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当中小板300ETF的市场价格与基金单位净值之间偏差较大时,投资者即可利用申购赎回机制进行套利交易。
比如,当中小板300ETF的市场价格高于基金单位净值时,套利操作方法为:
“买入基金股票篮——>
申购中小板300ETF基金份额——>
将基金份额在二级市场上卖出”。
套利收益约等于“(基金二级市场价格-基金单位净值)×
基金份额数量-申购基金份额及卖出股票篮的交易费用”。
3、如何利用ETF进行T+0交易?
由于市场规则的限制,当天买入的股票或基金不能当天卖出,但是ETF的推出可以实现一部分股票组合的T+0交易。
投资者当天买入一定数量(最小赎回单位整数倍)的ETF,如果ETF标的指数上涨,投资者可以把ETF赎回成ETF的篮子股票组合,然后将篮子股票组合在市场中卖出,这样就实现了ETF基金单位的T+0交易。
投资者买入ETF篮子股票组合,如果ETF标的指数上涨,投资者可以把ETF篮子股票组合申购成ETF基金单位,然后将ETF基金单位在市场上出售,这样就实现了ETF篮子股票组合的T+0交易。
4、进行ETF套利需要注意什么?
(1)中小板300ETF的申购赎回有规模限制,必须是100万份或其整数倍。
(2)中小板300ETF申购赎回是以一篮子股票方式进行的,当投资者在二级市场上购买或抛售一篮子股票时,会产生一定的交易成本和市场冲击成本,比如大量买入使得股票的价格上涨、而大量抛售使得股票的价格下跌等。
所以,只有当折溢价幅度较大,足以抵消套利成本时,才适合进行套利。
5、ETF对机构投资者有什么好处?
机构和大额投资人既可以在二级市场买卖ETF,也可以用一篮子股票进行申购赎回,还可以进行套利操作。
ETF对大客户的好处包括:
(1)资产配置:
通过买入持有ETF,投资者可以迅速建立市场仓位。
尤其对于QFII客户,通过ETF,一次交易即可拥有一篮子股票,不但使其全球性资产配置更为容易,而且能够节约个股研究费用,提高投资效率。
(2)风险管理:
投资于ETF,投资者可以极低成本实现组合分散。
(3)套利操作:
ETF既可以在二级市场上交易,又可以采用一篮子股票申购赎回。
当ETF的二级市场交易价格与基金单位净值之间存在较大偏离时,投资者就可以通过“在证券市场上买入一篮子指数成份股——>
申购基金份额——>
在二级市场上卖出基金份额”或以相反的程序进行套利,获得差价收益。
6、投资ETF的获利方式有哪些?
(1)伴随指数上涨而获利:
当基金跟踪的目标指数上涨时,ETF的基金单位净值和市场交易价格也会随之上涨,投资者就可以获得其中的增值收益。
(2)股票分红带来基金分红:
当目标指数的成份股有现金红利时,基金在符合分红条件的情况下,会将所得股息红利以现金方式分配给投资者。
(3)套利收益:
当ETF的市场交易价格与基金单位净值偏离较大时,投资者可以进行套利操作,获得差价收益。
7、投资ETF的风险与报酬是什么?
答:
投资的风险与报酬是投资人在决定投资之前所必须要了解的,是最重要的两个问题。
投资ETF的报酬主要有两点:
1、买进与卖出ETF的价差报酬;
2、持有ETF所获得的现金分红收入。
投资ETF的风险可归纳为以下几点:
1、市场风险:
ETF的基金份额净值随其所持有的股票价格变动的风险;
2、被动式投资风险:
ETF并非以主动方式管理,基金管理人不会试图挑选个别股票,或在逆势中采取防御措施;
3、追踪误差风险:
由于ETF会向基金持有人收取基金管理费、基金托管费等费用,ETF在日常投资操作中存在着一定交易费用,以及基金资产与追踪标的指数成份股之间存在少许差异,可能会造成ETF的基金份额净值与标的指数间存在些许落差的风险。
8、如何买卖ETF?
答:
ETF的交易与股票和封闭式基金的交易完全相同,基金份额是在投资者之间买卖的。
投资者利用现有的上海证券账户或基金账户即可进行交易,而不需要开设任何新的账户。
示意图如下:
9、什么是ETF的“实物申购、赎回?
”
ETF的基金管理人每日开市前会根据基金资产净值、投资组合以及标的指数的成份股情况,公布“实物申购与赎回”清单(也称“一篮子股票档案文件”)。
投资人可依据清单内容,将成份股票交付ETF的基金管理人而取得“实物申购基数”或其整数倍的ETF;
以上流程将创造出新的ETF,使得ETF在外流通量增加,称之为实物申购。
实物赎回则是与之相反的程序,使得ETF在外流通量减少,也就是投资人将“实物申购基数”或其整数倍的ETF转换成实物申购赎回清单的成份股票的流程。
ETF的实物申购与赎回只能以实物交付,只有在个别情况下(例如当部分成份股因停牌等原因无法从二级市场直接购买),可以有条件地允许部分成份股采用现金替代的方式。
举例而言,对于中小板300指数ETF,“申购”是指用一篮子指数成份股股票换取一定数额的ETF基金份额。
例如,投资者可使用187手苏宁电器、36手华兰生物、12手宁波华翔等300只股票,换取100万份ETF基金份额(即1个“最小申购、赎回单位”);
或者374手苏宁电器、72手华兰生物、24手宁波华翔等300只股票,换取200万份ETF基金份额(即2个“最小申购、赎回单位”)。
“赎回”的过程则相反,是指用一定数额的ETF份额换取一篮子指数成份股股票,例如,100万份ETF基金份额(1个“最小申购、赎回单位”)可以换取187手苏宁电器、36手华兰生物、12手宁波华翔等300只股票。
如果是200万份ETF基金份额(即2个“最小申购、赎回单位”),则可以374手苏宁电器、72手华兰生物、24手宁波华翔等300只股票。
可见“实物申购、赎回”的交易对手方是投资者和基金。
示意图如下:
10、什么是“最小申购、赎回单位”?
ETF实物申购与赎回的基本单位,称为“最小申购、赎回单位”(CreationUnit)或“实物申购基数”。
每一只ETF“最小申购、赎回单位”可能不尽相同,以上证50指数为标的的首只ETF为例,其“最小申购、赎回单位”为一百万份基金份额。
由于“最小申购、赎回单位”的金额较大,故一般情况下,只有证券自营商等机构投资者以及资产规模较大的个人投资者才能参与ETF的“实物申购与赎回”。
11、ETF的“实物申购、赎回”机制对ETF有何重要性?
ETF的“实物申购、赎回”机制与套利行为有何关联?
ETF“实物申购与赎回”机制是这一产品结构的精髓,正是这一机制才迫使ETF价格与净值趋于一致,极大地减少了ETF折(溢)价幅度。
在大多数情况下,套利一定需要进行申购或赎回,现将ETF的套利行为简要说明如下:
首先,当ETF在交易所市场的报价低时,那么在二级市场以低于资产净值的价格大量买进ETF,然后在一级市场赎回一篮子股票,再在二级市场中卖掉股票,赚取之间的差价。
这一套利机制,将可促使ETF在交易所市场的交易价格受到机构套利买盘进场而带动报价上扬,缩小其折价差距,产生让ETF的市场交易价格与基金份额净值趋于一致的效果。
其次,当ETF在交易所市场的报价高于其资产净值时,也就是发生溢价时,机构可以在二级市场买进一篮子股票,然后于一级市场申购ETF,再于二级市场中以高于基金份额净值的价格将此申购得到的ETF卖出,赚取之间的差价。
这一套利机制,将可促使ETF在交易所市场的交易价格收到机构套利卖盘进场而带动报价下跌,缩小其溢价差距,同样产生让ETF的市场交易价格与基金份额净值趋于一致的效果。
也正是由于此一套利机制,让机构乐于积极地参与ETF交易,进而带动ETF市场的活跃。
当套利活动在交易所ETF市场上比较活跃时,ETF的折、溢价空间将会逐渐缩小;
当ETF在交易所市场的报价与资产净值趋于一致时,又会加强一般中小投资人投资ETF的意愿,进而促使整体ETF市场更加蓬勃发展,因此,此一套利机制是促使机构与中小投资人积极进场的非常关键因素,也是塑造一只成功ETF不可或缺的重要因素。
12、ETF为什么能套利?
答:
由于ETF同时在两个市场上交易,相对独立的供求关系决定了“同一个”ETF在两个市场上有两个交易价格,而这两个市场是实时连通的,套利者可以在这两个市场上低价买入、高价卖出,赚取二者的价差——这就是ETF套利。
13、要多少资金才能进行ETF套利?
由于一级市场的申购赎回有最小份额的限制,最小100万份基金单位才能够进行一级市场的申购赎回,因此最少必须具有100万份基金单位市值的资金才能够进行ETF套利。
100万份基金单位的市值取决于其标的指数的市值。
14、什么是ETF的参与券商?
参与券商在ETF的运作中起着十分重要的作用,包括参与基金的初始发行、为客户提供实物申赎服务、作为套利者缩小折溢价率、促进ETF二级市场的活跃、宣传推广ETF等。
参与券商从事ETF业务的根本动机是盈利,所以建立参与券商机制的核心,就是以ETF业务中的盈利机会吸引参与券商加入,让其承担更多义务的同时,为其创造更多的利润增长点。
同时,建立严格的选择淘汰机制,审查参与券商的资信和业务能力,避免因券商经营不善而产生ETF的交收风险。
参与券商一般可分为两类,一类是核心参与券商(做市商),除为实物申赎提供服务外,还承担一定的做市义务,核心参与券商的数量应限制在2-3家;
另一类是一般的参与券商(主交易商),不承担做市义务,数量可较多些,以方便客户投资。
参与券商的权力与义务
权力/利益
义务
一般参与券商(15-20名)
⏹取得参与券商的称号,开展实物申赎业务,获取申赎费用与佣金;
⏹取得ETF二级市场交易佣金;
⏹取得自营套利利润;
⏹树立基金营销市场中声誉,提高整体的基金销售量。
⏹证券公司与基金管理公司建立更紧密的业务合作关系,如研究合作、共同宣传;
⏹在未来的ETF创新中抢占领先位置;
⏹为客户办理实物申赎业务;
⏹首发代销规模与持续营销方面的要求
核心参与券商(2-3名):
需承担做市义务
除一般参与券商的权力/利益外:
⏹获得减免经手费、席位费、会员费等费率优惠,降低套利成本;
⏹实时收到交易所计算的流动性成本信息,包括在股票市场及ETF市场买卖一到三个创设单位的实际成本,提高套利准确性;
⏹基金公司将准确的PCF信息由交易所计算更准确的IOPV,并发给核心参与券商。
⏹基金管理公司向其客户提供投资咨询信息;
⏹基金管理公司将直销客户主要介绍给核心参与券商;
⏹基金管理公司和交易所将核心参与券商作为主要合作伙伴,共同进行营销策划;
除一般参与券商的义务外,
首发代销规模应该更大;
做市义务:
⏹指定席位进行做市,接受监督;
⏹价差达到超过4个最小单位时的报价义务;
⏹最大报价差幅不得超过3个最小报价单位;
⏹每笔报出的最小数量不得少于正常市场交易规模;
⏹回应
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