生猪养殖行业现状及猪肉价格走势分析Word文档下载推荐.docx
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18Q1
产量(万吨)
1468
1025
1224
1623
5340
1543
产量同比
0.14%
1.79%
0.58%
0.87%
0.77%
5.11%
进口量(万吨)
34.62
31.62
25.82
29.62
121.68
32.40
进口量同比
20.99%
-33.61%
-49.97%
13.33%
-24.90%
-6.40%
供应量(万吨)
1502.62
1056.62
1249.82
1652.62
5461.68
1575.40
供应量同比
0.54%
0.19%
-1.48%
0.57%
3.07%
4.84%
主要公司出栏量大幅增长
主要公司生猪出栏体重同比增加
随着猪价的下跌,外购仔猪养殖场从2月初开始陷入亏损,自繁自养养殖场从3月初陷入亏损,目前外购仔猪和自繁自养分别亏损354元/头和305元/头,连续亏损分别达到13周和9周.
自繁自养生猪企业陷入亏损
外购仔猪生猪养殖深度亏损
主要养殖公司2018年第一季度业绩大幅下滑.2018年第一季度,主要生猪养殖上市公司出栏量继续同比大幅增加,温氏股份、牧原股份和正邦科技,分别同比增加16.57%、78.49%和133.60%.归母净利润大幅下滑,其中温氏股份、牧原股份和正邦科技,分别同比下滑4.40%、80.00%和47.84%.
目前在需求增速放缓的背景下,以龙头养殖、饲料企业为代表的规模猪场扩张仍在继续,幅度有所放缓,但环保影响的去产能已经接近尾声,预计2019年生猪供给仍将增长,我们认为猪价周期仍未见底,但短期内或迎来反弹:
1)母猪补拦效应将在18/19年继续释放生猪产能.18/19年行业出栏将呈加速态势,16年底-17年初,高涨的母猪价格表明行业存在积极的母猪补栏,这部分母猪将大幅增加18/19出栏的商品猪产能.
2016年以来母猪价格走势
2016年以来仔猪价格走势
2)龙头企业规模化扩张仍在继续.2018年一季度,主要养殖企业和龙头饲料企业生物性资产同比增长19.58%,预计会带来18/19年生猪出栏的稳步增长.2015~2018年第一季度,主要养殖企业和龙头企业生物性资产增长105.32%,年均复合增长率达到27.10%,2017年下半年第一季度~2018年第一季度虽然增速放缓但仍维持高位.从出栏量来看,饲料企业加速进入生猪养殖行业趋势明显,预计2017/2018年饲料企业生猪出栏量将达到1730/2718万头,龙头企业总出栏量将达到5335万头/7497万头.
3)环保影响下的去产能接近尾声.环保去产能影响主要为南方水网地区的猪场拆迁和禁养区清退计划两个方面,目前南方水网地区猪场拆迁基本完成,禁养区清退计划除广西、青海等部分省市外基本完成,进一步去产能空间有限,结合规模化养殖扩张的情况,到2020年预计超大规模猪场占比将从现有的5%提高到14%.
预计2020年规模化猪场的出栏占比将从50%提升至70%
养殖户结构
散户
小型规模户
中型规模户
大型规模户
超大型养殖户
能繁母猪头数
30头以下
30-300头
300-500头
500头-3000头
3000头以上
商品猪年出栏数
500头以下
500-5000头
5000-10000头
10000-50000头
50000头以上
养殖模式&
基础设施
留守老人,自家猪圈
夫妻二人,适当雇工,自家或村里拿地,配备沼气处理设备,就地还田
村里拿地,专业化设备,需过环评
村里拿地,可扩建,专业化设备,需过环评
与政府合作,专业化设备,需过环评
环保政策下行为路径
退出
适当退出,部分转“公司+农户”形式
禁养区搬迁
理性扩张
扩张
2016年预计占比
50%
25%
10%
5%
预计未来4年出栏增速
-11%
-5%
11%
30%
2020年预计占比
19%
15%
23%
14%
4)养殖效率明显提升.随着农户养殖水平的提高、规模化扩张加速等原因中国生猪养殖效率的提升明显,主要体现在两个方面:
1)PSY不断提高,中国生猪养殖行业的PSY从2013年开始连续五年快速提高,从14.0提高到19.4,结合猪场扩张和环保影响预计18/19年生猪出栏同比增加2.78%/0.93%;
2)出肉率不断提升,受环保压力、拿地困难等因素的影响,养殖户扩大盈利的模式已从单纯的补栏增加头数转为兼而注重压栏以提高头重,单头生猪出肉量不断提升,预计18/19年猪肉产量同比增长3.44%、1.07%.
生猪养殖实际PSY不断上升
生猪出肉率不断提高
5)行业连续三年保持盈利,资金面宽松,2018年行业仍有微利,去产能动力不足.规模猪场自2015年开始扭亏为盈,散户自2016年开始显著盈利,行业整体连续3年盈利,养殖场资金面压力较小.2018第年一季度,生猪均价约13.1元/公斤,预计2018年全年均价在13-13.5元/公斤左右,同比下降约10%.综合历史数据、饲料原料价格、仔猪价格走势等,我们估计行业目前养殖成本在13.3元/公斤左右(仔猪成本450元/头,饲料成本870元/头左右,人工190元/头,其他成本84元/头),因此估计2018年行业仍有微利,去产能动力不足.
规模猪场自2015年开始大幅盈利
不同养殖模式猪场的盈利情况
综上所述,我们维持猪周期仍未见底的判断.中国目前规模化养殖水平和20世纪80年代的美国相当,预计到2020年,可达到美国1994年水平.对标美国1980-1994年来看,我们认为此轮猪周期持续时间将达到5-6年,目前猪价已经跌破5.1元/公斤,18/19年猪价中枢预计为13.2/13元,同比跌幅10%、4%;
考虑到出栏重量和出肉率,预计猪肉价格跌幅将更大.
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