都是属于市场化的控制手段,印证了我们在中期策略报告中提出的环保产业正在进入以市场化为主要特征的新时代这一思路。
供水端阶梯水价改革:
根据发改委于14年初发布的通知,要求建制镇以上城市在2015年底前,参照《城市居民生活用水量标准》制定地方用水阶梯,同时按照一、二、三级阶梯水价1:
1.5:
3的比例上调水价。
排水端污水资源化改造:
在水资源总量控制的背景之下,自然水源的用水成本将大幅提升,使得处理后污水的资源属性进一步凸显。
目前水利部正在7省开展水权交易试点,污水处理厂获得污水水权之后,再生水利用将得到快速推广。
二、水权交易试点启动,节水的市场化程度将进一步提升
水利部在7月发布《关于开展水权试点工作的通知》,在宁夏、江西、湖北、内蒙古、河南、甘肃和广东7省开展水权交易试点,试点内容包括水资源使用权登记、水权交易流转和水权制度建设三项内容,试点时间为2-3年。
水权交易是指用水单位、水务公司、政府机关等主体,将自身结余的取水、用水额度转化为交易指标,在特定水权交易市场中流转的机制。
这样的机制能够迫使水资源利用效率较低的水权人考虑用水的机会成本,从而主动节约用水,并把部分水权转让给用水边际效益大的用水人,实现市场化的资源分配。
水权交易制度已经在美国等发达国家运行多年,灵活的交易机制和成熟的交易市场能够起到显著的节水效果。
环保产业已经由政府投资驱动的市场导入期,进入了市场化为特征的新时代。
不论是刚刚启动试点的水权交易制度,还是供水端阶梯水价改革和排水端污水资源化改造,都是属于市场化程度较高的节水措施,与中央政府大力推进市场化改革的整体思路一致。
未来伴随政府节水压力逐渐加大,上述节水政策在全国范围内快速推广将是大概率事件。
节水倒逼阶梯水价改革加速,打开水厂盈利能力提升空间
1、“水十条”将加速阶梯水价改革,全国用水价格迎普涨
中国属于水资源严重匮乏国家,但是长期以来执行的却是低水价政策,与水资源匮乏的现状严重不兼容。
我们认为,两方面因素造成中国水价偏低:
1)地方政府没有节水考核压力,调节水价的动力不强;
2)调节水价需经过听证会等流程,调整难度较大。
我们预计,在政府节水压力逐渐增加的背景之下,低水价政策将结束,全国用水价格将迎来普遍上涨。
2014年1月国家发改委联合住建部发布《关于加快建立完善城镇居民用水阶梯价格制度的指导意见》,其用意在于扭转目前供水成本倒挂现象,利用市场化的调节机制实现节水。
由于地方政府需综合考虑CPI和社会舆情等因素,使得目前水价阶梯改革的推进速度略低于预期。
下半年“水十条”政策发布将促使阶梯水价改革加速,全国水价将出现提升。
世界银行设定的发展中国家城市可承受水价定义为:
用水支出占城市家庭平均收入的3%-5%为合理上限。
我们收集全国36个大、中型城市水价信息,发现居民生活用水吨水价格在0.6-4.6元/立方米之间,其中以北京的居民生活用水水价最高,拉萨最低。
结合各城市居民可支配收入、平均人用水量和平均水价核算得出:
全国36个主要城市,水价占可支配收入比重大于2%的城市仅有海口,介于1%-2%中间的有14个,绝大多数城市该比例低于1%。
结合测算结果,我们认为:
中国大多数城市的供水价格偏低,存在约100%的可上调空间。
2、阶梯水价改革将推动全国平均水价上涨约31%
根据发改委要求,设市城市和具备实施条件的建制镇需在2015年底前全面实行居民阶梯水价制度,阶梯水量制定参照《城市居民生活用水量标准》(GB/T50331);
阶梯水价制定按照一、二、三级阶梯水价1:
3的比例调整。
我们根据统计局公布的各地人均日用水量数据和发改委调研得出的《城市居民生活用水量标准》数据进行测算,预计全国平均水价将上涨约31%。
兴蓉投资、江南水务、武汉控股和首创股份
根据前文中的测算结果,在扣除青海、新疆等特殊地区后,发现四川、北京、湖北和江苏的涨幅分别为65%、50%、45%和44%,位居全国前列,主要市场位于四川成都的兴蓉投资、主要市场位于江苏江阴的江南水务、主要市场位于湖北武汉的武汉控股和供水项目集中于北京并辐射全国的首创股份受益最为明显。
我们将上述公司的供水资产进行细分,根据水厂覆盖范围内人均用水量、国家制定的用水指标和该地区现行水价等因素,分别测算上述公司各水厂覆盖市场的用水成本涨幅,再根据水厂产能和水厂产能利用率进行加权,得出各公司的弹性:
兴蓉投资覆盖市场总用水成本上涨64.57%、江南水务覆盖市场总用水成本上涨44.91%、武汉控股覆盖市场总用水成本上涨44.19%、首创股份覆盖市场总用水成本上涨21.11%。
污水资源化是必然趋势,污水处理厂将获得新的增长动力
1、再生水是缓解北方缺水困局的最优解,污水资源化是必然趋势
北方地区大部分主要城市的人均水资源量普遍低于500吨,处于严重缺水状态,急需寻找新的水源进行补充。
目前异地调水(南水北调)、海水淡化和污水再生利用是解决北方地区缺水问题的主要方式,我们分析上述三种非常规水源发现,污水再生回用是近期技术最成熟、成本最低廉、水资源供应最充足的解决手段,而南水北调和海水淡化在短期内仍难解决供水成本高、资源供应量低这两大发展瓶颈,大范围应用仍然受到限制。
南水北调成本过高,取水量受限:
目前南水北调中线和东线工程已经基本完工,其中中线在北京、天津节点的调水成本分别为6.3元和6.5元,加上其他费用之后,北京南水北调的取水成本将高达10元/吨,远高于两城市4.0元/吨和4.9元/吨的现行水价。
另一方面,受到丹江口和长江下游水量、环境保护等因素影响,贯通后供水量爬坡周期将会较长,难在短期内缓解北方干旱现状。
北方地区海水淡化成本高、供应量小:
中国北方,尤其是渤海湾地区,存在冬季气温低和水源污染严重等问题,使得海水淡化成本明显提升,远远高于目前环渤海地区城市的自来水价格。
与此同时,海水淡化还面临着浓盐水排放、市政管网腐蚀严重、下游接收意愿较低等现实问题,同样难以在短时间内成为支柱性水源。
洪城水业、首创股份和武汉控股
我们在前文中分析认为,再生水利用范围扩大和水权交易推进,将使得污水的资源化特征凸显,污水处理厂有望凭借再生水业务获得新的业绩增长点。
这样的背景之下,我们通过两条逻辑筛选弹性明显的投资标的:
1)自上而下:
挑选污水处理业务弹性较强的投资标的;
2)自下而上:
挑选污水处理资产覆盖市场位于水权交易改革试点地区的投资标的,符合两项标准的公司分别是:
洪城水业、首创股份(水处理资产分布较广)和武汉控股。
自上而下:
挑选污水处理业务弹性明显的标的。
我们梳理主要水务公司的污水处理资产,并与公司的市值规模进行对比,发现万吨处理能力/亿元市值这一指标较高的公司分别为洪城水业、首创股份、创业环保和武汉控股。
自下而上:
挑选污水处理资产覆盖市场位于水权交易试点地区的投资标的。
我们梳理自上而下逻辑下挑选出的几个公司所属污水处理厂的信息,选择覆盖市场集中于率先开展水权交易试点七省的公司,其中以江西为主要市场的洪城水业、以湖北为主要市场的武汉控股、污水处理设施遍及全国的首创股份有望率先受益。
水务公司获得资产价值重估机会
我们认为,无论供水端的阶梯水价改革还是排水端的污水回用改造,都能够大幅改善水务公司的盈利能力,为水务公司创造估值和盈利双提升的契机。
这样的背景之下,我们需要挑选能够直接收获利好,业绩弹性更强的公司进行提前布局。
我们设定筛选条件:
1)水处理能力(包含供水和污水处理)与市值比较高,政策利好之下,水处理业务弹性更加明显;
2)水务资产覆盖市场位于水权交易试点地区。
我们对比前文中从供水业务和排水业务两条主线分别筛选出的公司,发现洪城水业和武汉控股的水处理能力/市值比值最高,同时处于江西省、湖北省水权交易试点地区,最为符合我们的判断标准;
首创股份水处理能力/市值比值位列第三,同时公司的水处理项目遍布全国各地,也是能够充分享受政策利好的投资标的。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 环保 行业 节水 分析 报告