邮政储蓄银行分析报告Word文档下载推荐.docx
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独特运营模式,网点覆盖广而深。
邮储银行是中国唯一一家可以委托非商业银行办理商业银行业务的银行,与邮储企业的委托代理关系具有排他唯一性。
这一模式为邮储银行提供了覆盖范围广泛而深入的网点优势,其中代理网点占80%,集中于县域地区和中西部地区。
之前代理网点只“储”不“贷”,低成本吸储,目前已有6个省份试点代理网点辅助小额贷款业务,并计划在全国推广,将进一步释放其资产业务潜能。
由于邮储银行请邮政网点代理了部分银行业务,为此需要向集团支付储蓄代理费以及相应中间业务的收入。
差异化的零售银行战略定位。
(1)拥有庞大的零售客户基础。
2018年末,个人客户数达5.78亿户,仅比工行低4.78%,户均资产要比工行低6000多元。
(2)零售业务经营数据突出。
收益端,收益端零售业务营收贡献达62.67%,明显高于其他大行,但利润贡献只有40.26%,仅处于中上游水平;
资产端,零售贷款占比达54.24%,也高于其他五大行,同时由于配置较多消费贷、经营贷等业务,零售收益率仅次于交行;
负债端,零售存款占比达86.56%,远高于其他大行,但活期率较低。
由于活期和定期定价均要低于其他银行,所以整体存款成本仍是同业最低。
优异的资产质量,充足的拨备计提。
(1)资产质量情况。
2018年末,公司不良率仅0.86%,关注类贷款占比仅0.63%,逾期90天以上贷款占比仅0.65%,各项指标远优于其他五大行。
(2)拨备计提情况。
截至2018年末,公司拨备覆盖率达346.80%,在六大行中最高,高出其他五家大行近148.52个百分点;
但是从拨贷比来看,只有2.99%,低于农行和建行。
(3)审慎的风险管理政策。
公司优异的资产质量得益于始终坚持稳健审慎的总体风险偏好,特别是注重运用信息技术管理风险,优化风险计量模式,完善风险监测预警体系,在全行内部培育良好的风险管理文化。
盈利能力与杜邦分析。
2013年-2018年,邮储银行的ROE与同业一样呈下降趋势。
此前,由于公司贷款占比低而债券占比高,加权平均风险权重较低,且在单独监管下,对其资本充足率的监管要求更低,所以此前权益乘数要高于其他五大行,带来更高的ROE。
2014年以来,由于主要来自加权平均风险权重(RWA/总资产)的上升,使得对资本金的要求提高,权益乘数开始下降。
从ROA来看,虽然仍然要明显低于五大行,但2016年以来正呈持续改善。
从ROA的拆解来看,邮储银行主要优势在于净息差最高和所得税税负最轻;
而主要劣势在于中间业务创收能力最弱、营业支出负担最重。
随着公司贷款占比的持续提升,未来ROA将会继续改善。
重视信息技术研发,科技赋能业务发展。
邮储银行持续加大信息科技领域的财力投入。
2018年,邮储银行在信息科技方面投入72亿元,占营业收入比例为2.75%。
未来计划将信息科技投入占营业收入比例提升至3%,通过科技发展带动邮储银行全面深化转型。
邮储银行目前在云计算、大数据、人工智能以及区块链技术均取得了不同程度上的突破和创新成果:
(1)建成OpenStack公有云平台,积极推进私有云部署。
(2)建成混合架构大数据平台,深度挖掘客户数据价值。
(3)人工智能提升业务效率。
(4)区块链助力业务模式赋能传统业务。
一、历史沿革与股权结构:
背靠邮政体系,引入巨头合作
1、历史沿革:
从储汇局到第六家国有大行
邮储银行的历史可以追溯到邮电部下属的邮政储汇局。
1986年3月,中国人民银行与原邮电部签订《关于开办邮政储蓄的协议》,决定从4月起全国推行邮政储蓄业务。
邮电部成立邮电部邮政储汇局(邮储银行前身),专门操办邮政储蓄业务。
早期的邮政储汇局,更多承担的是资金吸收器的功能,所有吸收进来的资金,全部缴存或者转存中国人民银行,用于国家各项事业的建设。
1997年的中央经济工作会议上,人民银行提出组建邮政储蓄银行。
进入21世纪以来,人民银行对原邮政储汇局采取了“新老划断”的渐进式改革,允许邮政储蓄自主运用新增存款,让邮储银行逐步走向市场。
2007年,邮政集团独家出资成立中国邮政储蓄银行有限责任公司,注册资本为人民币200亿元。
2012年,公司改制成为中国邮政储蓄银行股份有限公司。
2015年,邮储银行引入十家境内外战略投资者,实现了从中国邮政集团公司单一股东向股权多元化的迈进。
2016年,邮储银行在香港交易所主板成功上市,正式登陆国际资本市场,至此也完成了“股改——引战——上市”三步走的改革路线图。
2019年2月,银保监会将邮储银行的机构类型转为“国有大型商业银行”,五大行扩容为六大行,也意味着在监管上从单列监管转为接受商业银行一致的监管要求。
2019年6月28日,邮储银行在证监会预披露了A股招股说明书。
2、股权结构:
邮政集团绝对控股,互金巨头参股合作
邮政银行的股东结构与五大国有银行存在明显差异,集中体现为以下两条:
(1)央企邮政集团具有绝对控股权
历史上邮储银行就是原邮电部下属单位邮政储汇局,后来邮储银行成立时又由邮政集团全资出资设立,并进行了多次增资。
当前邮政集团为邮储银行第一大股东兼为控股股东,持股比例达68.92%。
五大国有银行的共同大股东为中央汇金公司,目前并未成为邮储银行的股东。
考虑到历史因素及邮储银行“代理网点”的运营模式双方均无权终止(由国家政策制约),我们预计邮政集团绝对控股的地位仍将长期保持,且对邮储银行的日常经营保持重大影响。
(2)两大互联网金融巨头参股
邮储银行在2015年引进阿里系蚂蚁金服(现持股0.91%)和腾讯(现持股0.16%)两大互联网公司作为战略投资者。
除股权关系外,邮储银行还与两家公司开展了深度的业务合作,目前已与蚂蚁金服形成了5大类11项战略合作方案,与腾讯明确了9大类23项合作内容。
包括在合作提供线上消费金融服务并搭建线下新零售体验中心的同时,在电子支付、开放性缴费平台、消费金融、小微金融、公司存贷款、科技创新等领域也开展全方位推进深入合作。
3、管理团队:
引入专业高管团队,推动市场化改革
引入专业人士,推动内部改革。
邮储银行现任董事长张金良先生拥有约22年的金融业从业和管理经验,曾任中国光大集团股份公司执行董事,中国光大银行股份有限公司执行董事、行长,中国银行副行长、北京市分行行长、总行财务管理部总经理等职务。
从行业内观察来看,张金良是一位公认的“学者式”银行家和管理者。
其在中国银行副行长和光大银行行长任上取得的业绩也受到业内人士的肯定。
除了现任董事长张金良先生,代行长张学文、监事长陈跃军亦有超过30年的金融、财政和监管从业经验。
邮政集团历史悠久、自成一体,历史上邮储银行的高管往往来自邮政集团内部。
随着中国金融行业的结构转型和业务复杂化,金融机构对于专业性人才的需求越来越高,“自给自足”的用人模式已经满足不了金融企业的成长需求。
张金良、张学文、陈跃军等人的加入适逢其时,为邮储银行这个“后起之秀”带来了宝贵的管理经验。
随着邮储银行专业化和风控能力的建设,未来邮储银行的能够更好地将负债端的低成本优势转化为实实在在的利润和分红。
二、独特运营模式,网点覆盖广而深
1、“自营+代理”运营模式
经国务院同意并经原银监会批准,公司从2007年成立起就确立了“自营+代理”的运营模式。
即邮储银行除设立自营网点外,还和邮政集团订立委托代理协议,委托邮政企业在其经营网点代理邮储银行提供服务。
自营网点向客户提供包括各类贷款、存款及中间业务产品与服务在内的全面金融服务。
而代理网点作为公司服务网络的组成部分,开展业务的范围主要包括吸收本外币储蓄存款以及包括汇兑业务、银行卡业务、信用卡还款、代收付业务、代理发行和兑付政府债券、提供个人存款证明服务、受理电子银行业务和第三方存管业务、保险兼业代理业务,以及代销基金、个人理财、资产管理计划产品及其他金融产品等在内的一系列中间业务。
这种独特的“自营+代理”的模式使得邮储银行成为全球网点数最多的银行。
2、模式特点分析
邮储银行的代理模式有以下特点:
(1)代理模式为邮储银行提供了覆盖范围广泛而深入的网点优势
截至2019年上半年,邮储银行共有网点39,680个,超过了农业银行和工商银行网点数的总和。
但是邮储的近4万个网点中,仅有不到8,000个属于自营网点,邮储银行拥有完全的管理权限。
剩余约3.18万个代理网点均属于邮政集团,占比达80%。
邮政集团的营业网点被银行充分利用,使得邮储银行能够拥有覆盖全国99%县(市)的线下服务网络。
从覆盖区域来看,邮储银行的网点布局不仅广泛而且深入,“扎根基层,立足中西部”是其主要特点,表现在:
其一、从行政级别上看,网点布局在县域以下地区为主,占比达70.25%。
其中,在7962个自营网点中,55.65%分布在县域地区,占比并不算高,但在数量更多的3.18万代理网点中,73.90%都是分布在县域地区。
其二、从地理位置上看,无论是自营网点还是代理网点均以中西部地区为主,合计占比达55%。
邮储银行的网点布局广泛且深入,是成为零售银行龙头的重要资源。
这样的网点布局使得邮储银行在中西部和县域地区具有拥有独特的经营优势:
相比其他大型商业银行,邮储银行拥有更广泛、更深入的网络覆盖,尤其是在大型银行布局较少的县域地区和中西部地区;
相比农村金融机构,邮储银行又能够提供更综合化、更专业化的产品和服务。
(2)代理网点只“储”不“贷”,低成本吸储,但资产业务潜能释放有待时日
为邮储银行提供业务的代理网点来自于邮政集团在全国分布的邮政营业场所。
基于邮政集团与邮储银行签订的《委托代理银行业务框架协议》,集团网点提供吸收储蓄存款服务、结算类金融服务、代理类金融服务及其他服务,但不包括信贷类业务和对公业务。
这就导致代理网点吸收的低成本存款并不能立即转化为贷款,降低了资金的使用效率。
邮储集团目前已在6个省份试点代理网点辅助小额贷款业务,并计划将该模式在全国推广,如果最终转化成功,则邮储银行能够直接产生营收的网点,将从当前不足8,000个的基础上迅速上升,进一步释放营收潜能。
(3)邮储银行需向集团付费,运营效率有待提升
由于邮储银行通过邮政网点代理了部分银行业务,为此需要向集团支付储蓄代理费以及相应中间业务的收入,但不同业务的付费模式有所不同:
①针对存款支付储蓄代理费。
储蓄代理费的计费原则是“固定费率,分档计费”,即针对不同期限的存款采取不同的费率,当前费率范围在0.2%(5年期定存)-2.3%(活期)之间,并规定了综合费率(加权平均)上限为1.5%。
整体上,储蓄代理费率与就相关存款所应支付予客户的存款付息率之间整体呈负相关。
②针对中间业务转移相应收入。
中间业务的计费原则是“谁办理谁受益”,邮储银行先在自身财报中确认收入,而后全额支付给邮政集团,因此邮储银行很难获取代理网点的中间业务收入。
但就邮储银行本身而言,通过代理网点开展中间业务,只会因为使用银行服务器和系统而增加少量的边际成本,但银行可以因为沉淀资金增强流动性等益处得到补偿。
这种代理付费模式主要会产生如下问题:
一方面,向集团支付的储蓄代理费部分抵消了负债端低成本优势。
2018年邮储银行向邮政集团支付的邮储代理费为730.12亿元(除了资金成本之外,也包
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