会计职称中级财务管理综合专题练习及答案解析四.docx

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会计职称中级财务管理综合专题练习及答案解析四

会计职称中级财务管理综合专题练习及答案解析（四）

一、计算题（本大题5小题．每题5.0分，共25.0分。

）

第1题南方投资公司准备从证券市场购买甲、乙、丙、丁四种股票组成投资组合。

已知甲、乙、丙、丁四种股票的β系数分别为0.7、1.2、1.6、2.1。

现行国库券的收益率为8%，市场平均股票的必要收益率为17%。

要求：

（1）采用资本资产定价模型分别计算这四种股票的预期收益率。

（2）假设该公司准备投资并长期持有甲股票。

甲股票上年的每股股利为8元，预计年股利增长率为6%，现在每股市价为50元。

问是否可以购买?

（3）若该投资者按5:

2:

3的比例分别购买了甲、乙、丙三种股票，计算该投资组合的β系数和必要收益率。

（4）若该投资者按3:

2:

5的比例分别购买了乙、丙，丁三种股票，计算该投资组合的β系数和必要收益率。

（5）根据上述（3）和（4）的计算，如果该投资者想降低风险，应选择哪一种投资组合?

【正确答案】：

答案:

这四种股票的预期收益率分别为：

K甲=8%+0.7×（17%-8%）=14.3%

K乙=8%+1.2×（17%-8%）=18.8%

K丙=8%+1.6×（17%-8%）=22.4%

K丁=8%+2.1×（17%-8%）=26.9%

（2）甲股票价值=8×（1+6%）/（14.3%-6%）=102.17（元）＞0

甲股票可以购买。

（3）甲乙丙组合的β系数=0.7×（5÷10）+1.2×（2÷10）+1.6×（3÷10）=1.07

甲乙丙组合必要收益率=8%+1.07×（17%-8%）=17.63%

（4）乙丙丁组合的β系数=1.2×（3÷10）+1.6×（2÷10）+2.1×（5÷10）=1.73

乙丙丁组合必要收益率=8%+1.73×（17%-8%）=23.57%

（5）该公司为降低投资风险，应选择甲乙丙投资组合。

第2题光华公司2007年甲产品销售收入为5000万元，总成本为3500万元，其中固定成本为600万元。

2008年该企业有两种信用政策可供选用：

（1）A方案：

给予客户60天信用期限（n/60），预计销售收入为6000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元。

（2）B方案：

信用政策为（2/10，1/20，n/90），预计销售收入为5800万元，将有30%的货款于第10天收到，20%的货款于第20天收到，其余50%的货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4%），收账费用为50万元。

该企业甲产品销售额的相关范围为4000万～7000万元，企业的资金成本率为8%（为简化计算，本题不考虑增值税因素）。

要求：

（1）计算该企业2007年的下列指标；

①变动成本总额；

②以销售收入为基础计算的变动成本率。

（2）计算B方案的下列指标：

①应收账款平均收账天数；

②应收账款平均余额；

③维持应收账款所需资金；

④应收账款机会成本；

⑤坏账成本；

⑥采用B方案的信用成本。

（3）计算以下指标：

①A方案的现金折扣；

②B方案的现金折扣；

③AB两方案信用成本前收益之差；

④AB两方案信用成本后收益之差。

（4）为该企业做出采取何种信用政策的决策，并说明理由。

【正确答案】：

答案:

（1）①变动成本总额=3500-600=2900（万元）

②变动成本率=2900÷5000=58%

（2）计算B方案的下列指标：

①应收账款平均收账天数=30%×10+20%×20+50%×90=52（天）

②应收账款平均余额=5800÷360×52=837.78（万元）

③应收账款所需资金=837.78×58%=485.91（万元）

④应收账款机会成本=485.91×8%=38.87（万元）

⑤坏账成本=5800×50%×4%=116（万元）

⑥采用B方案的信用成本=38.87+116+50=204.87（万元）

（3）①A方案的现金折扣=0

②B方案的现金折扣=5800×（2%×30%+1%×20%）=46.4（万元）

③A方案信用成本前收益=6000×（1-58%）=2520（万元）

B方案信用成本前收益=5800×（1-58%）-46.4＝2389.6（万元）

AB两方案信用成本前收益之差=2520-2389.6=130.4（万元）

④A方案信用成本后收益=2520-140=2380（万元）

B方案信用成本后收益=2389.6-204.87=2184.73（万元）

AB方案信用成本后收益之差=2380-2184.73=195.27（万元）

（4）因为B方案信用成本后收益小于A方案信用成本后收益，所以应采用A方案。

第3题华夏公司2007年12月31日的资产负债表如下：

公司2007年的销售收入为15万元，流动资产的周转率为2次，销售净利率为10%，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需进行固定资产投资，此外流动资产及流动负债中的应付账款均随销售收入的增加而增加。

要求：

（1）如果2008年的预计销售收入为20万元，公司的利润分配给投资人的比率为30%，其他条件不变，那么需要从企业外部筹集多少资金?

（2）如果2008年要追加一项投资5万元，2008年的预计销售收入为20万元，公司的利润分配给投资人的比率为30%，其他条件不变，那么需要从企业外部筹集多少资金?

【正确答案】：

答案:

（1）变动资产的销售百分比=（20000+40000）÷150000=40%

变动负债的销售百分比=13000÷150000=8.67%

需从外部追加的资金=（200000-150000）×40%-（200000-150000）×8.67%-200000×10%×30%=9665（元）

（2）需从外部追加的资金=50000+9665=59665（元）

第4题南海公司计划用新设备替换旧设备。

旧设备预计尚可使用5年，目前变价净收入为60000元。

新设备投资额为150000元，预计使用5年。

至第5年末，新、旧设备的预计残值假设分别为10000元和6000元（各残值与税法的规定相同）。

使用新设备可使企业在未来5年内每年增加营业收入16000元，降低付现成本9000元。

按直线法计提折旧，所得税率25%。

要求：

（1）计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量。

（2）计算该更新方案的内含报酬率。

（3）若设定折现率分别为8%和10%，确定应否用新设备替换现有旧设备。

【正确答案】：

答案:

△年折旧=（150000-10000）/5-（60000-6000）/5=17200（元）

△NCF0=-（150000-60000）=-90000（元）

△NCF1～4=（△收入-△付现成本-△折旧）×（1-25%）+△折旧

=[16000-（-9000）-17200]×（1-25%）+17200=23050（元）

△NCF5=△NCF4+△残值=23050+（10000-6000）=27050（元）

（2）△NPV=23050×（P/A，△IRR，4）+27050×（P/F，△IRR，5）-90000

当i=8%时，

△NPV=22426×（p/A，8%，4）+26426×（P/F，8%，5）-90000=23050×3.3121+27050×0.6806-90000=4754.14

当i=10%时，

△NPV=23050×（P/A，10%，4）+27050×（P/F，10%，5）-90000=23050×3.1699+27050×0.6209-90000=-138.46（元）

（△IRR-8%）/（10%-8%）=（0-4754.14）/（-138.46-4754.14）

求得△IRR=9.94%

（3）当折现率设为8%时，IRR大于8%，应以新设备替换旧设备；当折现率设为10%时，IRR小于10%，应继续使用旧设备。

第5题某公司由于目前的信用政策过程过严．不利于扩大销售，同时收账费用过高，该公司准备修正现行的信用政策。

现有甲、乙两个备选方案，有关数据见下表。

项目

现行收账政策

甲方案

乙方案

年赊销额（万元/年）

4800

5200

5400

信用条件

N/60

N/90

2/60,N/180

收账费用（万元／年）

80

40

20

所有账户的平均收账率

60天

180天

预计有50%的客户会享受现金折扣

所有账户的坏账损失率

2%

2.5%

３％

变动成本率

80%

80%

80％

应收账款投资的最低报酬率

15%

15%

15%

要求：

在不考虑所得税的影响时，应否改变现行的信用政策?

如果要改变，应选择哪个方案?

【正确答案】：

答案:

根据所给资料可编制下表：

根据计算结果，应该选择甲方案，因为放宽了信用政策，使企业的收益增加了26万元（714-688）。

二、综合题（本大题4小题．共50.0分。

）

第1题

某公司现有资产1000万元，权益乘数为2，公司认为目前的资本结构是合理的并将继续保持下去，现有所有者权益均为普通股本，每股面值50元。

负债的平均利率为10%，其他有关资料如下。

（1）年初累计未分配利润为-140万元。

（2）当年实现销售收入为5000万元，变动成本率为50%，固定成本为950万元。

（3）所得税税率为40%。

（4）提取盈余公积金和公益金的比例均为10%。

（5）预计下一年投资计划所需资金为2000万元。

（6）继续发行股票的面值保持不变。

要求：

（1）若该公司采取剩余股利政策，其当年盈余能否满足投资对权益资本的需要?

若不能，应增发多少普通股?

该公司本年度应否发放股利?

为什么?

（2）假设上述投资所需资金或者全部发行普通股利取得，或者全部发行长期债券取得（债券年利率为12%）。

在预计息税前利润为1600万元的条件下，你认为哪种筹资方式对公司更为有利?

【正确答案】：

目为权益乘数

所以资产负债率＝50%

所以所有者权益＝1000万元×（1-50%）＝500万元

普通股股数＝500万元／（50元／股）＝10万股

当年税后利润=（5000-5000×50%-950-500×10%）万元×（1-40%）＝900万元

提取盈余公积金＝（900-140）万元×10%=76万元

提取公益金＝（900-140）万元×10%=76万元

可用于投资的税后利润＝（900-140-76-76）万元＝608万元

需增发股数

股=78400股

又因为满足投资对权益资本的需要后无可分配的盈余，所以不能发放股利。

第2题永昌公司有关资料如下：

（1）全年销售收入6000万元，变动成本率60%，含折旧摊销在内的固定成本为1500万元，所得税率为25%。

（2）公司所有者权益为2000万元，全部为普通股股本，普通股200万股，市价10元；负债率40%，全部为长期债务，利率为8%，各种筹资费用忽略不计。

（3）根据分析，该公司股票β系数为1.6，短期国债收益为4.6%，市场风险溢价率9%。

（4）公司执行固定股利支付率政策，股利支付率为40%，未来2年公司快速成长，增长率为15%，未来3～5年增长率为10%，以后各年进入稳定不变阶段。

（5）下一年度公司拟投产新产品，预计增加资金500万元，可采用以10%的年利率发行债券或以每股10元价格增发股票方式追加资金，预计新产品投产后增加息税前利润66万元。

要求；

（1）计算该年该公司息税前利润；

（2）计算该年净利润和每股收益、每股股利：