草甘膦行业供需展望调研投资分析报告文档格式.docx

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图2：

草甘膦全球消费量稳中有升（万吨）

我国是全球最大草甘膦生产国，产能以低纯度、高污染的甘氨酸法工艺路线为主。

目前草甘膦生产工艺主要分为两类，一类是甘氨酸合成路线，其特点为工艺简单，但污染严重，环保成本在3000元/吨左右，产品草甘膦原粉纯度在95%水平；

另一类为IDA（亚氨基二乙酸）合成路线，其特点为工艺复杂、壁垒较高，同甘氨酸法相比生产工艺更加环保，环保成本在2000-2500元/吨范围内，且产品草甘膦原粉纯度高2个百分点左右。

2016年全球草甘膦产能约为113万吨，其中美国孟山都公司拥有25万吨IDA法草甘膦产能，其余88万吨产能主要分布在中国，其中高纯度、低污染的IDA法产能约为29.5万吨，占国内产能的1/3。

图3：

草甘膦主要生产工艺路线

图4：

2016年全球草甘膦产能分布

短中长三因素大概率推动草甘膦价格持续上涨。

我们认为，未来有短中长三方面的因素将进一步改善草甘膦的供需格局，产品大概率面临提价，主要包括：

1）短期因素：

环保第三批核查；

2）中期因素：

替代百草枯水剂；

3）长期因素：

转基因作物放开。

环保督查连出重拳，草甘膦市场迎来春天

供给侧改革狠抓环保，草甘膦产能关停并转是大趋势

供给侧改革大概率通过环保手段推进产能调整，关停落后产能。

环保部2013年发文对草甘膦（双甘膦）生产企业环保核查工作，企业自愿申请，省级环保部门开展核查初审，环境保护部复核并发布公告。

2013年第一批10家参与仅4家合格，受此影响草甘膦价格有所回升。

2014年第二批共18家参评，但后期并无结果公布。

虽然此次核查未能持续，但从这次核查可以看出草甘膦行业对环保的敏感性以及国家对产业的基本态度。

表1：

环保部先后开展两批草甘膦（双甘膦）生产企业环保核查工作

表2：

近年来草甘膦相关环保法案及政策

2016年上半年，《农药工业“十三五”发展规划》出台，去产能、绿色化趋势下农药行业集中度有望大幅提升。

目前国内农药行业正面临着重新洗牌，2016年5月26日，中国农药工业协会发布《农药工业“十三五”发展规划》，针对目前国内农药行业集中度低、产能过剩、恶性竞争等弊病，提出“到2020年我国农药原药企业数量减少30%”、“废水、废气和固体废弃物“三废”排放量减少50%”等一系列行业整合目标。

可以预见，随着规模较小的农药企业逐渐退出市场、高毒高残留农药等落后产能的逐渐淘汰，国内农药行业集中度将稳步提升，资金雄厚、技术扎实的大型农药企业将会迎来难得发展机遇，行业话语权也有望

逐渐提升。

表3：

《农药工业“十三五”发展规划》农药行业整合目标

从环保层面看，关停并转是草甘膦行业未来的趋势。

2012-2014年，国内草甘膦产能始终以10%以上的增速快速增长，供大于求的状况不断恶化。

至2014年国内草甘膦产能达到93.6万吨的历史高峰。

从2015年开始，国家通过环保手段开展的供给侧改革效果初现端倪，草甘膦产能连年下降，2016年降至84万吨，且2017年预期基本上没有新建产能。

我们认为，关停并转是草甘膦行业未来的大趋势，草甘膦行业将长期处于行业壁垒提高、企业数量降低、落后产能减少的绿色环保的道路之上，供给侧产能过剩问题将会得到显著改善。

图5：

2012-2014年国内草甘膦产能逐渐趋于过剩（万吨）

图6：

2015-2016年国内草甘膦产能开始出现收缩（万吨）

环保监管对草甘膦涨价有直接影响

环保部首批环保核查是草甘膦2013年涨价行情中的关键推动因素。

2001年，孟山都开发的草甘膦专利保护期刚刚过去，各企业迅速进入草甘膦市场，江山、新安、金帆达、好收成等国内第一批草甘膦产能快速确立。

至2006年，迫于中国草甘膦厂家低价压力，孟山都市场占有率大幅降低并关停一半产能转而向中国采购，此情况加剧了国内草甘膦市场的火热行情。

2008年下半年，国内草甘膦价格达到了史上最高的60,000元/吨。

高利润吸引更多厂家进入草甘膦市场，福华、兴发等公司均在这一时期进场，国内产能快速上升，很快出现严重供过于求的局面，草甘膦价格在短短几个月内骤降至20,000元/吨，并进入连续3年的震荡期。

2012下半年开始，环保核查导致浙江、湖南等地区一批草甘膦企业因废液处理问题遭到关停，中小企业开工率跌至50%以下，最低时开工率仅剩2成。

草甘膦价格逐渐回暖，并在2013年7-9月期间飙升21%左右，达到45,000元/吨，迎来第二轮涨价潮。

图7：

2008-2016年国内草甘膦（95%原粉）市场价格（元/吨）

2016年两批环保督查高压下，草甘膦再次迎来涨价行情。

进入2014年以后，随着国内几家大企业产能不断扩张，草甘膦价格陷入长达3年的持续低迷，2016年7月，草甘膦跌破18,000元/吨。

2016年中央环境保护督查组先后于7月、11月启动两批环保督查工作，督查范围15个省份（直辖市）。

此次核查中，草甘膦或相关原料价格上扬，黄磷价格上涨21.09%，甲醇价格上涨50.51%，甘氨酸价格虽然在春节过后有所下跌，但整体上也上涨了15.28%。

在产能优化与原料涨价双重因素的刺激下，2016年9月开始价格飙升近50%，中旬价格已涨至25,000元/吨。

图8：

2016年两批督查工作

图9：

草甘膦原料近期价格（元/吨）

图10：

草甘膦水剂近期价格（元/吨）

2017年环保督查再出重拳，草甘膦大省四川将迎大考

2017年，中央政府将继续加大环保监管力度。

在刚刚闭幕的全国两会期间，环保部长陈吉宁表示，2017年环保部将实现环保督查全覆盖，从4月开始，中央环境保护督查组将对四川、浙江、天津、上海等15个省份开展督查工作。

其中，四川是中国草甘膦大省，甘氨酸法草甘膦产能达12万吨，占全国总产能20.51%，IDA法产能达11万吨，占全国总产能的37.29%。

2017年随着中央环保督查组巡视督查工作的展开，草甘膦大省四川地区产能将受到影响，国内草甘膦供给端有望进一步收紧，大概率推动国内草甘膦市场价格继续上涨。

图11：

起中央环保督查组将开展第三批督查工作

表4：

2016年国内草甘膦主要产能（万吨）

图12：

2016年国内甘氨酸法草甘膦产能分布

图13：

2016年国内IDA法草甘膦产能分布

百枯草遭禁，理想替代者草甘膦需求增长可期

仅次于草甘膦的第二大除草剂——百草枯因其高毒性遭包括中国在内的多个国家禁用。

百草枯2014年全球销售额高达8.5亿美元，在除草剂市场仅次于草甘膦，但由于其对人毒性极大，且无特效解毒药，口服中毒死亡率可达90%以上，已先后被多个国家禁止或者严格限制使用。

2012年4月，农业部、工信部与国家质检总局联合发出《农业部第1745号公告》称，自2013年1月1日起，未变更登记证和核准标签的百草枯水剂的登记证将不再保留，产品不得上市销售，已在市场上流通的原标签产品2013年12月31日后禁止销售。

自2014年7月1日起，撤销百草枯水剂等级和生产许可，停止生产。

2016年7月1日起停止百草枯水剂在国内销售和使用。

表5：

百草枯遭多国禁用或限制使用

草甘膦凭借其低成本、作用方式独特等优势，将成为百草枯禁用后的最大受益者之一。

2014年全球销售额高达8.5亿美元的百草枯遭到禁用，势必将释放大量需求空间。

百草枯的潜在替代品主要包括草甘膦、草铵膦、敌草快这三种灭生性除草剂，其中草甘膦具有明显的两点优势。

第一，处于2万/吨价位的草甘膦具有较大的价格优势。

第二，草甘膦作用方式为内吸传导，极易被植物叶片吸收并传导至植物全身，且对一年生、多年生杂草都有很高的活性，这是其他除草剂所不具备的独特优势。

因此，在百草枯遭禁用后，草甘膦在国内除草剂市场的份额将会得到进一步提升，需求持续旺盛或可期。

表6：

四大灭生性除草剂对比

预计转基因国内开放政策刺激草甘膦需求

2015年，转基因商业化走过第20个年头。

1996年转基因商业化以来，全球转基行业先后经历三个典型时期：

1996-1998年的飞速增长期（年涨幅超过100%）、1999年-2012年的稳定增长期（年涨幅超过5%）以及2013-2015年的平稳发展期（年涨幅介于-5%到5%之间）。

2015年适逢转基因商业化20周年，全球转基因种植面积达1.80亿公顷，相当于2个中国国土面积，20年来实现了约100倍的增长。

2015年全球种植转基因作物的农户数量达到1800万，共同打造出价值高达153亿美元的转基因作物市场，相较于2005年基本实现3倍增长。

在全球转基因作物中，大豆占比高达46%，其次是玉米（29%）和棉花（18%）、

油菜（5%），以上4种作物占比高达98%。

图14：

转基因商业化20年来全球种植面积增长趋势（百万公顷）

图15：

2005-2015年全球转基因作物市场价值

图16：

2015年大豆、玉米、棉花、油菜占全球转基因种植面积的98%

发展中国家在转基因领域后来居上，贡献全球91.67%的农户以及53.94%的种植面积。

经过20年的商业化，全球种植转基因作物的国家数量已从1996年的6个增长至2015年的28个，其中发展中国家在近10年的增速始终高于发达国家，并在2012年实现转基因种植面积对发达国家的超越，2015年发展中国家共有1650万户农户种植了高达9710万公顷的转基因作物，农户数量占全球农户总数的91.67%，种植面积占全球总种植面积的53.94%。

全球前6大转基因种植国中，除排名第1的美国、排名第4的加拿大外，其余4个国家均为发展中国家，其中位于南美洲的巴西、阿根廷两国转基因种植面积合计占全球的39%，与排名第一的美国持平。

图17：

发展中国家已实现转基因种植面积对发达国家的超越（百万公顷）

图18：

2015年全球转基因种植面积主要集中在美国、巴西、阿根廷等6国

国内转基因作物放开。

中国自1997年开始种植转基础作物（抗虫棉），2015年我国转基因作物面积约为370万公顷，占全球总种植面积的2.1%，主要转基因作物包括棉花、木瓜、白杨、番茄、甜瓜等。

与国际相比，中国从种植总量和结构上来看，均存在较大的成长空间。

政策层面上我国对转基因作物整体来看是开放的，中央从2007年开始连续8年在一号文件中提到转基因，提出加快转基因的科研工作。

习总书记在2013年中央农村工作会议上曾说：

“在研究上要大胆，在推广上要慎重。

要大胆研究创新，占领转基因技术制高点，不能把转基因农产品市场都让外国大公司占领了”。

近两年，农业部、科技部、国家发改委均针对转基因出台了相关鼓励政策。

目前我国转基因作物已批准安全证书的有7种，包括番茄、辣椒、番木瓜、棉花、矮牵牛、水稻和玉米。

未来水稻、玉米的商业化种植有望全面放开，甚至转基因大豆也有望批准安全证书、实现商业化。

图19：

近20年中国转基因种植面积（百万公顷）

图20：

近20年中国转基因种植面积全球占比

表7：

近年来我国与转基因农业相关的政策

转基因行业的蓬勃发展对草甘膦市场需求起到极大的刺激作用。

1996年，抗草甘膦转基因大豆的诞生使得草甘膦迅速从一种影响力一般的普通除草剂一跃而起，销量飙升至除草剂霸主地位。

近年来，孟山都、先正达等国