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9、下列( )方式具有抵税作用。
A、发行普通股 B、发行优先股 C、利用留存收益 D、融资租赁
10、下列关于商业信用的说法犯错误的是( )。
A、商业信用产生于银行信用之后 B、企业利用商业信用筹资的限制条件少
C、利用商业信用筹资,主要有赊销商品和预收货款两种形式。
11、普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数表示的是( )。
A、营业杠杆系数 B、财务杠杆系数
C、联合杠杆系数 D、边际资本成本
12、企业在追加筹资和追加投资决策时必须考虑( )。
A、综合资本成本 B、个别资本成本
C、筹资规模 D、边际资本成本
13、、如果某企业的信用条件是“2/10,n/30,则丧失该现金折扣的资本成本为( )。
A、30% B、18% C、35.2% D、36.73%
14、、( )是企业筹资决策的核心问题。
A、资本成本 B、投资收益 C、资本结构 D、投资机会
15、、要使资本结构达到最佳,应使( )达到最低。
A、综合资本成本 B、边际资本成本 C、债务资本成本 D、自有资本成本
二、多项选择题
1、债券的发行价格可能出现( )情况。
A、等价 B、溢价 C、折价 D、不确定
2、企业筹资的动机有( )
A、扩张筹资动机 B、投机动机 C、偿债筹资动机 D、混合筹资动机
3、下列属于商业信用的是( )
A、结算借款 B、应付账款 C、应付票据 D、预收货款
4、企业提取的盈余公积主要可以用于( )方面。
A、弥补亏损B、转增资本C、分配股利D、职工福利
5、融资租赁可细分为()形式。
A、直接租赁B、回租租赁C、转租赁D、杠杆租赁
6、加权平均资本成本是()因素决定的。
A、个别资本成本B、边际资本成本C、加权平均权数D、个别资本的种类
7、综合资本成本平均权数,可有以下()选择
A、票面价值B、账面价值C、市场价值D、目标价值
8、企业资本结构最佳时,应该()
A、、债务资本最多B、财务风险最小C、资本成本最低D、企业价值最大
9、下列成本费用中属于资本成本中的用资费用的是()
A、借款手续费B、股票发行费C、利息D、股利
10、下列( )指标可以用来衡量财务风险的大小。
A、经营杠杆系数B、财务杠杆系数
C、息税前利润的标准离差D、每股利润的标准离差
三、判断题:
1、资金成本与资金的时间价值没有区别。
2、留存收益是企业税后利润在扣除所宣布派发股利后的形成的,属于企业的自有资金,因此,企业利用尚存收益筹资没有成本。
3、经营杠杆和财务杠杆都会对息税前利润造成影响。
4、应付费用对企业来说是一笔财富,特别是在高利率时期更是如此。
5、负债经营总是有利的。
6、经营租赁是以融通资金为目的的,是现代租赁的主要形式。
7、融资租赁的主要目的是融物而不是融资。
8、EBIT—EPS分析实质是分析资本结构对每股利润的影响。
9、对企业而言,如何投资决定了它的经营风险,如何筹资决定了它的财务风险。
10、不论财务杠杆系数为多少,财力杠杆总能发挥作用。
11、经营杠杆给企业带来的风险是指成本上升的风险。
12、增加负债比重,虽然会影响信用评级机构对企业的评价,但却可以降低资本成本。
四、思考题
.1、简述企业筹资的动机和要求。
2、简述普通股筹资的优缺点。
3、简述债券筹资的优缺点。
4、简述长期借款的优缺点。
5、试述融资租赁与经营租赁的区别。
。
6、简述租赁筹资的优缺点。
7、简述优先股筹资的优缺点。
8、简述商业信用融资的优缺点。
9、什么是资本成本?
资本成本的作用有哪些?
10、试述债务筹资在资本结构中的作用。
11、试述运用经营杠杆、财务杠杆和联合杠杆应注意的问题。
12、试述如何确定最佳资本结构。
五、计算与分析题
1、某公司按年利率7%向银行借款100万元,银行要求维持15%的补偿性余额。
要求:
(1)计算该公司实际可用的借款额。
(2)计算该公司的实际利率。
2、凯丽公司采用融资租赁方式于2001年1月1日从租赁公司租入一台设备,设备借款为20000元,租期为4年,到期后设备归承租方所有。
租赁期间的贴现率为15%,每年年末等额支付租金。
(1)计算每年年末应支付租金的数额。
(2)若改为每年年初支付租金,那么每年年初支付的租金是多少?
3、某企业计划筹集资金100万元,所得税税率为33%。
有关资料如下:
(1)向银行借款10万元,借款利率为7%,手续费2%。
(2)按溢价发行债券,债券面值14万元,溢价发行价格为15万元,票面利率9%,期限为5年,每年支付一次利息,其筹资费率为3%。
(3)发行优先股25万元,预计年股利率为12%,筹资费率为4%。
(4)发行普通股40万元,每股发行价格10元,筹资费率为6%。
预计第一年每股股利1.2元,以后每年按8%递增。
(5)其余所需资金通过留存收益取得。
(1)计算个别资本成本;
(2)计算该企业的加权平均资本成本。
4、某公司2000年的财务杠杆系数为2,税后净利润为360万元,所得税率为40%,公司全年固定成本总额为2400万元,债券年利息为当年利息总额的20%,发行价格为1020万元,发行费用占发行价格的1.96%。
(1)计算2000年税前利润;
(2)计算2000年利息总额;
(3)计算2000年息税前利润总额;
(4)计算2000年经营杠杆系数;
(5)计算2000年债券筹资成本。
5、正荣离合器公司息税前利润总额为200万元,变动成本率为40%,债务筹资的利息总额为60万元,(公司未发行优先股),单位变动成本为50元,销售数量为40000件。
试计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数及复合杠杆系数。
6、华亚公司2001年的销售收入为500万元,变动成本为300万元(变动成本率为60%)。
已知公司以2001年为基期计算的经营杠杆系数为4。
(1)计算华亚公司2001年的固定成本和息税前利润;
(2)如果华亚公司2002年的销售收入在固定成本不增加的前提下增加到600万元,计算以2002年为基期的经营杠杆系数;
(3)如果华亚公司每年需要固定支付利息20万元,所得税率为30%,总股本为100万股,试计算2002年的每股税后利润。
7.某公司2001年的所有者权益总额为9000万元,普通股6000万股。
目前的资本结构为长期负债占55%,所有者权益占45%,没有需要付息的流动负债。
该公司的所得税率为30%。
预计继续增长长期债务不会改变目前11%的平均利率水平。
董事会在讨论明年资金安排时提出:
(1)计划年度分配现金股利0.05元/股;
(2)为新的投资项目筹资4000万元;
(3)计划年度维持目前的资本结构,并且不增发新股,不举借短期借款。
试测算实现董事会上述要求的息税前利润。
8.某公司在初创时拟筹资500万元,现有甲,乙两个方案可供选择。
有关资料详见下表,甲、乙方案的其他有关情况相同。
筹资方式
甲方案
乙方案
筹资额(万元)
个别资本成本(%)
筹资额(万元)
长期借款
公司债券
普通股票
80
120
300
7.0
8.5
14.0
110
40
350
7.5
8.0
合计
500
-
测算比较该公司甲,乙两个方案的加权平均资本成本并据以选择筹资方案。
9.某公司拟追加筹资200万元,现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择,有关资料详见下表。
该公司原有资本结构见上题计算、选择结果。
筹资方式
追加筹资方案A
追加筹资方案B
追加筹资方案C
筹资额
(万元)
优先股票
25
75
7
9
12
14
8
50
7.50
8.25
12.00
14.00
200
-
要求:
(1)测算该公司A、B、C三个方案的边际资本成本,并比较选择最优追加筹资案。
(2)确定该公司追加筹资后的资本结构,并测算其综合资本成本。
10.某公司目前发行在外的普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元。
该公司打算为一个新的投资项目筹资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。
现有两个方案可供选择,具体资料详见下表。
公司所得税率为40%。
原有资本结构
增加筹资后的资本结构
增发公司债
(一)
增发普通股
(二)
公司债(利率10%)
普通股(面值1元)
资本总额
400
100
500
900
100
1000
400
600
其他资料:
年利息额
普通股股数(万股)
40
125
增发的债券其利率为12%;
增发的普通股每股发行价为20元。
(1)计算两个方案的每股利润;
(2)计算两个方案每股利润无差别点的息税前利润;
(3)计算两个方案的财务杠杆系数;
(4)判断哪个方案更好。
11、某公司目前的资本来源包括普通股800万股(每股面值1元)、债券3000万元,利率为10%。
该公司现在拟投产一种新产品,该项目需要投资4000万元,预计投产后每年可增加息税前利润400万元。
该项目有三个筹资方案可供选择:
甲方案是按11%的利率发行债券;
乙方案是按面值发行股利率为12%的优先股;
丙方案是按20元/股的价格发行普通股。
该公司目前的息税前利润为1600万元;
公司适用的所得税税率为40%;
债券发行费忽略不计。
要求:
(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股利润。
(2)计算增发普通股和发行债券的每股利
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