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主要是用著名的IS-LM模型来解释的。
本章切入点:
上一章我们假定投资为常数,本章认为投资是利息率的函数,利息率又是货币供求关系确定的,从而引入货币市场。
2022/10/23,7,第四讲产品市场和货币市场的一般均衡,4.1投资函数4.2IS曲线4.3货币需求函数与货币供给4.4LM曲线4.5IS-LM曲线分析4.6凯恩斯的基本理论框架,2022/10/23,8,4.1投资函数,4.1.1投资的含义4.1.2决定投资的经济因素4.1.3资本的边际效率MEC4.1.4投资的边际效率MEI4.1.5投资曲线,2022/10/23,9,4.1.1投资的含义,投资:
称为资本形成,即社会实际资本的增加,它是表示在一定时间内资本的增量,即生产能力的增量(厂房、设备和存货等)投资的内容:
主要是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加,其中主要指厂房和设备。
现实中的投资:
在AE=C+I+G+NX中,把I=I0看作外生变量;
但现实中I应该是内生变量。
2022/10/23,10,4.1.2决定投资的经济因素,投资的预期利润率r0资本市场的实际利率水平r(名义利率减去通货膨胀率)投资者决定是否投资要比较r0r?
如果r0r,则有利可图,I如果r0r,I因此I=I(r)呈反方向,投资与利率间的这种关系叫做投资函数。
例如:
I=1250-250r,2022/10/23,11,I=I0-dr,I0:
自发性投资,d:
利率对投资需求的影响系数,1250,投资需求曲线或投资的边际效率曲线,I=1250-250r,I,r,2022/10/23,12,4.1.3资本的边际效率(MEC),MarginalEfficiencyofCapital指能使投资者的预期净收益的现值等于投资物供给价格的一种贴现率。
MEC是一个贴现率,用此贴现率将该资本资产的未来收益折为现值,则该现值恰等于该资本之供给价格。
即(R:
供给物价格,Ri:
投资物每年预期收益),2022/10/23,13,贴现率与现值,如果本金$100,年利率5%,则有第一年本利和:
100(1+5%)1=$105第二年本利和:
105(1+5%)=100(1+5%)2=$110.25第三年本利和:
110.25(1+5%)=100(1+5%)3=$115.70以此类推,一般地有:
R1=R0(1+r)R0=R1/(1+r)R2=R0(1+r)2R0=R2/(1+r)2Rn=R0(1+r)nR0=Rn/(1+r)n,2022/10/23,14,MEC是递减的,根据Keynes的观点,资本的MEC是递减的,这是因为:
投资越多,对资本设备的需求越多,资本设备的价格也越高;
为此付出的成本也就越大,所以投资预期利润率将下降;
投资越多,产品未来的供给越多,产品的销路越受到影响,所以投资的预期利润率将下降。
2022/10/23,15,如例中,贴现率=MEC,某企业投资$30000购置一台设备,使用期限3年,3年后全部损耗无残值。
三年收益依次为$11000,$12100,$36410。
如果贴现率10%,那么三年内每年收益的现值之和恰好等于期初的$30000,即,2022/10/23,16,MEC=r0,如果资本物品在几年中使用完,且有残值,则资本边际效率公式为:
如果已知R、J,以及各年的现金流量Ri,即收益,则可以算出r0,如果r0r,则有投资价值。
2022/10/23,17,资本边际效率曲线,MEC,I投资额,10203040,108642,项目A投资量$100万,MEC=10%项目B投资量$50万,MEC=8%项目C投资量$150万,MEC=6%项目D投资量$100万,MEC=4%,r=7,r4,2022/10/23,18,4.1.4MEC与MEI曲线,MEC,MEI,I,r,MEC曲线表明:
利率越低,投资量越大利率越高,投资量越小,I0,r0r1,2022/10/23,19,MEC与MEI曲线,每个企业增加投资会使R上升,在相同的预期收益下,则必然有r0的下降等式才会成立。
即投资的边际效率要小于资本的边际效率。
也意味着MEC曲线并不是投资曲线。
MEI曲线才是投资需求曲线。
2022/10/23,20,4.1.5投资曲线,I=I0-drI0是自发性投资支出,是个常数。
d是利率对投资的影响程度大小,即,I=I0-dr,r,I,2022/10/23,21,4.2IS曲线,4.2.1IS曲线的形成4.2.2影响IS曲线移动的主要因素,2022/10/23,22,4.2.1IS曲线的形成,IS曲线的含义IS曲线推导(两部门)IS曲线推导(四部门)IS曲线推导图IS曲线的几何含义和经济意义,2022/10/23,23,IS曲线的含义,IS曲线的含义IS曲线是描述产品市场均衡时,利率与国民收入之间关系的曲线,由于在两部门经济中产品市场均衡时I=S,因此该曲线被称为IS曲线。
I=I0-dr投资与利率负相关当I=I0时国民收入的变动(已讨论)当I=I0-dr时,国民收入是如何变动的呢?
这就是IS曲线要研究的IS曲线即I=S点的轨迹,2022/10/23,24,IS曲线推导(两部门),已知:
I=I0-dr,C=a+bYd,S=-a0+(1-b)Yd由I=SI0-dr=S=-a0+(1-b)Yda+I0-dr=(1-b)Yd令A0=a+I0,A0/d为纵轴截距,KA0为横轴截距,1/Kd为斜率。
2022/10/23,25,IS曲线推导(四部门),Y=AE=C+I+G+NXY=a+b(Y-T0-tY+R)+I0-dr+G+NX(1-b+bt)Y=a+I0bT0+bR+G+NX-dr,2022/10/23,26,IS曲线推导图,I,r,I,S,450,y,S,y,r,I=I0-dr,S=-a+(1-b)Yd,r1,S1,Y1,I1,I2,r2,S2,Y2,I=S,IS,r1,r2,Y=KA0-Kdr,A,B,
(1),
(2),(4),(3),Y1,Y2,2022/10/23,27,推导过程如下:
图
(1):
r=r1时,I=I1;
图
(2):
如果商品市场均衡,则S1=I1;
图(3):
要使商品市场均衡,即则S1=I1,则国民产出必须为:
Y=Y1;
图(4):
则意味着当r=r1时,国民产出为Y=Y1;
即找到B点。
同理可找到A点,连接两点,得IS曲线。
可,2022/10/23,28,IS曲线的几何含义和经济意义,几何上IS曲线表示了一条利率和国民收入负相关的曲线,是自左向右下倾斜的一条曲线。
经济上是任一给定的利率相对应的国民收入水平,在这一水平上,投资等于储蓄。
结论IS曲线是I=S的点的轨迹,即由商品市场均衡条件投资等于储蓄而形成,IS曲线上每一点都表示投资等于储蓄。
2022/10/23,29,Y,r,Ya,ra,A(IaSa),re,E(Ie=Se),因为rareIaS经济要扩张,IS曲线两侧IS?
2022/10/23,30,4.2.2影响IS曲线移动主要因素
(1),Y=KA0-Kdr纵轴截距A0/d横轴截距KA0斜率1/Kd,KA0,Y,r,0,r0,Y0,Y1,2022/10/23,31,影响IS曲线移动的主要因素
(2),KA0变动乘数,K大KA0大IS曲线右移厂商和消费者的信心:
A0=a+I0bT0+bR+G+NX信心大使自发性的消费支出增大A0大IS曲线右移政府采取的行动。
政府变动G、T,都可使A0发生变化,因而使IS曲线移动例如:
净税率t增加K减小KA0小IS曲线左移,2022/10/23,32,影响IS曲线移动的主要因素(3),1/Kd变动乘数K投资水平对利率的反应程度d,2022/10/23,33,归纳:
IS曲线的移动,1.消费者信心变动mpc及自发性支出变动截距、斜率都变2.企业投资信心变动I0及d变动截距、斜率都变3.政府财政支出变化截距变大(变小)IS曲线右移(左移)G、T、RIS曲线右移如果利率不变,YG、T、RIS曲线左移如果利率不变,Y4.净出口变化截距变大(变小)IS曲线右移(左移),纵轴截距A0/d,横轴截距KA0,斜率1/Kd,2022/10/23,34,4.3货币需求函数与货币供给,4.3.1货币总需求4.3.2货币总供给4.3.3供求均衡与利息率决定,2022/10/23,35,问题的提出,利率是如何决定?
在商品市场均衡中不能找到答案当经济均衡I=S时,有一个均衡的收入水平,有一个利率水平利率的决定只能由货币市场供求决定货币供给是由政府控制(外生变量)货币需求是利率决定的主要因素(内生),2022/10/23,36,4.3.1货币总需求,
(1)货币的界定
(2)货币需求(3)货币需求的三个动机(4)货币需求函数(5)其他货币需求理论,2022/10/23,37,
(1)货币的界定,定义:
能够被人们普遍接受的、用于进行交换的商品。
M1=现金(硬币+纸币)+Bank活期存款(可开支票)现金是处于银行之外的在公众手里持有的活期存款:
银行和其他非银行金融中介机构以支票帐户存在的活期存款。
2022/10/23,38,
(1)货币的界定
(1),M2=M1+Bank定期存款(小额定期存款、短期储蓄存款+货币市场互助账户)小额定期存款值小于一万美元的定期存款短期储蓄存款包括所有金融机构的一年以下的定期存款货币市场互助帐户指商业银行间的存款准备金的贷款M3=M2+Bank发行的各类大额定期存单,2022/10/23,39,
(2)货币需求
(2),货币需求的定义:
表示人们愿意手持一定数量的货币。
人们想要持有的货币数量它是主观意愿利率是人们持有货币的机会成本人们为什么想要持有一定数量的货币?
三个动机,2022/10/23,40,(3)货币需求的动机,货币的交易需求L1=L(Y)货币的预防需求L1=L(Y)货币的投机需求L2=L(r),2022/10/23,41,货币需求的三种类型,2022/10/23,42,L1=L(Y)交易需求和预防需求,例如,某人每月收入Y=3000元,他每天如何持有?
一般情况下,1个月30天计,每天平均100元:
100,200,3001500,16002700,3000这样他平均每天想要持有的货币量1500元=0.5YL1=L(Y)=k1Y预防需求L1=K2YL1=L(Y)=kY,2022/10/23,43,L2=L(i)=-hr,持有货币是有成本的,人们会在货币与有价证券上面临选择:
当利率水平很高预计利率下跌(P)人们会买进债券L,即利率高时,人们减少货币投机需求。
当利率水平很低
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